12月21日机构一致看好10只股票，分别为：许继电气（000400）、瑞普生物（300119）、宋城股份（300144）、航天信息（600271）、广宇集团（002133）、欧亚集团（600697）、青龙管业（002457）、中海油服（601808）、兰花科创（600123）
　　宋城股份（300144）
　　长江证券发布宋城股份（300144）研报称，公司主题公园细分为文化与游乐两类,充分兼顾不同年龄层次游客受众面;旅游演艺则将宋城景区资源与两宋文化内涵有机结合,创新推出文化演艺节目《宋城千古情》。“主题公园+旅游演艺”商业模式日趋成熟,已成为公司在旅游演艺市场中的核心竞争力。
　　杭州主业坚不可摧,期待突破再创辉煌
　　“宋城模式”的成功使公司不断加大景区开发与改扩建力度,宋城二期完备布局、杭州乐园改扩建以及烂苹果乐园升级显示公司在夯实大本营主业的基础上,期待杭州主业再创佳绩。我们认为,在交通改善、门票提价及《吴越千古情》注入等利好因素的共同作用下,杭州主业经营有望再创新高。
　　“宋城模式”贯穿全国,异地项目深化推进
　　通过战略布局国内多个一线旅游城市,异地项目将成为公司新的盈利增长极。根据项目定位、规划及所在区域的政策支持,我们看好异地项目的长期盈利前景,但考虑前期经营可能面临诸多不确定性因素,对部分项目短期盈利前景持谨慎乐观态度。
　　政策支持是未来发展关键
　　文化、旅游两大行业均为国家战略性支柱产业,中央与地方政府近期相继出台多项利好政策,使公司主业及异地项目发展尽享行业利好政策扶持。
　　航天信息（600271）
　　申银万国发布航天信息（600271）研报称，增值税防伪税控业务是航天信息的主要利润来源之一。投资者担心如果2013年增值税防伪税控新增用户采用金税盘方案,那么2013年航天信息的净利润将显著下降。我们判断2013年新增服务费收入和营改增新增用户的产品和服务收入可抵消约50%的专用设备降价损失,同时系统集成和其他业务的收入和毛利继续增长,因此航天信息2013年的净利润仍旧会增长,增速甚至超过2012年。
　　对航天信息有两个基本判断:一是在现阶段防伪税控业务经营客户重于经营产品,二是防伪税控业务将不再主导公司盈利。
　　从2011年开始防伪税控业务的毛利基本呈现波动,不再持续上升,因此公司的管理者提出“二次创业”。我们把2011年定义为开始转型之年,公司转型成功的标致之一应是防伪税控成为盈利的支柱之一,但不再主导公司的盈利。
　　预计2014年防伪税控的毛利占公司全部毛利的34%,系统集成业务的毛利将超过防伪税控。防伪税控专用设备已经不再是公司成长的核心问题,公司在变,投资者的观念也要变。
　　预计航天信息2012、2013和2014年的收入分别为139、162和182亿元,净利润分别为10.3、11.3和13.1亿元,每股收益分别为1.11、1.22和1.41元。DCF模型显示航天信息的每股内在价值约为20.30元,内在价值比目前价格高50%,上调评级至“买入”。
　　以经营性净现金流和投资性净现金流之和作为股东可以支配的自由现金流。2003-2011年航天信息的自由现金流合计为51.3亿元,超过这期间的累计净利润(47.5亿元)。未来三年净利润年均增长约10%,但当年市盈率可以达到18倍,因为公司创造现金的能力很强。
　　许继电气（000400）
　　宏源证券发布许继电气（000400）研报称，以17.26元/股发行1.38亿股,集团19.28亿集团资产+4.5亿现金认购。许继电气以17.26元/股向大股东许继集团定向发行股份,预计为13,778万股。其中,部分股份由许继集团以资产认购,其中包括柔性输电分公司、许继电源75%股权、许继软件10%股权、上海许继50%股权,资产作价为19.28亿元,评估增值率为197%;部分股份由许继集团以4.5亿元现金认购,用以补充流动资金。此次发行后,许继电气股份增至约5.16亿股,许继集团的控股比例提升至约40.91%。
　　柔性输电分公司注入后公司直流业务形成完整产业链。许继电气原有的直流业务包括监控保护及直流场等,而柔性输电分公司的业务包括直流换流阀设备与新能源并网发电设备,此次注入后上市公司将形成直流业务的完整产业链,而我们此前预计未来三年电网每年将开工建设约3条特高压直流线路,将持续给公司带来订单与业绩。
