海兰信：实施员工持股，加速驶向海洋信息化蓝海
　　评论：
　　1、实施员工持股，确保公司稳定发展
　　公司员工持股计划完成购买，均价17.757 元。我们认为，完成员工持股体现了公司信心，实现公司、股东与员工利益共享，长期看有效提高公司竞争力，促进
　　公司长期稳定发展。
　　2、海洋观测网规划出台，基于小目标雷达的特种雷达产品和系统大有可为2014 年12 月18 日，国家海洋局印发《全国海洋观测网规划(2014—2020 年)》，规划提出到2020 年，我国将建成海洋综合观测网络，初步形成海洋环境立体观测能力。海洋观测网的覆盖范围包括我国近岸、近海和中远海，以及全球大洋和极地重点区域，按岸基、离岸、大洋和极地布局。我们认为，建设全国海洋观测网是提高我国海洋综合实力的基础性工作，对于我国应对海上安全局势，以及实现海上丝绸之路战略目标意义重大。公司将海洋防务信息化作为重要发展方向，在该领域有成熟产品及多项技术储备，将明显受益于近期海洋观测网的建设和发展。
　　公司小目标探测雷达(STTD:Small Target Tracking and Detector)基于海杂波处理独特算法，能够实现全自动跟踪、探测、识别海上的目标，对雷达反射截面积(RCS)大于0.1 平方米的海面及低空极小目标具有良好的探测、跟踪和识别功能，并可根据需求和应用条件不同，开发为岸基和船基的测冰、测海浪等特种雷达，符合《规划》中在强化岸基观测能力中提出的需求。
　　2013 年公司投资设立三沙海兰信，三沙市的海域范围超过200 万平方公里，在南海海洋资源的管理、开发与利用方面有需求强烈。三沙海兰信基于小目标雷达、船岸管理等方面的产品，提供海洋信息监测等专项系统研发与技术服务，参与海洋信息与防务系统的建设。根据公司公告，三沙公司的海洋监测项目总收入预计可达4 亿元，我们认为，三沙项目2015 年将开始贡献业绩，且未来三沙岸基监测系统经验可快速在其他海岸重点区域复制。
　　我们认为，海洋监测网涉及到国家海洋数据采集和处理，在建设中将力推设备国产化，公司小目标雷达技术在国内尚无竞争者，目前产品单价约为百万元量级，毛利率高达60%以上，未来有望加速放量，为公司持续稳定的发展提供新的利润增长点。
　　3、海事电气民参军龙头，2015 年将陆续有新品进入定型或试装
　　我国现阶段的生产力水平和经济发展水平要求我国从陆权国家向海权国家发展，我国管辖的海域面积约为300 万平方千米，目前与我国存在海上争议的国家有 8个，且西太平洋是美国“亚太再平衡”战略中的关键地区，近年来东海、南海局势长期紧张，中国海军必须迅速建立能够和美国抗衡的力量。据外媒报道，2013年中国新入列军舰17 艘，2014 年新入列军舰和新开工数量仍将保持全球最快。公司于2004 年成为海军供应商，具备军工资质，并积累了丰富的军品业务研发生产经验。军工订单在价格和毛利上显着高于同类民品，并在后期备件维修和服务上持续产生收入。目前VDR 军品在订单数量和船型覆盖率方面不断提升，竞争优势得以强化；同时，公司积极把握项目招标、装备升级、技术推广等机会，立足于在导航和系统集成产品上的优势，针对海军需求，持续开展成熟民品向军品的转化，预计2015 年将有新产品陆续进入定型或试装阶段。
　　4、海警局整合工作基本完成，2015 年公务船订单将再次放量
　　2013 年7 月，重组后的国家海洋局和中国海警局正式挂牌成立，新的海警局整合了海监、边防、渔政、海上缉私4 支执法队伍的人员和装备。职能整合结束后，公务船新造及旧船改造需求有望大幅增加。公司船舶电气产品受益于公务船设备国产化机会，2013 年度曾呈现高速增长，2014 年随着海警局职能整合有所放缓，业绩贡献较少，预计2015 年公务船订单将再次放量。
