机构：东方证券
　　股票：科大讯飞（002230）
　　精彩摘要：
　　重庆市教委明确表示将进一步大力支持科大讯飞在2013 年七个单独招生区县中考中深入应用工信部明确以合肥为中心打造世界级语音产业基地，力争到2017 年安徽语音产业销售收入达到1000 亿元。今后五年工信部每年都将有1 亿元专项资金支持安徽语音产业发展，安徽省将在全省汽车生产企业和115 个县(市、区) 所辖农村中小学分别建立语音智能导航示范工程和语音智能教学示范工程
　　点评：
　　教育业务持续快速推进，有望在未来几年继续成为业绩重要增长点。讯飞目前已经将移动互联网、教育和公安作为未来业务的三大战略重点。教育方面重点是英语口语测试，江苏、温州、青岛等地的中考英语口语考试全部采用科大讯飞的智能评分技术，加上普通话评测，今年累计考试人次超过600 万； 广东省高考英语听说考试和智能评测系统也在近期通过专家鉴定，明年将在广东全省高考中全面推广。公司还中标新加坡教育市场的中文和英文的全球招标。
　　随着教育信息化的推进力度加大和试点省市的良好示范效果，认为公司英语考试评测业务的推广将会加快，公司教育评测业务的盈利模式是用考试带动学生平时的学习和模拟练习市场，全国1.7 亿中小学生，潜在市场规模近百亿元。教育评测业务可能成为公司未来几年新的增长动力。
　　调入深证100 指数后指数基金的配置需求有望在短期对股价形成利好。按流通市值计算，讯飞在深证100 成分股中占比约0.48%，按照11 只深证100 指数基金518.03 亿元的基金规模（基金规模取12 月24 日数据，权益配置仓位取三季报数据）计算，讯飞对应的配置市值约在2.50 亿元左右，这些基金在1 月4 日前后开始配置，短期内将有望对讯飞的股价形成向上的驱动力。
　　估值：
　　预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.51、1.07、1.86 元， 根据绝对估值法计算对应目标价38.71 元，东方证券维持公司买入评级。
　　


　　机构：华泰证券
　　股票：东方电热(300217)
　　精彩摘要：
　　民用电加热器龙头。公司目前80%以上收入来自民用电加热器业务，其中主要是电热管空调辅助电加热器和PTC空调辅助电加热器，估测国内市场份额约16%。其中PTC空调辅助电加热器以节能、安全、体积小等优点，销量增长迅速。
　　点评：
　　前三季度受空调行业不景气影响，明年有望重回增长轨道。受多种负面因素影响，前三季度空调销量负增长，产量下滑11.04%，直接影响对公司空调辅助加热器销售。随着空调四季度逐步回暖，公司空调辅助加热器产能释放，主要业务预期重回稳健增长轨道，明年增速预期超过20%。
　　优化产能布局，匹配空调企业生产需求。公司空调辅助电加热器以供应格力、美的、海尔等龙头企业为主，三巨头采购量合计占比接近80%，合作关系长期稳定。公司充分利用超募资金，在郑州、武汉、马鞍山、重庆等地扩产或新建生产线，积极满足空调企业全国生产布局需要，赢得运输费用降低、缩短交货期、优先供应权等优势。
　　水加热器逐步进入产能释放期。公司600万套新型水加热器基本竣工，主要针对滚筒洗衣机、电热水器，国内需求超过3000万套，市场空间大。公司有望借助龙头企业海尔、美的等老客户较快切入相关市场。
　　多晶硅冷氢化电加热系统是长期看点，短期增长受影响。国内企业多晶硅生产仍以热氢化工艺为主，冷氢化因能耗低、原材料利用率高、环保等优点是未来发展趋势。，公司目前国内四氯化硅冷氢化电加热系统规模化生产和成功批量应用的唯一供应商，未来增长空间大。目前多晶硅行业步入寒冬，公司冷氢化业务增长短期受影响。