　　许继电源有望成为未来新的增长点。拟注入的许继电源业务包括电动汽车充换电站等,随着国家电网充换电站的建设,有望成为未来新的增长点。而许继软件和上海许继此次注入后将成为上市公司的全资子公司。
　　受益于国网集约式管理,费用下降空间较大。过去几年公司受累于三项期间费用率较高,业绩未获得充分释放。而从今年二三季度开始,公司销售费用及管理费用率已经出现明显下降,体现了公司深入推进精益化与集约化管理的成效,未来有望进一步下降。
　　增发前后2012年EPS分别预计为0.89/1.04元,维持“买入”评级。
　　不考虑资产注入情况下,维持2012/13/14年EPS预测分别为0.89/1.08/1.36元。而考虑此次资产注入后,未来三年有望分别实现净利润5.37/7.19/8.94亿元,摊薄后每股收益为1.04/1.39/1.73元,给予今年23~25倍PE,则目标价为24~26元,维持“买入”评级。
　　瑞普生物（300119）
　　海通证券发布瑞普生物（300119）研报称，猪用添加剂获专利,为完善猪用产品线奠定基础。该项专利是以饲用酶制剂、酸化剂、中药提取物组成的猪用添加剂,可以有效促进猪对营养物质的吸收,减少猪场氨气、硫化氢等恶臭气体的产生,从源头上减少猪场臭气污染,促进猪生长发育。猪的营养保健贯穿在整个猪的养殖过程中,该发明解决了现代养猪业的一个关键问题,为公司猪用营养保健产品中的核心产品。该发明专利的授权增加了猪用产品的核心竞争力,丰富了猪用添加剂品种,为公司打造更具科技含量的猪用产品线提供了技术储备。目前公司已将该专利应用于产品生产,生产规模将逐步扩大。
　　盈利预测与投资建议。虽然短期内下游养殖业周期性波动对公司下半年的业绩达标造成不小的压力,但从长远看,雄厚的研发实力和丰富的产品线才是主导公司业绩持续增长的主要因素。预计公司2012-2014年摊薄后每股收益分别为0.76元、1.02元和1.34元,给予公司2012年28倍PE,目标价为21.28元,维持“买入”的投资评级。
　　联讯证券发布隆平高科（000998）研报称，2012年前三季度实现营业收入9.52亿元,同比增长10.55%,归属母公司净利润1.06亿元,同比增长314.23%;三季度单季实现营业收入1.19亿元,同比增长9.93%,实现归属母公司净利润2768万元,实现扭亏。净利润的大幅增长主要由于出场新疆银隆股权致使投资收益大幅增加。
　　2、优势品种持续放量
　　公司以水稻和玉米种子为核心业务,兼顾做大各业的战略。报告期内,杂交水稻种子业务增长态势良好。隆平种业主导产品如Y两优、两优1128等继续放量,亚华种子的深两优5814也得到了种植户的认同,并呈现快速增长势头。
　　四季度是种子销售旺季,随着推广季的来临,种子板块的活跃度将上升。政策方面对种子产业的扶持力度也在不断加强,公司做为行业龙头将明显受益。同时,在城镇化的主题下,农业现代化也是一条发展主线,农业相关产业也将显著受益于整体产业规划的推进,种子产业作为最具有农业特征的标的,也将受到越来越多的关注,公司作为龙头企业首当其冲。
　　3、盈利预测
　　预计公司2012/2013/2014年净利润增速分别为88%/-1.5%/24%(扣非后增速分别为37%/49%/27%),EPS分别为0.61/0.60/0.74元,目前股价对应12/13/14年PE分别为32/32/26,公司作为种子行业龙头,将受益于新型城镇化、农业现代化的发展,首次给予公司“增持”评级。
　　广宇集团（002133）
　　海通证券发布广宇集团（002133）研报称，公司公告2012年12月18日与浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司(以下简称“天堂硅谷”)签署《战略合作框架协议》。双方拟在房地产基金领域进行战略合作。此举在加强公司项目开发能力同时,有望拓宽公司融资渠道,缓解资金压力。预计公司全年签约销售额为14亿元。2013年货量丰富,面粉厂等多重点项目上市后有望促成基本面改变。预计公司2012、2013年每股收益分别是0.45元和0.62元。截至12月19日,公司收盘于4.25元,对应2012年PE为9.44倍,2013年PE为6.85倍。公司同时具备小额贷款公司具备金融创新概念,未来有望受益于金融创新改革。考虑13年即将临近,给予2013年10倍PE,对应目标价为6.2元,维持“买入”评级。