　　5、业绩预测
　　我们预测，公司2014-2016 年EPS 为0.10、0.24、0.42 元，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：公司军品新产品不达预期的风险；公司小目标雷达为主的海洋信息化产品市场开发不达预期的风险。
　　招商证券 王超



　　宏发股份：调研纪要
　　结论：公司现有业务在效率提升与专业化挖掘推动下，还有一个时期的提升；而随着募投投产及新的子版块崛起，公司可能进入新的快速发展期。
　　公司的专业化、国际化程度很深，产业化储备也比较好，能够可持续发展；预计未来产品面和类型会扩宽，会逐步形成各类抗震式业务架构。
　　投资建议：维持31.9元目标价，由于增发解禁市场博弈，价值低估，建议买入
　　中银国际


　　中通客车：新能源和出口持续推动业绩增长
　　2015年新能源客车和出口增速可期。公司身处充分竞争性行业，有望率先展开国企改革。维持“增持”评级。
　　投资要点：
　　新能源客车和出口增速可期。新能源客车和出口的放量是2014年三季度公司归母净利润同比增长80%的主要原因。公司新能源客车并联技术国内领先，兼具节能和动力性，适用性广泛。2015年为新能源推广考核年，各地加大新能源公交车投入确定性高。公司有望将继续充分受益。公司在以沙特、伊朗为代表的多个海外市场，拥有布局完善的销售、维修网络，在国内客车企业出口整体持续增长的背景下，出口业务持续增长可能性高。
　　我们认为，公司身处高度市场化的客车行业，进行国企改革先行先试的可能性高，定向增发提高大股东持股比例是公司改革的第一步。
　　根据其他省国企改革的一般路径，我们推测，中通客车的下一轮改革可能的措施包括通过混合所有制实现员工持股、国资委放权提高公司自主经营权等。
　　维持“增持”评级。维持2014-15年EPS分别为1.29/0.76元的预测，维持目标价18元。
　　催化剂：新能源客车销量数据公布；新一轮国企改革方案公布。
　　风险提示：新能源推广不及预期；增发审批风险
　　国泰君安王炎学崔书田


　　浙江龙盛：新老因素叠加下龙盛掌控全局，染料将展开第三波涨价行情
　　投资要点：2014年12月31日分散染料黑系列提价5000元/吨，从45000涨至50000元/吨、分散染料蓝系列继上周提价5000-10000元/吨后再次提价5000-8000元/吨，目前价格在55000-58000之间，黑系列和蓝系列两个品种占整个分散染料的70%。我们12月12日市场独家提出染料格局在持续改善，产品后续有涨价空间，此次涨价验证我们此前判断，龙盛通过专利和中间体对行业控制力在增强，环保执行严厉，预计染料行业格局将维持长期稳定。
　　此次染料提价对龙盛而言意味着量价齐升，期待戴维斯双击：供给端：在专利(染料涨价第一波)、染料自身环保导致的供给趋紧(染料涨价第二波)这两项因素尚存的情况下，又叠加原料供给因素(染料涨价第三波)，染料价格将较以前任何时刻获得更强力的支撑。需求端：2014年经过多层次的去库存(下游纺织服装行业经过两年去库存预计明年需求会有明显改善、下游印染厂染料低库存、染料厂还原物低库存)，2015全行业库存低位，下游需求已无法再坏，相反具备改善可能，预计龙盛分散染料将量价齐升。龙盛之所以能够获得如此高的盈利能力，是建立在其自身产业链一体化的基础上，而整个染料行业并非如此，这也是染料行业格局能继续改善的根本原因。