　　估值：
　　预期2013年空调辅助电加热器稳增长，水电加热器放量，冷氢化业务增长待观察，长期潜力大。2012-2014年EPS分别为0.53/0.63/0.79元，对应PE为17.03 /14.39/11.52，估值相对偏低，华泰证券维持“增持”评级。
　　

机构：国海证券
　　股票：桂林旅游（000978）
　　精彩摘要：
　　12月20日晚公司发布公告称，桂林市政府今年给予公司1000.6万元补贴，鼓励公司通过资本市场做大做强，公司现已收到补贴款，约可增加公司2012年度净利润850.51万元。
　　点评：
　　政府给予补贴系为鼓励公司通过资本市场进一步做大做强。2010年一季度公司以定向增发的方式完成了再融资，募集资金用于收购桂林市“两江四湖”景区、收购漓江大瀑布饭店、银子岩景区改造及偿还漓江大瀑布饭店部分长期贷款。为支持公司的发展，对公司完成上述再融资事宜，桂林市政府本年给予公司1,000.6万元补贴，鼓励公司通过资本市场做大做强。
　　补贴增厚12年净利润850.51万元，增厚EPS0.02元。公司现已收到桂林市政府的1,000.6万元补贴款, 该补贴扣除15%所得税后的净额850.51万元，约可增加本公司2012年度净利润850.51万元，增厚EPS0.02元。
　　桂林国际旅游胜地建设正式上升为国家战略，公司区域旅游资源整合平台的优势将更加明显。国家发改委近日正式批复《桂林国际旅游胜地建设发展规划纲要》，这标志着桂林国际旅游胜地建设正式上升为国家战略，《纲要》对打造桂林国际旅游胜地，建设美丽桂林提出了当前、近期、远期三个阶段性发展目标：2012年至2015年，初步建成在全国具有先进示范作用的旅游管理体制和公共服务体系，旅游总收入占地区生产总值比重超过20%，接待入境游客数继续保持全国领先；2016年至2020年，桂林国际旅游胜地基本建成，成为世界一流山水观光休闲度假旅游目的地、国际旅游合作和文化交流的重要平台。公司作为广西区域唯一的旅游上市公司，区域旅游资源的整合平台，将在这一国家战略中承担起重要角色，未来有望享受多重扶持和优惠。
　　估值：
　　预计公司12-13年的EPS分别为0.20元、0.24元，参照12月20日收盘价6.12元，对应的PE分别为31倍、26倍，估值暂不具备明显优势，但考虑到胜地建设过程中公司或将面临新发展机遇的预期，国海证券维持“增持”评级。
　　


　　机构：申银万国
　　股票：吉峰农机（300022）
　　精彩摘要：
　　公告签订融资租赁合协议：公司与信达租赁签订《厂商融资租赁业务合作协议》，共同开展面向全国终端客户的农机类产品融资租赁业务合作。信达租赁提供的融资租赁服务的融资额度（即合作规模）不超过1.5 亿，合同期一年，公司根据相关合同承担设备回购责任。
　　点评：
　　业内首家尝试农机融资租赁，模式创新、影响深远：以售价100 万的农机为例，在全额购机模式下，假设农户同公司约定的首付款比例为30%，农民购机先缴纳预付款30 万；农户的资质经公司、信达租赁审核通过后，信达租赁将剩余购机款70 万划拨给公司，信达租赁同农户形成融资租赁关系，农户按合同约定分期还款给信达租赁，公司对农户进行机具维护和督促还款。认为，公司将融资租赁模式应用到农机流通领域，意义重大：其一，业内首家尝试融资租赁模式，示范效应明显；其二，融资租赁标的主要针对单价较高的中高端农机产品，利于公司深度开发国内中高端产品市场，加快农机现代化程度的提升；其三，长期来看，类“按揭贷款”模式能有效缓解“全额购机”后农户的资金压力，提振农机消费需求，对行业影响深远。