　　欧亚集团（600697）
　　海通证券发布欧亚集团（600697）称，公司12月20日公告八则外延扩张事项及进展:(1)全资子公司通化欧亚拟以自筹资金3亿元投资建设通化欧亚购物中心续建项目,建面64353平米,建设起止年限2012-13年;(2)以19133.4万元购置约13.38万平米土地,用于吉林欧亚城市商业综合体项目住宅用地;(3)控股子公司珲春置业以3350万元购买珲春市一处面积为10万平米的国有土地使用权,用以建设大型商业和住宅项目;(4)全资子公司辽源置业以1600万元购买东丰县一处8万平米的土地使用权,用于建设商业和住宅项目,并成立辽源置业东丰分公司;(5)以2786万元建设松原市“坤茂大厦”暨欧亚购物中心综合楼7层,建面9285.71平米,并在合资合作建设的基础上成立全资子公司;(6)通化欧亚以1305.32万元购买集安市一处建面6526.6平米的商业房产,并成立集安分公司;(7)欧亚中吉以3507.04万元购买白山市一处12.71万平米的土地使用权,用以建设大型商业和住宅项目,并成立白山欧亚中吉置业有限公司;(8)吉林欧亚以640万元购买万宁市建面为800平米的房屋,并成立万宁欧亚超市有限公司。
　　简评和投资建议。本次公告的外延项目概况如表1所示,除东丰县综合项目、集安及万宁超市项目外,其余5个项目均为对前期公告的补充。8个外延项目均为自建,合计土地面积超46万平米,总投资6.23亿元;公司仍延续低成本、省内下沉的外延扩张战略,为未来收入利润的持续增长提供保障。其中:在4个购地项目中,除吉林欧亚城市商业综合体住宅用地外,其他几个项目土地单价均在500元/平米以下;在建设项目中,坤茂大厦7层和通化购物中心续建的房屋建设单价也不超5000元/平米。
　　公司目前储备百货项目约11个,其中吉林省长春市内2个,省内二线城市项目4个,外地项目5个,均在预期进展中,但开业时间暂不确定,我们预计除松原、珲春及通辽项目外,其余项目基本都要到2014年之后贡献业绩。
　　(1)通化欧亚购物中心续建:公司拟在原欧亚购物中心一期项目(08年初开业)基础上建设三层商业用房,项目建成后,通化欧亚的建面将由目前的6.4万平米增至12.8万平米,巩固较强的区域竞争力。我们预计目前的通化欧亚购物中心2012年将实现收入2.3亿元,净利润1200万元左右。公司预计扩建后,门店将增加年销售收入2.75亿元,利润1220万元,解决就业800人,预计投资收益率为投资额的4%-6%。
　　(2)松原“坤茂大厦”暨欧亚购物中心综合楼7楼项目:2011年12月23日公告综合楼项目总投资3亿元,其中新宇房地产投资土地和建设资金共1.05亿元,公司投入建设资金1.95亿元;总建面12万平米,其中地下一层及地上1-6层约6.5万平米的物业归公司所有(对应均价3000元/平米)。本次购买7层物业后,购物中心总建面将增至7.4万平米。
　　维持对公司2012-2014年EPS分别为1.26、1.61和2.10元的盈利预测(其中地产EPS分别为0.05、0.1和0.2元,地产确认时间和进度具有较大不确定性),分别同比增长24%、28%和30%;以公司2012-14年27%的业绩复合增速为依据,维持目标价32元(给以主业25倍PE、地产10倍PE),维持“买入”的投资评级。
　　中海油服（601808）
　　中银国际发布中海油服（601808）研报称，中海油服近日收到挪威税务主管机关通知,要求公司就收购Awilco前的内部资产转让追缴约合8.72亿人民币税款。如果加上利息,这笔税款最高还将再增加30%。但是,此事还有商讨余地,最终数额可能小于这个数字。此外,这只是一次性事件,不会对公司未来需缴纳的税金产生任何影响。谨慎起见,将这笔可能缴纳的税款(11.3亿人民币)加入了2012年盈利预测。尽管如此,仍维持对中海油服的买入评级。
　　青龙管业（002457）