　　预计未来盈利仍将大幅增长，买入-A评级，目标价31元：公司董事长和管理层对公司未来信心极强，董事长今年一次行权、一次增持、一次增发，同时此次增发董事长和高管集体锁定三年(考虑资金成本预计15元以上的价格)。不考虑染料后续涨价，按照目前分散染料5万/吨计算预计公司静态利润45亿元以上，而公司对于分散染料的价格弹性为1万元价格涨幅对应10亿元以上净利润增长。我们预计14-16年EPS为1.68、3.00(此前为2.71)和3.64(此前为3.47)元，给予约500亿元市值目标，买入-A评级，对应目标价格31元，坚定看好未来染料涨价和龙盛对染料行业控制力带来的持续盈利增长。
　　风险提示：染料需求持续低迷、外延扩张低于预期的风险等
　　安信证券王席鑫,孙琦祥,袁善宸


　　隆平高科:种质基因改良推动稻种产品量价齐升
　　投资要点:
　　隆平高科发布公告:为了解决水稻易遭受褐飞虱虫害的问题,进一步加速杂交水稻抗褐飞虱品种培育,公司与南京农业大学、中国农业科学院作物科学研究所签署了《水稻抗褐飞虱育种材料(非转基因)授权使用协议》,公司拟以1000万元的价格购买上述机构研发并拥有自主知识产权的抗褐飞虱基因及材料(籼稻,非转基因)。根据协议,上述机构将对隆平高科开展该基因及材料的转育、改良等工作提供技术指导,隆平高科对上述材料及相关技术的使用具有排他性,但具备再授权许可他人的权利。而隆平高科在销售运用相关材料和技术的产品时,需再向上述机构支付专利使用费。
　　迈出生物技术改良品种第一步,推动主销品种量价齐升。隆平高科是业内最具视野,最具发展性眼光的种企,从研发、营销一直走在行业前列。生物育种技术在国外已有几十年的发展,也是国内育种产业的重要发展趋势。中国农科院作物科学研究所与南京大学通过5年时间,在江苏等黄淮海地区试验、对比,选出了表达“抗褐飞虱”性状的相关基因共2-3组,通过光学图谱定位,制作成种质基因材料。隆平高科后续可利用抗褐飞虱基因及材料(在水稻中提取、运用,未跨物种,是非转基因)进行转育、配组和育种改良等,并进行独家的市场开发。根据农业部规定,杂交水稻种子2个基因点位不同即需要重新审定,因此,预计隆平高科含有抗褐飞虱基因及材料的种子品种最快在2017销售期上市。褐飞虱不仅引起水稻减产(虫子把谷子吃了),虱虫身上的细菌更会引发稻疽病。稻疽病被称为水稻绝症,而且高产品种感染率更高,因此,我们认为含有抗褐飞虱基因及材料的种子品种前景广阔,在促进公司稻种销量增长的同时,预计产品价格也将上调3元/公斤。
　　新品种书写增长新篇章,海内外扩张潜力成为催化剂,维持“增持”评级。2014年全国杂交玉米、水稻种子制种面积大幅下降,种业去库存速度加快。同时,公司晶两优华占、隆两优华占、隆平248、隆平243等新品种陆续通过审定上市,在适口性(杂交稻种)、抗倒伏、抗枯叶病等方面均有突破,成为推动公司业绩增长的重要动力。此外,中信系资金战略入股,公司有望加速通过并购、合作等形式的海内外扩张做大做强。公司近期董事会决议审议,同意为安徽隆平5000万元贷款提供连带责任担保,以满足安徽隆平种子收购、扩张的资金需求,并购似已箭在弦上。我们预计公司14-16年净利润分别为3.64/5.06/6.40亿元,根据目前股本测算的EPS分别为0.34/0.48/0.58元(考虑增发股本摊薄则为0.28/0.39/0.49元),市盈率60/43/35倍(考虑增发摊薄则为74/53/42倍),由于含有抗褐飞虱基因及材料的种子品种上市时间不确定,暂不上调盈利预测。公司后期并购、海外业务、生物育种方面催化剂较多,我们强烈建议投资者增持。
　　申银万国