　　行业景气度高、成长空间广阔、业绩弹性大，维持增持：农业现代化前提是农机现代化，农机行业将迎来一轮利好政策，行业前景广阔；农机流通领域正处于一片“蓝海”之中，公司作为行业龙头，市占率不足2%，扩张空间极大；公司已将“加盟连锁、农机大卖场经营、配套增值”等多种创新模式成功应用到农机流通领域，公司的品牌、渠道优势逐步加强；未来“差额购机”向“全额购机”转变、融资租赁模式刺激中高端农机消费、降低前期资金投入、创业板再融资功能或在13 年恢复等，公司现金流压力将迎来拐点，业绩弹性较大。
　　估值：
　　预计公司12-14 年EPS 为0.15、0.22 和0.28 元，对应45、30 和24 倍PE。近期行业利好政策频出，主题投资恰当其时。申银万国给予公司“增持”评级。
　　


　　机构：国海证券
　　股票：泰和新材（002254）
　　精彩摘要：
　　公司与控股子公司烟台裕祥精细化工有限公司共同承担的高强、高模对位芳纶及其关键原料产业化技术开发项目近日获得补助资金1000 万元，加上今年10 月份舒适氨纶纤维 工程项目收到的831 万元补助，一共是1831 万元。按照公司递延收益核算，约增厚公司2012 年EPS 0.01 元。
　　点评：
　　供需格局趋于好转，全球经济复苏有望推动氨纶触底回暖 （1）国内氨纶供给过剩，但氨纶产能扩张已于今年上半年基本进入尾声，行业进入产能消化阶段，供给结构开始得到调整。（2）氨纶属于强周期性行业，公司是国内首家生产氨纶的企业，尤其在高端氨纶领域处于龙头地位，业绩弹性非常大。目前公司氨纶业务的毛利率只有5.6%， 2010 年达到32%。今年下游去库存，公司保持了90%以上的高开工率来加速行业整合，明年宏观经济好转，氨纶行业底部复苏，公司氨纶业务盈利水平有望获得超过行业的回升幅度。
　　间位芳纶销售渐入佳境，对位芳纶产销量稳步上升 公司已成为全球第二大间位芳纶供应商，间位芳纶处于市场快速增长期，毛利率保持高位，尤其是今年在国内特殊防护服领域的突破，带来间位芳纶新的增量空间；同时，对位芳纶的千吨级项目实现商业化运营，今年产销量稳步上升，高端领域的应用也逐步突破，未来有望放量，成为新的增长点。
　　估值：
　　预计公司2012-2014 年的EPS 分别为0.13/0.30/0.44 元。国海证券给予增持评级。
　　


　　机构：第一创业
　　股票：腾邦国际(300178)
　　精彩摘要：
　　机票分销迈出华南，寻求强强合作公司在巩固以深圳为首的华南地区龙头地位的同时，积极培育多中心布局，继去年开设上海、香港等以国际机票代理为主的营销中心外； 2012年，通过朗途易程纳入北方十省市114 的客户资源，再并购成都、昆明等地的机票代理龙头，年均为公司贡献净利300-500 万不等；同期，公司与机场吞吐量增速超过10%的二线城市如厦门、大连、重庆、广州等当地机票代理行业龙头的合作并购亦在商洽之中。
　　点评：
　　商旅服务扩大业务半径,公司定位于综合性商旅服务商，在2012 年着力发展酒店和TMC 业务。与艺龙携手，上半年实现酒店代理收入258 万元，同比增长6 倍； 6 月，公司收购以MICE 业务为主业的世纪风行，控股51%并在三季度末纳入合并；世纪风行公司承诺在未来三年将合计贡献3,459 万元的净利润，年均收入及净利润增幅高达40%左右，净利润率保持在18.5%。
　　股权激励实施 2012 年，公司的股权激励方案实施，授予27位核心管理及技术人员，将在2013、2014 和2015 年分别解禁30%、35%和35%；需满足公司业绩未来三年基于2011年20%、65%和130%的连续增长及公司净资产利润率6%、8%和10%的表现，将有力带动公司盈利能力的改善。
