先河环保（300137）：率先获得试点城市订单，未来占领市场具备先发优势
　　公司中标河北地区试点项目。公司6日收到中标通知书，确认已中标国家环境空气监测网建设项目，中标价为7388.6万元.据测算，本次中标金额约占公司2011年营业收入的50%.公司表示，本次项目采购内容包括臭氧分析仪，一氧化碳分析仪，PM2.5手动手工比对检测仪等16种设备，项目实施地点为河北省环境监测中心站指定地点。
　　率先获得试点城市订单，未来占领市场具备先发优势。按照新颁布的《环境空气质量标准》，对细颗粒物（PM2.5）、臭氧（O3）、一氧化碳（CO）等监测指标，2012年在京津冀、长三角、珠三角等重点区域以及直辖市、省会城市和计划单列市开展监测，2013年在113个环境保护重点城市和环保模范城市开展监测，2015年在所有地级以上城市开展监测。公司地处河北，属于京津冀重点区域，率先获得了细颗粒物（PM2.5）、臭氧（O3）、一氧化碳（CO）的试点监测项目订单，公司在试点阶段即中标当地项目，体现公司在这些指标方面的监测实力，随着试点的结束，2013年将在113个环境保护重点城市和环保模范城市开展监测，市场规模进一步大幅扩大，而公司率先在试点城市获得订单业绩，将在未来的市场占领上有先发优势，未来几年公司在大气环保领域的订单增长值得看好。
　　市场容量分析，2013年爆发式增长。近期我国政府新修订的《环境空气质量标准》将PM2.5、臭氧和一氧化碳参数纳入监测体系，以2015年前我国388个地级以上城市监测点为基础，按照每个城市20个监测点位，每个监测点位20万元计算，市场容量在15亿左右，而从规划进度看2013年是推广高峰期，将在113个城市开展监测，2013年市场容量在5个亿左右，2013年爆发式增长。
　　盈利预测及投资评级。我们预计2012-2013年每股收益分别为0.28、0.40元，对应目前市盈率分别为46倍、32倍，考虑到本次中标公司目前在手订单充足，明年业绩值得期待，此外大气环保新的监测指标的加入及推广，有望带来公司大气环保监测领域的新的一轮增长，公司大气环保监测占收入比例较大，较为敏感，但公司目前估值水平略高，暂时给予“中性”的投资评级，建议投资者等待估值回落投资风险。大气环保新的监测指标推广进度低于预期；公司在外省的市场拓展低于预期。（山西证券（002500） 分析师：梁玉梅 ）



　　奥飞动漫（002292）：布局大银幕提升品牌价值完善全产业链
　　事件：由公司主导投资拍摄的电影《巴啦啦小魔仙》拟于2013年春节贺岁档期上映，预计总投资约2000万元。
　　点评：
　　我们看好公司此次动漫电影投拍项目，并认为其具有三重意义：1）在动画片制作外，公司投拍电影说明其动漫内容制作实力正日益提升和全面；2）随着同名动画片多轮播出打下扎实的观众基础，《巴啦啦小魔仙》衍生品对业绩的贡献逐年提升，此次电影上映将进一步提升该长线品牌的影响力；3）电影作为内容制作的重要组成部分，布局此领域将是公司积极完善全产业链运营的重要举措。
　　结合该项目和公司发展情况，公司内容制作实力的提升趋势日益显着，预计电影投拍力度将逐步加强：1）奥飞文化每年内容产出保质保量；2）新收购明星动画的黄伟明团队及其优秀作品强力补充公司创作能力；3）公司与其他内容制作公司已形成良好合作关系。继该片后，《开心宝贝》亦将登陆大银幕。
　　基于多年运营铺垫，预计电影上映将提升《巴啦啦小魔仙》品牌价值并推动其成为年收入过亿的单品。近年来，《巴啦啦小魔仙》通过持续且多形式推广已成为国内主要女生玩具，更是公司重要长线玩具品种。其内容包括图书、动画片、真人剧和舞台剧等形式，而衍生品已累计销售近4亿元。预计电影上映将催化品牌价值提升。
　　公司正成为国内稀有的全产业链运营的平台型动漫企业。在试水《帝皇侠》后，公司继续布局大银幕说明其深知电影在产业链中的重要地位，更说明其对全产业链运营的力度和决心。未来内容形式的不断丰富将提升品牌价值并撬动全产业链。
　　维持盈利预测，维持“强烈推荐”评级。鉴于电影排期和对业绩影响尚未完全确定，暂时维持预测2012-2014年EPS分别为0.41、0.58和0.81元，在目前股价（19.08元）下，对应PE为46、33和24倍。在中国动漫产业发展趋势长期向上且政策环境良好的背景下，我们看好奥飞的三大潜力之源（主营高毛利率的动漫玩具；采取符合国情的产业文化化模式逐步深入动漫领域；通过并购等方式加强渠道和平台建设并逐步打通全产业链）将为其带来短期业绩的高速增长和长期业绩的明确增长，维持“强烈推荐”评级，建议投资者长期持有。给予6-12个月目标价32元，对应2013年55倍PE。
　　催化剂包括：炫动卡通若上市将推动嘉佳频道估值提升；股权激励方案推出；新产品爆发性销售（提升业绩和品牌影响力）；资本运作上的新举措。