　　中百集团：民营资本进驻董事会，市场化程度将显著提升
　　投资建议：上调公司2014-2016年EPS至0.25( +0) /0.40( +0.10)/0.50( +0.15)元，我们认为2014年中百集团的股权结构及管理层均出现较大调整，其经营的市场化程度将有望得到显着提升，同时随着与永辉超市合作的推进与深入，公司经营情况有望自2015年出现大幅改善。参考超市行业平均估值水平，给予公司2015PE30X，上调目标价至12元并维持“增持”评级。
　　民营资本进驻董事会，经营市场化程度有望显着提升。本次董事会换届选举完毕后，公司11名董事会成员中将有2名来自永辉超市，1名来自新光控股，同时王纯(银泰华中总经理)也担任公司董事及常务副总；随民营资本进驻公司董事会，公司经营市场化程度有望显着提升，公司费用率水平也有望随管理市场化及透明度的提升而改善。
　　公司业绩改善弹性大，与永辉合作有望带来盈利能力提升。公司2013年及2014Q1-3的净利率分别为1.03%及0.75%，远低于永辉超市同期2.36%及2.41%；2014/10/10公司与永辉超市签订了《战略合作框架协议》，拟在资源、网络、信息、物流等方面进行战略合作，预计公司与永辉超市初步主要为联合采购；中百集团与永辉超市目前的合计年收入规模已接近500亿，且在不同商品品类各有优势，通过合作采购将有助公司获得更好的采购条件，公司也有望藉此提升自身市场竞争力及盈利能力。
　　风险提示：新董事会成员合作摩擦成本高，与永辉合作推进低预期
　　国泰君安訾猛,童兰,林浩然


　　中恒电气：有望成电改最受益民企和能源互联网领导者
　　维持27.6元目标价和“增持”评级：我们看好售电侧放开引入民资带来的能源互联网万亿级市场空间，中恒电气作为国网信息化民企中的龙头企业有望显着受益，我们维持2014-2016年EPS 0.48/0.69/1.13元，维持27.6元目标价和“增持”评级。
　　中恒电气的潜在价值被低估：市场认为中恒电气的优势主要在于基站电源、高压直流电压和充电桩，和电改关系不大，但我们认为中恒电气有望成为显着受益的电改民企标的，理由：①中恒电气的全资子公司中恒博瑞在国网信息化的整定计算和生产管理系统领域居于领导地位，技术和市场能力一流②中恒博瑞通过并购南京北洋获得了电力规划咨询能力，2014年预计收入5000万，初步具备了完整解决方案提供能力③电改对民资放开售电运营牌照有望为中恒博瑞提供完全崭新的巨大空间，中恒博瑞具备整合原有的技术和市场资源并通过投资或者合作的方式加强运营能力和获取终端客户资源的可能性，有望成为未来能源互联网市场领导者。
　　售电侧放开是电改的核心：据北极星电力网，售电侧对民资放开的改革是本轮电改新方案的最大亮点，中恒博瑞作为国网信息化进程中已经被证明技术和市场处于一流水平的民营企业，有望成为售电侧放开的主要受益标的和未来能源互联网市场的领导者。
　　催化剂：电改细则落地；中恒博瑞申请到售电运营牌照。
　　核心风险：电改细则中售电运营牌照不对民资开放；中恒博瑞申请售电运营牌照失败
　　国泰君安宋嘉吉,周明


　　卫宁软件：精准把握行业风向，大举进军商保控费
　　事件评论
