华纺股份（600448）:主业盈利回升,军品及家纺助力可期
　　首次覆盖华纺股份,增持评级。市场担忧印染行业传统市场前景,认为公司转型之路并不平坦,但我们认为2015 年将是公司业绩的重要拐点年,公司高毛利的蜡印花布产品新增产能投放及家纺业务扭亏将带来业绩弹性,同时公司多年来积极布局的军品业务也有望受益于军队物资采购市场化改革(军民融合)而取得突破,提供充足想象空间。而困扰公司多年的股权问题已理顺,公司内部活力将被激发。不考虑军品业绩贡献,我们预计公司2014/15 年EPS 为0.06/0.15 元,考虑到公司市值较小且处于业绩拐点期,参考行业估值给予2015 年55 倍PE,目标价8.2 元,增持。
　　主业印染盈利复苏,军用品及家纺业务助力业绩增长。1)公司印染技术水平国内领先,产品以出口为主,随着欧美经济复苏,预计公司出口业务增速将恢复正常。同时2015 年中期公司高毛利的蜡印花布升级项目将投产,将改善公司印染产品结构,提升公司整体盈利水平并增厚业绩;2)公司家纺业务随着其海外渠道商拓展以及国内市场的O2O 布局落地,有望在2015 年实现扭亏并走上正轨;3)随着军民融合和军队物资采购改革的推进,我们预计未来总后勤部采购体系将更加市场化,而公司多年来积极布局的军用品有望乘着改革东风实现突破、打开未来成长空间。
　　股权理顺释放红利,管理层及经营活力将显现。滨印集团已将所持公司股份无偿划转滨州国资公司,滨州国资公司成为公司第一大股东,困扰公司多年的股权问题已经得到解决。作为国企改革重要标的,我们看好公司管理层充分释放经营及管理活力,为公司未来发展带来更多新思路。国泰君安


　　四维图新（002405）:股权激励放异彩,经营步入快车道
　　公司发布限制性股票激励计划,拟授予的限制性股票数量为2074 万股,限制性股票价格为11.33 元/股,首次授予业绩考核目标是以2014年净利润为基数,2015、2016、2017 年净利润增长率不低于15%、30%、60%。
　　报告摘要:
　　绑定核心人才,股权激励覆盖力度大。公司此次股权激励覆盖高级管理人员、核心管理人员、技术业务骨干,人数多达513 人,公司上市四年来的首次股权激励,充分绑定公司与管理层间利益,未来经营动力十足。此次股权激励拟授予的限制性股票2074 万股,占公司股本总额3%,公司灵活的机制与开放的环境助公司业绩实现强势反转,未来基于位置服务的生态打造值得期待。
　　前装市场持续领先,与特斯拉合作彰显业内领先地位。公司连续11 年在中国地区的车载导航地图市场领先,占据60%以上的市场份额,充分覆盖汽车普通品牌与豪华品牌。近期公司与特斯拉达成合作,成为特斯拉中国导航地图合作伙伴,进一步彰显公司在前装车载导航服务的业内优势。并且公司与特斯拉的合作为未来在新能源汽车领域的业务开展积累经验,奠定了良好的业务基础。
　　盘活地图数据库资源,立足车联网发展。公司开展基于地理大数据应用服务,发布《四维交通指数季度分析报告》,从多空间、多层次、多维度反映城市的交通拥堵状况。公司不断完善在车联网领域的布局,充分挖掘自身数据资源。此次子公司世纪高通的交通大数据应用服务是根据交通出行数据而驱动的一种新型产品和服务模式,相信在未来公司不断与腾讯合作中,有望实现加速布局车联网业务。
　　预测公司 14/15 年EPS 为0.18/0.21 元,目标价27 元,维持“增持”评级。宏源证券


