杉杉股份（600884）:投资业务提供估值支撑，静待锂电产能释放
　　600884[杉杉股份] 纺织和服饰行业
　　研究机构：瑞银证券 分析师： 谷琦彬
　　锂电材料收入快速增长，正极材料已现改善
　　公司2012年前三季锂电收入同比增长41%，我们认为主要因为其负极/正极材料的收入增速远超行业平均。虽然现在前驱体业务盈利能力仍待提升，但我们判断度过原材料价格剧烈波动期的正极材料的毛利率已明显环比改善。我们认为公司定位为锂电材料综合解决方案提供商，已基本完成横纵一体化的产业链布局，未来将凭借其独特的商业模式和技术优势进一步提高市场份额。
　　负极/正极材料进入产能释放期
　　我们认为产能释放将推动锂电材料业绩进入快速增长轨道:1）负极材料是公司锂电业务的利润重心，宁波1000吨中间相炭微球已于11月投产，临港大型项目将于2013年进入实质建设期；2）正极材料方面，湖南海纳四氧化三钴项目的投产可节省成本并明显提升产品品质。我们预计2012/13年公司负极+正极材料收入增速达47%/43%。
　　投资业务价值或未充分反映
　　投资业务是公司三大主业之一，公司持有1.79亿股宁波银行（002142），0.15亿股金安国纪（002636），目前市值达18.8亿元（按12月20日收盘价）。公司还持有稠州银行6.9%股权，另外公司还参与了一批PRE-IPO和中短期收益项目的投资。
　　估值:服装业务不达预期，下调盈利预测及目标价，维持“买入”评级公司正在对其多品牌服装业务进行整合，由于服装业务业绩低于预期，我们将2012-14年EPS预测下调至0.51/0.73/0.95元（原0.56/0.81/1.05元）。我们认为近期控股股东的增持彰显了其对上市公司的长期发展信心，基于VCAM模型推导出目标价21.2元（原23.5元），WACC假设9.6%。


　　欧亚集团（600697）:低成本扩张，实现吉林省区域全覆盖
　　600697[欧亚集团] 批发和零售贸易
　　研究机构：安信证券 分析师： 张静
　　事项:董事会公告九项议案，主要关于公司在吉林省内购买土地用于自建商业物业和住宅项目，以及购买物业用于开设超市项目。
　　点评:
　　公司新的储备项目将实现在吉林省内区域的全覆盖。公司此次公告中购买了4块土地用于建设商业和住宅项目，分别分布在辽源市东丰县、延边珲春市、白山市和吉林市（吉林城市综合体住宅项目用地）。其中在白山市和延边珲春市的项目，再加上今年年底刚开业的松原购物中心，公司的百货业态将实现吉林省内所有地级市的全覆盖。另外，公司还购买了两处物业用于开设超市，分别是在通化市加密布点和新开拓吉林市超市业态。
　　公司延续低成本、自有物业扩张。公司此次投资金额共计6.23亿元。其中，以2.76亿元购买了44万平米的土地，平均成本相对较低为625.81元/平米；并计划投资3亿元扩建通化欧亚商都二期项目，建面成本为4662元/平米，预计项目收入2.75亿元，净利12.2百万元；另外0.47亿元是购买超市物业和松原购物中心第7层物业。
　　公司扩张资金来源以内部收益留存以及房地产住宅项目收益为主。
　　投资建议:公司作为吉林省商贸龙头，明年主力门店欧亚商都经过提档调整，同店增速将实现较快增长。同时，公司近100%比例的自有物业不仅有效防御租金上涨的风险，也给公司提供了二级市场安全边际。考虑到公司年底拿地项目一次性投资较多，略微下调公司盈利预测，预计公司2012年-2014年的净利增速分别为24.6%、27.4%、30.6%，给予增持-A投资评级，12个月目标价24.75元。
　　风险提示:公司储备项目工程进度低于预期。


　　科伦药业（002422）:大输液业务反转，新疆项目进展良好
　　002422[科伦药业] 医药生物
　　研究机构：中金公司 分析师： 强静
　　大输液业务拐点出现、非输液业务高速增长、新疆项目进展顺利以及未来潜在的规模化并购是决定科伦药业投资逻辑的四个要点。其中大输液业务决定了企业的安全边际，非输液业务、新疆项目和潜在并购决定企业弹性。而1）产品结构升级；2）招标压力缓解和3）行业集中度提升是决定大输液业务反转的主要论据。
