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安徽合力:管理层集团层面持股，利益一致助力公司长远发展
事件：安徽合力复牌
安徽合力控股股东叉车集团拟在集团层面实施管理层和技术骨干持股，实现产权多元化，该事项实施后叉车集团将由国有独资公司变更为国有控股公司。该事项尚需进一步研究细化，并履行相关审批程序，公司将根据进展情况，及时履行信息披露义务。
改革方案初步落地，管理团3435队利益绑定
通过本次方案，公司管理层及核心骨干通过持股安徽叉车集团间接有公司股份，成功实现团队利益绑定。安徽合力公司管理团队优秀，团队利益绑定后公司经营效率将进一步提高，业务发展将更为积极。
未来有望借鉴江淮汽车方案实现直接持股上市公司
江淮汽车为安徽国企改革首个案例，其改革方案分为两步：第一步，管理层持股的实勤投资入股江淮汽车集团，同时引进外部投资者；第二步，上市公司吸收合并江淮汽车集团，实现整体上市，同时管理层持股公司直接持有上市公司股份。目前安徽合力的初步方案与江淮汽车的第一步相似，未来有望再次借鉴江淮改革方案实现管理层直接持有上市公司股份。
维持买入，上调目标价到23.4元
公司管理团队持股将助力公司长远发展，叉车行业受物流总量增长和人工替代双重驱动，未来行业增速预计仍将维持在GDP增速1.5倍左右，叉车行业未来的升级方向为AGV无人叉车，产品升级将进一步打开行业成长空间。由于公司土地补偿金余款3000万元没有在2014年收到，我们调整公司2014-2016年EPS至1.03、1.17、1.33元，给予公司2015年20倍PE，上调目标价至23.4元。
风险提示：原材料价格波动影响毛利率。
光大证券王海山
江淮汽车:2014年12月销量点评SUV成为江淮汽车的主导产品
维持“增持”。公司公告2014年12月S3完成销售1.7万辆，连续两个月超1.5万台，打消了市场关于公司压库存的疑虑，高盈利SUV已成为公司的主导产品。维持2014-15年EPS分别0.43元、1.05元的盈利预测，维持“增持”评级，维持目标价21元。
高盈利SUV占比持续提升，预测2015年SUV销量占比超33%，收入占比超过40%，利润占比超60%(新增利润全部由SUV贡献)。根据供应链及终端调研数据，我们预计，2015年S3销量维持高位(平均月销1.2万台以上)，加上即将上市的新S5和S2等新车，SUV成为公司的主导产品。12月销量显示S3累计销售已经接近5万台，已经完成模具等费用摊销，2015年起产品毛利率将大幅提升至20%左右，业绩端贡献显着。
国企改革助力公司进入业绩和市值释放期，我们认为，改革的下一阶段将进入放权阶段，公司的管理自主权有望提升。江汽集团整体上市完成在即，实现管理层持股后，流通股东利益、公司利益与管理层利益更趋一致。
催化剂：S3持续热销；国企改革进一步方案公布
风险提示：S3产品质量出现问题；国企改革进展不及预期
国泰君安王炎学,崔书田,孙柏蔚
益佰制药：高管调整分工，更加专业化
分工专业化：窦启玲女士辞去总经理职务后，继续任董事长，负责公司战略规划。汪志伟辞去董事会秘书职务后，继续任副总经理，分管生产，顺应药品质量和生产安全愈发严格的监管方向。李刚辞去职工代表监事职务，新任董事会秘书，李总1998年加入公司，曾担任多个重要管理职务。
并购可能加速：聘任郎洪平为公司总经理，郎总之前任副总经理，分管投资并购，曾成功完成多个并购项目，我们认为今后并购在公司战略中的地位可能提升，获得更多资源支持。
估值建议