　　风险提示：
　　解禁减持风险；控股股东权利过于集中；知识产权保护不力；动漫片未达预期效果。（中投证券 分析师：冷星星）



　　国电南瑞：公告22.9亿元的资产注入预案继续推进业务整合工作
　　国电南瑞（600406.CH/人民币16.90，买入）公告了重大资产注入预案，此次重组的交易标的包括南瑞集团所持的北京科东100%股权、电研华源100%股权、国电富通100%股权、南瑞太阳能75%股权和稳定分公司整体资产及负债，拟评估价值为22.90亿元，按照16.44元/股注入公司，此次重组公司新增股份13，929.44万股，此次重组完成后，公司总股本从重组前的157，553.83万股增至171，483.27万股，南瑞集团仍为公司控股股东。持股比例由目前的35.25%增加至40.51%。
　　维持买入评级和目标价23.70元。此次拟装入的资产经营良好，净资产收益率较高，主要面向智能调度、智能配网、分布式光伏发电、环保领域，具有较高的市场前景。我们预计这几家公司模拟合并后2012年-2014年的净利润约为2.26、2.94和3.82亿元，公司原有资产2012-2.14年的净利润为11.5、15.5和18.63亿元。如果重组成功后，对应公司2012-2014年的净利润13.76、18.44和22.45亿元，对应每股收益为0.80、1.07和1.31亿元，对应当前股价的市盈率为22、17和13倍。（中银国际证券 分析师：刘波）



　　宋城股份（300144）：本地项目经营良好，三亚、丽江项目2013年推出
　　前三季度宋城景区稳定增长，门票收入同比增长16%左右。宋城景区二期工程五一期间已经面向游客开放，包括南宋水街、梁山好汉街、游乐综合体等，同时新增许多互动游乐项目，增加了游客容量。南宋水街等新增设施仍在不断完善中，后续仍有扩展空间。预计2013年宋城景区游客人数稳定增长，有再次上调票价的预期。
　　今年杭州的雨天比去年多了30%-40%，受此影响，杭州乐园游客数量有所下降，但由于票价提升的因素，总体收入有所增长。吴越千古情在剧院建造、舞台搭建、节目整改等方面积累了大量经验，为以后异地项目做标准化剧院打下基础。2013年公司将对杭州乐园和吴越千古情进一步进行整合，杭州乐园门票价格有继续提升的空间。
　　烂苹果乐园精准定位亲子乐园市场，游客人数大幅超预期，高峰时期入园人数超过杭州乐园。杭州地铁一号线已经通车，直达杭州乐园和烂苹果乐园，有望拉动游客人数大幅增长。三亚、丽江项目的工程进展、节目创作进展都很顺利，公司邀请了北京奥运会开幕式的舞美总设计师韩立勋来负责三亚和丽江项目的舞美设计，并引进了当地的旅游市场推广高端营销人才。冬季是三亚、丽江的旅游旺季，但具体什么时点推出这两个新的公园，公司会结合财务测算和市场情况来决定。
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.47元、0.51元、0.69元，相对于目前股价市盈率分别为26倍、24倍、18倍。风险提示：异地项目进度低于预期、杭州景区游客人数低于预期、天气异常。（东北证券 分析师：耿云）


　　格 林 美：收购河南格林美（002340）和建设城市矿产资源大市场点评
　　公司拟以自有资金3390万元，收购河南格林美45%股权，收购完成后，河南格林美将成为公司的全资子公司。收购不涉及河南格林美核心技术、专业人才、管理团队的变动，不会对日常经营产生不利影响。
　　河南格林美将成为公司的全资子公司，有利于更好的实施公司在中原地区的循环产业战略布局。目前河南格林美的建设规模远小于江西格林美和荆门格林美，但我们认为公司要想在中原地区形成循环产业战略布局，建成类似于江西格林美的规模是较优的方案，此次收购或为拓展中原地区业务做好准备。
　　此外，公司和湖北省仙桃市政府签署了《武汉城市圈（仙桃）城市矿产资源大市场投资框架协议书》，项目投资人民币3.39亿元，占地500亩，主要建设覆盖武汉城市圈，辐射华中地区的城市矿产资源的集散大市场（含再生资源集散分拣中心、报废商品与二手商品的展示销售中心、报废汽车零部件循环利用中心、再生资源信息中心），成为国内一流、世界先进的再生资源集约化、规范化、信息化的集散、分拣、综合利用、展示与购销的示范中心，成为区域性大型再生资源绿色集散的展示中心、环境教育基地。
　　城市矿产资源集散大市场建设，有望形成集聚效应，培养环保理念，带动武汉城市圈及周边地区再生资源的规范交易和环保绿色利用。我们认为此举也是公司渠道建设的有益探索，有望培育出城市矿产资源的重要来源基地。
　　维持“买入-B”评级和18元目标价不变。今年以来，经济低迷导致公司产品价格下滑拖累了业绩，但公司依然保持了营收和利润的增长。更重要的是公司未来持续增长的战略和商业模式依然清晰可见，我们预计2012年-2014年每股收益收益为0.27元、0.45元、0.69元。
