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和佳股份：或将受益于医疗器械进口替代
2014 年获取订单近18 亿元，15 年成长可见性提高。
公司公告12 月30 日与安乡县人民医院就医疗设备采购等项目签订了《合作框架意向书》，公司中标本项目后，将为安乡县人民医院新建项目的医用工程、医疗设备设施以及医院信息化提供2 亿元资金支持。2014 年全年公司合作建设订单已近18 亿元，我们认为公司目前业务模式精准满足了当下县级医院旺盛的建设需求，未来订单仍将持续增长，为未来的高速成长奠定坚实基础。
公司设备进入《优秀医疗设备产品遴选结果》，或将受益于进口替代。
我们认为自习近平主席参观上海联影医疗科技有限公司后，政策上正逐步加大对国产高端医疗器械发展的支持，改变外资垄断的格局，国产医疗设备厂商或将受益于医疗器械进口替代的浪潮。公司的HGYX-Ⅱ-DR 型号x 光机被遴选为国产500mA 型数字化X 光机优秀产品，这有望促进公司产品的销售，公司有望受益于医疗器械的进口替代。
借政策东风，公司有望加速成长为医院整装专家。
公司受益于蓬勃发展的县乡医疗市场，保持了快速增长。我们认为公司具备持续创新的能力，不断挖掘医院合作模式：由单机售卖到系统定制到医院整体建设工程服务，持续扩展高毛利业务，随着公司产品线的不断扩张，公司业务将能够渗透到医院的众多高毛利领域。在鼓励使用国产医疗器械的政策背景下，公司有望加速成长。
估值：目标价30 元，重申“买入”评级。
我们根据瑞银VCAM 工具， 通过现金流贴现得出目标价为30 元(WACC9.3%)，公司目前股价对应15 年33 倍，相比于A 医疗器械可比公司平均估值44 倍，具备25%的折价，且公司过去3 年动态平均PE 为64倍，我们认为公司目前估值具吸引力，重申“买入”评级。
(瑞银证券)
海宁皮城：牵手韩国理智约株式会，共建跨境电商平台
公告签约理智约，进军跨境电子商务。公司公告与韩国理智约株式会社签订合作意向协议，搭建韩国商品跨境电商平台。
跨领域电商领军企业，资金、平台优势显著。
构建海外商品购物平台，探索多业态布局。合作事项披露详尽，公司权利义务定位清晰平台；签约理智约，战略布局思维严谨。
投资建议：“买入-A”投资评级，6 个月目标价20.10 元。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为-0.1%、38.2%、11.5%，净利润增速分别为19.8%、35.3%、6.5%，成长性突出；给予买入-A 的投资评级。
风险提示：
1、本协议为双方合作的意向性协议，具体的合作协议尚需双方进一步协商确定并经本公司董事会审议批准，各项合作实现的效益尚具有一定的不确定性。
2、目前该项合作尚处于意向阶段，对本年度经营成果不会产生影响。
(安信证券)
南京新百：扩增医疗，携手美西，主业强势升级可期
事件
南京新百于2014年12月31日发布公告：1。经营范围：扩增医疗行业相关经营管理；2。意向投资轻奢电商——美西控股；3。公司对国贸中心的并购，因公房中心诉讼和解后导致标的建筑面积减少，并购后三胞集团及其一致行动人对南京新百的总持股将由7月公告预计的35.37%略降至34.32%。
评论
经营范围扩增医疗，集团医疗资产整合预期提升：1、医疗与零售是客群交叠、渠道交织、需求增长确定而协同空间很大的两个行业，公司经营范围对医疗行业相关经营的扩增，显示了集团医疗资产向上市公司整合的意愿；2、三胞集团，不但拥有以色列最大养老机构Natalia(已盈利)、上海最大的养老公司“安康通”，还控股徐州市第三人民医院等，医疗资源丰厚，实施可行性较大。
