神州泰岳 300002 计算机行业

　　事件：

　　2014年12月26日发布公告：公司全资子公司——北京新媒传信科技有限公司与中国移动通信集团广东有限公司签署了《中国移动个人融合通信系统一期工程扩展功能平台及APP客户端定制软件项目——扩展功能平台定制软件开发项目合同》，合同金额32,893,560元。

　　点评：

　　成为中国移动融合通信业务合作的核心供应商，飞信有了接班人。新媒传信负责中国移动融合通信扩展功能平台定制软件，主要包括负责中国移动融合通信 Native终端及RCSAPP业务与飞信平台互通互联，Profile、二维码、好友关系调用、公众平台、圈子、表情商城和网上营业厅底层平台建设，同时提供部分扩展AS的Android和IOS版本的SDK能力。基于与中国移动的密切配合及对未来 4G战略布局的把握，公司已经成为中国移动融合通信业务合作的核心供应商

　　融合通信业务经验丰富，借力移动“三新·和”手机开拓广阔市场空间。在“2014中国移动全球合作伙伴大会”上，中国移动发布了搭载“新通话”、“新消息”、“新通讯录”三大核心功能的“三新·和”手机，预计将成为运营商反攻OTT领域的重要战略举措。公司和中移动在飞信和IT运维领域合作多年，本次合作是在中国工商银行融合通信项目之后又一重大成果，行业内竞争优势明显。借力运营商号码资源、网络通道、通信质量等优势，有望实现融合通信业务重大突破，打开了广阔的成长空间。

　　盈利预测：假设2015年并表，我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为26.26亿/33.38亿/41.20亿元，净利润分别为5.95亿/7.53亿/8.51亿元，EPS分别为0.45元、0.57元和0.64元。维持“增持”评级。

　　风险提示：并购整合风险；运营商OTT业务拓展慢于预期。

　　新文化：利益共享志在长远 强烈推荐

　　新文化晚间发布重大事项复牌公告，公布员工持股计划草案。公司将委托上海兴全睿众资产管理有限公司设立兴全睿众新文化分级特定多客户资产管理计划，委托金额为15,000万元，分为15,000万份份额，按照1:1的比例设立优先级份额和进取级份额，其中员工自筹资金7,500万元，融资资金 7,500万元。上述资产管理计划主要通过大宗交易或者二级市场直接买入新文化股票。公司同时公布对外投资公告，2014年12月22日，公司第二届董事会第十二次会议审议通过了《关于对外投资暨增资上海英翼文化传播有限公司的议案》。

　　预计公司2014年-2016年EPS分别为0.70、0.93和1.10元，对应PE分别为44倍、33倍和28倍。在不断完善公司治理的同时，新文化战略布局清晰，各业务线条持续推进，致力打造以内容、平台、渠道为整体框架的综合性传媒集团。看好公司内容矩阵在未来的持续发力以及外延扩张的逐渐加速，给予强烈推荐评级。

　　公司治理逐步优化，完善利益共享机制兴全睿众新文化分级特定多客户资产管理计划将在股东大会审议通过员工持股计划后6个月内完成标的股票的购买，并不超过公司总股本的百分之10%。以上述资产管理计划的规模上限15,000万元和公司2014年12月19日的收盘价30.72元测算，资产管理计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为488万股，占新文化现有股本总额的2.54%，锁定期为12个月。该员工持股计划目的在于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，一方面公司通过此计划增强员工凝聚力，进而稳定经营和人员结构、提高经营效率；另一方面彰显公司未来发展愿景，从而鼓舞投资者信心。

　　以行践言投资上海英翼，强化公司综艺制作业务条线新文化23日晚间公告，公司以自有资金出资人民币1,000万元，购买余慧所持有的英翼文化 14.29%的股权，并以自有资金人民币2,000万元对英翼文化增资，在新文化对英翼文化增资后，英翼文化的注册资本从10,000,000元增加至 12,605,041元。双方的持股比例如下：新文化持有32%的股权；余慧持有68%的股权。本次增资为公司带来新的盈利增长点。英翼文化作为国内较早从事大型综艺节目制作的公司，无论是节目全案策划能力，再到制作、宣传推广及衍生品开发能力都拥有丰富的经验和资源网络。英翼文化综艺节目储备丰富，且公司对项目具有优先投资权，本次对外投资项目的实施，能为公司拓展新的利润增长点，提高公司整体盈利水平。新文化本次对外投资，突破了原先仅在项目层面涉足综艺节目，能进一步在股权方面与制作公司深度合作，把控综艺节目投资、制作、发行及衍生的整体环节。公司在内容制作环节再下一城，全力打造以电视剧、综艺和电影在内的内容制作全产业链条。