　　风险提示：产品价格跌幅超预期、募投项目进展低于预期。（安信证券 分析师：叶鑫，衡昆）


　　华平股份（300074）预签合同公告点评:有望承接后续扩容项目，业绩弹性大
　　300074[华平股份] 计算机行业
　　研究机构：安信证券 分析师： 胡又文
　　事件:12月24日，华平股份发布关于铜仁市城市报警与监控系统建设项目的进展公告:12月22日下午，铜仁市公安局召开了“全市天网工程建设推进会暨建设合同签订仪式”，市辖各区县公安局在会议上分别与公司签订了合同，合同原件已由各区县的公安局长签字并带回去盖章，预计于本周内各区县公安部门会将合同原件返交公司。
　　点评:
　　此次中标为一期建设，公司明年有望继续承建后续扩容项目。合同中明确:一期建设包括2443个监控点，703个报警点，46套卡口，40个派出所监控室，中标价1.4亿元。合同中还明确指出:同等条件下，后续扩容项目应由乙方（即华平股份）全部承建。后续扩容项目包括7674个市区监控点，328个报警点，于2013年完成。据我们测算，后续扩容项目规模总计约3亿元，如果全部实施完成，预计贡献净利润约7000万元。
　　一期建设采取BOT模式，有效缓解地方财政支付压力，回款风险较小。
　　根据合同规定，一期建设为BOT模式，付费方式为:每三个月支付一次，在每三个月结束后的次月的20日前将前三个月的月租费以转帐方式支付给乙方，共计支付60个月。我们测算，单个县或区每个季度只需支付约50万元即可，有效缓解了地方财政的支付压力；加之，天网工程建设资金在地方政府的财政预算中处于较高优先级。这两点使得一期项目的收入确认和回款得到了很好的保障。
　　公司聚焦三四线城市安防市场，BOT模式可持续。十二五期间三四线城市将进入安防建设高峰期。公司聚焦三四线城市安防市场，通过BOT模式与当地政府建立稳定的合作关系，对于一些安防需求十分迫切但财政比较紧张的地区，BOT模式能够有效地缓解当地政府的还款压力，为公司后续在当地承接其他项目或运营服务等业务作出良好的铺垫。
　　投资建议:合同中规定后续扩容项目于2013年完成，公司明年有望确认后续扩容项目的全部收入。因此，公司明年业绩弹性非常大，乐观情况下EPS有望达到2元。但考虑到目前后续项目尚未正式启动，我们暂维持公司2012、2013年1.01和1.45元的盈利预测，后续我们将视项目进度再调整盈利预测，维持买入-A评级和30.3元的目标价。
　　风险提示:经营和财务状况受大客户影响波动的风险；BOT项目回款风险。


　　碧水源（300070）:投资收益略超预期，上调12年盈利预测
　　300070[碧水源] 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：周小波
　　12年公司业绩超出申万预期。根据公司的公告，12年实现归属于母公司股东的净利润为53398.29-62010.92万元，对应的每股收益为0.97-1.13元，同比增长55-80%，超出申万每股收益0.91元的预期，我们上调12-13年业绩预测为每股收益1.06元、1.59元。尽管12年地方政府财政压力更甚于11年，但公司依然克服了回款进度给业绩确认带来的滞后性，很大概率将超额完成年初的业绩目标（同比60%增长）。
　　久安公司工程项目、BT项目和投资收益多轮驱动业绩增长。截至2012年三季度，公司实现的收入为7.08亿，投资收益1737万，净利润为1.19亿，对应的每股收益0.19元，同比增长30%。四季度依然是公司业绩贡献的主要季度，预计四季度单季可确认收入11.7亿（yoy78%），投资收益1.77亿（yoy328%），净利润4.65亿（yoy76%）。从全年情况看，久安公司工程收入（11年3季度并表）、BT项目拓展顺利（预计全年应收账款同比增长84%）和云南水务的投资收益（全年预计1.3-1.5亿，业绩超预期的主要来源）高速增长是公司业绩增长的主要驱动力。
　　技术、市场全面开拓。经过多年悉心布局，公司已逐渐成为膜技术领域全品类（微滤、超滤、纳滤、反渗透），多产品，多工艺的领军企业，依靠“碧水源”模式在市政污水领域强势拓展的同时，向工业废水处理、再生水领域和军用民用净水领域渗透，而研发力量的逐渐完善（与清华、浙大的紧密合作）则是公司继续发展壮大的灵魂。
　　维持“买入”评级。截至12月24日股价对应12-13年PE分别为34倍、23倍。我们看好公司长期发展，6个月目标价44.5，维持“买入”评级。


　　棕榈园林（002431）:地产园林业务稳定增长，市政园林业务取得突破
　　002431[棕榈园林] 建筑和工程
　　研究机构：东北证券（000686） 分析师： 解文杰