携手轻奢“美西时尚”，强力护航HoF进军中国：1、HoF并购成功后，公司品牌优势在握，但其国内落地尚欠渠道：公司本身仅线下门店4家，即将改造的东方商厦将是新品牌落地展示的很好切入点，而线上平台是不可或缺的快攻手段；2、美西时尚，是成立于2008年、以二三线城市为主、典型轻奢路线的成熟电商平台；从现有品牌判断客单价高达四千元上下，具有不可多得的高端品牌集群效应、高客户粘度以及高消费力客群的护城河；3、若对美西时尚投资成功，未来HoF年轻、英伦风、自有及定制品牌将过半的轻奢、差异化优势或将获得助力而提高其进入中国市场的成功概率。
业绩高增确定，资源配置渐优，主业强势升级可期：1、年报业绩高增确定：据公司三季报，HoF的4季度业绩将并入上市公司(欧美的圣诞销售通常占其全年三成、四季度占比过半)；2、商业的自有品牌引入、医疗的丰厚资源的整合预期，都使得公司未来主业强势升级的概率提高。不论是HoF后期与国内东方商厦协同的差异化自有品牌经营，或是投资美西时尚后获得与HoF品牌定位匹配的、高客户黏度的电商平台推广，还是作为三胞集团旗下仅有的2个A股上市平台之一，南京新百若获得医院或是远程医疗资产，都将使得公司主业强势升级。
投资建议
维持“买入”评级，我们维持给予公司未来6~12个月25~30元的目标价位。
姚记扑克：乘体育之风，进军自行车产业
事件：公司与中德索罗门自行车(北京)拟签订收购意向书，公司拟以不超过1.25亿元(含1.25亿元)的价格通过受让仇黎明先生持有的重组后标的公司部分股权和向标的公司增资的方式，最终获得标的公司51%的股权。
中德索罗门目前已有全资子公司索罗门自行车(天津)有限公司(为标的公司生产基地)，和索罗门伟业(天津)科技有限公司(为标的公司研发总部，截至意向书签署日，仇黎明正在对中德索罗门进行重组，将其变更为仇黎明100%持股之公司，并将中德索罗门注册资本由50万元增加至1000万元，并将其及其关联方持有的阿可倍里自行车(北京)有限公司、比安奇自行车(北京)有限公司、友信德广科技(北京)有限责任公司、北京盛大博兴商贸有限公司、北京通锐特商贸中心(有限合伙)、北京戈友户外用品有限公司、中海巴赫自行车(北京)有限公司、北京德罗商贸有限公司、杰瑞亨自行车(北京)有限公司、左拉时代自行车(北京)有限公司、北京巴尔扎克时代商贸有限公司、天津比斯莱自行车有限责任公司、北京零幺零商贸有限公司、洛克菲勒兴业(天津)自行车有限公司、索罗门自行车(深圳)有限公司变更为中德索罗门全资子公司。中德索罗门重组所涉及之股权转让及增资工商变更手续正在办理过程中。
仇黎明承诺在2015年1月31日之前办理完毕前述涉及股权转让重组之工商变更手续。
仇黎明先生为标的公司及相关关联公司的实际控制人、硕士，2007年进入自行车行业，创立索罗门品牌，拥有多年企业管理经验，熟悉行业市场需求，主张打造具有中国特色的户外运动时尚品牌。
点评：
索罗门主要是以生产铝合金、碳纤维等中高档自行车为主，具有雄厚的实力以及多年的自行车研发经验，研发产品包括：山地车、公路车、休闲车、折叠车、儿童车、小轮车等。品牌特点 ：品位、高档、质量、时尚、服务。
索罗门与众多国际知名自行车组件厂商均保持着长期的合作伙伴关系，包括shimano 喜玛诺变速器、MAXXIS 玛吉斯轮胎、SRAM(速联)变速器、ROCK SHOX(速联旗下品牌)前叉、KMC 链条、FOX 前叉、WELLGO 脚踏、WTB 坐垫、久裕NOVATEC 花鼓等。
2014年索罗门新增加盟店102家，全国加盟店突破500家。
自2000中国运动员姜翠华在悉尼奥运会上实现了奥运会自行车运动项目奖牌零的突破，中国的自行车运动进入快速发展期。2002年中国首次举办每年一届的“环青海湖国际公路自行车赛”，经过几年的努力，这项赛事迅速成长为2.HC 级赛事，为亚洲顶级赛事；2003年“环崇明岛自行车赛”、2006年“环海南岛自行车赛”、2010年“环中国自行车赛”、“环太湖自行车赛”相继诞生。2005年中国首支职业化自行车对“中国马可波罗洲际队”在珠海成立，2006年首支女子职业化自行车队成立，截止2012年中国已经成立了9只男子公路自行车职业队。我们认为体育产业在中国的开展与美国等发达国家有相似之处，但人的收入、人口规模、社会发展阶段等差异决定了中国体育产业的发展与发达国家必然存在较大的差异。我们更加看好类似于自行车这类对专业技术、运动消费、体育场地要求不高，且具备广大群众基础的体育项目。
