我们认为郑州项目的建成投产，将有助于公司缓解一季度旺季的产能瓶颈。公司杏仁露饮料产品具有显着的季节性特点，春节前的一季度是全年销售最旺的季节。从2009-2011年的单季度情况来看，公司一季度的销售收入占全年的比例超过40%，净利润贡献往往更多。测算一季度的平均日产销量大约为1160吨；原有30万吨年生产能力，对应每天约1000吨的产能，在一季度旺季无法完全满足市场需求。本次郑州项目建成投产为公司补充200吨/天的产能，有助于缓解一季度旺季的产能瓶颈，有助于公司积极开拓市场和提升业绩。
由于一季度是公司产品对全年收入和业绩贡献最大的一个时间段，同时也是产能供给较为紧缺的季节。郑州项目在元月建成投产恰好能够帮助公司在2013年春节前旺季实现生产和销售的增长。我们建议一季度是较佳介入时机。预计2012-2014年公司的每股收益分别为0.59元，0.74元和0.87元，维持“推荐”评级。
传，中国铁建：受益铁路复苏 中期综合基建转型
事件：
近日我们拜访了中国铁建（行情 股吧 买卖点），就投资者目前关心的问题与公司管理层进行了充分的交流。
我们的观点：
基建逐步复苏稳定增长，中国铁建综合首选标的。长期来看，未来随着中国铁建的轨道交通等其他业务的发展，公司的营业收入中铁路的占比可能会略微减少，估计可能会稳定在35-40%之间（目前超过40%）；不会下滑到很低。
铁路投资回暖带来业绩好转，13年或将持续；在手订单充足，路外及海外业务稳步发展。预计中国铁建12-13EPS为0.72、0.83元，“增持”，目标价6.8元。
传，香雪制药：增资新亿群 低成本布局山西营销
核心观点：公司公告以2600万元增资获新亿群52%股权，增资价格合理。
子公司香雪药业与尹群、张金虎、乔瑞银签订《增资协议书》，共同对山西新亿群药业进行增资，增资完成后注册资本增加至5000万元，其中香雪药业以自有资金2600万元增资，占52%股权。预计新亿群2012年收入2.5亿元，净利润500多万，增资对应12年PE10倍左右，价格较为合理。
新亿群是山西龙头商业企业，公司主导产品有望低成本进入山西市场。
新亿群是山西第三大医药商业企业，药品配送占收入比重20%以上，其余为药品代理业务，具有较强的营销能力。公司IPO募投6千万元建设“区域营销中心建设技术改造项目”，计划以华南地区经验为模版，在华北东北地区、华东地区、西南地区进行复制，目前山西尚是公司空白区域，此次增资与去年成立重庆香雪均可视为募投项目的延续。公司在山西地区将借助新亿群的渠道优势，抗病毒口服液、橘红系列将陆续实现销售，预计13年销售2千万以上，15年销售6千万以上。
湖北非基药招标收获显着，抗病毒、橘红系列均首次高价中标。
近日湖北非基药招标公布结果，公司主导品种抗病毒口服液、橘红痰咳液首次中标，预计今年实现销售①抗病毒口服液在广东、海南、湖南、山东等省享受优质优价，去年新增浙江、湖北、河南，招标中不与小厂家竞争。12支装抗病毒口服液作为唯一的优质优价厂家以16.21元/盒在湖北高价中标（主要竞争对手湖北午时中标价仅6.44元/盒）。预计公司明后两年抗病毒口服液销售增速30%以上。②公司橘红痰咳液是独家品种，此次湖北招标中12支装橘红痰咳液无蔗糖型与普通型分别以24.62元/盒、21.43元/盒中标。预计全年销售收入有望过亿，增长150%，明年有望增长50%。
我们预测12-14年业绩分别为0.37元/股、0.51元/股、0.68元/股。
抗病毒口服液省外扩张加速，橘红系列或将复制抗病毒的成功，九极生物直销牌照今年有望拿到，中药饮片计划上半年投产。我们预计新亿群13-14年净利润分别为600万元/750万元，目前股价11.39元，我们调整12/13/14年EPS预测为0.37/0.51/0.68元（原预测为0.37/0.50/0.67元），对应PE31/22/17倍，维持“买入”评级，合理价值15元。
风险提示：
多元化布局风险、新药研发风险、增资过程中的相关风险。
传，浦发银行：资产质量好预期估值修复有动力
12年浦发银行（行情 股吧 买卖点）归属母公司净利润342亿元，同比增长25.2%，符合预期。公司12年营业收入826亿元，营业利润444亿元，同比分别增长21.6%、24.2%。
资产质量好于市场预期，不良生成明显放缓。12年末不良贷款余额为89.6亿元，较三季度末增加2.36亿元，明显低于三季度10.34亿元的增幅，全年新增不良贷款31.3亿元。由此可见，公司在浙江地区的资产质量风险暴露已经比较充分。
12年末的不良贷款率为0.58%，与三季度末持平，全年不良贷款率上升0.14个百分点。前期市场对于公司的资产质量预期明显过度悲观，当前经济企稳的基础更加牢固，市场将重新评估公司的资产质量。
四季度拨备计提力度加大，拨备覆盖充足。据我们测算，12年公司计提拨备约82亿元，其中四季度计提33亿元，约占比40%。12年末公司的拨贷比约为2.40%，较年初提升0.21个百分点，加快了拨贷比的达标进程；拨备覆盖率约为414%，较年初下降86个百分点，但拨备覆盖率仍居上市公司前列。公司前期充足的拨备计提为经济增速回落周期中资产质量风险的暴露提供了较大的安全边际，减轻了对盈利的冲击。
存贷款增长平稳，结构调整为重点。12年末，公司本外币贷款总额15445亿元，较年初增加2131亿元，增幅16%，其中四季度增长318亿元，占全年增量的15%；本外币存款为21350亿元，较年初增加2839亿元，增幅15.3%，其中四季度增加218亿元，占全年增量的7.7%。12年末公司存贷比为72.3%。
公司未来仍将继续通过加大中小企业信贷资产配置、降低高成本的长期存款来改善资产负债结构，贷款占生息资产的比例将进一步降低。
维持“强烈推荐-A”。预计公司2012-14年净利润分别为342亿、386亿、452亿元，增长25%、13%、17%。对应13年PE4.8倍，PB0.9倍，维持“强烈推荐-A”评级。但需注意宏观经济过度下滑的系统性风险。