　　地产园林作为传统优势业务保持稳定增长。今年以来，尽管房地产行业由于调控等原因，使得行业经营环境受到一定影响，但公司凭借良好的品牌效应和稳固的客户基础，地产园林业务继续保持稳定增长态势，新签订单方面在二季度取得快速增长后，三季度以来增速仍较为平稳。同时公司奉行“大园林公司+大地产商”合作战略，在大地产客户的拓展和维护上成效明显。
　　市政园林业务拓展经过多年努力，今年取得较大突破。我们可以看到公司下半年市政园林业务订单快速增加，根据订单周期，我们认为将对公司明年的市政园林业务收入增长起到积极促进作用。
　　市场拓展方面布局全面，重点突出。经过多年的区域扩张，全国销售和渠道网络基本铺开并逐步完善，未来公司方面也表示在继续巩固原有优势区域、完善全国市场的同时，会继续深耕重点区域，特别是市政业务的拓展方面会重点关注经济发展条件较好、财政支付能力较强的区域。
　　通过相关分析，我们认为公司明年整体费用压力或将有所减轻，同时明年收入结构中随着市政园林业务占比的提升，毛利率或将有所回升，我们判断明年整体盈利能力或将好于今年。
　　我们认为园林景观行业属于朝阳行业，未来将显着受益社会经济发展和消费升级。目前国家提出“美丽中国”战略，提倡生态文明建设，并积极推动新型城镇化建设，我们认为将进一步推动行业发展。
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.80元、1.13元、1.51元，目前股价对应PE为27x、19x、14x，我们认为公司作为行业龙头，竞争优势明显，目前项目储备丰富，行业前景广阔，维持“推荐”评级。
　　风险提示:房地产调控超预期；市政园林业务进展低于预期；现金回款风险。


　　钢研高纳（300034）:未来两年确定是业绩释放高峰期、且存在超预期因素
　　300034[钢研高纳] 有色金属行业
　　研究机构：中投证券 分析师： 杨国萍
　　我们近期调研了钢研高纳，通过调研我们进一步确认:公司可见的未来两年订单将持续饱满、外协加工继续良好运转、募投项目产能将逐步释放、可见的明后两年将是公司业绩释放高峰期、公司14.80元/股的股权激励价格对股价形成有力的支撑、所处下游行业可能发生的重大变化也使公司短期存在催化因素且的同时、公司未来两年业绩增长存在较大超预期的可能。
　　投资要点:公司高端领域订单增量明显、且可持续性很强。公司三季报显示，2012年1-9月，公司新签销售合同5.08亿元，达到去年全年新签合同总额；其中变形高温合金事业部新签合同额1.7亿元，在去年大幅增长70%的基础上，又实现了同比17%的增长。从订单新增的主要领域来看，受益核心技术与装备更新等影响，高端领域包括航空与汽轮机领域的需求都出现了非常明显的增长、从目前情况来看，我们判断，这种高速的增长至少可以持续3-5年。
　　预计2012年订单依然处于过剩状态。与我们之前的判断一致，预计同2011年一样、2012年公司订单依然处于过剩状态、会有一部分过度到2013年，根据公司今年前3季度的数据和历史季度收入分布情况，我们估计，大概有超过1亿元左右的订单会在2013年才能交货结算。
　　2013年及以后公司主要新增产能来源于两个部分:募投项目的投产与外协加工并行。公司2012年之前大规模的新增生产能力主要来源于外协加工，虽然外协加工存在协调较自有产能难度高、成本相对更高的劣势，但依然能显著提升公司的规模和盈利水平；2013年公司除了会继续发展外协加工外，公司变形与高温合金产能的产能释放将是公司另一主要生产力量，将很大程度上缓解公司自有产能不足的问题。自有产能的提升，也有望进一步提升公司的综合盈利能力。另外，2013年年底左右公司铸造与真空水平连铸生产线也将投产，进一步提升公司自有生产能力。
　　子公司钢研广亨也有望在明后两年开始释放业绩并进一步提升产能。钢研元亨一期产线已经陆续投产，并逐步进入高端市场。随着该生产线的进一步成熟与盈利贡献，钢研元亨二期也有望在未来两年开始建设。
　　维持推荐的投资评级。维持公司2012-2014年EPS分别为0.37、0.58和0.89元的盈利预测，业绩增长确定且存在超预期的可能；短期股价依然有14.8元的股权激励价格支撑、并且下游行业可能存在一些催化因素，维持推荐。
　　风险提示:主要原料镍、钴价格大幅波动。


　　顺网科技（300113）:试水微端独家代理，加速用户价值兑现
　　300113[顺网科技] 计算机行业
　　研究机构：长江证券（000783） 分析师： 马先文
　　事件描述.
　　新浪游戏报道称，顺网科技旗下蝌蚪游戏联运平台在12月20日正式开启网页、微端、客户端三端游戏《忍龙》的不删档测试活动，成为顺网首个独家代理运营的多端网络游戏。根据Alexa数据，蝌蚪网日均PV较上月上升330%。
　　事件评论.