　　中路股份（600818）:参股公司借壳宝光股份上市
　　公司参股公司恒信玺利换股借壳宝光股份。公司全资子公司上海中路实业有限公司参股投资企业恒信玺利实业股份有限公司全体股东与陕西宝光真空电器股份有限公司(SH600379宝光股份)签署《发行股份购买资产协议》,通过发行股份方式购买恒信玺利全体股东所持恒信玺利100%股权。中路实业于2008年投资人民币1000万元,持有股改后的恒信玺利2.05%股份,本次作价6785.5万元,以7.77元/股认购宝光股份873.2947万股;另以现金8.29元/股认购49.4571万股,参与认购配套募集资金。中路实业所认购的宝光股份将以恒信玺利借壳上市实施之日起的12个月至36个月后分期解禁流通。
　　资本运作完成后公司持股1.3%。本次恒信玺利资产预估33.1亿元,宝光股份购买资产发行约4.26亿股,同时募集配套资金4亿元,按每股8.29元计算,发行股份4825万股。宝光股份现有股本2.36亿股,则本次资本运作完成后,备考股本达7.1亿股。中路实业持有股份达922万股,占比1.3%。
　　恒信玺利主营珠宝首饰。恒信玺利主业为钻石珠宝首饰产品的研发设计、组织外包生产及销售,2014年前11月实现营业收入11.1亿元,净利润1.63亿元,2013年收入和净利润同比增长分别为11.8%和12.9%。
　　盈利预测和评级。作为高空风能的先行者,我们认为公司市值能达百亿以上,先期给予目标价36元,维持买入评级。宏源证券


　　国旅联合（600358）:战略布局体育产业
　　体育项目处在初期阶段,暂未有具体业务。国旅联合体育发展有限公司项目处于较初期的阶段,暂时没有具体经营项目,未来可能作为体育业务发展的平台,但公司成立表明了国旅联合管理层布局战略新兴产业的意愿。
　　体育产业:高人口基数+逐渐提高的关注度+政策红利可能形成万亿级的市场。中国运动人口3.8亿,约占总人口27.9%。2012年,中国体育产业增加值3136亿元,约占GDP的0.6%,远低于发达国家2%的平均水平。未来随着对健康的关注,渗透率有望大幅提高。与旅游一样,体育属于享受、发展型消费需求,在人均GDP突破6000美元后,增长会高于整体经济。《体育产业“十二五”规划》、《中国足球职业联赛管办分离改革方案》及李克强总理2014年9月2日国务院常务会议的最新部署,体育产业可能迎来市场化改革,民营资本的介入将为市场注入活力。
　　可期待后续动作。当代公司成为公司大股东后,不断剥离不良资产,逐渐布局旅游演艺、体育等新兴产业,表明了积极的发展态度,后续两类产业业务的落实与其他新兴产业的布局亦值得期待。
　　推荐评级:建议给予重点关注。推荐评级,目标价9元。中投证券


