我们的观点

　　1 、动车、高铁车轮是马钢股份重要看点。虽然公司目前动车车轮产品仍处在考核、验收阶段，高铁车轮则尚处于研发阶段，但公司已具备领先技术实力、有政策支持、研发推进可期。我们测算未来高铁、 动车车轮的国内外年均总需求超过 80 万吨，市场广阔。根据售价及毛利率测算，动车、高铁车轮对马钢业绩弹性为 0.019元/万吨，假设其在国内、出口市场市占率均达到 50%，则对应的年 EPS 空间为 1.03 元，前景广阔。

　　2、合作/转型力度大，产品升级可期。传统车轮产品市场空间有限，但公司目前正开展与晋西车轴合作、收购法国瓦顿等一系列转型 /合作措施，由此进一步向高端轮对市场进军，实现产品结构升级进而打开国际市场。

　　3、钢铁主业目前仍为亏损，但减亏效果明显。未来随着行业中长期盈利改善，主业扭亏继而改善为大概率，我们判断其对总业绩亦将带来正贡献。

　　4、除以上分析外，公司目前估值仅为 1.3 倍，低于其他板材类可比公司，而且具备产品转型预期，加上“一路一带”等概念及公司自身潜在催化剂的刺激，我们认为其估值提升空间较大，上调至“买入评级”。