优势区域渠道下沉，新进区域快速扩张。公司未来扩张策略将以福建省为基地，向福建周边省份扩张。福建北部公司目前已经进入向江浙沪发展，以收购的8家易买得门店为基础，迅速做大当地市场。南方地区公司已经进入广东东部的潮州、汕头，并已经在贵州省、江西省储备门店。在福建等优势区域，公司将以地级市为依托，渠道下沉进军县级及发达乡镇市场，并和供销社进行合作，对于较好的供销社门店进行过收编，加速县级区域市场的竞争优势。公司全年新开门店17家左右 (包括新开6家易买得门店，关闭2家易买得门店)。未来公司仍将保持每年新开20家门店的扩张速度。
易买得门店12月份并表，四季度业绩面临压力。公司三季度净利润的下滑主要是新开店开办费增加所致，其中包括2家易买得门店。四季度则完成了其余易买得门店的开业，并将于12月进行并表，目前收购的易买得门店合计年亏损额约为1亿元，并且四季度的同店增长为3%，并未出现好转。易买得并表及同店增长的缓慢将对公司四季度及明年的业绩释放形成压力。
积极进行物流体系建设，为渠道下沉奠定坚实基础。为了满足渠道下沉及跨省扩张的需要，公司积极推进物流体系的建设，公司以购地新建方式在三明、泉州、福州新建三个物流中心，新建物流中心建成后不仅提高了食品和非食商品的存储派送能力，而且新增了生鲜加工功能。三明新物流中心已经投入使用，泉州物流中心预计年内投入使用。
企业文化和供应商资源为公司收购整合难题。公司2006年至今累计收购门店近40家，包括龙岩辉业(11家)、莆田万家惠(8家)、岛内价(惠安和漳州2家)、莆田国货(4家)、泉州奇龙(5家)、易买得(8家)。公司收购效果整体较好，收购龙岩辉业后，公司迅速占领了龙岩市场，目前收购门店贡献的税前利润约为2000万。但收购的莆田万家惠和莆田国货合计亏损约1500万，仍需较长的培育时间。
地区优势明显，给予“推荐”评级。我们预测公司2012-2014年收入为67亿元、82亿元和98亿元，分别同比增长18%、22%和20%；归属母公司净利润为1.53亿、1.75亿和2.34亿，分别同比增长4.9%、14.4%和33.4%，对应2012-2014年EPS为0.28、 0.32和0.43元，对应2012-2014年PE为17、15和11倍，公司为福建地区龙头企业，虽面临新华都激烈竞争，但公司在闽南、闽东地区仍保持强劲增长，显示了公司的经营能力和区域竞争优势。公司短期业绩压力为易买得门店的并表，但估值仍处于合理水平，维持公司“推荐”评级。
常山药业：抗凝血专科药领域的三好生
抗凝血药引领抗血栓类药物增长：受益于人口老年化和生活方式改变，我国抗血栓药物市场规模由2007年的35.2亿元上升到2011年的81.35亿元，年均复合增长率23.65%。其中抗凝血药增速最快，样本医院抗凝血药用药金额最近四年年均复合增长为30.25%，我们预计未来三年抗凝药增速在 20%-35%之间。
低分子量肝素钙在抗凝血药中表现最好：样本医院低分子肝素钙用药金额近四年来年均复合增长为36.2%，我们预计未来三年低分子肝素钙用药金额增速在 20%-35%。近年来低分子肝素钙用药金额在肝素类抗凝药中占比不断扩大，由2010年的45.9%上升到2012年上半年的51.8%，我们预计未来占比仍将小幅上升。
公司是抗凝血专科药领域的三好生：(1)产品线丰富，产能扩大：公司能同时从事肝素钠原料药和肝素制剂的研发、生产和销售，涵盖肝素全产业链，目前还有多个肝素产品正在审评当中。公司当前肝素钠原料药产能0.85万亿单位，年产3万亿单位肝素原料药和年产2000公斤的低分子量肝素原料药募投项目预计2013年8月投产；低分子肝素钙注射剂产能1600万支，募投项目2000万支低分子肝素钙注射剂预计2014年底投产。
(2)技术实力强：公司肝素领域拥有多项技术优势。肝素钠原料药技术高、收率高，获得国际认证；低分子肝素钙原料药生产工艺获得国家专利，低分子肝素钙制剂享受发改委单独定价。