中国是自行车拥有量最大的国家，自行车在中国天生拥有良好的群众基础；高规格、丰富的赛事极为有利于引导中国民众对自行车的认知从交通工具转变为健身、比赛器材；与此同时政府对体育产业的日趋重视为解决体育产业发展之中专业教练员、资金、场地等瓶颈，提供了政策支持和资金引导。
索罗门在国内拥有不俗的品牌知名度，丰富的线下门店结合互联网电商的发展，O2O 整合正如火如荼进行之中。同时随着国内电子产业的发展，索罗门正在积极进入智能自行车领域。
此次收购，索罗门承诺2015-2017年净利润不低于2000万、2500万、3000万元。以姚记持股51%计，2015-2017年分享的净利润为1020万、1275万、1530万，对应收购对价的PE 为12倍、10倍、8倍，考虑国内体育产业具备广阔的发展潜力，我们认为此次收购支付的对价较为便宜。
收购对EPS 增厚作用不显著，但打开了公司成长的想象空间：
此次收购对姚记EPS 增厚为0.027、0.034、0.041元，虽然增厚作用并不显著，但进入体育产业对姚记未来的成长想象空间起到了释放作用。我们给予公司“买入”评级。
风险提示：进入多种新产业给公司的管理提出了很高的要求。
海螺水泥：名义确权提升投资者偏好，“国转民”指引国企改革新风向
事件：海螺水泥、海螺型材与港股海螺创业复牌
海螺水泥、海螺型材和港股海螺创业三家公司昨晚公布复牌公告，海螺集团股东大会讨论公司整体上市总体安排意见并原则通过，拟通过改革持股方式，将安徽投资持有的海螺集团公司51%股权转换为直接持有海螺水泥、海螺型材的相应股份，海螺集团公司余下资产并入海螺创业。集团改革重组将按照依法合规、分步实施的要求，积极稳妥推进实施，相关安排尚需进一步研究细化及履行有关审批程序及公司董事会或股东大会批准。
点评：
1、综合三家公司公告，改革持股减少海螺水泥的股东层级。方案如得以实施，将注销当前控股股东海螺集团，由安徽投资和海螺创业直接持有海螺水泥股权。目前安徽投资和海螺创业(中国)分别在集团层面持有51%和49%的股权，集团持有海螺水泥36.78%的股权，海螺创业(安徽)持有海螺水泥5.41%的股权(仅有收益权，无投票权等)，改革完成后安徽投资直接持有公司18.76%股权，海螺创业一致行为人合计持有23.43%；由于5.41%的股权仅有收益权，所以方案执行后实际控制人未发生转移。
2、由于股东层级减少安徽投资和海螺创业直接持股海螺水泥，且两家具有投票权的股权比例相差无几。虽实际控制权未转移，但海螺创业对海螺水泥等核心资产的影响力大幅提高，大幅弱化和消除了海螺水泥等核心资产在公司治理方面的风险，会提高投资者对海螺水泥的投资偏好！股权关系的理顺也势必带来公司在经营战略、执行效力等多方面的主动性和自由度，获取更高活力。
3、更深层次，如方案得到执行，这应该是国内国有企业改革实现控制权向由公司高管及工会持股的民营企业转移的第一单！意义非常重大。相信相关各方也会谨慎对待，方案最终能否得以顺利实行，可能更多需要关注资本市场反应以及更重要的舆论导向！
乘改革春风，受益“一路一带”、估值低，维持“买入”评级
国企改革春风吹拂公司，又受益“一路一带”，建筑、机械、钢铁等板块大幅上涨，而水泥板块涨幅相对较小，而且目前行业估值水平处于历史低位，反弹动力强。仍维持公司2014-2015年EPS预测为2.54、2.87元，对应重要指标：水泥及熟料销量2.55亿吨，同增12%，吨净利52元。维持“买入”评级。
马钢股份：动车/高铁车轮前景广阔
事件
受到高铁题材的持续刺激，近期公司股价波动较大。随着高铁走出去步伐的加快，公司作为国内最大的车轮研发制造基地，动车、高铁车轮产品研发方面的市场关注度不断提升。
我们的观点