　　拐点乍现，来年业绩反转 2012 三季度单季数据表明公司的盈利能力已呈现止跌向上趋势，表明公司在二、三季度的收购项目将逐步显效。三季度，公司的期间费用率较前两个季度有2 个、7 个百分点的下降，单季度ROE 处于向上通道中，单季EPS 的下降基本企稳，呈现高于去年同期的趋势，增幅为18%。2013 年公司的收购项目将全面显效。
　　估值：
　　公司作为机票代理龙头的 A 股唯一投资标的，目前正是公司在机票代理市场全面布局显效的初期，看好公司收入规模的持续增长，明年将实现业绩反转。预计公司2012年到2014 年的每股收益分别为0.51 元、0.68 元、0.89 元，第一创业上调公司评级至“强烈推荐”。
　　


　　机构：国都证券
　　股票：雏鹰农牧(002477)
　　精彩摘要：
　　过去十年我国猪肉消费年均增速仅为1.95%，未来猪肉消费量的增长也将趋于缓慢，行业整体增长空间有限。但是生猪养殖的规模化趋势越来越明显，机会成本的提高和生猪散养的天然劣势将使散养户加速退出。目前，出栏5万头以上的养殖户的出栏量占出栏总量的比例仅为0.83%，未来规模化养殖企业将分享散养户退出让出的巨大市场空间。
　　点评：
　　雏鹰模式有利于快速扩张，并能应用于全产业链。雏鹰模式结合了“公司+农户”和工厂化养殖的优势并加以改良，在生产安排上实现了分散和统一相结合，在生产实施上是一种共赢的农户合作模式。雏鹰模式充分发挥了农户的生产积极性和养殖能力，保证养好猪，同时合作建场有利于公司低成本快速扩张。此外雏鹰模式不仅能应用在养殖阶段，而且能够实现全产业链的复制，雏牧香专卖店的合作模式就是另一个成功应用。认为雏鹰模式建立在公司与合作者长期信任的基础上，是难以有效模仿的。
　　公司未来增长来源于产能扩张和产品结构升级。公司规划2012-2014年生猪销售量分别达到160万头、240万头、360万头，年均增长率超过50%。藏香猪和生态猪的加大投入有利于未来公司产品结构的升级。高端猪肉市场目前还没有领导品牌，随着居民收入的提高和对食品安全的重视，未来市场空间很大。公司高端猪肉的投放能够提升盈利能力，加强对生猪价格波动的规避。
　　加速向全产业链布局，规避猪周期。上游：公司加强了对原材料的控制，在吉林投资建设原料生产基地；下游：公司依附养殖基地加大了屠宰加工、冷链运输、肉制品加工的投入；终端：公司加大雏牧香专卖店的开设力度，目前已经在河南招商300家，并将很快进入北京、上海等一线城市。产业链的完善将使公司的成本优势更加明显，能够更大程度抵御猪价下跌的风险。
　　估值：
　　预计2012-2014年公司营业收入分别为19.85亿元、34.76亿元、55.89亿元，增速分别为52.67%、75.14%、60.77%；归属母公司净利润分别为4.25亿元、7.44亿元、11.90亿元，增速分别为-0.82%、74.92%、59.98%；实现每股收益分别为0.80 元、1.39元、2.23元。认为给予公司13年18倍 的估值较为合理，目标价25元，国都证券给予“短期_强烈推荐，长期_A”的投资评级。
　　


　　机构：中原证券
　　股票：金科股份（000656）
　　精彩摘要：
　　金科股份是重庆龙头房企之一。公司起源于1998 年，一直深耕大重庆市场，从开发规模、重庆市场占有率及品牌等方面综合而言，公司是重庆龙头房企之一。公司的实际控制人为黄红云和陶虹遐夫妇，公司已经实施了股权激励机制，所有权和经营权分开，具有现代企业制度。
　　点评：
