1.事件：

    公司发布董事会会议公告。

    2.我们的分析与判断：

    (一)发展战略值得期待。

    公司现阶段主要产品为豆奶粉和液态奶，二者的收入占比目前仍高达七成以上，其中液态奶2013年占总收入比重达到41.32%，我们认为未来将继续提高。公司未来将以大健康饮品为主线，结合快消品特点，依据消费诉求加强新品研发和推广，完善产品结构升级。未来公司将在渠道提升的同时，加强以年轻人群为代表的新消费群体开发，扩大产品消费覆盖面，使产品消费诉求逐渐由节日送礼到日常饮用转变，突破消费习惯瓶颈。我们认为，这将有望成为未来业绩新增长点。另外公司一直致力于主业，但不排除相关产业多元化，有好的目标会考虑通过收购扩展新领域。未来请投资者持续关注公司在新的战略规划下，对产品、品牌、渠道和促销等各方面改革的推进情况。

    (二)过往业绩影响因素将改变。

    2013年公司财务状况良好，公司经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元，资产负债率24.26%；实现营业总收入6.97亿元，同比下降8.61%；实现营业利润1,308.26万元，同比下降81.41%；实现归属于上市公司股东的净利润1,457.08万元，同比下降73.64%。我们认为，2013年公司业绩下降的主要原因是受到产品结构调整、清理渠道库存和加强经销商管理等因素的影响，导致产品供应和广告投放在2013年上半年出现断层，使得产品销售未达预期。同时，净利润大幅下滑的原因则主要与各项费用激增有关。

    展望未来，随着2013年大力度清理固态饮品渠道库存，目前已经下降到正常水平，未来增长空间大。吉林和山东的经销商体验店开了几百家效果不错，作为品牌宣传2014年会继续推进，去年的“百城千店”目标要继续开展。另外公司有望改变华南和城市品牌优势比较弱的局面，黄埔的工厂建好后会加大华南地区的营销力度。

    3.投资建议：

    考虑到产品升级和工艺改良持续进行，差异化产品策略将提升毛利和竞争力，我们提升到“推荐”评级，预计EPS2014-2015分别为0.06和0.21元/股。