　　公司试水独代游戏，流量大幅攀升:此次独家代理运营的三端游戏《忍龙》，是公司蝌蚪平台与游戏厂商的大规模联合运营成效显著后，首次尝试更为激进的运营方式。与联合运营的分成模式不同，独家代理通常是由平台商向游戏厂商买断单款游戏的运营权，并独自承担硬件及推广成本，通过向游戏导入自身平台用户获得游戏内增值服务收益，即“买版权-自营销”模式。作为产业内强势媒体进军游戏独代市场，业内关注度骤然升温。
　　Alexa显示，蝌蚪网日均PV较上月上升330%，日均IP上升510%，全球日均排名上升31.66万名，针对该款游戏认知度的推广已初见成效。
　　微端网游产业已初露锋芒，公司前瞻式切入易获丰收:网页游戏的低门槛、短周期、同质化等特性已致使行业目前过半利润被平台商和流量商截取，页游也因此从“内容产业”腐变成为“洗流量”产业。在此背景下，游戏获取成本与其接近、用户体验与大型端游接近的微端游戏已成众多优秀页游厂商的转型方向。此次公司独家运营的《忍龙》支持网页、微端、客户端三种方式登录，成为公司首个切入微端网游市场产品。在微端时代腾飞前夜，这类前瞻性的尝试与探索也有望为公司奠定较强的先发优势。
　　网游依然是众多互联网应用中用户价值最大化的利器:用户和盈利模式是成功互联网平台的两大必需条件，用户粘性和盈利模式决定了平台用户的ARPU上限。腾讯、网易、迅雷等成熟互联网平台至今仍将网游作为用户价值兑现最重要的方式和归宿。公司平台已覆盖超过5000万用户，对应2011年营收ARPU仅3.4元，远低于网游厂商。本次公司试水网游独家代理，无论成功与否，都将为未来通过网游实现价值兑现这一途径积累数据和经验，加速平台用户价值最大化的进程。
　　维持“推荐”评级:我们坚定看好新网维、云海和浏览器为公司未来做出的业绩贡献，以及云游戏技术所带来的空前产业机遇，预计公司2012、2013年EPS分别为0.73、1.12元，目前股价对应2012、2013年PE分别为34倍、22倍，重申“推荐”评级。


　　京东方A（000725）:8.5代线项目落户重庆，有利于抢占技术制高点和完善产业基地布局
　　000725[京东方A] 电子元器件行业
　　研究机构：海通证券（600837） 分析师： 邱春城
　　事项:
　　京东方12月24日发布公告:京东方科技集团股份有限公司（乙方）与重庆市人民政府（甲方）签署了《重庆第8.5代新型半导体显示器件及系统项目投资框架协议》:甲、乙双方确定在重庆市两江新区水土高新技术园投资建设第8.5代新型半导体显示器件及系统项目，项目建设不迟于2013年9月30日开工，并力争2015年二季度投产，经充分协商，双方达成如下协议，作为基础性文件以兹共同遵守。
　　项目总投资及资金来源:项目投资总额328亿元人民币（最终依据批准的项目可行性研究报告/申请报告确定），公司注册资本197亿元人民币，其中108亿元人民币注册资本金由甲方和/或甲方指定的投资平台筹集，其余89亿元人民币注册资本金由乙方、甲方共同解决；项目总投资328亿元人民币与项目公司注册资本金197亿元人民币的差额部分131亿元人民币，由甲乙双方共同负责落实银团向项目公司提供贷款解决，并确保根据项目公司的资金需求计划及时足额到位。
　　项目产能规划:双方在重庆市投资建设及生产经营第8.5代新型半导体显示器件生产线，玻璃基板尺寸为2200mm×2500mm，包括9万片/月玻璃基板投片量基于氧化物技术的新型半导体显示器件及3万片/月玻璃基板投片量的触摸屏生产线；建设液晶电视机生产线（设计产能为200万台/年）；并设立重庆研发中心。
　　优惠政策:甲方承诺本项目将享受国家高新技术产业优惠政策、西部大开发优惠政策以及重庆两江新区各项优惠政策，同时在地块配套条件、土地价格、能源供应、财政奖励、贷款贴息等方面为本项目提供政策性支持:土地配套方面重庆市两江新区内依法以最优惠价格提供给项目公司约1200亩“九通一平”的熟地（净地），就近规划约900亩土地（具备“九通一平”条件），供项目公司上下游配套企业使用；财政奖励政策甲方将给予项目公司企业所得税、增值税、个人所得税奖励；甲方自项目公司量产年度起为项目公司银行贷款提供为期3年、每年1亿元的贷款贴息。
　　点评:
　　本次投资有助于公司抢占下一代显示技术制高点、提高核心竞争力。
　　重庆8.5代线采用的Oxide TFT技术，是用金属氧化物IGZO（氧化铟镓锌）半导体材料的先进技术，Oxide TFT技术具有响应时间短、迁移率高、功耗低等诸多优点，更容易实现高速驱动、高分辨率、低功耗、3D等产品高性能，更易于制备透明显示及柔性显示产品，是未来高端显示产品最主要的生产技术之一。