维持2014~2016年EPS预期1.39元/1.81元/2.35元，同比增长28%/30%/30%，对应P/E分别24X/18X/14X。公司管理层稳定、激励机制完善，外延增长值得期待，当前估值具备较大安全边际，维持“推荐”评级，考虑到医药行业整体增速放缓、板块估值承压，我们下调目标价至56元(原为70元)(下调幅度为20%)，对应2014/15/16e P/E为40X/31X/24X。
风险
产品销售可能低于预期；药品降价；中药注射剂不良反应事件；中药材及辅料价格大幅上涨；新药审批存在不确定性。
中金公司强静
广田股份:复星入股嫁接产业资源，加速大装饰战略落地
定增实现嫁接资源，助力装饰业务成长。公司拟向前海复星、高管叶远东、益升投资非公开发行1.21亿股，定增价格14.02元/股，募集不超过17亿元资金，其中8亿元用于偿债，剩余用于流动性补充。考虑到认购对象中，叶远东为公司高管，定增有利于实现利益捆绑，利好公司治理；前海复星瑞哲恒嘉投资管理公司为复星集团旗下投资基金，此次入住公司有望带来集团旗下地产与医疗资源，加速大装饰战略落地，提升公司14年PE至20倍(原16倍)。另考虑前期结算放缓，下调2014/15年EPS 1.09、1.36元(原1.17、1.52元)，上调目标价22元，维持增持评级。
复星入股带来产业资源，地产与医院成为契合点。复星集团以保险、产业运营、投资、资产管理4大业务为主，拥有大量地产与医疗资源，此次通过定增方式购买公司7132万股，成为第三大股东，有望与公司形成产业协同，助力装饰业务增长。具体而言，旗下复地集团依托母公司产业资源，推行蜂巢城市模式，打造大规模的金融、文化、健康、商贸、物流地产，后续公司有望提供其装饰，拓展公装业务；此外旗下复星医药大力发展医疗服务，大举收购和新设医院资产，据此前集团规划，投资500家是目标，未来此类优质客户将成为公司在医院新装和翻新领域的增长源泉。
广田受益地产回暖，家装电商与智能家居加速落地。受益“9.30”政策和降息刺激，地产销售持续回暖，30个大中城市商品房12月成交套数达历史最高23.4万套，同比增加25.9%，公司有望在开年迎来订单增长加速。此外，定增资金与复星投资将协助公司家装电商和智能家居加速落地。风险提示：回款力度不达预期、定增方案未获证监会通过。
国泰君安张琨
香雪制药：持股计划彰显公司信心，业绩有望高增长
点评：
产品梯队好，产品力较强。目前公司实现了以抗病毒口服液、板蓝根颗粒、橘红系列产品、小儿化食口服液等中成药及中药饮片系列为主导，医疗器械、保健用品及软饮料等有效补充的产品结构。抗病毒口服液、橘红系列、小儿化食口服液都是未来有望上10亿的品种，中药饮片的整合空间巨大，直销业务也有较大弹性。分业务来看：1)抗病毒口服液。
2013年抗病毒口服液收入4.89亿，省外市场还有较大拓展空间(目前广东省收入占比60%左右)。2014年前3季度稳定增长，考虑到连锁药店18支装替换12支装且终端价格有所上调，2015年增速有望加快。2)橘红系列产品。全国独家品种、国家中药保护品种，治疗“寒咳”效果非常好(市场上的大部分产品是治疗“热咳”)。2014年上半年销售金额为8392万元，同比增长40.8%，保持了高增长；未来有希望成为公司率先过10亿的工业单品。3)小儿化食口服液。小儿化食丸(口服液)入选2012年国家基药目录，一共有葵花药业、同仁堂和香雪制药等公司的8个品种，其中口服液剂型的只有香雪制药1家，其他7个品种都是丸剂。作为口服液剂型的独家品种，价格压力小且入选国家基药，该品种未来也有望成长为10亿的大品种。2014年招标较慢，2015年有望成为招标大年，小儿化食口服液未来有望快速放量。