1、动车、高铁车轮是马钢股份重要看点。虽然公司目前动车车轮产品仍处在考核、验收阶段，高铁车轮则尚处于研发阶段，但公司已具备领先技术实力、有政策支持、研发推进可期。我们测算未来高铁、动车车轮的国内外年均总需求超过80 万吨，市场广阔。根据售价及毛利率测算，动车、高铁车轮对马钢业绩弹性为0.019元/万吨，假设其在国内、出口市场市占率均达到50%，则对应的年EPS 空间为1.03 元，前景广阔。
2、合作/转型力度大，产品升级可期。传统车轮产品市场空间有限，但公司目前正开展与晋西车轴合作、收购法国瓦顿等一系列转型/合作措施，由此进一步向高端轮对市场进军，实现产品结构升级进而打开国际市场。
3、钢铁主业目前仍为亏损，但减亏效果明显。未来随着行业中长期盈利改善，主业扭亏继而改善为大概率，我们判断其对总业绩亦将带来正贡献。
4、除以上分析外，公司目前估值仅为1.3 倍，低于其他板材类可比公司，而且具备产品转型预期，加上“一路一带”等概念及公司自身潜在催化剂的刺激，我们认为其估值提升空间较大，上调至“买入评级”。
和而泰：架构调整思路明确，坚持智能家居转型落地
事件
和而泰30日发布公告，(1)1000万元成立深圳和而泰智能家居科技有限公司(以下简称“家居科技”)，主营家电、设备、装备、机械电子器具及其智能家居控制器的软件设计、开发和销售；(2)出资1000万成立深圳云栖小溪科技有限公司(以下简称“云栖小溪”)，智能硬件的研究、开发、生产、经营业务；(3)向全资子公司深圳和而泰家居在线网络科技有限公司(简称“家居在线”)增资。
评论
转型进行式，结构调整逐渐清晰：公司将智能家居作为转型的切实方向，并在积极寻求落地的方式与方向。公司此次设立子公司，基本确立未来发展的业务架构。主要分为母公司、国内客户(智能控制技术)、家电以外市场(智能硬件产品)以及云服务与大数据挖掘四个方向。
其中，母公司主要服务海外客户，积极推动海外客户产品升级；家居科技为国内家电客户提供智能控制技术，并配合公司的与服务于大数据服务；云栖小溪为非电子化产品智能化提供解决方案，参见喜临门与劲嘉股份合作模式；云服务与大数据挖掘也由家居在线与数据云提供；
转向软件与运营服务：总结来看，公司积极转型的方向是软件与运营服务；首先无论是电器智能化，还是传统产品电子智能化，情景的识别以及测量数据的有效性是关键，这已经是软件范畴；其次强调云平台与数据挖掘，则是积极向运营与服务方向转型，运营的专业化是最高的壁垒；
15年智能家居大年，合作带来智能化机会：我们认为，现阶段的智能家居主要还是单品智能化以及子系统推进为主，在这个发展阶段，投资将是最主要的驱动力，14年国际巨头与国内行业龙头动作频出，展开深入的合作；预计15年将是智能家居大年，行业迎来爆发；对于国内企业而言，获得更多的合作能够在产品设计、市场推广方面降低风险，获得成功的概率更大。公司与喜临门展开智能床垫的研发合作，与劲嘉股份开展电子烟等健康方面应用，以及后续与非电子化产品企业的合作，都将有助于生态的形成，以及相关数据的获得与运营的积累。
专利与设计能力是成功基石：公司雄厚的专利储备是与非电子产品企业合作的金字招牌，出众的研发能力也将为公司在电器业务拓展中占得先机。
智能家居合作接近落地：公司业务架构逐步调整，部分业务迎来落地，预计15年国内控制技术业务实现快速放量，而智能硬件相关业务也有望实现初步放量。
海外市场推进稳步向前，亮点不断：公司传统家电业务主要集中在海外，预计明年伊莱克斯稳定增长，TTI、惠而浦等客户持续放量，西门子贡献千万以上收入，并进入快速放量阶段；结合逐步落地的智能家居业务，15年业绩可期；考虑到智能家居模式探索的深入，海外客户也有望介入智能家居产品的推广。
投资建议
公司与众厂商积极开展合作，订单丰满，维持14-16年净利润4924万元、7263万元、10618万元，预计超预期的可能较高；对应39.99%、47.49%、46.20%增长，EPS0.296元、0.437元、0.639元。目前公司估值较高，但考虑到公司未来几年业务保持快速增长，以及智能家居布局战略得当，维持买入评级。