　　在面板行业，尺寸大小是体现研发实力的主要指标之一，8.5代线在全球面板行业尺寸大小居于前列。公司已有8.5代线产能为10万片/月，已投资金额208亿元，此次投资公司8.5线产能将有重大提升，将达到19万片/月的产能，并有3万片/月的触摸屏产能。项目达产后，公司在高世代线上、新技术产能有了大幅提升，产品线将更加丰富，市场竞争优势将进一步增强，对于公司扩大规模效益，增强盈利能力具有重要意义。
　　项目有利于公司完善产地基地布局。
　　公司战略布局从国家产业布局角度着眼，考虑各地的产业链结构、政策优惠、客户结构等要素，近年来公司在合肥、鄂尔多斯（600295）等地进行了多条产业线的布局，此次重庆8.5代线布局是公司一贯产业基地布局战略的结果，目前成渝地区已经聚集了惠普、宏碁、华硕、东芝、方正等众多IT类产品大客户，同时重庆市也是通往欧洲市场的重要口岸，公司此次投资将辐射整个西部地区，对于公司进一步完善本公司产业基地布局，具有重要意义。
　　2012年全球面板行业整体回暖。
　　2012Q2后行业出货量和营收月度环比持续上升。中国本土厂商持续为年末旺销季备货，包括圣诞、新年，以及2013年2月上旬的农历新年。部分尺寸面板供应仍然较为紧张，品牌厂也愿意接受一定的价格上涨，以在旺销季期间获得更多的资源保障。面板厂有机会转盈。10月电视面板上涨、11月也涨，预估即使12月可能持平，2012Q4电视面板价格可望较2012Q3上涨2%至3%。
　　预计2012年出货量将增长8%至7亿5700万片，营收增长13%至853亿美元，包括LCD电视平均尺寸和出货量的增加、用于智能手机和平板电脑的高分辨率显示屏价格上涨、平板电脑销量增长强劲、AMOLED出货量和应用扩张、轻薄的超薄笔记本电脑面板、新兴的液晶屏电视、以及对诸如游戏、汽车导航系统和数字标牌的需求增长。
　　公司当前已有业务处于满产状态。
　　行业跟踪显示，当前合肥的6代线已经满产，8.5代线也处于满产状态，满产一方面和公司的运营能力比较好有关，另外一个方面和行业需求温和上升有关。最新的行业跟踪调研显示，部分同类企业的订单已经排到2013年1月份，我们预期京东方也存在该概率。
　　盈利预测与投资评级。
　　公司前几年一直处于大规模投资建设各产线过程中，伴随6代线和8.5代线的达产，陆续迎来收入的收获期，此次8.5代线投资预期2015年才能产生效益，不会对公司2012年业绩产生影响。
　　我们预测公司2012~2013年EPS分别为-0.03元和0.03元。不能排除2013年某个季度仍然会出现季度波动的可能性，给予公司“增持”的评级，给予 2.40元的目标价，对应1.30倍的PB。
　　风险提示。
　　宏观经济恶化导致液晶电视需求降低，国内相关同类企业达产增加了供给。


　　铁汉生态（300197）动态跟踪:业绩高增长确定，短期催化剂充足
　　300197[铁汉生态] 建筑和工程
　　研究机构：长城证券 分析师： 王飞
　　投资建议:考虑到公司目前体量相对较小仍处于高速成长阶段，全国跨区域扩张加速推进，BT项目施工进展顺利且收款有保障，充裕的银行授信额度和在手资金提升了新签订单承接能力，充足的在手订单可确保未来两年业绩的高增长，我们预测2012-2013年EPS分别为1.01和1.51元，当前股价对应PE分别为29和19倍，看好公司持续高成长所带来的2013年估值切换，目标股价38元（对应年倍PE），上调投资评级至强烈推荐。
　　生态文明建设，推动市政园林的行业景气周期上行。在“美丽中国”发展思路下，从中央到地方政府对环境改善和生态修复的民生工程需求强烈。例如:十八大后，11月27日住建部发布了《关于促进城市园林绿化事业健康发展的指导意见》文件:到2015年，要求所有设市城市、县城完成绿地规划并纳入城市总体规划依法报批；到2020年，设市城市达到国II标准（绿化覆盖率不低于36%，建成区绿地覆盖率不低于31%），已获得命名的国家园林城市要达到国I标准（绿化覆盖率不低于38%，建成区绿地覆盖率不低于34%）等，而目前全国仅9个省市的城市绿化覆盖率超过40%；同时，多个省市也纷纷出台具体的园林绿化计划，例如:广东计划到2020年珠三角率先建成生态城市群，山西拟逾350亿元修复矿山生态等。预计未来5年内，地方政府将会加速城市绿化及生态建设，因此我们看好需求景气向上的园林行业。
　　2013年开始，从中央政策落实到地方投资，将对市政园林的订单和资金周转形成实质性利好。根据历史统计，过去5次换届之后一年的（城镇固定资产）投资增速都高于换届当年，而市政园林绿化支出呈刚性特征（占政府财政支出的1-2%），因此即使不考虑政府投资支出比例的上升，预计2013年市政园林投资增速保持提升态势。