　　医疗保险的支付重心正向商业保险公司倾斜，将迸发出对控费&理赔审核系统的巨大需求。据统计，现阶段我国医疗保险支付格局大致为：政府社保占比约70%、个人自费占比约28.6%、商业保险公司赔付占比约1.4%，而美国这一比例为政府社保占比29%、个人自费占比4.3%、商业保险公司占比66.7%。高位的支付比例及老龄化加速带来的医疗费用急剧上升，使得各地医保基金宣告吃紧，因此，降低政府社保支付比例是新医改的终极目标，从政策鼓励医保控费降低不合规费用、处方药走向市场化降低过度用药、推行病前健康管理防微杜渐等均可窥见一斑，而我们认为，鼓励商业保险公司介入大病医保、新农合等将是分散政府社保支付压力最为有效的方式。目前，我国商业健康险市场规模在千亿量级，预计未来三五年将快速攀升至万亿级别，而商保公司所缺乏的控费和理赔审核自动化系统及社会化医疗大数据风控引擎，正是卫宁软件等医疗IT公司的强项，本次合作可谓珠联璧合，将共推商业健康险快速发展。
　　搭建“第三方保险理赔支付平台”的商业模式逐渐清晰，异地复制值得期待。卫宁科技专注于医保基金监控智能审核管理、智能数据挖掘、临床医学知识库应用等，本次合作项目中，卫宁科技将搭建第三方大病医保理赔结算平台、医院端数据采集及监控管理系统，在平台上实现医院和保险公司的对接和实时结算，卫宁有望从中获得分成收入，并基于在医院端采集的健康数据，收取为商保公司设计保单等增值服务费。卫宁正大力推进商业保险理赔直付业务，其医保控费已涵盖江苏、浙江、上海、山东、山西等多个省市和平安养老、太平人寿、中国人保、中国人寿等多个商业保险公司，走在行业前列。“无锡模式”若能明显降低赔付比例，未来有望在中国人寿全国1.77亿份保单中复用，加之越来越多的险种纳入医保范畴，控费和理赔系统的市场空间不可限量。
　　互联网医疗将为卫宁打开新的市值空间，维持“推荐”评级。在10亿定增预案出炉后，卫宁软件的互联网医疗布局不断突破，医疗业务在继续深化HIS、CIS系统的基础上，开展云端医院；医保业务大力推行与商保公司的合作；医药业务具备电子处方的卡位优势；健康业务以糖尿病管理作为入口。我们预计2014-2016年EPS为0.63、0.98、1.38元，维持“推荐”评级！
　　长江证券马先文


　　红宝丽：环氧丙烷跌价，公司受益
　　公司专注硬泡组合聚醚和异丙醇胺，精细化工领域的精耕细作者。公司硬泡组合聚醚年生产能力为15万吨，稳居国内第一市占率，占冷藏保温行业56%份额。公司异丙醇胺年产4万吨，单套装置规模居世界首位，品质领先于跨国巨头。主打产品属于精细化工的细分领域，能够和客户分享成本降低，有望受益于上游原材料环氧丙烷、丙二醇、MDI等价格下跌。
　　环氧丙烷价格处于下降趋势中。环氧丙烷作为公司第一主要原料，年采购数量约13万吨，成本下降将改善公司毛利率、资金占用压力。根据监测，环氧丙烷南京金浦锦湖出厂均价从2014Q3的14.03元/kg，降至2014Q4 13.5元/kg，预计2015年Q1维持弱势在10.0元/kg以下，公司年采购成本少支出近亿元。组合聚醚料因通过加工费形式锁定大客户，小部分受益；异丙醇胺(一，二)售价相对坚挺，能大部分受益于成本下跌。
　　公司出货量保持正常增长。中国的冰箱和冷柜产量2014Q4环比同比均下滑，其中冰箱环比下降10.1%，同比跌3.0%，冷柜环比下降3.4%，同比跌20.3%。公司因注重大客户和市场结构，出货量并无受特别影响，全年聚醚组合料出货保持正常。受益于欧美出口需求拉动，聚醚和醇胺对外出口呈现较大比例增长，国内对醇胺系列产品新应用和替代升级市场开启，用量有望超越出口。
　　主营产品扩产带来额外收益。公司扩建年产5万吨醇胺技改项目，总产能达到9万吨，同时开工建设的年产3万吨特种聚醚和减水剂大单体项目，2015年达产后公司醇胺、聚醚品种的规模优势更加协同。
　　维持“推荐”评级。预计公司14-16年公司EPS分别为0.181、0.294和0.378元，对应当前股价6.29元，PE分别为34.7X、21.4X、16.6X。考虑到公司未来3年销售量15%的复合增速，给予公司25~30倍的市盈率较为合理，目标价格区间7.35~8.82，维持“推荐”评级。