　　产品结构升级加速。2012年科伦预计销售玻瓶超8亿瓶，塑瓶接近20亿瓶，直立袋和软袋约12亿袋。2013年在维持玻瓶塑瓶基本稳定的前提下，直立袋和软袋提升至18亿袋。产品结构升级加速将有效带动毛利提升和利润快速增长。直立袋作为性价比最高的产品，将成为未来增长动力。
　　价格压力缓解。招标情况转好带来价格压力缓解，集中度提升带来恶性竞争压力的缓解。从近期海南和安徽两省的招标情况看，直立袋招标价格位于3.50至3.90之间，招标价格好于预期。
　　科伦市场集中度有望提升至45%。2012年科伦预计销售38亿瓶/袋，市场占有率约为35%。我们预计，在不考虑重大并购的情况下，2013年科伦有望销售47亿瓶/袋，市场占有率提升至41%。
　　在2014年底有望继续提升至45%左右。集中度提升主要通过自然淘汰小产能和大规模并购实现。
　　新疆项目进展良好。新疆项目已正式投产，自备电厂预计明年2、3季度运行。明年2季度计划产能4800吨可正常投放。项目具备成本优势、订单锁定率较高。
　　估值与建议
　　基于大输液行业反转、产品升级换代趋势明显以及新疆项目进展顺利，我们将2012年和2013年EPS从2.20元和2.70元调高至2.27元和3.04元（调整幅度为+3.3%和+12.6%），对应PE分别为21x和16x。暂时维持“审慎推荐”评级。
　　风险招标降价风险；医保控费风险；和新疆项目引发恶性竞争的风险。


　　*ST大地（002200）:摘帽路上更进一步
　　002200[*ST大地] 农林牧渔类行业
　　研究机构：国金证券（600109） 分析师： 赵乾明
　　事件
　　公司于2012年12月20日发布公告:公司于2012年12月19日收到昆明市财政局经济技术开发区财政分局拨付的1307.2万元生产扶持资金。公司将根据《企业会计准则》相关规定将该笔政府补助确认为营业外收入，具体的会计处理以会计师年度审计确认后的结果为准。
　　评论
　　摘帽路上更进一步:原先我们认为影响公司摘星脱帽的两个主要因素为:1、何学葵等人的宣判及证监会的最终处罚决定。2、公司年报净利润为正。从公司三季报情况来看，主营业务利润已经大幅减亏，净利润单季度已经扭亏为盈，前三季度净利润仅为亏损471万元。我们认为考虑到公司四季度的正常运营以及本次获得的1307万元补助，公司12年年报净利润为正是大概率事件。
　　再次强调看好问题解决后，轻装上阵公司的发展前景:“造假上市”一度耽搁了公司发展，但随着今年年初云投集团等新股东新管理层的入主，公司的业务已在全面恢复中。公司所处的园林行业在“十二五”期间仍将高速发展，并且其大行业小公司的格局未变。因此我们依然看好拥有强大股东背景，并能依托云南地域优势的绿大地的发展前景。
　　盈利预测、估值与投资建议
　　根据上述假设和财务模型，预测公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.029元、0.147元和0.190元。
　　考虑到公司刚从最困难的时候走出来、业务尚未恢复到完全正常的状态，此时不适合PE估值；对绿大地的估值，用行业空间、同业市值比较和竞争结构更合适。
　　截至12月20日，东方园林（002310）市值167.8亿、棕榈园林（002431）市值80.9亿、普邦园林（002663）市值72.7亿、铁汉生态（300197）市值60.6亿，而绿大地仅有16.5亿。同业的市值已经反映行业空间巨大，且公司区位优势、股东优势明显，目前市值很小，具备很大的潜伏价值；建议在目前价位附近适当买入，提前潜伏，博取未来公司彻底解决遗留问题，聚焦主业后的市值成长可能性。
　　风险
　　造假上市问题解决时间低于预期，地方政府园林行业投资不达预期，新型苗木销售不达预期。