　　园林行业更加体现资本密集特征，上市园林公司资金壁垒优势更为明显。从垫资角度来看，地产园林垫资约占项目收入30%，市政BT项目垫资60%以上，显着高于装饰行业的15%-20%水平；从收现比数据来看，园林上市公司显着低于装饰企业；这均反映了园林项目占用更多资金，资本密集特征更为明显。另外，由于园林行业“轻资产”的财务特性，致使一般中小园林企业难以获得大额的银行贷款去承接大型项目，而上市园林企业一方面通过上市打开了资金瓶颈，另一方面更容易通过银行大额授信和资本市场融资以支撑其后续发展及全国市场开拓。进一步来看，市政BT项目对资金实力和项目经验要求更高，为上市园林企业构筑了广阔的护城河，建立在资金关系的政企合作将推动园林企业势如破竹般扩张。公司市政园林、生态修复和地产园林，并驾齐驱。公司是5家上市园林企业中唯一一家同时开展市政、地产、生态修复三项园林业务的企业。其中，市政园林约占收入50%-60%，生态修复约30%-40%，地产园林约10%，分业务具体分析:市政园林:市场容量1500-2000亿空间巨大，项目体量大、毛利较高，可支撑收入规模的快速增长，而且公司在市政BT项目方面积累了丰富的经验，也是当前重点发展领域。
　　生态修复:虽然行业尚处于起步阶段，项目体量较小，但公司凭借技术优势和先发优势取得了较快发展。分拆业务来看，公司的公路边坡修复业务已全国性铺开，矿山修复领域也积累了项目经验和示范作用（广州南沙开发区采石场整治绿化工程、湖北黄石黄荆7号塘口采石场生态修复工程均已顺利完工），土壤修复业务有所突破（预计是未来高速发展）。
　　地产园林:公司与万科、中粮、华侨城等几大地产客户已有多年合作，只要维持良好大客户关系，地产园林业务能形成稳定的增长态势和现金流。新签和在谈订单充足，银行授信额度增强了项目承接能力，确保2年业绩50%的高增长。2012年:根据新签订单增速和项目施工进度，我们预计营收超过12亿，收入和盈利增长约50%，能完成年初制定的增长目标。
　　2013年:从资金推动订单收入角度来看，公司在手资金5亿，银行授信额度有10亿元，再考虑前期BT项目回购款在2013年约有3-4亿元的回收，共约18亿元，我们预计可撬动25-35亿元的新签订单，资金实力足以保障2013年订单的落实和项目的顺利推进，预计2013年实现业绩50%增长可能性较大。
　　项目短平快，进展较顺利。公司精选BT项目注重短平快特性，2011年以来承接了5个质地较好（项目开发具有价值）、项目容易落地（动拆迁较小等）、体量适中（1-3亿）、工期较短（1年左右）、回款有保障的BT项目，一定程度上保障了项目施工进度顺利、收入确认及时和垫资积压相对较少。
　　项目回款有保障。公司重视对应收账款的管理，去年签订的衡阳和郴州两大BT项目，在今年按合同规定如期收回第一期回购款和利息，增强了后续及时回款的信心，消除了外界对市政园林应收账款回收风险的担忧，同时也验证了公司精选优质BT项目的能力。
　　股价预期存在想象空间。1）在十八大提出“美丽中国”概念后，4家上市园林企业连续在11和12月份密集公告大额订单，使得资本市场对公司后续订单的公告充满期待；2）根据公司过往2011年中报10送9、2011年报10送8的历史经验，资本市场预期2012年报高送转的可能性较大，而且考虑到2012年高增长的亮丽业绩，以及过往A股市场的“春季躁动”，或将点燃一波年报的上升行情。
　　中长期来看，生态修复行业快速发展有望启动公司二次高增长。公司属于“国家高新技术企业”，每年投入收入3%以上的资金进行生态修复技术的研发，这是中小型的生态修复竞争对手难以具备的，因此公司凭借明显的研发和技术优势已在刚起步的生态修复市场中占领先机。随着“美丽中国”和“绿色城市”城镇化的不断推进，生态修复市场在未来5年将步入快速发展通道，我们看好公司将能继续凭借技术研发优势、出众的施工质量、资金实力、经营规模优势、以及前期积累的先发优势，实现规模的突破，继市政园林爆发性增长后启动二次高成长。
　　风险提示:BT项目回款风险；项目施工进度落后于计划从而导致收入增长低于预期的风险。
　　公司2011年上市后开始承接大额市政园林BT项目，2013年（主要集中在下半年）进入前期项目资金回收期。倘若资金回收慢于合同约定的进度，与目前“项目前期资金回笼正常”情况形成反差，从而产生负面预期差，加剧了市场对市政BT项目回款风险的担忧，导致风险溢价提升而估值中枢下移。


　　海印股份（000861）:“买入”评级，目标价23 元
　　000861[海印股份] 批发和零售贸易
　　研究机构：信达证券 分析师： 赵雅君
　　核心推荐理由:1、商业机会的价值发现者。公司旗下拥有16 家成熟的商业物业，实现了“做一个，旺一个”的商业传奇， 我们认为这倚赖于公司具有超前的眼光、精准的定位和强大的招商能力。
　　2、 未来优质项目储备丰厚。我们认为公司最大的看点在于拥有丰厚的优质储备项目。公司目前经营的商业地产约32万平方米，而已披露的储备项目粗略估算超过300 万平方米，从面积上看，公司未来五年将翻十倍。