(3)业绩高增长可期：受益于抗凝药扩容及公司的质量和价格优势，公司低分子肝素钙制剂样本医院用药金额最近三年年均复合增长为80%，2012年上半年占该品种用药金额17.1%，是国产低分子肝素钙制剂龙头，我们预计未来三年公司低分子肝素钙制剂收入增速大于30%；另外，我们认为公司肝素原料药业绩弹性较大，但基于保守预测，预计肝素钠原料药2013-2014年随着募投项目投产，收入每年增加约10%。
给予“强烈推荐”评级：我们预计公司2012-2014年净利润增速分别为28%、31%和34%，EPS分别为0.49、0.64和0.86元/ 股，当前股价对应的PE为24、18、14倍。我们认为，未来三年公司受益于低分子肝素钙制剂扩容驱动和原料药产能释放，加之实施股权激励，公司业绩高增长可期。
风险提示：肝素原料药行业竞争加剧、新型抗凝药蚕食肝素类抗凝药市场。
天齐锂业：增发收购国际锂矿巨头，强势掌控上游资源
事项：
公司公布非公开发行预案，拟以不低于24.60元/股的价格，发行不超过1.7亿股，募资资金总额不超过40亿元。其中用于向控股股东天齐集团购买其间接持有的泰利森19.99%或65%的股权不超过37亿元，向天齐集团购买其直接持有的天齐矿业100%股权1亿元。
主要观点：
增发收购国际锂矿巨头，保障原料供应，强化资源掌控。公司目前生产使用的主要原材料锂精矿全部来自澳大利亚的泰利森公司。作为全球最大的锂资源生产商，泰利森生产多种锂精矿，供应给全球的客户网络。目前泰利森拥有全球锂资源大约31%的市场份额，并且供应了国内80%的锂精矿。尽管公司已取得雅江措拉锂辉石矿采矿权，并进行了大量的探矿投入，但最终形成锂矿开采能力大致尚需两年时间。此时，增发收购泰利森公司股权，将有利于公司加强资源掌控，并充分保障原材料的供应，降低原料成本，大幅提升公司的行业竞争力。
无论收购成功与否，公司将至少间接持有泰利森19.99%的股权。为避免锂资源巨头洛克伍德收购泰利森股权，形成行业寡头垄断，影响和制约行业发展，天齐集团通过子公司文菲尔德实施拦截性收购泰利森的19.99%的股权。考虑可能引入非关联财务投资人，如文菲尔德对泰利森收购完成，则天齐集团将间接持有泰利森65%的股权；如收购未能完成，则持有19.99%的股权，鉴于天齐集团承诺其间接拥有的泰利森股权均全部由天齐锂业收购。则无论收购成功与否，公司将至少间接持有泰利森19.99%的股权。
增发完成将大幅增厚公司业绩。如果收购成功，我们预计公司13年业绩将增厚0.43元，如果收购未成功，仍将增厚0.13元。但考虑到收购存在较大的不确定性，我们暂不考虑收购，我们预测2012-2014年EPS分别为0.32元、0.4元和0.48元，对应市盈率83倍、67倍和56倍，估值较高，暂“未评级”，将持续关注。
风险提示：收购存在不确定性；碳酸锂产品价格波动风险。
拓尔思：舆情分析得到重视，技术领先稳定发展
事件。
拓尔思发布关于公司收到政府专项资金的公告，根据北京市发展和改革委员会下发的《北京发展和改革委员会转发国家发展改革委关于2011年信息安全专项项目批准文件的通知》，公司的“基于社交网络的舆情分析云服务系统”项目已获得批准。该项目国家补助资金共800万元，公司项目资金专户于近日收到350 万元。
评论。
国家补助舆情分析云服务系统，公司技术优势明显：发改委在信息安全专项项目中对公司基于社交网络的舆情分析云服务补助体现出国家对于舆情分析技术发展的重视。公司目前结合社交网络和自媒体的舆情监控系统能够以在线云服务的方式提供信息监测、统计分析、关系挖掘、传播效果评估等一系列服务，并且范围涵盖微博SNS、网络媒体、论坛博客等全媒体，功能支持事前预警、事中分析和事后处理，在这一领域积累了明显的技术优势。
