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很多时候，我们对牛市的崇拜远远超越了对它的认识。
当笔者本周走进营业部大厅时，听到有股民说：现在没有人不借钱炒股，融资客还要在网上排长队取融资号码呢。牛市的氛围让人不敢相信这是真的。可是，一旦牛市发生调整，大家又手忙脚乱，不知所措。这难道是本轮牛市的新变化、新特点？
无论如何，投资者先要明白牛市也有调整，跌多了会涨，涨多了也会跌。牛市调整通常有三种形态：第一种是盘中调整。譬如11月21日开始的连续逼空行情，都是在盘中当天完成调整。此时市场处在牛市亢奋中，风险偏好急剧上升，热点此起彼伏，与其去判断日内的涨跌，不如学做傻子，捂左市有潜力的股票。
第二种形态是慢涨急跌。牛市调整一般表现为慢涨急跌，因为牛市总是在犹豫中前进，并且累计获利盘丰厚，调整往往以急跌的方式展开。本轮牛市慢涨急跌典型特征是12月9日，沪综指当日大幅震荡收跌5.43%，创逾5年来最大单日跌幅，获利卖压集中释放，第二天反弹几近收复全部失地。
第三种形态是次级趋势。牛市的次级趋势通常是调整浪。今年以来‖沪指大盘上涨最高达45%，沪深300涨幅逾43%，出现调整很正常。但要认清这种调整是牛市行情中的调整。央行降息以来‖场外资金源源不断地介入股市，截至目前市场资金介入的规模已经超过了历次牛市行情的水平，且近期市场介入资金的成本也都在2500点到3100点之间，可以认为指数未来再度跌回2500点以下的可能性相对较校因此即使进入次级趋势的调整，只要在2500点以内的调整可视为牛市行情中的调整。目前的调整是否演变成次级趋势调整仍有待观察。
投资者更要把握的是，本轮牛市不同于过去的新变化、新特点。过去的调整就是大盘跌，所有的个股都一起跌，一起完成调整，然后一起上。目前是基金等大机构主导了大盘，调整采取了多数个股开始调整，而大盘通过指标股的拉升照样上涨的情况。甚至，大盘蓝筹股之间也很难形成轮动，似乎要让金融股一扛到底。于是出现了本周一主板指数不跌而两市近300只个股跌停的奇观，这种跌停奇观即使是熊市也罕见。可是它为什么会在牛市出现呢？这可能是中小盘股票溢价时代结束的标志。
在新常态下，伴随经济增长方式转换、去杠杆压力的呈现以及中小公司供给增加、注册制推进、退市制度完善等等‖A股中小公司相对估值的演变将逐步出现向国际规律并轨趋势；另一方面，在融资融券、沪港通、股指期货的推动下，市场超大资金不得不抛弃流动性差的小盘股，或者说小盘股在新牛市中根本无法承载起超大的资金。市场把过往的“二八现象”升级为“一九现象”，即股票投资更趋集中，主力资金的视野将集中在10%的股票上，从而九成股票下跌。
在新常态下，市场也许出现前所未有的“叠加效应”。譬如“一九现象”中的“一”股，它可能既是大盘股，又是权重指数股，还是基金重仓股，甚至是庄股，当然也是散户的跟风热门股。这样一来‖股市的利益链条更长，形成“叠加效应”。如果有内幕交易，那过去的“独庄”就变成现在的“群庄”，投资者更应该加倍警惕。
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