　　荣盛发展（002146）:布局谋变，竞得成都地块
　　002146[荣盛发展] 房地产业
　　研究机构：长江证券（000783） 分析师： 刘俊
　　事件描述
　　荣盛发展第四届董事会第二十六次会议审议并通过了《关于参与竞买成都市CH18（252/211）:2012-251号地块的议案》并于18号购得该地块。地块位于成华区胜利村，占地面积3.01万平，计容面积6.42万平（兼容商业<20%），成交总价3.72亿元。该地块成交也成为4季度以来所拿的第九幅地块。
　　事件评论
　　全年土地收购支出63.11亿元，新增土地储备544.69万平，分别同比增长291.56%和293.62%。进入年关，不出意外的话，荣盛发展全年土地收购支出将锁定在当前水平。不论是金额还是面积的同比大幅提升都反映出企业情绪相对乐观。充足的土地储备也为其未来的发展打下坚实基础。
　　优化布局，谋求成长。公司2011年中期的收入分布显示，其之前的收入主要来自于河北、安徽、山东、辽宁。随着公司体量的扩张和在老市场的占有率接近天花板，公司开始了城市布局上的结构调整。今年新增土地储备以江苏居首，合计新增110.89万平，总金额20.3亿元，占全年购地支出的32.17%，也反映了公司在成长中对未来布局的思考。从今年新进的呼市，大举拿地的常州、沈阳、长沙、成都等，都可以看到公司版图的扩大，城市的比重也更加均匀，为其将来的体量再上台阶做好准备。
　　控制拿地成本，延续谨慎+快周转理念。尽管此次成都地块的拿地成本相对略高（楼面价5794元/㎡，周边可比楼价在10000元/㎡）。但是纵观全年的得地情况来看，其土地成本均控制在周边可比楼盘均价的30%以内。
　　这也是公司谨慎的体现，同时，其刚需定位也注定了需求的价格敏感性，快周转下的走量模式仍将是公司制胜法宝，控制成本则是其中重要一环。
　　业绩方面，以3季度预收款估算，4季度结算收入在65亿元左右，预计全年结算收入将超过130亿元。我们预测公司12年、13年EPS分别为1.11元和1.54元，估值仍处合理区间内，考虑到公司高度的成长性，继续给予推荐评级。


　　沧州大化（600230）:公开增发，继续耕耘TDI主业
　　600230[沧州大化] 基础化工业
　　研究机构：长江证券 分析师： 张翔
　　事件描述
　　沧州大化董事会通过公开增发议案，主要内容:公司拟发行不超过1.32亿股，
　　募集资金总额不超过10.5亿元，用于以下投资项目:
　　1、5万吨TDI技术改造项目:总投资44614.81万元，本次募集资金投资43000万元；
　　2、二硝基甲苯（DNT）技改项目:总投资8406.59万元；本次募集资金投资4000万元；
　　3、13.5万吨/年硝酸项目:项目总投资20927万元，本次募集资金投资20000万元；
　　4、16万吨离子膜烧碱项目:项目总投资45696万元，本次募集资金投资38000万元。
　　事件评论
　　5万吨TDI技改是在原有聚海5万吨装置基础上做出的改造，技改完成后，单套装置产能将提升至8万吨。按照公告内容，我们预计安装改造时间将于2014年上半年进行。改造完成后，公司TDI产能将达到18万吨，权益产能16.5万吨；
　　DNT、硝酸、烧碱等配套项目预计将于2013年初开始建设，按照市场建设进度，预计将于2014年初建成投产；我们认为配套项目的建成将进一步巩固大化在TDI业务上的优势；
　　根据公司可行性报告分析，4大项目全部建成后，预计每年可为公司提供约2亿元净利润；
　　本次公开增发议案，按照流程，还需要股东会通过，证监会审核，对比A股公开增发案例，预计如一切顺利，公开增发将于2013年下半年完成；
　　我们预测公司2012-2013年每股收益分别为1.41、1.72元，目前股价13.77元，对应市盈率分别为10、8倍，维持对公司的推荐评级。
　　风险因素:TDI价格回落、天然气价格上调、尿素停产影响业绩


　　民和股份（002234）:有机肥业务为公司带来新的发展动力