　　公司近3 年快速扩张。2008 至2011 年，公司预售面积有58 万平增长至189 万平(CAGR=48%)，预售金额由29.11 亿元增长至138.00 亿元（CAGR=68%)，营业收入由32.43 亿元 增长至98.66 亿元（CAGR=45%)。
　　公司土地储备。公司土地储备规模充足，截止12 月20 日，金科股份土地储备规模约为1738 万平方米规划建筑面积，以目前每年约350-400 万平方米新开工面积计算，公司目前的土地储备可供未来4-5 年开发。
　　公司土地储备分布于重庆、长三角和环渤海。公司在布局方面采取622 战略布局，即以重庆为中心的中西部发展规模占比约为60%，长三角和环渤海分别占比约为20%，坚持深耕重庆，突出中西部和三四线城市两条投资主线。目前土地储备占比：中西部：长三角：环渤海=64%：28%：8%。在重庆市场，公司在重庆地区的战略布局可称之为“1030 战略”，也就是用10 年时间，进入重庆辖区的30 个市县城市。目前公司在重庆的布局包括：重庆市区、开县、荣昌、长寿、璧山、合川等，总土地储备约1020 万方建筑面积。
　　重庆楼市发展空间大。（1）重庆市定位：四大直辖市之一；全国统筹城乡综合配套改革试验区；两江新区（暨上海浦东新区、天津滨海新区之后国内第三个副部级的新区）。（2）区域经济发展及城市化进程相对不平衡为房地产发展提供潜力；（3）诸多县区处于经济快速发展过程及城镇化快速进程之中；（4）新领导人时期重庆经济和大重庆城镇化化有望加速
　　估值：
　　预计公司2012-12013 年的营业收入分别为12019.57 百万元（yoy=21.87%）和15356.65 百万元（yoy=27.76%）；净利润分别为1465.35 百万元（yoy=37.07%）1905.86 百万元（yoy=30.06%）；每股收益分别为1.26 元和1.65 元。2012 年12 月20 日股价对应的市盈率分别为10.67 倍和8.21 倍。中原证券首次覆盖给予公司“买入”投资评级。
　　


　　机构：东方证券
　　股票：科大讯飞（002230）
　　精彩摘要：
　　重庆市教委明确表示将进一步大力支持科大讯飞在2013 年七个单独招生区县中考中深入应用工信部明确以合肥为中心打造世界级语音产业基地，力争到2017 年安徽语音产业销售收入达到1000 亿元。今后五年工信部每年都将有1 亿元专项资金支持安徽语音产业发展，安徽省将在全省汽车生产企业和115 个县(市、区) 所辖农村中小学分别建立语音智能导航示范工程和语音智能教学示范工程
　　点评：
　　教育业务持续快速推进，有望在未来几年继续成为业绩重要增长点。讯飞目前已经将移动互联网、教育和公安作为未来业务的三大战略重点。教育方面重点是英语口语测试，江苏、温州、青岛等地的中考英语口语考试全部采用科大讯飞的智能评分技术，加上普通话评测，今年累计考试人次超过600 万； 广东省高考英语听说考试和智能评测系统也在近期通过专家鉴定，明年将在广东全省高考中全面推广。公司还中标新加坡教育市场的中文和英文的全球招标。
　　随着教育信息化的推进力度加大和试点省市的良好示范效果，认为公司英语考试评测业务的推广将会加快，公司教育评测业务的盈利模式是用考试带动学生平时的学习和模拟练习市场，全国1.7 亿中小学生，潜在市场规模近百亿元。教育评测业务可能成为公司未来几年新的增长动力。
　　调入深证100 指数后指数基金的配置需求有望在短期对股价形成利好。按流通市值计算，讯飞在深证100 成分股中占比约0.48%，按照11 只深证100 指数基金518.03 亿元的基金规模（基金规模取12 月24 日数据，权益配置仓位取三季报数据）计算，讯飞对应的配置市值约在2.50 亿元左右，这些基金在1 月4 日前后开始配置，短期内将有望对讯飞的股价形成向上的驱动力。