　　长江证券发布青龙管业（002457）研报称，公司还拟在河南安阳（财苑）一期建设年产120KM,直径1200~3600mm的PCCP管项目,建设期12-12~13-3,建成投产后实现营收36456万,税后利润2633万;二期建设节水灌溉滴灌管带1亿米,UPVC管和HDPE管各1万吨,建设期14-03~14-12,建成投产后实现营收28200万,税后利润2884万。
　　事件评论
　　布局河南,满足已有订单。公司已中标河南南水北调南阳、安阳、焦作、鹤壁、周口段项目,合计PCCP管供货长度154KM,供货日期多始于12月底或1月初,而公司现有生产基地布局于宁夏、新疆、山西、天津。为满足订单需求并降低运输费用,公司将分别在南阳、安阳建立PCCP管产线,合计年产180KM。河南项目建成投产前,公司将从其他生产基地调货以满足河南管道需求。
　　明年业绩高增长将自1季度开始。除南水北调河南段外,公司今年还新签滨海二期、兴安盟大单,共计金额7.9亿,其中6.7亿将于13年完成,大部分1季度就开始供货,预计公司明年Q1业绩将有明显增厚。若考虑今年新签小单及11年结转下来未完成的订单,预计结转至13年的订单完成量将达8.5亿,是12年营收的1.16倍。另外,公司产能有效辐射西北、华北缺水区域,预计13年南水北调河北段和西北地区水利项目的招标有望使得公司订单大爆发,明年营收有望实现翻倍,业绩高增长较确定。
　　响应政策号召,挺进农田灌溉领域。近期国务院印发《国家农业节水纲要(12-20年)》,要求大力发展农业节水,提高灌溉效率。而节水灌溉滴灌管带比常规灌溉节水50%~80%,且能够提高肥效,减小盐碱对作物损害,提高作物产量20%~100%,前景广阔。公司除在建的超募节水灌溉项目外,还拟于14年3月新建二期1亿米节水灌溉滴灌带及其他塑料管产线,充分响应农业节水政策,或成为新增长点。
　　看好PCCP爆发带来的业绩拐点,预计12-14年EPS分别为0.3、0.52和0.74元,对应PE分别为30、17和12倍,维持推荐。
　　兰花科创（600123）
　　海通证券发布兰花科创（600123）研报称，兰花科创是继阳泉煤业后第二大优质无烟煤公司,煤炭行业毛利率最高。1H2012年原煤产量295万吨,销量298万吨,平均销售价格818元/吨(不含税),平均成本239元/吨,吨煤毛利579元,毛利率70.8%。年产量600万吨无烟煤是公司利润基石,其贡献归属母公司净利润近100%,粗略计算1-3Q2012年本部煤炭业务贡献净利13.46亿元,吨煤净利293元,占合并报表中归属母公司净利的90%。
　　新建和整合矿井是未来主要利润增长点,权益产量增长近100%。新建矿井和整合小煤矿产能780万吨,对应权益产能532万吨,当前权益核定产能570万吨,增长近100%。其中新建玉溪矿井(权益57%),产能240万吨,为优质无烟煤,开采条件和盈利能力媲美亚美大宁煤矿,预计吨煤净利300元以上,我们预计2015年投产。
　　亚美大宁矿贡献巨额投资收益,未来权益有望提升5%至41%。大宁生产优质无烟煤,高瓦斯矿井,核定400万吨,未来有望提升至600万吨。兰花科创与大股东方有协议未来买入5%股权,1H2012年亚美大宁创建矿以来最好的盈利水平,净利8.5亿元,为兰花科创贡献投资收益3.1亿元。
　　化工和化肥盈亏持平,维持现状,拟上己内酰胺项目是隐忧。受益下游尿素价格较高和增值税减少,1-3Q2012年化肥赢了9000万左右,被化工项目亏损抵消,化工和化肥项目未来难有大起色,因其装置太小。己内酰胺项目与当前业务完全无关,投产后面临产能过剩风险,看淡其前景。
　　盈利预测与投资建议。即便考虑其它业务摊薄,测算2012-2014年综合毛利率分别达到40.2%,38.95和40.4%。煤炭业务具有强劲的现金流能力,足以覆盖资本开支。预测2012E-2014E归属母公司净利润18.02亿元,16.42亿元,18亿元。对应EPS分别为1.58元,1.44元,1.58元。结合相对估值和绝对估值两种方法，给予6个月目标价格22.36元,其对应2012-2014年PE,分别为14.2X,15.6X,14.2X,维持买入评级。
　　隆平高科（000998）：种业龙头,将显著受益于农业现代化
　　2012年前三季度实现营业收入9.52亿元,同比增长10.55%,归属母公司净利润1.06亿元,同比增长314.23%;三季度单季实现营业收入1.19亿元,同比增长9.93%,实现归属母公司净利润2768万元,实现扭亏。净利润的大幅增长主要由于出场新疆银隆股权致使投资收益大幅增加。