　　森源电气（002358）:高送转分红彰显实力与信心 低估值高成长进入发展新阶段
　　截至评估基准日2014年11月30日,根据资产评估报告确定新能源发电股东全部权益价值评估值为2.575亿元,经双方协商确定交易价格为2.575亿元。标的资产截至经审计时的净资产1.974亿元,评估增值率为30.43%。新能源发电应付公司控股子公司郑州新能源款项账面余额为7289.7万元,森源集团应于协议生效后五个工作日内向郑州新能源支付完毕。
　　此次高送转及分红展示了企业发展与回馈股东相结合的公司成熟发展理念,彰显了公司未来业务发展实力与信心,随着公司光伏电站业务、大电气战略及新能源相关领域业务的积极健康发展,公司进入战略高正成长期,连续三年50%以上业绩增长,15年估值低于18倍,属于典型的低估值高增长类公司。
　　我们主要观点:1)公司每10股派股利2.3元,每10股转增10股彰显公司发展与回馈股东相结合的发展理念,表明了公司发展实力与愿景,也同时增强了投资者信心;2)前期200MW光伏电站交割见证公司电站成熟的商业模式且实现收益2亿元,确保14-15年业绩高增长;3)通过独创的“易货贸易”模式,每100MW电站可拉动传统业务约3亿元,带来约6000万利润。按14-15年建成200MW和400MW计算,则带动15-16年销售收入约5.4亿元和12.6亿元,约1.2亿元和2.7亿元利润,增厚EPS约0.3元和0.67元,拉升传统业务业绩;4)作为中原地区光伏电站业务龙头,后续优质电站项目资源丰富,已独揽河南省唯一具有市级补贴洛阳市3GW光伏电站项目,为后续持续增长打下伏笔;5)光伏电站配套的逆变器、汇流箱、变压器全部可自产;每100mw光伏电站拉升相关产品销售约1.5亿元,贡献利润1000万元。预计13-14年因电站业务直接拉升收入2.7亿元和6.3亿元收入,贡献利润约1800万元和7300万元;6)作为光伏发展洼地的中部地区,公司借助光伏扶贫、农光互补等项目有效解决土地资源问题,打开中部地区光伏发展的大门,为未来3年中部地区光伏大发展的受益者;7)集团移动警务车辆进入警用装备目录,是国内行业标准起草单位之一,为目前国内最大三家警用车辆生产企业;8)集团大力研发新能源电动车,其产品全正向开发,经安全碰撞测试,为业内领先水平。9)集团旗下森源重工、森源鸿马、河南奔马具有汽车及电动车生产资质,为今后做大做强新能电动车打下基础。保守预计2014-2016年净利润4.38亿元、7.96亿元和11.26亿元,利润增速超50%,每股EPS分别为1.1元、2.0元和2.83元,动态PE分别为31倍、17倍和12倍。给予2015年35倍PE,则第一目标价70元,尚有近一倍空间,持续给予“强烈推荐”评级。东兴证券


　　易事特（300376）:光伏电站厚积薄发,电动汽车运营先锋
　　做稳电源业务,力拓分布式、充电设备业务。公司在做稳电源业务的基础上,近年来大力发展分布式光伏逆变器、总包、运营业务,同时在电动车充电设备、运营领域积极布点,逐步搭建三轮驱动的业务构架。
　　政务电子化、金融信息化推动UPS需求稳定增长。基于政务电子化、金融信息化推进,预计2014-2016年我国UPS市场需求将保持7%以上的年增速。公司积极拓展下游领域,目前已在军工、大数据等领域积极布局,保证业务发展可持续性。
　　快速切入分布式光伏,项目拓展突飞猛进。2013年公司在国内逆变器市场份额达6%,位居第八位。2014年以来,公司已经与多家政府、企业签署分布式电站总包、运营项目,已公告容量合计约5GMW,2015年起逐步并网并贡献利润。
　　电动车充电市场规模逾千亿,公司积极布点。我们预计,2020年前电动车充电设备需求及充换电网络运营潜在规模逾2000亿元。公司已在东莞、马鞍山、江苏高淳布局充换电网络建设&运营业务,同时在东莞尝试新能源汽车PPP业务,2015年开始贡献利润,电动汽车将为公司发展开拓一片新天地。
　　公司股票合理价值区间为44.10-51.45元。我们预计公司2014-2016年净利润分别同比增长24.41%、33.65%、45.49%,每股收益分别达到1.10元、1.47元、2.14元。给予公司2015年30-35倍市盈率,合理价值区间为44.10-51.45元,调高至“买入”的投资评级。海通证券


