事件:

　　12月28日中国移动采购结果进行了公示:佳都新太中标中国移动广州分公司的“智慧广州视频监控系统集成合作项目”。公司在三家中标单位中获最大单,金额约2.12亿元。

　　主要观点:

　　公司中标彰显实力,订单预期开始兑现,后续可期:本次中国移动广州分公司“智慧广州视频监控系统集成合作项目”招标共有三家公司中标,其中佳都新太中标标段1,根据预审公告该标段金额2.12亿元,为本次招标最大标段,包括4075套高清视频采集点、60套高清道路卡扣、552套移动视频系统。另外两家为金鹏电子中标标段2和高新兴中标标段3。

　　好的开始是成功的一半,平安广东建设未来将投资200亿元。其中广州市预计投资近25亿元,而本次“智慧广州视频监控系统集成合作项目”仅涉及6个市直机关、9个区升级视频系统(总计包括 10246个高清视频图像的前端和存储、140套高清卡口系统、552套移动视频系统等),总招标金额大约为5.1亿元(BPO模式)。而这仅仅是平安广东的一部分,其他各区市也将相继启动招标。

　　融合发展期战略目标稳步推进:公司已经完成重大资产重组,将优质ICT板块注入上市公司,正式形成智能安防、轨道交通、通信增值、IT综合服务四大业务板块。与此同时,招标高峰已经到来。公司获得订单能力很强,将持续在平安城市、金融安防、智能化轨道交通等领域发力。如公司在广州市地铁总公司线网屏蔽门维保项目中被评为第一候选人。

　　投资建议:公司重组、收购和业务推进执行力非常高,2014年1月2日证券简称即将变更为“佳都科技”,我们维持前期的业绩预测和目标价21.80元,给予买入评级。

　　神州泰岳:收获重点软件企业认证,上调2013/2014年利润预测1%/3%

　　事件:神州泰岳公告,根据发改委、工信部、财政部、商务部、税务局联合下发的《关于认定2013-2014年度国家规划布局内重点软件企业和集成电路设计企业的通知》,神州泰岳和子公司新媒传信被认定为重点软件企业,2013-2014年按10%所得税税率执行。

　　重软认定、效率指标和增值税退税是神州泰岳主业壁垒的三个证据。神州泰岳的主业是高端运维,投资者可能将高端运维等同于外包类的IT服务。神州泰岳的人均效率指标高,其毛利率达到50%、净利率接近30%,人均年创收达到30万元(见我们2013年1月15日报告《运营服务是一种能力》);可与产品型软件公司媲美的高效率表明公司开展基于自主软件开发的运维。国家对销售其自行开发生产的软件产品给予14%的增值税退税;2011-2012年,公司的增值税退税分别为1397、1641万元,较高的增值税退税也反映了软件产品属性。根据《国家发改委组织开展2013-2014年度国家规划布局内重点软件企业和集成电路设计企业认定工作的通知》,五部委更严格约束了国家布局内重点软件企业的认定条件;公司成功获得认定是反映其业务壁垒的一个证据。

　　上调2013/2014年利润预测1 %/3%。由于获得重点软件企业认定后,2014年所得税率低于我们预期的15%,上调2014年利润预测3%,适当上调2013年利润预测1%。预计 2013-2015年收入为18.1、22.8和28.2亿元,净利润为5.2、6.2、7.5亿元,每股收益为0.85、1.04、1.22元。收购广通神州和壳木软件完成后,2014年备考盈利预测为1.16元,将对应市盈率26倍。维持“增持“评级。

　　股价表现的催化剂:更多海外突破,壳木软件游戏突破,海外平台上线带来收入和利润,更多外延扩张。

　　科华生物:股权结构变化有望提升公司运营效率

　　科华生物002022 医药生物

　　受累于较低管理效率,公司表现弱于行业平均

　　公司是国内体外诊断试剂行业的龙头公司,公司通过不断调整产品结构,摆脱了过度依赖单品类产品的状态,而且创造了多个盈利增长点。2012年,生化试剂取代酶免业务成为公司利润的最大来源,然而公司整体增长却差强人意。公司2013年1-3季度收入仅8.2亿元,同比增速约6.4%,远低于行业约 20%的增长速度。我们认为公司旧有的股权结构,可能导致了公司运营效率较低。

　　股权结构变化将释放公司成长活力

　　公司公告大股东徐显德、沙立武正与有关投资机构讨论所持“科华生物”股份协议转让事宜,我们认为此次股权变化将成为公司提升管理效率的契机。公司有良好的研发基础和成熟的销售渠道,此次变革有望释放公司的成长活力,我们预计经营拐点将至。

　　股权变化后的公司有望借助政策东风快速发展

　　目前国内诊断试剂市场处于高速成长期,增速远高于全球平均水平。目前医改进入深水区,取消药品加成政策以及药品招标降价等影响都会促使医院选择性价比高的国产诊断试剂,经营效率得以提升的“新科华”有望快速成长。

　　估值:目标价19元,维持“买入”评级

　　我们维持13-15年预测EPS0.63/0.80/0.98元,根据瑞银VCAM(WACC8.5%)得到目标价19元,对应14年PE24倍,维持“买入”评级。

　　建发股份:分红配合配股,上调全年盈利预测,维持买入评级

　　建发股份600153 批发和零售贸易

　　事件:前三季度利润分配预案为每股派现0.2元。建发股份于12月27日公告:公司董事会审议通过了2013年前三季度利润分配预案,拟以2013年9月末总股本为基数,每10股派发现金红利2元(含税),共计派发现金红利4.48亿元。

　　本次分红目的在于配股,配股有望于明年一季度前后实行。公司在8月28日公告配股预案,拟以2013年6月30日的总股本为基数,每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,拟募集不超过35亿元,大股东承诺全额认配。

　　按监管层要求,配股需要达到“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”。我们认为本次分红主要目的在于配合配股工作的开展,预计明年一季度前后完成配股。

　　小幅上调2013年盈利预测至1.26元,上调幅度为4%。我们认为今年公司经营有两个方面超出我们预期:1)钢贸市场低迷的情况下,公司趁机抢小钢贸企业及矿石进口商的市场份额,预计今年供应链中钢贸与矿石两板块净利增速均超过30%;2)厦门地产市场火爆,预计今年公司地产销售额将达 170-180亿,超过年初的150亿目标。据此,我们小幅上调公司2013年盈利预测至1.26,较此前1.21元上调幅度达4%。

　　后续催化剂多,维持“买入”评级。我们认为未来公司股价催化剂有:厦门自贸区方案、一季报业绩、配股方案正式出台等。在不考虑配股引起的股本变化情况下,我们预计2013-2015年业绩分别为1.26、1.51、1.86元,对应目前股份PE分别为6倍、5倍与4倍,维持“买入”评级。