　　002234[民和股份] 农林牧渔类行业
　　研究机构：光大证券（601788） 分析师： 刘晓波
　　事件:
　　公司公告沼液提纯浓缩项目建设投产。公司在畜禽粪便发电的基础上，利用发酵产生的沼液，通过纳米膜提纯和浓缩技术，生产纯有机液体营养肥料。
　　花开又一村:
　　有机肥项目对民和具有重要意义:项目的实施使公司主业和生物产业有机结合，达到完善产业链，增加公司利润增长点，实现可持续发展的目的，从而提升公司整体盈利水平。该有机肥主要用于果树、蔬菜、花卉、烟草、甘蔗等高端经济作物。根据公司的实验数据，该产品对作物产量、产品品质、作物抗逆性等有明显的提升作用。
　　有机液态肥，国内外尚无同类型产品，参考其功效作用及用法类似生命素。目前国内生命素市场价格在3万元/吨-20万元/吨不等。公司该产品定位于高端，我们按照3万元/吨测算，公司1万吨量可贡献收入3亿元。由于该项目利用鸡粪为原料，设备投入3160万元，其成本很低，我们预计公司毛利率可以达到70%-80%，净利润率在40%-50%，提升公司业绩相当明显。
　　短期药鸡事件导致恐慌情绪弥漫，但中长期却利用龙头公司发展:药鸡事件暴露出国内养殖操作风险，尤其是散养。短期行业会有所恐慌，我们继续关注事件发酵。但这也表明全产业链养殖模式是行业未来选择趋势。对于食品安全的重视可能会促使快餐连锁、大型商超甚至批发市场转向对能够控制风险的龙头企业依赖，利好全产业链企业。短期来看，苗价快速下跌，一是春节前补栏基本结束，二是受此事件影响。但相关企业近期也陆续进入停孵期，所受影响不会很大。此事会促使监管企业推出更为严厉的监管措施，规范行业发展。从产业格局上看，散养退出，产业化仍是趋势。
　　盈利预测及评级:由于有机液态肥尚未进入销售阶段，我们暂不考虑该业务对公司利润贡献，我们预测公司12-14年EPS分别为-0.12、0.34和0.54元，给予13年35-40倍PE，隐含有机肥一定预期，对应目标价11.9-13.6元。
　　风险提示:禽苗价格持续低迷；有机肥销售不畅。


　　许继电气（000400）:资产注入开启新增长极，优质资产助力成长
　　000400[许继电气] 电力设备行业
　　研究机构：群益证券（香港） 分析师： 赖燊生
　　结论与建议公司近日发布资产注入方案，通过向许继集团发行不超过1.38亿股，购买许继集团下属电力装备制造主业相关资产，同时向集团定向发行股份募集配套资金4.50亿元，拟用于补充流动资金。我们预计此次增发将在一年内实施，优质资产注入，在减少同业竞争基础上，助力公司未来持续成长。
　　不考虑资产注入情形，我们预计公司2012、2013、2014年分别实现营收65.30亿元（YOY+49.7%）、87.40亿元（YOY+33.8%）、118.22亿元（YOY+35.3%）实现净利润3.19亿元（YOY+103.7%）、4.49亿元（YOY+40.7%）、6.25亿元YOY+39.4%），EPS0.84、1.19、1.65元，考量资产注入机股本摊薄后EPS分部为1.03、1.38、1.85元，对今年EPS增厚达21.8%，当前股价对应2012-2014年动态PE分别为20X、15X、11X，考量公司整体竞争优势，给予“强力买入”建议，目标价27.60元（对应2013年动态PE20X）。
　　扎实基础，2012业绩终大爆发:公司主营智慧变控制保护、特种节能一次设备、工业及交通智慧国家电力系统自动化和电力系统继电保护及控制年来重视新产品差异化市场销售，并通过改革销率，2012年预计全年业绩大幅增长90%~120%，深乘势而上，优质资产注入开启新增长极:公司近拟向集团公司发行不超过1.38亿股收购柔性输（75%股权）、许继软件（10%股权）、上海许继（50%股前在手未执行订单23.5亿元，未来每年新增订单可靠增长极；许继电源近年来受益电动汽车推广来几年也将呈现稳定增长步伐；上海许继与许继司，有利于发挥协同效应。