　　国联证券皮斌


　　华仁药业:大病医保持续扩容腹透业务延续高增长
　　城乡居民大病保险将全面铺开，腹透行业受益明显。12月28日卫计委主任李斌在接受全国人大常委会询问时表示，明年将全面推开城乡居民大病保险，使群众患大病的实际报销比例在基本医保报销之后再提高10%- 15%，使患者个人负担降到30%以下。而目前大病医保仅在120个城市开展试点，其中北京等10个省份已经全面推开。终末期肾病是大病医保的覆盖范围，但受制于经济因素全国仅有20%的患者接受了腹透或血透的规范治疗。同时，腹膜透析相对于血液透析具有成本优势，在广州等地的大病医保逐步由商业保险接手的趋势下，腹膜透析行业将迎来更大的发展机遇。
　　腹透业务持续高速增长，研发销售均有亮点。12月华仁药业中性腹膜液(乳酸盐)和中性低钙腹膜透析液(乳酸盐)的临床试验申请获得省局受理，腹膜透析液(碳酸盐)申报生产已经完成现场核查。公司与JMS合作的中性腹透液临床比对实验截至9月末完成了750例患者入组，实验按计划进度推进。非PVC软袋装的腹膜透析液公司是国内首创，质量已经和百特相当。营销方面，腹膜透析业务在三季度保持快速增长，发货量环比增长117%，患者人数每月环比增幅达到10%。公司腹透产品目前中标省份达12个，预计全年销量有望实现300万袋，并将实现盈亏平衡。随着公司销售网络建设逐步完善和招标进度加快，明年腹透业务将持续快速增长并贡献较多利润。
　　非PVC软袋产能逐步释放，大输液业务将保持稳步增长。华仁药业醋酸钠林格注射液、丙氨酰谷氨酰胺注射液和复方电解质注射液均已完成现场核查，2015年上半年有望上市。华仁日照技改项目已经完成，其新建1亿袋非PVC软袋产能在三季度后逐步释放，销量逐步回升，为公司大输液业务提供新的增量。公司未来会提高治疗性及营养性输液等中高端输液的的占比，同时抓住软塑替代玻瓶的机会，做大规模降低成本。
　　医疗器械新品相继获批，不断提振公司业绩。公司去年获得注册批件的医疗器械有腹透配套的外接短管、一次性引流袋等。今年三季度又相继获批了一次性套管穿刺器、一次性使用标本取物器和一次性腔镜用切口牵开保护器等器械新品。公司医疗器械主要聚焦在腹透相关的配套器械和手术通路的耗材。目前大部分器械业务在华仁医疗公司内。我们认为随着公司医疗器械产品线不断丰富和销售网络的日趋完善，医疗器械有望成为公司新的业绩增长点。
　　维持对公司“推荐”的投资评级。暂不考虑公司外延并购，根据公司目前的经营状况，我们维持之前的盈利预测，预计公司2014年-2016年的EPS分别为0.18元，0.27元和0.40元。以公司2014年12月30日收盘价7.08元来计算，其2014年-2016年市盈率分别为40倍,27倍和18倍。由于腹膜透析业务快速增长是大概率事件，我们维持对公司“推荐”的投资评级。
　　风险提示：1、原有输液业务大幅下滑；2、腹透推广不达预期
　　国联证券刘生平


　　达刚路机：获得军工资质迎来发展机遇
　　从内生增长来看：达刚路机主要产品养路机械面对国内巨大的公路维护市场，2015年国内公路网进入周期性养护高峰，同时出口将受益于“一路一带”投资拉动，尤其是公司斯里兰卡市场开发较早，预期未来还有工程订单。
　　从外延增长来看：陕鼓集团入驻后，帮助公司重新制定发展战略，除了国际市场、军品市场，还有可能通过并购进军智能装备等领域，预计公司的收入和利润将上台阶。?公司在国内高端沥青路面机械行业一直居于领先地位，占有率30%左右。从公司历史数据来看，2009-2013年设备销售收入稳定在1.26-1.8亿，没有出现过下降，产品价格稳定，毛利率在42%以上，受产品结构变化有小幅波动。