风险提示
系统性风险影响压力较大，业务推广低预期。
长电科技：星科金朋收购落地，中国市场+世界前三规模
事件。
长电科技30日星科金朋收购预案，计划0.466新元收购星科金朋100%股份，总计对价7.8亿美元，约合10.26亿新元，人民币 47.74亿元。
评论。
星科金朋收购落地，长电科技如愿以偿：长电科技收购星科金朋的分析，我们在之前的报告以及多个场合做过分析，意义不在于利润的增加，而是对于封装技术，尤其是先进封装技术、客户、市场的扩充。根据公开数据，2013年星科金朋先进封装收入达到7.49亿美元，是大陆收入规模最大的长电科技的5倍多(同期长电先进封装1.46亿美元)；且客户结构、产品类型也是原本大陆竞争者无法企及的。
中国市场+世界级技术，行业地位无法撼动：作为国家产业安全以及信息安全的重要保障，半导体国产化势在必行；从行业发展的规律来看，大陆市场集中了全球主要电子产品生产制造环节，且国有品牌在全球的影响力进一步提升，在长期竞争中，必然向产业配合更加默契的国有产业链企业，这是芯片国产化进程中，中国半导体企业最大的优势。
作为大陆市场领导者，长电科技收购新科金鹏，获得了世界第一梯队(预计规模收入达到前三)技术实力，加之大陆市场支撑以及后续的政策性利好，公司的行业地位已经无法撼动。
2015年才是国产化元年，大陆28nm 时代到来，国产4G 芯片逐步实现放量，国产高端IC 芯片带动国产半导体产业链发展；加之政策导向，部分境外品牌也将加快供应链向大陆倾斜；n 产业资本介入，企业投资效率大幅提升：本次收购规模接近50亿人民币，体量较大，而产业资本的介入，使得公司投入2.6亿美元完成了7.8亿美元的资产收购。
作为中芯国际旗下芯电半导体参与其中，进一步强化长电科技与中芯国际之间的合作，芯片国产化收益龙头地位再一次确认。n 树立行业龙头，15年产业链长期看好：收购新科金鹏确认行业龙头，有助于打开市值天花板；进而带动板块企业增长：大陆市场发展持续，15年带动产业链成长，兴森科技、上海新阳、光迅科技等投资机会可期。
投资建议。
维持公司 14-16年0.262元、0.413元、0.690元(增发或有摊薄0.23元、0.36元、0.52元)，给予6-12月目标价12-14元，对应30x15PE，维持“买入”评级。
半导体行业周期性的特质，使得其讨论历史 PE 的价值不大，对应PS 的参考性较强，从历史来看，均值1.6XPS，对应14年100亿市值，而在行业逐步复苏的过程中，估值有望逐步达到上界区间，2-2.3XPS，对应14年120-140亿市值。
考虑到收购，假设 7.8亿美元为最终净资产规模，以其一倍溢价计算，对应现有市值增长44%，有望达到16元。
昆明制药：大股东全额认购定增，收购华方科泰
事件
昆明制药公告非公开增发方案，大股东华方医药12.5亿全额认购5238万股，发行价格23.66元/股，锁定期三年。公司另公告以2.5亿现金收购北京华方科泰医药100%股权，华方科泰医药是大股东华方医药旗下资产。公司于明天起复牌。
点评
北京华方科泰医药有限公司主要从事于青蒿素类抗疟药品的研发、提取、生产、销售，2013年公司实现销售收入3亿元，净利润2082万元，2014年1-10月，实现销售收入1.65亿元，净利润750万元。昆明制药收购华方科泰的青蒿素业务资产后青蒿草种植面积达到10万亩，青蒿素、蒿甲醚产能达到100吨，成为全球最大的抗疟药原料药生产经营基地。华方科泰承诺15-17年承诺利润1188万元、2137万元、2827万元。