配股解决公司中短期资金瓶颈，也有利于并购。2012年11月公告公司债券发行结果：5.4亿元，票面利率为7.80%，自2013年至2017年每年的11月13日为上一个计息年度付息日。2013年财务费用为5300万。本次配股预计募集资金总额不超过16亿元，扣除发行费用后，将全部用于偿还银行贷款和补充流动资金，其中不超过6亿元用于偿还银行贷款。
目前配股还在审批中，未来偿还银行贷款等之后，利息支出有望大幅减少，配股造成的摊薄有望通过利润增厚得以弥补。配股也有利于公司加快中药饮片等行业的并购和整合。中药饮片整合空间较大。公司对中药饮片布局主要分三方面：1)全产业链布局。全产业链布局主要包括公司在宁夏隆德、云南迪庆已建立了中药材种植基地，为中药资源上游的布局提供了有利保障。2)全品类布局。全品类布局主要针对中药饮片的几大类别：传统饮片、超微饮片、配方颗粒等。其中公司以传统饮片为主，如控股子公司沪谯药业主要经营传统饮片(2013年3季度开始并表，在医院饮片渠道方面有一定优势，未来有望保持30%左右增长)；参股子公司湖南春光九汇主要经营超微饮片；而配方颗粒是公司暂缺的一类品种，主要由于配方颗粒资质的限制，公司一方面会找有资质的企业寻求合作机会，另一方面准备自主申请资质。3)全渠道布局。全渠道布局指公司在山西、重庆等地都设了销售公司，并且以医院为中药饮片主要销售渠道，其次是药店、药厂以及贸易出口。并购是公司整合行业的重要手段。过去几年，中药饮片行业的不少小厂家都参与了中药材贸易，中药材价格的上涨给相关企业带来了不错收益。近2年中药材价格下跌给相关小企业经营上带来一定压力，给龙头企业提供了较好的整合行业的大环境。
直销业业务值得期待。公司全资子公司广东九极生物(2013年10月获得商务部颁发的直销牌照)直销业务增长势头良好，2014年三季度与2013年同比实现了翻倍增长的势头，2014年收入有望近1亿。公司从外面引进了专业直销团队，未来收入有望加速，2015年有望做到2-3亿的收入，中长期前景值得期待。公司直销产品目前主要有5个，产品功能和适应人群的面较广。
首次“增持”评级，6个月目标价26元。暂时不考虑新的并购和配股，我们预测公司14-16年的EPS分别为0.45、0.65、0.91元。选择OTC领域的江中药业、华润三九和千金药业作为对比样本，3家公司2014年PE中位数为26.99倍。考虑到香雪制药产品梯队好(抗病毒+橘红+小儿化食等)，业绩增速明显高于行业增速，且中药饮片和直销业务的中长期空间较大，首次给予“增持”评级。给予6个月目标价26元，对应2015年40倍PE。
主要不确定因素：招标进度、新产品推广速度、中药饮片等的并购和整合进度、OTC行业景气度。
海通证券王威,周锐,余文心
圣阳股份：储能业务迎行业爆发，动力电池受益低速电动车规范化发展
储能有望成为2015年“风口”行业，引入先进技术有望享受盛宴。电网稳定性要求使储能迎来发展机遇，德国储能普及趋势初见端倪，为中国指引了方向。目前国内储能存量市场在于偏远地区离网、微网系统，最大潜在市场在于风电光伏配套，可解决并网难问题需求迫切，另外智能电网也对储能系统有一定要求。储能已列入能源发展战略计划，市场爆发静待后续扶持政策落地。圣阳与日本古河合作铅碳电池，用以储能，具有较大技术、成本优势，有望坐享行业爆发盛宴。
动力电池见底，受益低速车规范化。低速电动车地方标准频繁出台，行业规范性有所提升，有利于低速电动车行业健康发展。低速车凭借其适用性广、价格低廉，在城乡地区倍受青睐，公司坐拥山东地域优势，与时风、宝雅等龙头企业合作，动力电池业务迎来新的发展起点。