　　3、国内造纸用高岭土最大的供应商。今年高岭土业务新产能突破，北海高岭扭亏为盈，高附加值的新产品也工业化在即。
　　股价催化因素及时间:在宏观经济增速放缓的大环境下，海印股份由于自身的差异化经营，2012 年前三季度仍保持了20%以上的增长，我们预计全年将延续这种快速增长态势。四季度的增量主要来自于:1）由于四季度是干燥天气，有利于北海高岭干粉的正常生产；2）四季度番禺奥特莱斯餐饮娱乐配套全面开业，且冬季客单价将有所提高，都将进一步提升奥特莱斯的经营状况。
　　风险提示: 1、商业物业储备项目受外部因素影响落后于预期；2、高岭土产能不能如期释放，高岭土新产品研发受阻。


　　同方国芯（002049）:国微电子收购完成，公司成为集成电路设计龙头
　　002049[同方国芯] 电子元器件行业
　　研究机构：信达证券 分析师： 庞立永
　　完成国微电子股权收购，国微电子成为公司控股子公司。公司公告国微电子在2012年12月14日取得了换发的《企业法人营业执照》，标的资产已变更登记至同方国芯名下，双方已完成了国微电子96.4878%股权的过户事宜，相关工商变更登记手续已办理完毕，国微电子成为同方国芯的控股子公司。
　　公司股本将变为2.97亿股，新增股本还未登记。公司目前股本为241，753，049股，本次发行股份购买资产需上市公司向国微投资等交易方发行55，188，274股新增股份，目前同方国芯尚未完成新增股份登记、上市手续。2012年12月21日，中国证监会核准上市公司向国微投资有限公司等发行股份购买相关资产；未来新增股份完成登记后，上市公司股本将增加到296，941，323股。公司拟募集配套资金1.3亿元，以18.88元/股发行价格计算，公司还将发行股份数量688.56万股，届时公司总股份将达到3.04亿股。
　　国微电子完成收购，公司跨入特种集成电路设计领域。公司收购国微电子后，上市公司集成电路设计业务将跨越民用、军用两大领域，成为集成电路设计行业龙头企业。通过集成电路设计开发资源共享，公司将进一步提升公司整体的技术实力和项目承揽能力；在渠道方面，公司形成特种集成电路行业与民用集成电路行业并重的销售网络体系。技术协同、人才协同将为公司未来开发新一代集成电路系列化产品提供显着的技术支持和人才支持。本次收购进一步提升了上市公司和国微电子的盈利能力和核心竞争力。
　　盈利预测与投资评级。我们预测（按照公司股本为3.04亿股计算）2012~2014年公司每股收益分别为0.70元、0.84元和1.09元，我们维持对公司的“增持”评级。
　　风险因素。金融IC卡、社保卡、居民健康卡发放进度迟缓；上市公司与国微电子在经营与管理上整合不畅。


　　欣旺达（300207）:突破产能瓶颈，优质客户导入可期
　　300207[欣旺达] 电子元器件行业
　　研究机构：民生证券 分析师：李晶
　　专业的锂离子电池模组生产企业。公司目标是做到行业前列，之前受制于旧厂房的规模和产线自动化程度不高，流失了一些订单。目前租赁的新厂区可以容纳的最大产能对应收入40-50亿，考虑到公司11年收入为10.31亿元，我们认为公司可望进入快速成长期。
　　消费电子领域:笔电电池模组可望实现快速增长。消费电子领域中手机，笔记本电脑为锂离子电池模组的主要应用领域，属于充分竞争市场。手机市场公司产品市占率为3-4%，13年为华为中兴供货份额可望获大幅提升。
　　公司笔记本电脑类锂电池下游主要应用于传统笔电、电纸书和平板电脑三大领域，市占率约为5%，将受益于亚马逊平板电脑出货量的增长，此外自动化产线的改造有助于公司导入台湾一线厂商客户。
　　动力类电池:电动自行车产品高速增长可期。在电动自行车领域，公司产品不再局限于锂电模组，还涉及电机、电控等设备的生产制造。由于目前国内的电动自行车多使用价格便宜的铅酸电池，公司产品主要用于出口，针对欧美等高端客户，年产量在100万辆左右。考虑到目前市场上拥有品牌的厂商收入规模仅在2500万元左右，我们判断相关项目建成后公司规模优势明显，收入以及盈利快速增长可期。
　　BMS快速增长，技术壁垒及盈利能力可望提升。从今年开始，公司将自主完成电源管理系统（BMS）的烧录和测试。根据我们的测算，除去自用外，BMS今年可望贡献约4000-5000万的收入，明年或将达到2个亿的收入规模。
　　风险提示:1、便携式电子终端出货量不达预期；2、锂电电动自行车需求放缓；
　　3、大客户流失风险。
　　给予公司“谨慎推荐”评级
　　我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.38元、0.57元、0.78元，对应PE为29倍、19倍、14倍，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。