　　估值：
　　预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.51、1.07、1.86 元， 根据绝对估值法计算对应目标价38.71 元，东方证券维持公司买入评级。
　　


　　机构：海通证券
　　股票：华策影视（300133）
　　精彩摘要：
　　唯一一家2012年业绩指引超预期的传媒类上市公司。2012年三季报中对年报业绩给出指引，预计净利润增速在35%至55%，中位45%的水平显著超越市场前期33.5%的一致预期。
　　点评：
　　2013年电视剧销售情况逐渐明朗，收入增长确定性较高。在公司强有力的发行能力的保证下，当期的“存货+预付款”基本对应未来9至12个月售卖电视剧的成本，公司上市后，2010、2011两年，“存货+预付款”分别同比增长了49%和107%，今年前三个季度已增长46%，预示公司明年的销售增长情况仍将乐观。按照目前投拍进度，明年有望确认收入的重点剧目包括《百万新娘》、《傻妞归来》、《幸运一家人》、《火线三兄弟》、《一句顶一万句》、《推拿》等10多部投拍剧，以及200集左右的引进剧，在规模扩张下预计2013年全年收入增速将达35%。
　　旗帜鲜明的提出使用资本平台横向扩张生产能力和销售能力的弹性，突破成长天花板。认为该战略的合理性在于：第一，行业层面，总需求上升缓慢、面对强势上下游并且自身市场集中度高度分散的电视剧行业存在自发的内部整合需求，以求提高制作环节的生存能力与议价能力；第二，公司层面，任何一家电视剧制作公司靠内生的自身发展都将面临天花板和弹性消失，因为自身资源所能支撑的高效产能是有限的，所以市占率的提升有很强的瓶颈，若公司想持续发展，对外扩张必须依靠对行业内其它优质资源的整合，认为华策影视正符合这个逻辑，及早利用自身作为上市公司具备资本平台的优势，将可以避免弹性显著降低时增速大幅下降的尴尬局面，也可以拉开与未上市和未能利用资本平台发展的竞争对手的差距。
　　估值：
　　预计全年业绩超预期将是因为部分电视剧的收入确认进度较快，超预期的业绩指引应体现了公司管理层的信心。按照 2013年23-25 倍PE，目标价区间17.41-18.93元，海通证券给予“买入”评级。
　　


　　机构：国海证券
　　股票：TCL集团（000100）
　　精彩摘要：
　　目前公司的智能手机销量占比已达到18%，单月出货量超过90万台，基本接近短期单月出货100万台的目标。通讯业务呈现逐步好转的趋势。公司经营的冰、洗、空等白电产品，今年1-11月冰、洗、空的销量同比增速分别为28.66%、41.2%、22.38%，增速大幅好于行业增速。主要原因是：1）产品品质提升；2）与多媒体渠道进行了整合，快速拓展了销售网点；3）拓展了海外市场。
　　点评：
　　TCL多媒体竞争力提升。全年LCD电视机的销售目标为1520万台，目前已实现出货1500万台，预计全年销售目标实现比较确定。产品结构提升：第三季度3D电视机与智能及互联网电视机销售量占LCD电视机销售量比重分别达26.5%及48.8%，LED背光液晶电视机销售量占LCD电视机销售量比重提升至84.3%。销售渠道拓展较快：2012年前三季度，三至六级市场及农村市场销售网点已增加至约28,500个，与2012年年初比较增长约2,500个销售网点。公司将继续加强三至六级市场及农村市场的销售渠道建设，并拓展电子商务渠道。预计2012年底将达到30,000个。一体化垂直整合的成本优势：TCL多媒体产品线是国内唯一具备“液晶面板+模组+整机”一体化的企业，液晶产业链垂直一体化的优势逐渐显现。目前多媒体业务的净利率在2%左右，未来借助产业链一体化优势转化为成本优势，净利率提升空间较大。多媒体业务未来的增长看点在于：1）公司经营的国际化程度高，出口的比重超过40%，市场空间大；2）垂直一体化产业链打通，有利于整体创新和成本控制，毛利率提升空间大；3）3-6线市场渠道基础好，并继续深入拓展。