通信电池三甲地位稳固，4G仍处建设推广期。“铁塔”公司成立导致2014年4G基站建设略低于预期，2015年仍处于4G建设高峰期，公司作为排名前三的电池供应商，产品需求有保障。
非公开发行股票扩建产能。公司非公开发行股票预案已于12月获得证监会核准批复，预计募集资金不超过2.56亿元，新增铅酸电池产能200万kVAh，其中140万kVAh用以动力电池，60万kVAh用以储能电池，达产后公司总产能将达600万kVAh。
盈利预测与投资评级。国内储能市场处于爆发前期，公司储能电池有望直接受益并放量；动力电池业务低点已过，未来受益低速电动车行业规范化，成为公司又一增长点；国内4G仍处建设推广期，公司龙头地位稳固，需求有保障。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.24元、0.38元、0.58元，对应目前股价PE分别为74、46、30倍，公司储能业务贡献业绩弹性，但考虑国内市场放量时间尚有不确定性，我们采用PB估值，公司2014年三季度每股净资产为7.64元，参考同行业可比公司按2.8-3.0倍PB，对应价值区间21.39-22.92元，维持“买入”评级。
主要不确定因素。(1)储能市场发展不达预期；(2)产品价格竞争激烈；(3)铅酸电池行业整治。
海通证券徐柏乔,周旭辉
航天信息：税收政策重大利好，税控设备用户市场将大规模扩容
防伪税控专用设备市场扩容，小规模纳税人进入标配行列，预计带来200~250万增量用户
公司防伪税控客户将大幅扩容。过去公司的防伪税控客户分两部分：传统增值税防伪税控客户+“营改增”防伪税控客户，前者客户群基本稳定，每年大约45~50万用户，后者靠政策推动决定客户数量规模。过去“营改增”除北京外，其他地区均是一般纳税人必须用专用设备，此次政策要求小规模纳税人也须使用，小规模纳税人数量远大于一般纳税人，市场规模大大扩容。
关于预测2015年新增设备用户数量，通常有两种统计方式：1、理论测算方式，即根据国家工商总局公布每年新增企业数量，我们预测2015年全国新增企业560家，假设航天信息占据80%的市场份额，对应用户约450万，加上传统税控业务新增客户预计50万，总计约500万。这种统计方式的弊端在于，实际操作中很多小微企业并不购买机具而是通过税务局代开发票，这部分企业数量难于统计和预测，导致这种方式预测的数量虚高，不合实际；2、实际经验值预测方式，根据过去很多省市推广营改增的经验值，大体上一般纳税人与小规模纳税人的比例为1：4~1:5，也就是说小规模纳税人大体可以达到一般纳税人规模的4~5倍，我们预计明年一般纳税人新增约50万，则小规模纳税人大约新增200~250万，总共新增营改增金税盘用户250~300万，相应设备销售额约18~21.6亿元。毫无疑问，我们倾向于第二种测算方式。
市场扩容具备持续性，存量客户带来后续服务费收入大幅提升，税控业务未来几年高增长无虞
小规模纳税人是代表中国经济增长活力的重要指标，虽然未来几年宏观经济有增速放缓的趋势，但新一轮“国退民进”有望展开，小规模纳税人数量将持续增长，防伪税控专用设备市场未来3~5年将保持稳定的高增长。
此外，随着市场扩容，公司的存量企业客户将大幅增加，带来后续的服务费收入大幅提升，按照单位用户330元服务费标准，我们预计2016年仅服务费一项公司将有望获得20多亿收入，且后续每年仍将持续增长。
航天信息和总参系列相应公司均能受益，但航信优势更加明显