从净利润贡献角度看2012-2014年分别贡献净利润2.11、2.63、3.29毛利率稳定，未来费用率有下降空间:公司主要智慧配用电，毛利率走势大体稳定。新注入业务车充换电设备门槛很高，毛利率保持在30%以上维持大体稳定态势。从费用率看，自国网推动三下公司费用率控制提上日程。今年以来公司费用未来随着资产整合完成，公司费用率控制将得到盈利预测:不考虑资产注入情形，我们预计公司净利润3.19亿元（YOY+103.7%）、4.49亿元（YOY+（YOY+39.4%），EPS0.84、1.19、1.65元，考量资产分部为1.03、1.38、1.85元，当前股价对应摊薄PE分别为20X、15X、11X，考量公司整体竞争优。


　　美盈森（002303）:推动标签业务发展，提升竞争实力
　　002303[美盈森] 造纸印刷行业
　　研究机构：海通证券（600837） 分析师： 徐琳
　　公告内容:
　　深圳市美盈森环保科技股份有限公司与中国人民解放军某部于2012年12月14日签署了合作意向书。双方以包装信息化、新技术新材料在军品上的应用以及包装成果转化等为主要合作内容，按照资源共享、优势互补、互利共赢的原则开展科技合作。协议自双方签字盖章之日起生效，有效期为五年，期满后可在双方共同协商后续约。
　　合作目的。为贯彻落实党中央、国务院和中央军委关于国防建设与经济建设走中国特色军民融合式发展路子的决策部署，充分发挥军地双方资源优势，促进军队建设与经济建设协调发展。为公司提供了一个集研发、测试于一体的应用平台，公司可充分借助部队的先进科研力量，进一步提高公司的研发实力和产品的科技含量，最终提升公司的整体竞争实力。
　　合作研究方式。解放军某部负责研究项目的立项，提出军队的使用要求和指导性的原则，申请项目经费；公司提供研发场地和设备，负责组建专业的技术团队，并根据需要提供配套的研究基金。双方同意在恰当时机合作建立军品RFID研发测试中心，同意针对共同建立的军品RFID研发测试中心申请国家或地方的相关资助。
　　合作研究领域。1、射频识别技术（RFID）在军品上的应用；2、新型包装材料及关键技术在军品上的应用；3、RFID的质量检验。在双方合作范围内，中国人民解放军某部科研成果在同等条件下优先在美盈森应用与转化。
　　点评:
　　军民融合开发RFID军用市场。RFID技术是利用无线射频方式实现自动识别的技术，具有准确、快速、安全、可控等特点，满足军事物流的需求，市场广阔。RFID技术在国外，如美国、英国等国家军队中已推广使用，但在我军的应用基本上还处于起步阶段。目前已有企业进入部队RFID市场，与军队合作进行市场探索，结合地方厂商的技术优势和部队对军事领域需求熟悉的特点，共同研发推动RFID技术的应用。
　　发展标签业务，提升竞争实力。标签/EPE业务是公司去年新增业务，由公司全资子公司东莞物联网公司负责。由于该业务市场正处于发展初期，公司项目新投产也正处于磨合期，目前在公司主营业务中占比尚低，盈利水平也尚不稳定。预计随着公司新业务的逐步成熟，以及标签市场的不断开拓，业务规模和盈利水平都将实现快速提升。标签业务可增强公司包装一体化服务的广度和深度，提高配套服务水平和包装一体化的智能水平，满足客户需求，提升竞争实力；本次与部队的合作由合作开发做起，待时机成熟以后实现研究成果生产转化，可以推动公司标签业务的开拓和发展。
　　期待主导产品的新一轮快速增长。公司苏州、东莞、重庆项目陆续投产以来，经过一段时间的运行磨合，经营状况趋于稳定，开工率提升至30%左右。目前，公司已与较多的高端客户签订供应商框架合作协议或达成初步合作意向，鉴于客户对包装产品及一体化服务要求高，订单量的上升须经历爬坡过程。预计随着意向性订单转化为实际生产订单，以及新客户订单量的持续增加和订单结构的持续优化，产能利用率和盈利水平将稳步攀升，期待磨合期后的新一轮快速增长。此外，公司拟新建武汉、成都基地，进一步进行全国布局，以提升供货和服务能力，保障持续增长。
