三全食品（002216）:三全鲜食有望开辟新增长空间
　　评论:
　　投资建议:维持增持。由于三全鲜食项目前景存一定不确定性,维持2014-15 年EPS 预测0.21、0.34 元,维持目标价24.4 元,对应2015年1.7 倍PS,维持增持评级。
　　三全鲜食具“方便快捷”优势,有望开辟新增长空间。公司鲜食项目定位于解决一线城市白领午餐需求,预计潜在市场达百亿以上。主要选择商务写字楼、A 类商圈进行网点铺设,从终端调研来看,初期网点剩余率在10%以内、市场需求旺盛。方便快捷+品牌背书质量保证,有助其逐步抢占传统餐厅市场;而相比全家等便利店午餐模式,三全鲜食更加方便快捷(手机下单支付,距离更近)、口味更丰富(初期已有24 种、每天都不一样,后续还会继续开发新口味)。预计2015年有望在上海、北京布局1500-2000 个网点,有望贡献1.5-2 亿收入。
　　龙凤渠道整合已基本完成,收购协同效应将逐步体现。经过2014 年2、3 季度对于龙凤渠道端的整合,预计目前三全和龙凤在经销商体系、价值链分配上已基本一致。以后两品牌定位有区隔:龙凤定位高端、三全定位中端,预计2015Q4 开始整合以后的生产、销售协同效应将全面发挥。历史上龙凤在高峰期曾达到约9 亿收入,预计未来3 年龙凤收入将实现快速恢复,有助公司收入增速保持20-30%。
　　未来3 年净利率有望逐步恢复至4-5%。受整合期间龙凤收入处低谷、费用投放加大影响,预计2014 年公司销售费用率28%左右,净利率2%左右、大幅低于历史正常水平。经过整合,由于龙凤定位高端,且与三全有生产、销售协同效应,预计其潜在净利率应在5%以上、高于三全的历史中枢。未来3 年,随着龙凤收入快速恢复,公司净利率有望逐步恢复至4-5%。国泰君安


　　广发证券（000776）:H股发行提升公司综合实力
　　公司董事会审议通过《关于发行 H 股股票并在香港上市方案的议案》:1)公司将在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市;2)本次发行的H 股股数不超过发行后公司总股本的20%(超额配售权执行前),并授予簿记管理人不超过上述发行的H 股股数15%的超额配售权;3)公司本次发行并上市的相关决议有效期为该等决议经公司股东大会审议通过之日起十八个月;4)于12月8日召开临时股东大会。
　　评论
　　根据目前环境,预计发行价格在 12.1-12.9元人民币左右,较A 股折价4-10%。公司尚未确定发行价格,我们用两种方法来测算。1、已发行H 股的中信证券其发行价为13.3港元,较发行时A 股的价格约折价6%;已发行H 股的海通证券其发行价为10.6港元,较发行时A 股的价格约折价11%;两者平均折价8%。若以目前广发证券13.47元为参照数,则广发证券H 股发行价约为12.4元;2、目前所有在内地和香港同时上市的金融股H/A 股平均折价1%,中信证券(H/A 溢价2%)和海通证券(H/A 折价10%)平均折价4%。若广发证券H 股发行时A 股价格为13.47元,考虑给予4-10%的折价,则其H 股发行价格约为12.1-12.9元人民币,这一价格涵盖了第一种方法计算的价格。综合两种估计方法,我们预计以目前环境测算,广发证券H 股上市的发行价在12.1-12.9元人民币左右。
　　或增厚每股净资产约 20%。如果按照上限发行14.8亿股(暂不考虑15%的超额配售权)且发行价介于12.1元和12.9元之间,则此次发行将募集资金179亿元-191亿元人民币,将增厚公司2014年的每股净资产约20%。实际的发行数量和价格需视当时的市场环境而定。香港投行项目一般周期在2-3个季度,若顺利,我们预计公司可能在明年上半年完成H 股发行。
　　投资建议
　　给予公司“买入”的投资评级,目标价至 18元。H 股发行有效提升公司资本实力,雄厚的资本实力将使公司在创新业务中较为受益,助力公司的国际化有序推进。后续若监管层放开券商股权激励,广发准备充分,速度应该较快。特有的股权结构使得公司具有类民营特征,各项业务能力突出,资质优异。我们给予公司2.4倍的PB(考虑H 股融资后),给予目标价18元。国金证券


　　梅安森（300275）:工业4.0时代 智能安全监测领域的隐形冠军
　　日前在2014装备中国创新企业年会上,德国官员向大会参与人员详细介绍了最新的工业4.0技术的发展,在大会上引起巨大的反响。
　　评论
　　工业4.0时代引导工业生产领域技术升级发展:“工业4.0”在2011年汉诺威工业博览会上提出,主要指的是应用互联网,物联网以及3D 印刷等新兴技术到工业生产中来,是工业领域的新一代技术革命与发展,工业4.0包含两大主题,一个是“智慧工厂”,重点研究智能化生产系统及过程,以及网络化分布式生产设施的实现。另外一个是“智能生产”,主要涉及整个企业的生产物流管理、人机互动、3D 打印以及增材制造等技术在工业生产过程中的应用。
　　安全检测监控是工业4.0产业链的重要一环:智能工厂的核心是利用新一代的信息技术做到集中式的灵活控制,检测监控是工业工厂生产过程中必不可少的一环,将会加速和新技术的融合应用,由处于硬件层的监控设备和上游软件应用层一起,构成整个工业4.0产业链的一部分,市场前景巨大。
　　公司在安全工业检测监控应用上具有传统积淀:公司深耕检测安全监控领域多年,考虑到煤矿领域行业的不景气,积极应对,加大新技术和新产品的研发力度,大力扶持综合自动化系统产品的市场营销工作,在面向工业4.0的时代,其安全检测监控产品上具有传统的技术积淀和优势。
　　积极转型,横向拓展行业应用:公司拓展公共安全的应用行业,针对地下管网,燃气,危险工业源和工业生产等更多领域的产品研发,我们预计公共安全业务在明年有望迎来爆发,同时在2016年煤矿瓦斯监测收入占公司整体收入占比降到50%以下。
　　投资建议
　　维持“买入”评级,预测14-15年EPS为0.6元和0.99元;给予目标价30元,对应15年30倍。国金证券