国家税总在这次公告中指出：企业在使用专用设备时自愿选择使用金税盘或税控盘产品。这就意味着，航天信息(金税盘提供商)和总参三部(下有5家税控盘设备提供商)，在接下来的税控专用设备市场中将自由竞争，由用户选择。
公司作为增值税发票系统升级版的建设实施单位之一以及金税盘产品的提供企业，依靠多年税务信息化行业经验积累及渠道资源优势，优势非常突出，我们预计航天信息的金税盘未来将至少占据70~80%的市场份额。
金税盘和税控盘是两套不同的税控装置，诞生于不同的特殊历史条件下，使用不同的密码算法，自成体系。过去，金税盘使用增值税防伪税控系统，可开具增值税专用发票和增值税普通发票，营改增试点地区和行业一般纳税人(提供货物运输服务的纳税人除外)适用;税控盘使用货物运输业专用发票税控系统，可开具货物运输业增值税专用发票和机动车销售统一发票，提供货物运输服务的一般纳税人适用。国家税总已经在2014年9月允许纳税人可以将两套设备打通使用，纳税人任选其一即可开具增值税专用发票、增值税普通发票、货物运输业增值税专用发票和机动车销售统一发票4种发票。
小规模纳税人基数扩大利于公司转型升级企业级互联网
我们在2014年12月25日发布公司深度报告《企业互联网时代，500万客户资源价值重构，再造新蓝筹》，提出公司具备“用户资源+数据资源+渠道优势”，在企业互联网时代，具备价值重估可能。这次小规模纳税人列入防伪税控设备标配行列，将带动公司以税务信息化为突破口打开小规模纳税人信息化及互联网化市场，有利于公司长期发展。
投资建议
公司长期和短期价值兼具，长期看，占据500家优质企业客户资源及较完备的财税大数据资源，拥有遍布全国的线下营销服务网络，电子发票占据B2B2C入口，金融产业链日趋完善，物联网如火如荼，在企业互联网时代，将迎来价值重估；
短期看，税控市场“降标”带来用户数量大规模增加，近期刚刚获得《国家安全可靠计算机信息系统集成重点企业证书》(市场通称之为第二批“特一级资质”)，在自主可控和国企改革大潮中将重新焕发勃勃生机。
我们预计公司14-16年EPS为1.31/1.58/1.85元，相对应仅PE23/19/16倍，我们认为公司合理估值应在47~55元区间，目前估值已低，予以强烈推荐。
风险提示
(1)商业模式升级受阻；
(2)经济增长减速下，营改增扩容数量低于预期；
(3)国企改革进程慢于预期。
银河证券吴砚靖,沈海兵
久联发展：重大合同中标验证爆破业务提速，继续看好公司成为民爆巨擘
重大合同中标验证爆破业务提速：我们认为公司此次的中标项目具有较大的意义，该建设项目主要为土石方场平等爆破项目，而不是公司原有主要的含道路建设的市政BT项目，因此回款周期更短同时盈利能力将更强，这个符合公司此前压缩市政工程占比而转向爆破服务的目标。此外虽然投资金额将较原来5.3亿有所下调，但这依然是公司历史上较大的爆破服务订单，具有标志意义。
国企改革的最佳标的之一，看好其成为全球民爆巨擘：公司此前公告保利集团以其旗下部分资产及现金共计13.6亿元对久联集团增资，持有其51%股份成为控制方，成为久联发展实际控制方。保利将在实施收购后的60个月内把旗下保利化工、银光民爆、保利民爆等资产注入上市公司，行业巨无霸崛起。目前保利久联集团的换届已经完成，后续包括保利集团的挂牌、上市公司的换届等近期也将开始，我们认为上市公司整合发展的大戏即将展开，我们看好保利在民爆领域发展的实力和决心，并认为未来上市公司在爆破服务、民爆产能整合、民爆国际化等领域的发展速度和空间将超出市场预期。