　　估值与投资建议。我们仍然看好行业及公司未来的成长性及盈利水平的提升，以及新项目产能利用率持续提升。我们测算2012年、2013年净利润增速-2%、38%，稀释每股收益0.58元、0.80元，上调评级至“增持”，目标价20元，对应2013年PE25X。
　　风险提示。（1）意向性协议属框架性约定，实施内容和进度存在不确定性；（3）客户开拓风险；（2）大规模产能释放可能影响盈利水平。


　　顺络电子（002138）:具有自主创新能力，把握产业转移和小型化趋势
　　002138[顺络电子] 电子元器件行业
　　研究机构：海通证券 分析师： 邱春城
　　电感介绍。电感在电路板上集成难度高，受集成化趋势影响最小。随下游整机产品“轻、薄、短、小”趋势，呈现小型化、高频化、大功率化和模组化趋势，片式成为电感主流发展方向。电感根据制造工艺分为传统插装和片式两种，片式再划分为绕线型、叠层、薄膜和编织型等。 公司是国内电感龙头。公司主营片式电感、LTCC、片式压敏电阻和片式钽电容等，公司片式叠层电感产能达到300亿只，全球第三；绕线电感产能达15亿只，且进入LTCC领域，产品步入高端。
　　电感行业的成长动力。全球智能手机、平板和液晶电视等终端成长是电感成长的行业大背景，国内智能机、平板和液晶电视制造的本地生产和本地配套是第二个大背景，而这些都需要大幅提高使用片式电感比例，我们推算2013年仅全球智能机、液晶电视和平板电脑市场分别为60、16和9亿元产值，合计85亿元。
　　公司竞争优势。公司具有持续自主研发新品能力，把握产业转移和小型化趋势，与外资企业相比，有产品成本优势，快速响应和客户服务优势，相对国内企业，有研发、品质和规模优势，公司与各大芯片设计公司（Qualcomm、Broadcom、MTK、Marvell等）和优质终端品牌客户深度合作，从源头抢占市场，深度体现出公司竞争优势，未来有望晋级国际一线，与Murata、TDK、Taiyo等日系巨头直接竞争。
　　历史经营状况和2012Q3业务状况。仅在2008年和2011年，分别受全球经济危机和原料价格波动影响，公司有2次波动，但总体呈现稳定上升态势。公司2012Q3实现营收22567万元，同比、环比分别增长49.00%、36%；净利润4142万元，同比、环比增长66.10%、43%；综合毛利率为34.04%，同比增长6.85个百分点。
　　业绩预测与投资建议。我们认为伴随公司产品高级化，对成本敏感度降低，未来伴随智能手机和电视成长，虽存年内季度波动，成长将能持续。我们预测2012-2013年EPS为0.43元和0.56元，给予2013年25倍PE，目标价为14.00元，目前股价为11.58元，维持公司“增持”评级。
　　风险提示。智能手机市场低于预期，人力成本、原材料成本上升。


　　东方明珠（600832）:出售两资产，上调2013年业绩预期
　　搜狐新闻报道:东方明珠对旗下两家新成立时间不足一月的投资公司，上海东方明珠（集团）股份有限公司及其控股子公司上海东方明珠传输有限公司拟以总计近6亿元的价格，将共同持有的全部股权和债权挂牌转让。
　　上海联合产权交易所挂牌公告显示，挂牌转让的两家标的企业分别是上海学陈投资有限公司和上海学雅投资发展有限公司，两家公司均成立于2012年11月9日，注册资本分别为1800万元人民币和700万元人民币，且均为国有控股企业。目前，两家标的公司股权结构相同，上海东方明珠（集团）股份有限公司和上海东方明珠传输有限公司均分别是第一大股东和第二大股东，持股比例分别为90%和10%。本次转让将包括东方明珠对两公司的100%股权和相关债权。
　　截至目前，两公司尚无营业收入和利润。主要财务指标显示，学陈投资100%股权对应评估值为1.11亿元人民币，此外应付转让方-上海东方明珠（集团）股份有限公司的债务为人民币3.04亿元；学雅投资100%股权对应评估值为4644万元，此外应付转让方-上海东方明珠（集团）股份有限公司的债务为人民币1.27亿元。两家公司合计挂牌价格为5.88亿元人民币。