　　菲达环保（600526）:巨化入主打造综合环保平台
　　火电超低排放新政带动项目加速落地,未来两年进入订单爆发期。
　　《煤电节能减排升级与改造行动计划2014-2020》的出台首提2020年完成1.5亿千瓦超低排放改造的目标,14年国家小试牛刀,政策的量化落实表明15年将成为煤电超低排放改造的大年,16年达到全面高峰,带动未来约500亿新增火电超低排放烟气治理市场。公司凭借核心技术湿式电除尘快速抢滩江浙地区市场,完成多项示范工程在细分除尘超低排放改造市场占有率达50%以上。预计公司15年火电超低排放订单不低于20亿,16年订单进入全面爆发期将超30亿,贡献净利润超过1.5亿,火电超低排放业务将带动公司传统烟气治理业务高速增长,成为公司主要的利润增长点。
　　巨化入主打造综合环保平台,注入资产三年盈利翻两番。
　　巨化集团出资12亿参与公司定增成为控股股东,1倍PB注入旗下固废处置、污水处理等资产,打造“三废”治理大环保平台。未来公司依托浙江省国资委开启整合省内环保业务的进程,衢州绿色产业集聚区升级为国家级园区招商扩容潜力大,巨化下属清泰预计年危废处理量将在现有3000吨的基础上快速增长,未来几年内有望达到10000吨以上满足衢州现有危废排放水平,污水污泥处理量也有望快速增长。预计巨泰、清泰14年合计贡献净利润1870万,15-16通过提升处理能力实现净利润快速增长达3160万、7550万,复合增长200%以上。
　　盈利预测及估值。
　　公司所处节能环保行业处在黄金期,未来空间巨大。从去年开始公司资金压力缓解,订单承接呈现加速态势。按15年增发并表估算,公司2014年、2015、2016年EPS为0.20、0.30、0.52元/股,同比增长99.52%、50.00%、73.33%。
　　首次覆盖,给予“买入”评级。浙商证券


　　先锋新材（300163）:KRS拟并购资产 澳洲业务线将得到拓展
　　事件:公司公告董事会议案和资产收购意向案,拟通过公司控股子公司KRS,以现金斱式购买澳洲弗兰兊林业务资产(FranklynBlindsAwningsSecuritybusiness)相关资产及库存存货,总交易对价不超过1800万澳元,KRS公司拟支付1000万澳元用于对业务资产的收购,对库存存货部分的收购值将根据后续审定值再予以最终确定。
　　弗兰克林公司的资产将会增厚公司未来业绩。弗兰兊林公司是在澳大利亚布里斯班及昆士兰东南部地区的窗帘、百叶窗、遮阳蓬和安全网等产品的先进制造商和零售商,弗兰兊林百叶窗拥有完善的品牌、良好的市场占有率和口碑。根据我们查找,弗兰兊林公司拥有自己的网站:http://www.franklyn.net.au/,有兴趣的投资者可以对其产品、业务模式等进行进一步的了解。弗兰兊林公司是由FrankGalea于1985年在布里斯班创立,如果未来收购成功,FrankGalea将会继续留任,原有的134名员工将同时获得留任。公司估计本次幵购将会给KRS的营业额带来30%左右的增长,有效促进KRS每股盈利的增长。
　　未来的发展模式路径已经清晰——KRS已经成为公司海外业务的重要整合、拓展平台。先锋新材除了国内原有的募投项目产能释放之外,海外市场的拓展已经成为公司发展的另一大中心。而海外市场的拓展幵非单纯指阳光面料的外销比例提升,公司更是主动出击,才去走出去的策略,利用外延收购来进一步发展自己。本次资产收购意向案充分说明公司的控股子公司KRS在公司今年三季度完成收购之后,已经成为公司海外业务的重要整合、拓展平台,公司未来除了致力于恢复KRS的盈利能力之外,还将依靠KRS进一步拓展澳洲的市场份额。我们前期对公司进行了调研,获得的最新信息是:澳洲的窗帘、百叶窗、遮阳蓬等市场的容量大约是40亿澳元,市场容量巨大,KRS的市场份额和盈利能力的提升空间很大。
　　维持“买入”的投资评级。我们暂时不调整原有的盈利预测模型(原先的估值模型中幵不考虑KRS幵表带来的业绩提升和本次资产收购的影响),预计公司2014-2016年EPS为0.21元、0.27元、0.32元,维持“买入”的投资评级。民族证券