民爆整合和爆破服务等发展速度和空间或超市场预期：首先民爆内部整合方面，公司民爆用品产能约20万吨，主要分布在贵州、甘肃、河南和新疆；而保利产能约17万吨，分布在辽宁、江西、山东和新疆，产能互补性强，未来一旦注入公司将成为国内最大的民爆企业，竞争力大大增强。第二爆破服务方面，保利能源矿业公司拥有较多的煤矿和金属矿产资源，未来外包部分与久联合作的可能性较大，有利于久联由市政工程爆破向矿山爆破服务发展，同时我们相信未来上市公司的订单获取能力将显着提高。更为重要的是未来保利久联集团及上市公司依靠保利央企背景，未来在外部的民爆公司兼并收购步伐可能会大大加快，我们预计未来久联发展将成为集团民爆资产整合平台。
看好未来的发展速度和空间，目前股价或存低估，维持买入：我们认为保利入主集团将成为公司发展过程中重要的里程碑，未来公司民爆产能有望倍增，同时在央企背景支持下爆破服务的发展空间也值得期待。暂不考虑未来的资产注入，我们预计公司14-16年EPS分别为0.77、0.94和1.15元，维持买入-A评级和20元的目标价，对应15年PE为21倍。
风险提示：并购进展低于预期的风险、民爆事故风险等
安信证券王席鑫,孙琦祥,袁善宸
隆鑫通用：摩托车出口退税率上调，有利于扩大公司出口规模，提高盈利水平
财政部提高摩托车出口退税率。
2014年12月31日财政部发布《关于调整部分产品出口退税率的通知》，经国务院批准，调整部分产品的出口退税率。摩托车出口退税率由15%(实施2009.06.01-2014.21.31)提高到17%(从2015.01.01开始)。
出口退税率提高，有利于公司出口规模扩大，盈利能力提升
从2006年开始，隆鑫通用在我国摩托车出口市场连续9年排名第一。2012-1H 2014出口金额分别约为2.86亿美元、2.7亿美元和1.67亿美元，国内出口份额约为10%。我们认为出口退税率提高将有利于：1.提升公司竞争力，扩大出口规模。成本降低，公司可以追加技术研发、应用新技术等来提高产品竞争力，扩大出口规模。2.盈利能力提升。成本降低意味着本身盈利能力提升，同时通过出口规模提升来进一步提升盈利能力(出口利润相比国内较高)
最高回购价比目前股价高出23%，安全边际高
公司公告称以总金额不超过3亿元，价格不超过16.5元回购公司股票。最高回购价高出目前股价(2015.01.04)约23%，具备较强安全边际。公司还是同时具备低速电动车、无人机、分布式能源三合一的标的。目前股价对应公司2015年业绩估值仅14倍。
重申买入评级，6个月目标价20元。
根据公司传统业务如发电机组、农机、轻型动力的平稳增长，以及低速电动车、无人机战略、大型柴油发电机组相继实现，公司从动力为主向下游产业链逐步延伸。根据谨慎性原则，我们仅考虑公司传统业务和大型柴油发电机组业务，预计2014-2016年营业收入分别为69.15亿元、82.98亿元和93.77亿元，增速分别为6.3%、20%和13%。2014-2016年归属母公司净利润为6.29亿元、7.88亿元和8.98亿元，增速分别为13.9%、25.2%和14%。考虑此次增发，摊薄后EPS分别为0.78元、0.94元和1.07元。我们给予公司买入投资评级，目标价20元，对应2015年估值21倍。
风险提示：国内两轮摩托车销量大幅下滑的风险；大型柴油发电机组销量不达预期风险；全国低速电动车政策迟迟未推出和租赁模式进展缓慢的风险；无人机项目进展缓慢的风险。
光大证券王浩
正泰电器：参股进入电动车充电领域，战略布局加速