　　评论:
　　据我们测算，此次股权转让将带来1.0亿元以上的净利润贡献，是否可以确认在2012年有不确定性。由于2012年公司地产业务进度低于我们预期，故将EPS从0.22元下调至0.18元；考虑到公司大部分地产收益会在2013年实现结转，我们将2013年业绩从0.30元上调至0.35元。2014年EPS维持0.40元不变。
　　基于对公司2013年业绩的高增长预期及上海文化体制改革带来的资产整合机遇，维持增持评级，目标价8.8元。(国泰君安证券 分析师：高辉 )


　　聚龙股份（300202）:产品研发取得新突破，有望进入ATM市场
　　事件:公司今日公告自助存取款一体机通过银联检测机构检测:公司型号为JL8210的中国银联代理业务ATM终端设备（存取款一体机），于近日通过了中国银联银行卡检测中心检测。检测结果为符合规范要求，检测报告有效期为两年。
　　点评:新产品研发取得突破。自助存取款一体机是公司今年研发的新产品之一，与传统ATM机相比，公司存取款一体机具有纸币冠字号码识别、存储和二维码打印等功能。据公开媒体报道，今年8月北京地区正式开始试用可识别和打印冠字号码的新型ATM机，但其打印方式为直接打印冠字号。而公司产品则采取了二维码方式打印，具有信息容量大并可引入加密措施等优点。
　　通过银联检测，未来可能进入银行ATM市场。公司产品通过银联检测机构检测，表明其性能已获得了权威机构的认可，未来有进入银行ATM市场的可能，公司预计明年有望正式投放市场。根据央行的统计数据，2011年我国ATM保有量增加约6.3万台，不考虑更新需求并按均价10万进行估算，市场规模约为63亿。如果公司产品顺利进入银行ATM市场并形成规模化销售，未来有带来新的业绩增量的可能。
　　维持“增持”评级。由于公司存取款一体机尚未形成销售，我们暂不考虑对公司业绩的影响，维持对公司2012~2014年EPS分别为0.62元、0.83元和1.10元的业绩预测。近期公司估值随着计算机行业整体估值下降而有所回落，目前股价对应2012年动态市盈率约为38倍。考虑到公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“增持”的投资评级，6个月目标价为26.04元，对应约42倍的2012年市盈率。
　　主要不确定性。小非减持风险；清分机和A类点验钞机采购的季节性较强；宏观经济影响的不确定性。(海通证券 分析师：陈美风，蒋科 )


　　南方泵业（300145）:湖州南丰建设项目竣工投产
　　事件。
　　12月3日，公司公告“年产6，000吨机械铸件及10万套阀门项目”竣工投产。该项目依托子公司湖州南丰机械制造有限公司（简称“湖州南丰”）进行，总投资为15，000万元，其中，使用超募资金7，000万元。
　　公司同时公告，公司董事会通过决议，同意子公司湖南南方长河泵业使用自有资金参与竞拍购买国有土地使用权；同时授权经营层使用自有资金（不超过4，500万元），在杭州市区购置合适的办公场所。
　　评论。
　　湖州南丰将有两方面的贡献:（1）内部配套:公司目前的主导产品为不锈钢冲压泵，其中，叶轮和筒体采用冲压焊接的加工方式，而底座、泵头、进出水段为铸造所得。公司新发展的中开泵、长轴泵、污水泵，以及积极储备的海水淡化泵的主要制造工艺为铸造加工，更是需要大量的不锈钢、合金钢、球墨精密铸件。湖州南丰将为各业务板块提供优质的铸件产品，包括泵的零部件和配套的阀门等。
　　（2）对外销售:长三角地区制造业高度发达，而随着上海、杭州等大城市的环保要求日趋严格，铸造产业逐渐撤离，整机企业对外的精密铸件和机械加工需求呈现不断增加的趋势。除了内部配套以外，湖州南丰也将为汽车制造业、核电、风电等行业提供精密铸件和机械加工服务。按照项目的可行性报告，湖州南丰将在3-4年的时间内，成为集铸件、机械加工等研发、生产、销售为一体，年产值达5亿元，员工达到1，200人的大型精密铸件企业。