　　兴森科技（002436）:高端中小批量板与IC载板蓄势待发 军品业务持续高增长
　　宜兴高端中小批量板蓄势待发,业绩弹性巨大。现在公司董事长邱总主要精力放在亲自对宜兴厂进行管理,经过近半年的调整,明年将开始实现产量和产品单价两方面的共同快速提升。未来产品将由现在的8层提升到20-30层,下游终端需求由现在以海康大华为代表的安防产品拓展到以华为中兴为代表的更为高端的通信背板产品。我们预计15-16年宜兴厂总产量将分别为18万平和30万平,分别实现营业收入4.5亿和8.1亿元。
　　军品业务高景气,持续高增长可期。公司2013年成立独立军品业务部后,加大了对军品业务各方面资源的投入以及市场开拓力度,顺利解决了军品业务拓展最重要的资质问题。现在公司已经有一条专门的军工产品生产线,产能规划为10,000平/月,计划2016年达产。我们预计公司军品业务在未来三年将有望保持持续40%以上的复合增长。
　　IC载板市场空间广阔,未来前途无限。IC载板作为封装材料主流,全球市场空间高达近百亿美元,国内IC载板市场更是随着半导体行业的崛起迅猛增长。公司在这一领域经过两年的深耕,现在已经取得了西安华天订单,实现了零的突破,并且公司与长电、海思、展讯等国内大厂都有所合作。我们预计公司明年年底前能够实现量产5,000平/月,达到盈亏平衡。未来公司的长期目标是实现50,000平/月生产能力,跻身全球前十。
　　首次覆盖,给予增持评级。受益于高端小批量板与IC载板的快速上量,以及军品业务的持续高增长,我们预计公司2014-2016年分别实现每股收益0.64元、0.95元和1.28元,当前股价对应市盈率为44.7倍、30.1倍和22.3倍。考虑到公司明年有望在多项业务共同作用下实现高增长,我们首次覆盖给予公司增持评级。申银万国


　　雅化集团（002497）:向锂产业链迈进
　　公司与与深圳正威(集团)有限公司签署战略合作协议书,在正威集团产业园区新材料、新能源领域开展全面合作。公司作为锂材料供应商,为正威建立配套生产基地和其他互利方式,形成可持续发展战略合作伙伴关系,参与国际竞争,共同发展。
　　点评:
　　找准目标2亿部智能手机,稳定国理兴晟锂盐销量:雅化集团此次签约方正威集团有限公司于今年11月与河南省政府签订智能手机产业园项目,计划在郑州航空港综合实验区投资建设“产、学、研、居、旅、商、物、贸、金、总”的智能终端(手机)产业园区,项目建成投产后,将年产智能手机2亿部以上,按每台手机500元计算,则该产业园的年产值为1000亿元。协议中合作方式包括雅化集团及下属子公司为正威集团生产提供符合质量要求的基础锂盐产品,根据正威集团实际需求以合理的价格、可靠的质量、稳定连续的供给,确保其科研、生产的顺利进行。2014年雅化集团拟收购的四川国理和兴晟锂业由于上游矿产资源制约和泥石流等自然因素影响,产量和销量较少,本次战略合作开始后,公司锂盐产品的销售将获得较大幅度增长。
　　产业链对接,实现互利:正威集团是一家以有色金属完整产业链为主导的全球化集团公司,在做大做强有色金属主业的同时,正式向战略新兴产业、高新材料领域进军,其手机产业园项目提供了较大的锂材料终端消费市场。而雅化集团将国理收购完成后,将拥有储量折氧化锂达50.22万吨的锂辉石矿山,还拥有合计1.7万吨基础锂盐生产能力(其中氢氧化锂1.2万吨、碳酸锂5000吨),在锂产业链前端即锂辉石矿和基础锂盐等方面具有较大的优势。两家公司的战略合作正是更好的规划完整产业链对接,有效整合锂行业上下游资源,符合产业结构优化布局,最大程度实现互利。
　　可持续发展,提升核心竞争力:正威集团园区建设和雅化锂产业链拓展过程中,双方都致力于寻找创新的合作模式,追寻可持续发展和稳定的利润增长,未来可能的共同设立、并购重组等方式,对于提升公司在资本市场核心竞争力起到了不容小觑的作用。
　　风险提示:本协议书中提及的合作项目未来产生的效益存在一定的不确定性。
　　盈利预测:我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.48,0.69,0.82元,对应28日收盘价动态PE分别为26倍,18倍,15倍。基于公司未来销量增加主营业务拓展,给予“推荐”评级。方正证券