全资子公司出资1512万元，收购电动车充电设备公司绿城信息18%股权，具有重大战略意义。公司全资子公司上海诺雅克电气有限公司出资人民币1512万元收购江苏绿城信息技术有限公司(绿城信息)18%的股份，按净资产测算估值市净率3.8倍，诺雅克电气无偿受让自然人焦玉华所持有的540万股绿城信息的股权(该部分股权的出资未实际缴足)，并以1,512万元(即2.8元/股)的价格实缴出资(其中，人民币540万元计入绿城信息的注册资本，人民币972万元计入绿城信息的资本公积)。截至2014年11月30日，绿城信息总资产4132万，净资产2203万，2014年1-11月收入66万，净利润-98万。投资完成后，诺雅克电气将持有绿城信息18%的股权，为该公司第二大股东。自然人焦玉华持有绿城信息70.33%的股权，仍为该公司第一大股东。
绿城信息是国内第一家获得CE证书的电动汽车充电设备供应商，不仅做专业的生产商，还要做专业的充电设备辅助运营商。绿城信息2012年成立，2014年7月正式批量生产，注册资金3000万元，位于江苏省盐城市亭湖新区建军东路光电产业园，占地面积70.3亩。公司是一家专业从事电动汽车充电站充电设备，包括直流快速充电机、交流充电桩、车载充电机等研发、生产、销售一体的高科技类企业，同时为用户进行充电站系统软件开发、充电站建设组网、运营管理，已投入1亿元人民币建设了先进的电动汽车充电设备生产流水线，以充实和适应研发、生产和销售的需求。公司还是国内第一家，截止2013年1月也是唯一一家获得CE证书的电动汽车充电设备供应商。凭借优质的质量，绿展科技已成功和国内外多家知名企业建立合作关系，包括悦达起亚、上海大众、奇瑞、众泰等，产品已出口美国，英国，德国，荷兰，比利时，法国，日本等国家。公司和国内外多家科研机构合作，自主研发了具有国际先进水平的电动汽车充电设备，获得多项国家专利。集团现拥有形成了比较完整的研究、试验设计、试制、生产能力体系，成为国内为数不多的具有独立研发、生产、销售一体化的专业集团公司。
本月第二笔并购进入电动车充电领域，后续期待更多在新能源、新材料、工业自动化等领域的战略布局。正泰电器2010年初上市募集约25亿资金，2011年发行可转债15亿，一直维持等额现金近40亿的优良财务基础。2012年6-9月，开始在外延收购上有过一连串的动作，包括先后从正泰集团现金收购建筑电器、仪器仪表业务，后续给上市公司带来了较高的增长，同时出资收购控股新华控制70%股权，切入自动化控制领域。其后尽管公司一直有着外延并购的战略和考虑，投资部门也一直在找寻项目，但是一直没有大项目落定，而就在半个多月之前，正泰电器的另一家全资子公司浙江正泰投资有限公司出资1012.5万元收购上海新池能源科技有限公司80%的股份。此次收购是公司第二次并购的延续，印证我们之前对公司通过并购进行长期战略布局的判断。通过本次收购，正泰电器得以切入电动车充电领域，借机拓展在新能源汽车行业低压电器产品的配套服务，加强在电动车充电储能领域的技术储备，积累相关经验，有利于公司未来抓住电动汽车产业发展的重大机遇，对公司在新能源及储能领域的战略布局与业务拓展有重要意义。后续公司在新能源、新材料、工业自动化、储能等新兴领域，都可能再次进行战略并购，掌握前沿技术，为未来布局。
盈利预测与估值：我们预计2014-2016年EPS分别为1.85/2.21/2.63元，同比增长21/20/19%，考虑到正泰在低压电器领域的品牌地位、诺亚克新品牌开始放量、同时公司开始战略布局新能源、新材料领域，给予2015年18倍PE，维持目标价40元，维持买入评级。
风险提示：宏观经济持续下行、大宗商品价格上行。
齐鲁证券曾朵红,沈成
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