　　南方长河购置土地:子公司南方长河自成立至今订单情况良好，而目前主要租用当地科技园的厂房进行生产，其产能已不足以满足客户需求。公司2012年9月6日的董事会通过决议，再次向南方长河增资5，000万元，用于购置土地和建设厂房。此次南方长河将竞购长沙经济开发区的“经工87号地块”，总面积约70亩，挂牌的起始价为2，888万元。考虑竞拍情况，我们预计成交价格可能跟起始价接近，而当地政府还可能对项目提供进一步的支持。
　　在杭州市区购置办公场所:随着公司的快速发展、销售队伍扩大、研发人员的增加，公司现有位于余杭区仁和镇的办公场所已逐渐不能满足需要。为了吸纳人才、加强技术交流和项目推广，公司此次将在杭州市区购置合适的办公场所，总共动用的自有资金不超过4，500万元。
　　投资建议。
　　基于泵行业的需求形势和公司新业务进展，我们对公司的盈利预测进行微调，其主要假设包括:母公司水泵产品2012-2013年销售收入分别增长13%、10%；子公司南方长河2012-2013年销售收入分别达到45、115百万元；变频供水设备2012-2013年销入大规模推广，盈利预测暂不计入。
　　综上，我们预测公司2012-2014年分别实现营业收入1，039，1，299和1，640百万元，净利润分别为122、163和203百万元，分别增长25.4%、33.5%和24.8%；EPS分别为0.847，1.131和1.411元，2013-2014年的净利润预测均上调2%左右。基于公司在城市清洁、高效用水领域的战略布局陆续进入收获阶段，我们维持“买入”的投资建议和23.72-24.30元的目标价不变。(国金证券 分析师：罗立波，董亚光)


　　中国石化（600028）:维持中石化4Q业绩为0.24元预测
　　投资要点
　　我们在10月30日公司报告中曾经做出中石化有望创出史上单季度最好盈利，即0.24元以上的预测，大幅高于市场一致预期的0.18元。虽然在11月15日国家下调成品油价格，但我们依然维持前期观点，理由如下:
　　勘探:我们测算4季度油价基本与1季度相当，而产量稳定在0.8亿桶，总盈利也应与1季度相当，环比增长在40-50亿元。
　　炼油:我们测算4季度成品油价比原油价格多提高2%，相应炼油净利率也环比改善2%，达到了0.6%，环比增长在50亿元左右。
　　加油站、石化:我们预测4季度基本与3季度相当。
　　财务与估值
　　我们预测4季度盈利净提升30亿元，业绩为0.245元（剔除3季度减值冲回）。今明两年盈利预测下调分别为0.74和0.85元（原预测为0.76和0.86元），维持根据可比公司均值给出的估值倍数，相应下调目标价为9.30元，维持公司买入评级。
　　风险提示
　　油价大涨，导致明年成品油调价再次不及时，损害炼油毛利。(东方证券 分析师：赵辰，王晶)


　　瑞普生物（300119）:新疫苗获批，丰富公司产品线
　　事件:
　　公司全资子公司瑞普（保定）生物药业有限公司的猪细小病毒病灭活疫苗（BJ-2株）通过了中国兽医药品监察所的质量复核检验。2012年12月3日，瑞普保定获得了农业部核发的兽药产品批准文号——兽药生字（2012）030381085；商品名:喜利平；文号有效期:2012年11月16日至2017年11月16日。
　　点评:
　　新产品丰富了畜用疫苗的储备。
　　猪价回暖，提升养殖户补栏意愿。
　　新一轮降温拉开我国秋冬动物疫病防控的序幕。
　　盈利预测与投资建议。虽然短期内下游养殖业周期性波动对公司下半年的业绩达标造成不小的压力，但从长远看，雄厚的研发实力和丰富的产品线才是主导公司业绩持续增长的主要因素。我们预计公司2012-2014年摊薄后每股收益分别为0.76元、1.02元和1.34元，给予公司2012年28倍PE，目标价为21.28元，维持“买入”的投资评级。
　　风险提示。下游养殖业持续低迷导致兽药整体需求量减少。(海通证券（600837） 分析师：刘宇)