布局封基分红行情，除了考虑基金浮盈之外，就是要看折价率

　　黄婷

　　封闭式基金的分红大戏，你还记得吗？

　　2007年，封闭式基金的分红行情一度让市场为之疯狂，当时封基也被戏称为“疯鸡”，引得无数基民尽折腰。

　　近两年的熊市行情令基金几乎无利润可分，这让每年岁末年初登台挑梁唱大戏的封基分红行情也随之销声匿迹，基民们也只得感叹往事如烟。

　　但在今年，大多数封闭式基金浮盈，分红行情或将卷土重来。基民们记忆中的“疯鸡”又会否重出江湖？

　　封基分红行情可期？

　　二级市场投资封闭式基金，分红是带来收益的重要因素之一。

　　根据基金法规定，封闭式基金每年可分配利润的90%都要实施分红，一旦去年亏损弥补，今年整体有所盈利，来年3至4个月内将会发动一场分红行情。

　　“理论上分红后折价率会瞬时扩大，而基金的其他条件并未变化，就会存在填权效应，形成超额收益。”好买基金研究中心研究员曾令华对《财商》记者说，一般封闭式基金分红行情都会提前，分红后折价率不缩小反而扩大，原因就是之前行情已经透支，但放长一点来看‖在存在折价率的情况下，分红机制贡献了一部分超额收益。

　　今年以来‖结构性行情的持续演绎也让封闭式股票基金迎来春天，大多数都获得了较好的收益，久违的封基分红行情是否将卷土重来】

　　“今年大多数封基有望实现浮盈。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春对记者说，随着股市向好，封基分红行情也更容易出现，一般年底都会提前预演。“从现在的情况看‖12月底封基的分红行情可能就会出现。”江赛春说。

　　20只封闭式股票型基金在今年结构性行情中表现不俗，截至12月4日，今年以来平均涨幅为12.66%，复权单位净值增长率上涨的基金就有17只，更不乏“牛基”的身影。个别基金今年以来涨势凌厉。其中，基金金鑫年内上涨38.9%、基金泰和上涨34.20%，基金鸿阳、基金汉盛等今年以来涨幅也超过20%。

　　同时，根据Wind数据统计，20只传统封基2013年上半年可供分配利润为-43.21亿元，而三季度20只封基则合计实现了52.35亿元的利润，预计大多数封基今年有望实现浮盈。

　　其中，基金汉盛、基金泰和、基金金鑫、基金安顺和基金同盛2013年上半年可供分配利润分别为3.65亿元、1.66亿元、0.97亿元、0.90亿元和0.40亿元，同时，这5只基金三季度也实现了盈利，分别为1.60亿元、4.12亿元、8.01亿元、2.90亿元和3.29亿元，已经具备分红能力。

　　“判断封闭式基金是否具备分红能力，还有一个很简单的方法，就是看基金净值是否达到1元以上，只要净值达到1元，分红的可能性就很大。”曾令华说。

　　以12月4日的基金净值为例，20只封基当中，净值超过1元的就已经有10只之多。如果伴随着年底冲刺行情市场继续震荡上行，封闭式基金集中分红带来的上涨行情更是值得期待。

　　“对于折价交易的封闭式基金而言，现金分红相当于把部分净值提前兑现给投资者，因此，每逢岁末年初，封闭式基金的分红预期往往促使二级市场价格走势强劲。”众禄基金研究中心研究员朱炎钊也指出，因为，短炒资金往往在年底介入博取交易性套利机会，而企业投资者，基于基金分红的避税效应，也会提前买入具有分红能力的封闭式基金合理避税。根据规定，基金分红可以免交营业税(税率3%~5%)和企业所得税(基本税率25%)。

　　折价率扩大现布局时机

　　“市场先生也有犯错的时候，封闭式基金的折价就是其中之一。”曾令华说，2006年、2007年的封基行情就是在封基高折价率的背景之下出现的。

　　“现在是投资封闭式基金的一个很好的机会，值得大量买入持有。”曾令华说，近期封基折价率扩大更给投资者提供了一个布局封基分红行情的时机。

　　对于投资者而言，折价率的高低是投资封基的一个重要参考指标，折价率越高，意味着投资机会越大。Wind数据统计显示，四季度以来‖封基折价率一度快速下降，11月22日封基整体折价率一度下降至9.40%，目前20只封基平均折价率已经扩大到11.12%，处于折价中枢的较高水平。

　　“在布局封基分红行情的时候，除了考虑基金浮盈之外，就是要看折价率，买入折价率越高的封基在分红行情中的收益也会越高。”江赛春说，封基的折价率相当于给投资者提供了“安全垫”，在一定程度上可以抵御市场下跌，并在市场上涨时仍然保留了净值上涨的可能性。

　　曾令华也解释道，一旦市场上涨带动其净值上涨，有折价的封基将迎来折价收窄以及净值上涨的双重收益。

　　从折价率角度来看‖当净值增长再配合折价率缩小时，封闭式基金的价格就会出现成倍的增长。按照上面的情形，假如净值增长一倍，价格的增长将在2.5倍左右。而封闭式基金在下跌时期，由于股票的仓位不能超过八成，在净值的下跌幅度上会小于指数，即使加上折价率扩大的因素，也很难超过指数，这就形成了封闭式基金独特的涨时超涨、跌时反而跌幅较小的情形。

　　在20只封基当中，当前折价率超过10%的基金就有9只，其中，基金银丰、基金鸿阳、基金久嘉、基金科瑞、基金通乾和基金丰和等的折价率更达到17%以上。

　　尤为值得关注的是，基金金鑫与基金同盛当前折价率分别达到10.80%和10.47%，与此同时，这两只基金当前净值均超过1元，今年上半年可供分配的利润为0.97亿元和0.40亿元，两只基金三季度还分别实现利润8.01亿元和3.29亿元。

　　关注即将到期封基

　　在布局封基分红行情的时候，明年将集中到期的14只封基也值得投资者多加关注。

　　2007年，封闭式基金迎来转开放的一个小高潮，而2014年将是另一个小高潮，目前仅存的20只传统封基中，有14只将在2014年集中到期。

　　“这就意味着折价率在未来是强制缩校”曾令华说，目前，这14只封基的平均折价率为7.71%，也就意味着当期买入就有7%左右的安全垫。

　　曾令华指出，明年1月份在流动性的推动之下，封基会有一波走牛行情。而对于即将到期的封基来说，随着到期日临近，价格就会向净值回归，投资者也不需要担心折价率扩大的问题，有很好的安全垫，是相当不错的投资机会。

　　招商证券分析师宗乐则提醒道，由于封闭式基金在“封转开”的过程中，可以有最长不超过1个月的锁定期，持有人在锁定期内无法进行申购赎回以及二级市场买卖，将面临一定程度的流动性风险和基金净值波动风险。因此，投资者应选择在锁定期开始之前及时退出，尽量回避那些已进入“封转开”实际操作阶段的老封基。

　　江赛春则认为，明年上半年集中到期的封基，在分红行情中表现反而应该不会是最好的，因为这批封基折价率普遍较低，从分红的角度看能带来的好处并不明显。

　　同时，江赛春还指出，投资者在布局封基分红行情的时候，也应该考虑市场可能带来的风险。“如果大盘走弱，封基分红行情也会难以展开。”江赛春说，此外，年底如果市场风格出现转换，一些此前表现较好的封基也可能因此出现震荡走势。