新品频出，技术领先优势保证公司快速发展：作为专注于海量非结构化处理的唯一一家A股上市公司，公司是中国非结构化信息处理领域的领导者。公司凭借自身技术优势快速形成与市场需求接轨的新产品，如TRSSMAS舆情云服务、如与华为合作生产的大数据处理软硬一体机，这些新业务都很好的满足了市场需求从而有效带动公司业务高速发展。
三方面保证全年业绩稳定增长：1、大数据平台战略逐步清晰，大数据管理系统在年内发布；2、与华为合作的大数据系列一体机发布，包括：信息采集一体机、信息检索一体机和大数据一体机。软硬一体的趋势，符合大数据时代发展方向，提升产品毛利率水平。3、公司在国家信息中心、新华社、专利局等国家机关持续获得大单。并且借助合作伙伴渠道，成功开拓海外市场。
投资建议。
维持“买入”评级，预测12-13年EPS分别为0.45和0.59元，给予公司未来6-12个月20.00元目标价位，对应34X13PE。
同方国芯：金融支付领域，国产芯片大有可为
事件： 同方国芯下属全资子公司同方微电子收到中华人民共和国财政部拨付的“2012 年度集成电路产业研究与开发专项资金”1000万元。该项资金用于公司“安全支付终端芯片开发”项目。(摘自公司公告) 点评：
政府支持金融支付领域芯片开发。目前同方国芯(002049)和国民技术(300077)均收到财政部拨发的关于金融支付领域项目的专项资金，说明政府对于金融支付领域的芯片研究的支持，也佐证了公司强大的研发实力。
金融支付领域，国产芯片大有可为。社保卡、居民健康卡领域的芯片由国内芯片厂商提供；国内金融IC卡芯片的安全性检测还没有完善，因此该领域的芯片目前主要由恩智浦和英飞凌两家国外厂商提供。根据国家金融IC 卡检测中心的计划， 2013年初将可以对国产芯片进行安全性检测的全部项目，届时国产芯片将进入金融IC卡领域，替换目前累计发行32亿张的磁条卡。
盈利预测与投资评级。公司收到的政府补助对于公司2012年业绩影响不大，我们维持此前对公司盈利预测。公司(收购国微电子完成后)2012~2014年的每股收益分别为0.70元、0.84 元和1.09元，我们维持对公司的“增持”评级。
风险因素。金融IC卡、社保卡、居民健康卡发放进度迟缓；增发未能完成，收购国微电子失败。
中文传媒：盈利最强，估值最低的传媒龙头
传统业务新改革，缩减开支保利润。传统业务领域有两个增长亮点，一是教辅业务受益于四部委推荐的目录，每年有两季的业务增长，为公司带来上千万的利润；二是公司对应收账款和存货进行了严格的控制，削减财务费用，并对一些门店进行整改，改造没有收益的门店。
新媒体业务多元化发展，多点开花已见成效。依靠在出版印刷领域积累的优厚资源，公司在新媒体领域开展多项业务。打造同业中规模最大三方物流，腾出2万多平米闲置库房资源，提升使用率；改造闲置新华书店为综合型文化中心，在重点地市布设大型院线；晨报开展多项新媒体业务，广告增长空间可期；二十一世纪出版社不断将自营图书开发成网游，向下游产业链延伸；《楚汉争雄》已在地方电视台播出，并与央视洽谈有望年底播出。公司在物流、印刷、网游、影视、院线等领域寻求多元化发展，并有意开展跨国合作，借国外平台传播中国文化，目前很多业务的发展已经初见成果，盈利稳定。
享受江西省扶持文化发展的福利。作为江西省文化龙头，公司享受江西对文化产业的政策支持，在专项资金补贴、融资和土地等方面享受优惠，是最大受益者。目前已经获得专项资金接近一个亿，预计今年有5000万左右，省里扶持的项目约5、6个。
盈利预测与估值。根据我们的模型，公司12-14年的EPS为1.07元、1.39元和1.47元，按12月24日的收盘价13.15元计算，对应 PE为12.3、9.49和8.93倍，综合考虑公司未来在跨地区发展中的优势，我们认为未来6个月的目标价格为19元，维持“增持”评级。
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