解决同业竞争问题，加强国际抗疟药市场布局。长期以来，我国青蒿素原料药的出口很大程度上受两大西方制药厂商--瑞士诺华公司和法国赛诺菲公司的制约，主要系这两家公司是联合国指定的青蒿素制剂的供应商，取得了WHO的PQ认证。故取得WHO的PQ认证，对于国内企业获取市场份额，提高盈利能力具有至关重要的影响。鉴于此，昆明制药蒿甲醚注射液已于2014年12月8日正式向WHO提交PQ认证申请，目前正处于审核反馈阶段。而华方科泰的青蒿素及衍生物原料药已通过中国2010版GMP认证，蒿甲醚原料药生产线已于2014年12月接受WHO的PQ认证现场检查，其主导产品双氢青蒿素也积极准备向WHO申请PQ认证。本次收购完成后，双方可以发挥在认证资源方面的共享，争取早日取得WHO的PQ认证，成为国际抗疟药市场上注射剂、口服剂唯一通过认证的企业之一。此外，昆明制药及华方科泰在东南亚、非洲都建立了较完善的营销网络，且双方优势互补，整合完成后，有利于将昆明制药未来打造成为面向东南亚、非洲市场，药品、保健品、医疗器械的公共服务平台。
大股东大比例定增增持，彰显发展信心。昆明制药大股东华方医药以12.5亿现金全额认购此次增发，并锁定三年，将持股比例提升至30.1%，充分彰显了公司对未来跨越式发展的信心。此次增发资金用途：(1)2.5亿用于收购华方科泰，(2)4.9亿用于中药厂扩建，(3)5.1亿用于补充流动资金。此次增发价格锁定后，公司大股东与二级市场利益更加一致，我们判断公司后续的业绩释放节奏将更加顺畅，外延步伐将显著加快。中成药、生物药及医疗服务等领域是公司外延发展的主要方向，值得期待。
公司2014年由于渠道变革导致主导产品增速乏力，明年基本面有望回升。我们预计公司主导产品血塞通在理清渠道之后，将重回稳健增长轨道，受益于三七降价主导产品毛利有望提升；天眩清市场空间较大，仍将高速增长；中药厂优质昆中药系列受益于提价，仍将保持快速放量。
投资建议
我们判断，公司大股东经过此次大比例增持，利益与二级市场高度一致，目前股价对应2014年32倍，2015年25倍，考虑可能的外延发展和大股东增持的信心，维持买入评级。
松德股份：并购大宇精雕，转型3C自动化
凹机产业龙头进军3C自动化生产设备制造。松德股份14年之前主要生产凹版印刷机及其成套设备。2012年以来，印刷设备行业进入产业调整期，公司2010-2013年净利润出现持续下滑。大宇精雕成立至今，主要从事玻璃精雕机、消费电子类产品加工设备、工业机器人本体及机器人自动化生产线的研发、生产和销售。12月18日，公司完成收购大宇精雕100%股权，在维持国内折叠纸盒纸凹机龙头地位的同时，开始全面进军手机、平板等3C产品的自动化生产设备制造领域。
触屏技术升级，精雕机行业迎来发展黄金期。随着OGS、On-Ce、In-Ce等技术的发展成熟，触屏厂商开始放弃采购并自建生产线生产，精雕机市场有望在此次技术升级中获得大规模增长。此外，触摸屏在汽车、智能手表等新兴市场的应用，以及蓝宝石屏在未来的大规模应用预期，预计也会显著提升精雕机产品的市场需求。
机器人自动化大势所趋，国内机器人市场发展迅猛。3C自动化处于普及率快速提升阶段。传统制造业产品寿命较3C产品普遍较长，3C制造业专用设备周期受消费电子快速升级换代、加工工艺改进等影响，相对应的生产线集成周期约为1-1.5年，更新周期明显快于传统制造业。
大宇精雕产品层次多样化，公司未来发展值得期待。大宇精雕自动化专用设备预计14年销售额有望突破1.1亿元；智能专用设备CCD视觉定位玻璃精雕机13年已实现大规模量产；机器人自动化生产线截至7月20日已确认销售收入及订单金额已达到2013年全年销售额的5.07倍。
盈利预测与投资建议。大宇精雕14-16年承诺对赌业绩0.84亿、1.08亿、1.20亿元，我们预计大宇精雕15年净利润有望达到1.5亿元以上。松德股份15-16年净利润有望恢复至千万元以上。我们预测14-16年合计净利润为0.96、1.67、2.03亿元，对应EPS为0.49、0.85、1.04元。12月30日收盘价20.47元，股价对应于15年动态市盈率为24倍，我们给予公司15年动态估值在35-40倍，公司股票合理价格区间应为29.91-34.18元，建议买入。
主要不确定因素。电子行业产品周期性；电子集成门槛较低、竞争者迅速进入行业。
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