　　华星光电：11月实现玻璃基板投片11.2万片，当月产品综合良品率达96.2%，实现液晶电视面板和模组产品销量合计183万片。1-11月实现液晶电视面板和模组产品销量合计900万片，今年全年预计实现销量超过1100万片。目前华星光电的月产能为玻璃基板投片超过11万片，通过导入了四道光罩技术优化了生产流程，预计公司年底有望实现单月产能 12 万片，未来将进一步提升到13万片。明年没有高世代线投产，面板行业产能压力有望得到缓解。
　　估值：
　　公司产业链垂直整合提升了多媒体产品竞争力，多媒体产业业绩改善空间较大。华星光电在面板价格上涨时有望对公司业绩有良好贡献，使公司业绩具有较大弹性。综合考虑，预计公司2012-2014年净利润分别9.3亿、13.9亿和17.4亿元，约合EPS 0.11、0.16和0.21元，对应PE分别为20.3X、13.5X和10.8X。公司业务有改善预期，产业链整合优势将厚积薄发，国海证券给予公司“增持”评级。
　　


　　机构：国海证券
　　股票：卡奴迪路（002656）
　　精彩摘要：
　　韩国(株)信元(Shinwon Corporation) 韩国四大服装品牌公司之一，公司成立于1973年，早期为服装代工企业，业务以向美国及欧洲的知名品牌供应产品（毛衫）为主。于1990年推出时尚女装品牌besti belli和SI，同年获得HUGO BOSS在韩国的特许经营权，开始走向由纯制造公司向时尚品牌公司的转型。经过39年的发展，信元集团已发展成集（OEM/ODM）代工、自有品牌、代理品牌一体的“时装品牌企业”。品牌营销网络遍及韩国本土、中国大陆，并与中国香港、澳门、台湾以及日本和新加坡等亚洲时尚市场的主要企业建立了合作关系，2011年收入折合人民币31亿元，渠道规模约660家。
　　代理及量身定制业务成为公司未来业绩新亮点 将公司的代理划分为三个部分：原有代理业务、港澳代理业务和杭州连卡恒福公司代理业务。
　　点评：
　　未来两年将是公司新代理品牌业务发力的阶段，预计13-14年代理业务收入贡献分别为1亿元和1.5亿元，占比分别为10.43%和12.79%。高级男装量身定制方面，预计明年团购业务贡献收入5000万元，贡献利润约为1000万元。未来5年团购贡献收入约为4-5亿元，净利润率约为20%-25%。代理和团购无疑会为处于高速增长期的卡奴迪路增添一抹亮色。
　　估值：
　　上调公司12-13年盈利预测，预计12-14年EPS为1.66元、2.23元和2.88元（原1.65元、2.19元和2.88元），三年复合增长率为38%，对应12-14年P/E分别为24.5倍、18倍和14倍。公司13年春夏订货会增速为26%，认为卡奴迪路未来几年增长的动力来自于两方面：1）自有品牌门店外延高速扩张：老店维持增长、次新店增速较高、每年新开门店120家；2）代理业务及团购业务贡献业绩，13年港澳、杭州和团购业务贡献收入1.5亿，14年预计贡献2.5亿。目前公司13年动态市盈率为18倍，给予13年底22-25倍PE，上调目标价为50元，国海证券维持“增持”评级。
　　


　　机构：日信证券
　　股票：力生制药（002393）
