德乐科技IPO失利被并购见习记者 王俊仙 南京报道12月21日晚间，已停牌3个月的
胜利精密（002426.SZ）发公告称，拟以15.82亿元收购南京德乐科技股份有限公司（下称“德乐科技”）100%股份、苏州市智诚光学科技有限公司（下称“智诚光学”）73.31%股份和苏州富强科技有限公司（下称“富强科技”）100%股份，并募集配套资金不超过4.59亿元。然而在停牌前，3位高管进行了大幅减持。此外，
胜利精密此次拟收购的三家公司中，德乐科技其实刚刚在今年3月份向证监会提交了IPO申报稿，不过半年后进度变更为“终止审查”。据《华夏时报》记者了解，自身经营困境和创投退出压力或是其终止的原因所在。
停牌前大举减持根据
胜利精密的初步预估，智诚光学73.31%股权的预估值为2.23亿元，增值率约80.56%；富强科技100%股权的预估值为7.64亿元，增值率高于40倍，德乐科技100%股权的预估值为5.95亿元，增值率约185.06%。而根据3家公司的盈利承诺，2015年、2016年和2017年他们合计实现的净利润分别不低于2.2亿元、2.61亿元、3.14亿元。“富强科技是Apple Watch的核心设备供应商，已经具备工业4.0特征。”国泰君安行业分析师毛平认为，智诚光学和德乐科技各有优势，
胜利精密继续加强战略闭环。收购智诚光学实现了玻璃盖板和减反射镀膜的垂直一体化，国际大客户订单可期；德乐科技具备手机品牌全国总代理资质，并开拓了电商渠道，并购后可以渠道销售能力保证零组件手机客户的热门机型订单，“我们认为这样实现了鸿海当年未能实现的商业模式，我们看好
胜利精密在国产手机品牌上实现零组件+渠道销售的打包服务模式，其有望成为工业4.0新龙头。”然而值得注意的是，在筹划该定增停牌前，即今年8月25日到9月3日的不到两周的时间内，据Wind资讯统计，
胜利精密共发生8笔大宗交易，而且都是持有自家股票的高管直接进行的减持。其中，监事陈晓明5次减持，成交价从9.45元/股到9.82元/股不等，累计套现市值约1.14亿元；董事陈延良（现已离职）以9.7元/股的成交价卖出250万股，以9.45元/股的价格卖出300万股，累计套现5260万元；此外，
胜利精密董事、副总经理皋雪松也减持套现了约2550万元。12月24日，
胜利精密证券事务代表程晔向《华夏时报》记者否认了上述减持股票的高管不看好公司前景的说法：“陈晓明和陈延良是公司发起人，现在他们除了担任监事或董事一职外，对公司的经营管理是不参与的，老股东可能考虑到自身的情况进行减持的。副总皋雪松抛售的也不多，可能是真的要用钱，之前也没有抛售过。”
备受质疑的德乐科技在收购的3家公司中，德乐科技备受关注。事实上，德乐科技在2014年3月26日曾向证监会报送了IPO招股说明书申报稿，拟募资2.16亿元用于在江苏、安徽和浙江3省15个地市建设366家门店，然而其并未按时更新申报稿。根据记者查阅的资料，在2014年10月10日证监会发布的IPO申报企业基本信息情况表中，德乐科技的审核状态由“中止审查”变更为“终止审查”。“终止IPO这是公司一个整体的考量。具体何时和
胜利精密进行接触，我不大好说，这些涉及信披应由
胜利精密对外公布。”12月24日，德乐科技副总经理贾如表示。而同样在今年10月份，德乐科技的股东从7位缩减为5位——原第三大股东常熟中科东南创业投资有限公司（下称“中科东南”）和原第四大股东苏州高鼎远志创业投资中心（有限合伙）（下称“高鼎创投”）退出。“虽然现在IPO排队的企业很多，但是真正能上的还是比较少，目前新股发行的节奏还是证监会控制着，核准制应该是会优先放行成长性、投资价值、盈利能力比较强的公司，其他有的企业一排队就两三年，可能很多风投都等不及，或觉得没多大指望，此时他们就会选择退出。”武汉大学金融研究所所长董登新告诉记者，“风投并不非等到股票上市之后才能退出，在上市之前也可以协议转让给第三方，此外，现在市场并购环境也比较宽松，并购都是真真假假、风起云涌，已经形成了一种风气，不过这也正好给了创投一个好的退出机会。”据定增预案显示，中科东南是以3333.33万元的价格将其所持有的857.52万股转让给德乐科技大股东、实际控制人陈铸，而高鼎创投以1584万元转让给陈铸411.61万股。以此计算，他们的转让价格分别为3.89元/股和3.85元/股。而根据定增预案，德乐科技目前股东共持有6500股，根据此次定增预估支付对价5.95亿元计算，折合每股逾9元。不过
胜利精密方面表示，两者并不具有可比性，因为陈铸和两股东之间的交易是双方协商所确定的，交易定价主要是考虑了股东的投资成本以及其对公司的贡献等因素，而本次定增预估与本次预估的交易价格在交易目的、估值方法等方面均存在差异。然而不可否认的是，此次并购将使陈铸和其他几家德乐科技股东均能顺利退出。而德乐科技自从发布IPO申报稿开始，就一直因为无核心竞争力、行业竞争激烈、依赖江苏省内市场等突出问题为市场所诟病。一位接近德乐科技的人士告诉记者：“德乐科技与电信的协作关系很紧密，因此对电信的依赖也比较重，而电信的4G比移动推出时间要晚，今年7月份4G牌照才投入试运营，这对德乐科技电信定制机的销售影响比较大。”
胜利精密此次的预案披露称，德乐科技今年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为951.46万元，根据预估结果，德乐科技2014年度预测实现的净利润约为2800万元，同比2013年的3984.11万元，同比大降四成。而德乐科技在此次定增中给出的盈利承诺是，承诺2015年度、2016年度、2017年度合并归属于母公司净利润分别不低于8000万元、9600万元、1.15亿元。这也意味着，德乐科技2015年净利润要同比2014年增长近2倍。程晔表示，
胜利精密是在德乐科技终止IPO后10月中旬左右和其接触的，德乐科技受通讯行业影响今年业绩不大好，盈利等指标可能不符合IPO要求，“收购完成后，根据德乐科技本身的经营情况，再加上协同效应，德乐科技完成上述承诺指标的问题不大。”
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(华夏时报)