（1）不过虑资金紧张，但市场走强需要利率下降。近期国债收益率快速攀升，并带动信用债收益率上升，但信托产品收益率、回购利率、票据贴现利率相对平稳。这点与6月份资金全面紧张不同，主要源于金融机构顺应政策主动调整资产结构，无需过度担忧。稳健货币政策下，流动性仍处于易紧难松局面，资金利率下降需要新的改革推进，一方面，8号文、9号文规范信托等发展，另一方面财税体制改革，预算法、地方政府债等约束信托、理财的源头需求。

（2）经济增长弹性下降，市场聚焦改革转型。汇丰PMI预览值由上月的50.9下滑至50.4。回顾12年来股市震荡背后的主导因素，12年1月初经济复苏预期下股市上涨15%，5月后经济增长回落股市下跌18%，但13年3月经济数据差及7月经济数据好带动的股市涨跌均在10%之内，弹性已经下降。12年12月开始的25%上涨及13年6月16%的下跌分别与改革预期、金融危机担忧相关，说明股市对改革、转型的变化更加敏感。

（3）市场仍可为，精选品种应对收官战。债券利率走高增添股市流动性担忧，信托、理财、回购利率相对平稳，无需过虑，但利率未系统性下降，股市也难起大行情。经济不温不火，改革仍是市场焦点，目前市场处于可为阶段，跟踪未来资金利率变化。精选确定性强且可作中期布局的品种应对收官战，如军工安防、4G产业链、农业及现代化、铁路运输。