　　北化股份（002246）:国外市场增长较快,关注国企改革进展
　　兵器集团下属33家集团,其中北化集团下属六家军工企业与北化股份。北化集团其它企业主营纤维素衍生物、环保产品、聚氨酯原材料、精细化工产品等,公司定位特种化工的上市平台,未来将受益集团资产整合。
　　关注2:硝化棉国外市场快速增长
　　上半年硝化棉收入增长15%,其中国内市场仍然竞争压力较大,国外市场增长较快,上半年收入增速高达61%,整体毛利率水平略高于去年同期。预计公司未来将重点开拓国外市场。公司硝化棉用于军品的比例一般维持在10%-20%。
　　关注3:工业泵业务今年收入增长较快
　　公司工业泵业务受益于烟气脱硫市场需求增长,今年收入增长近20%,预计随着国家“一带一路”战略的实施,工业泵需求将持续增长。公司目前已参与部分核电项目,但主要属于项目中的非核组件,在收入结构中占比较小。
　　结论:
　　公司传统硝化棉与工业泵业务保持稳定增长;作为兵器集团及北化集团旗下唯一的特种化工业务整合平台,有望受益国企改革进展,值得关注。预计公司2014年-2016年EPS分别为0.16元、0.20元和0.26元,对应PE分别为65倍、51倍、40倍。维持“推荐”评级。东兴证券


　　四维图新（002405）:车联网先锋
　　我们看好公司车联网业务的发展,我们认为四维图新正在从一家地图数据销售商逐步转型成为国内领先的车联网产品、平台和服务提供商。我们认为公司通过与腾讯的合作和加大自主产品研发,有望抓住车联网市场快速增长的机遇。四维的商业模式有望从2B向2C方向转变。
　　携手腾讯,趣驾业务未来前景可期
　　世界互联网大会,腾讯提出专注于通讯和社交应用上,力图实现人、设备、服务的互联互通。其中腾讯同四维图新合作开发的趣驾业务将连接“人”、“车”、“路”,是腾讯物联网战略的重要环节。未来两家公司有望进一步加大趣驾业务的投入,将其打造成为中国车联网领域的领先平台。
　　预计车联网业务未来3年收入快速增长
　　我们预计公司包含车联网业务在内的综合地理信息服务业务有望在2014-2016年实现快速增长,我们估算公司2014-2016年该业务收入分别为5.4亿元,7.8亿元和10.2亿元,其中车联网业务2014-2016年收入预计分别为2.6亿元,4.0亿元和5.5亿元,同比增长分别为50%/55%/37%,占公司总收入的比重将从2013年的19.5%上升至2016年的32%。
　　估值:上调盈利预测和目标价,上调评级至买入
　　考虑到公司车联网业务产品和客户基础都在得到迅速提升,业务变现能力有望进一步增强,驱动公司整体盈利向好,我们上调EPS分别至0.28元/0.42元/0.59元,原来预测为0.28元/0.36元/0.50元,同时上调了公司车联网业务长期收入和盈利增速假设。我们27.3元的目标价是基于瑞银VCAM工具(WACC=7.9%)进行现金流贴现得出的(原来目标价为20元)。我们的目标价对应2015年65倍PE。瑞银证券


　　方大集团（000055）:光伏业务拿下大单,前景继续看好
　　近日公司全资子公司深圳市方大新能源有限公司与江西省萍乡市人民政府签署协议,拟于2014-2017年在萍乡市投资、建设、运营总容量500MW的光伏分布式发电站项目。项目预计总投资约40亿元,享受国家能源局及江西省政府等政策补贴。
　　点评:
　　500MW大单落地,转型战略初见成果。公司在年中确立了发展分布式光伏业务的转型战略,8月13日与中国领先的光伏电站设计与EPC工程公司十一科技签订了合作框架协议,此次取得500MW大单,提升了未来几年的盈利水平,同时也验证了“方大集团——十一科技”战略共同体的技术能力和市场能力,预计公司后期将陆续取得大单,光伏业务前景看好。
　　央行降息提升光伏业务盈利能力。光伏电站运营显著的财务特征是高杠杆、高财务成本,经营性现金流的最大压力是还本付息,本次降息可以提升项目资本金IRR约0.5个百分点。公司的光伏电站业务将受益于降息,公司未来盈利水平将有所提升。
　　幕墙业务、方大城地产项目为光伏电站业务提供现金流支持。公司传统业务幕墙业务行业地位高,发展稳健,方大城地产项目未来3年预计收到预售款20亿元以上,这两项业务为光伏电站业务提供充足的现金流支持。
　　风险分析:房地产行业大幅下滑的风险;新业务拓展受阻的风险。
　　盈利预测及投资价值:上调盈利预测,我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.14元、0.34元和0.48元,对应市盈率为83.44、34.56和24.03,上调目标价至15.00元,维持“买入”评级。宏源证券