　　参投电影24日登陆圣诞档，助力公司电影业务收入公司电影业务持续推进，子公司凯昇影视参投电影《男人不可以穷》将于24日登陆全国各院线，该电影改编自同名畅销网络小说，作家薛可正根据自己的亲身经历讲述每个男人的成长都要经过刻苦铭心的蜕变的故事。该电影作为一部极具社会气息的影片，十分贴近现代底层青年最真实的生活状态和心理成长历程，虽面临国内圣诞档期的激烈厮杀，但凭借着较好的立意取材和当红影星的加持，该影片任有望获得良好的票房收入。

　　风险提示：业务推进和业绩低于预期，行业系统性风险。

　　永辉超市：打造供应链平台 增持评级

　　经历了前期自主开店的高速增长期，永辉超市未来有望进一步通过相互参股或并购零售企业等多种方式整合商品资源，打造供应链平台指日可待。

　　投资要点：

　　投资建议：2014年公司引入牛奶国际作为战投，同时成功参股中百集团20%股权并签订合作协议，我们认为经历了前期的规模积累，永辉超市已开始转向依托规模优势充分整合国内外商品资源，旨在打造高效供应链平台从而增强公司的商品核心竞争优势。公司现有规模优势突出且在马太效应下，我们判断公司在零售行业内的优势将持续向上分化，龙头地位无可撼动。维持2014-2016年EPS为0.28/0.36/0.43元（若考虑定增影响，预计 2014-2016年EPS为0.28/0.32/0.37元深），参考超市行业可比公司2015PE约25X，给予公司2015PE35X（溢价约50%），上调公司目标价及评级至10元及“增持”。

　　增资并控股上海东展国际，开启海外商品资源整合。公司本次向上海东展增资约2900万获得55%控股，我们认为主要是为了配合牛奶公司商品及海外采购。牛奶国际拥有强大海外供应商资源，同时上海东展本身也具备大宗农畜产品进口资格及较多优势资质，预计本次增资完毕后，永辉超市的海外商品资源整合自 2015年将充分展开。

　　参股并购多管齐下，供应链平台呼之欲出。公司2014年引入牛奶国际作为战投，同时参股中百集团20%股权并签订合作协议，我们认为不同于公司前期的自我开店积累规模，公司未来有望进一步通过相互参股或并购零售企业等多种方式提升规模扩张效率，并充分利用零售商规模合作以共同提升采购优势，公司打造供应链平台指日可待。

　　风险提示：线下超市被线上分流影响加大，参股合作等低于预期。

　　国旅联合：与梅帅元团队达成战略合作，进军旅游演艺产业

　　国旅联合600358社会服务业（旅游饭店和休闲）

　　国旅联合股份有限公司（以下简称“国旅联合”或“公司”）与山水盛典文化产业有限公司签署了战略合作协议，将于2015年度-2017年度，启动南京秦淮八艳旅游演出项目和以“一路一带”为主题的厦门旅游演出项目。

　　投资要点：

　　王牌团队、项目经验丰富。山水盛典以包括旅游演出和景区策划、规划、设计制作在内的文化旅游项目开发及运营为主业，法定代表人梅帅元。已实施运营的部分实景演出项目包括："印象·刘三姐"、天门狐仙·新刘海砍樵、禅宗少林·音乐大典、文成公主、菩提东行、中华泰山·封禅大典等。

　　厦门市场条件好，看好旅游演艺潜力。2013年厦门市接待游客数量4663.85万人次，与泰安基本持平 （4836万），远远高于丽江的1599万人次和桂林的3293万人次，2013年《印象丽江》门票销量达到208万，营收2.35亿元，实现净利润1亿元左右，净利润率，净利润率43%。《印象刘三姐》2012年观众人数151万人次，营收1.97亿元，净利润7852万元。

　　厦门现有演出包括《闽南神韵》（融合南音、博饼、木偶、戏丑、南少林、惠安女、郑成功等元素，2年30万观众左右）、《梦幻土楼》（金马传媒开发、客家人迁徙、扎根、发展）、《多国舞动厦门》（异国风情）等。

　　团队+资本将形成协同效应。根据协议，双方将成立项目公司合作文化旅游项目。1）国旅联合协助项目公司旅游演出项目及其他开发项目的融资等。2）山水盛典配置核心团队负责组织实施项目公司旅游演出项目的策划、设计、制作、运营管理及行业内资源整合，制定旅游演出及其他文化旅游项目的策划方案、设计方案、制作方案，负责旅游演出项目及其他文化旅游项目的演员培训及管理和演出工作（主指艺术指导和把控），对项目组建专业团队及输入成熟的专业、技术和管理经验等。

　　推荐评级：虽然短期内不产生利润，但考虑到转型的巨大潜力和优质的团队品牌能力优秀，仍建议给予重点关注。推荐评级，目标价9元。

　　风险提示：项目处于初期阶段，有一定的不确定性；短期估值没有优势。