　　获得总后军品供货资质，有望开始小批量供货。机场道路快速修复车是军方委托研发，是国内唯一获军方供货资质的产品，主要用于机场路面抢修，定价千万级。我们假设国内军用机场300家，一家配两台，一台2000万，市场空间120亿左右。受益国家国防开支增加及军用装备升级需求，我们预计机场道路快速修复车将在明后年放量，对达刚未来的业绩将构成重大影响。
　　维持“强烈推荐-B”评级：近期受创业板下跌影响，达刚路机从前期最高点回调了约35%，市值35.6亿元。假设未来两年斯里兰卡工程项目如期实施，军用机场快速修复车明年开始实现销售收入，不考虑并购因素，预计2014-2016年EPS0.27、0.35、0.52元，目前公司处于转型拐点，明年PE32倍，PB4.3倍，相对未来军工和一路一带工程项目市场空间，估值不高。达刚路机具有节能环保、循环经济、军工、一路一带等多重主题，2015-2016年有业绩和订单支持，强烈推荐。
　　风险因素：主要来自于创业板系统性调整风险
　　招商证券刘荣


　　汇川技术：调研纪
　　结论：伴随公司核心配套体系的培育和壮大，公司平台型产品公司的架构已初步成型，未来会落地的行业应用会更多，技术投入上的边际效率可能提高(管理不一定)。
　　公司是工厂自动化领域的国产化先锋，产品储备有望逐步有点到面，未来可能真正开始系统解决方案、项目制市场的产业化，但需要其组织架构进行对应改变。
　　投资建议：逐步买入
　　中银国际


　　智云股份：收购吉阳拓展自动化引入机器人领军人
　　深圳市吉阳自动化科技有限公司是研发设计自动化装备，为电池制造、电器制造等行业提供工序自动化完整解决方案的高科技企业，公司是国家级高新技术企业。吉阳近期产品包括四大类：能源装备产品制造类，锂离子电池常规电池制造设备类，锂离子动力电池制造设备类，太阳能电池制造装备类。
　　智云股份收购吉阳科技，主要看好两个方面：一是虽然吉阳科技技术实力突出，公司总经理阳总是机器人及自动化领域技术带头人。此次收购对于完善公司在新能源汽车领域及智能装备产业的战略布局，形成新的利润增长点，提高公司盈利能力和综合竞争力具有积极意义。
　　智云股份是不为市场所熟知的智能装备企业：公司是国内领先的成套自动化装备方案解决商，为客户提供自动化制造工艺系统研发及系统集成服务，现技术和产品覆盖国内95%以上的发动机厂商。曾先后研发制造国内第一条转向机装配、测量自动线，第一台平面数控涂胶机，第一台六轴机器人涂胶机。
　　汽车自动化生产与检测生产线具有进口替代空间。我国作为全球制造大国，也已成为世界上重要的自动化装备需求国，但是在汽车行业，60%-70%仍被国外垄断。智云股份成套设备与国外同类相比，价格便宜50%，虽然产品系列较少、市场开拓能力较弱，但是技术、价格、售后服务具有优势。
　　股权激励即将行权：2013年智云股份推出股权激励计划，行权条件：以2012年营业收入为基数，公司2014年销售收入增长率不低于70%；2014年度净利润不低于3200万元。公司2015年销售收入增长率不低于120%；2015年度净利润不低于4500万元。
　　首次给予“强烈推荐-B”评级。智云股份收获吉阳科技，直接增厚业绩30%，我们预计收购后智云股份2014-2016年EPS为0.27、0.39、0.54元，市值不到22亿，我们看好公司及吉阳在智能装备领域的竞争力和发展空间。
　　风险因素：创业板估值回调的系统性风险
　　招商证券刘荣