　　精彩摘要：
　　天津市国资委下发《关于医院集团将金浩医药100%股权无偿划转至瑞益控股公司的批复》，批准将医药集团持有的金浩公司100%股权无偿划转至瑞益控股。控股股东金浩公司间接持有力生制药51.36%股权。
　　点评：
　　金浩医药股权划拨有利于国际化进程。
　　此次划转前后公司的实际控制人均为天津市国资委。瑞益控股是天津市的香港窗口公司津联集团有限公司下属全资子公司。
　　津联集团一直担负着天津市驻港窗口公司职能，旗下拥有三家在香港主板上市公司，分别是天津发展、王朝酒业和天津港发展。津联集团确立以资本运作、资产经营、融资、投资为核心业务的经营模式。天津市政府在1997 年、2001 年分别向津联集团注入优质资产，充分发挥其在香港上市平台作用，为下属企业进军国际资本市场起到桥梁作用。
　　估值：
　　此次控股股东股权划拨有望加速力生制药的国际化进程。目前估值具有吸引力，天津医药集团资产整合效果值得期待。预测2012 年-2014 年每股收益分别为1.79、2.15、2.52 元，日信证券继续给予“推荐”评级，目标价为38.70 元。
　　


　　机构：申银万国
　　股票：冀中能源（000937）
　　精彩摘要：
　　公司公告于 12 年12 月26 日公司控股子公司金牛化工收到河北省级政府补贴10,300 万元。2012 年2 月，公司已收到控股股东冀中能源集团有限责任公司转来的《河北省人民政府国有资产监督管理委员会关于2012 年省级国有资本经营预算支出安排的通知》，通知载明：2012 年河北省级财政预算支出将安排冀中集团10,300 万元，用于公司控股子公司金牛化工重组项目。此次政府补贴将增厚金牛化工12 年净利润1.03 亿元，按照公司持股比例56.82%计算，将为公司12 年贡献净利润0.585 亿元，对应每股收益0.025 元/股。
　　同时，公司公告拟以19.19 亿元收购河北航投持有的厦门航空15%股权。公司参与此次收购主要目的是增强闲置资金的盈利能力，增加新的利润增长点。厦门航空盈利能力较强，11 年实现净利润18.1 亿元，12 年前三季度实现净利润13.1 亿元，预计12 年可实现净利润不低于16 亿元。按照厦门航空评估后净资产价值128.0 亿计算，其11 年ROE 可达15.5%左右;12 年净利润保守按照16 亿计算，12 年ROE 仍可维持12.5%左右，其盈利水平并不差于一般煤炭企业。厦门航空有望在近年内上市，届时公司所持股份将在上市中获得更高的资本溢价，并可实现二级市场退出。因此，虽然此次收购涉及公司主业非相关业务，但对公司盈利水平实有提升作用，且并非长期投资项目。
　　点评：
　　预计公司有意进一步增持厦门航空以期达到对其具有重大影响。此次收购完成后，在15%的持股比例下，公司需使用成本法对厦门航空进行核算，在厦门航空不分红的情况下，其贡献净利润无法反应到公司利润表。预计公司将进一步增持厦门航空股份，以期达到对厦门航空具有重大影响，届时可通过权益法进行核算，可按照持股比例合并其每年贡献的投资收益。按照15%持股计算，假使13 年净利润仍为16 亿元，公司实际应享有的净利润达2.4 亿，实际可增厚公司EPS0.10 元/股。
　　估值：
　　上调公司 12 年-13 年盈利预测至0.97、0.77 元/股（原0.94、0.67 元/股），12 年估值14 倍，13 年估值18 倍，略低于现行业13 年平均估值水平22 倍左右。鉴于公司后续在外省整合资源的积极性依然较强，信达问题解决后集团资产注入预期依旧强烈，稀缺煤种保护性政策落实，且公司为焦煤弹性最大品种，申银万国维持“买入”评级。