　　2、优势品种持续放量
　　公司以水稻和玉米种子为核心业务,兼顾做大各业的战略。报告期内,杂交水稻种子业务增长态势良好。隆平种业主导产品如Y两优、两优1128等继续放量,亚华种子的深两优5814也得到了种植户的认同,并呈现快速增长势头。
　　四季度是种子销售旺季,随着推广季的来临,种子板块的活跃度将上升。政策方面对种子产业的扶持力度也在不断加强,公司做为行业龙头将明显受益。同时,在城镇化的主题下,农业现代化也是一条发展主线,农业相关产业也将显著受益于整体产业规划的推进,种子产业作为最具有农业特征的标的,也将受到越来越多的关注,公司作为龙头企业首当其冲。
　　3、盈利预测
　　我们预计公司2012/2013/2014年净利润增速分别为88%/-1.5%/24%(扣非后增速分别为37%/49%/27%),EPS分别为0.61/0.60/0.74元,目前股价对应12/13/14年PE分别为32/32/26,我们认为公司作为种子行业龙头,将受益于新型城镇化、农业现代化的发展,首次给予公司“增持”评级。（联讯证券 刘苗）
　　广宇集团（002133）：正式启动房地产基金发展战略
　　公司公告2012年12月18日与浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司(以下简称“天堂硅谷”)签署《战略合作框架协议》。双方拟在房地产基金领域进行战略合作。此举在加强公司项目开发能力同时,有望拓宽公司融资渠道,缓解资金压力。预计公司全年签约销售额为14亿元。公司2013年货量丰富,面粉厂等多重点项目上市后有望促成基本面改变。预计公司2012、2013年每股收益分别是0.45元和0.62元。截至12月19日,公司收盘于4.25元,对应2012年PE为9.44倍,2013年PE为6.85倍。公司同时具备小额贷款公司具备金融创新概念,未来有望受益于金融创新改革。考虑13年即将临近,给予2013年10倍PE,对应目标价为6.2元,维持“买入”评级。（海通证券 涂力磊）
　　　欧亚集团（600697）：低成本自有物业连锁扩张模式持续推进
　　公司12月20日公告八则外延扩张事项及进展:(1)全资子公司通化欧亚拟以自筹资金3亿元投资建设通化欧亚购物中心续建项目,建面64353平米,建设起止年限2012-13年;(2)以19133.4万元购置约13.38万平米土地,用于吉林欧亚城市商业综合体项目住宅用地;(3)控股子公司珲春置业以3350万元购买珲春市一处面积为10万平米的国有土地使用权,用以建设大型商业和住宅项目;(4)全资子公司辽源置业以1600万元购买东丰县一处8万平米的土地使用权,用于建设商业和住宅项目,并成立辽源置业东丰分公司;(5)以2786万元建设松原市“坤茂大厦”暨欧亚购物中心综合楼7层,建面9285.71平米,并在合资合作建设的基础上成立全资子公司;(6)通化欧亚以1305.32万元购买集安市一处建面6526.6平米的商业房产,并成立集安分公司;(7)欧亚中吉以3507.04万元购买白山市一处12.71万平米的土地使用权,用以建设大型商业和住宅项目,并成立白山欧亚中吉置业有限公司;(8)吉林欧亚以640万元购买万宁市建面为800平米的房屋,并成立万宁欧亚超市有限公司。
　　简评和投资建议。本次公告的外延项目概况如表1所示,除东丰县综合项目、集安及万宁超市项目外,其余5个项目均为对前期公告的补充。8个外延项目均为自建,合计土地面积超46万平米,总投资6.23亿元;公司仍延续低成本、省内下沉的外延扩张战略,为未来收入利润的持续增长提供保障。其中:在4个购地项目中,除吉林欧亚城市商业综合体住宅用地外,其他几个项目土地单价均在500元/平米以下;在建设项目中,坤茂大厦7层和通化购物中心续建的房屋建设单价也不超5000元/平米。
　　公司目前储备百货项目约11个,其中吉林省长春市内2个,省内二线城市项目4个,外地项目5个,均在预期进展中,但开业时间暂不确定,我们预计除松原、珲春及通辽项目外,其余项目基本都要到2014年之后贡献业绩。
　　(1)通化欧亚购物中心续建:公司拟在原欧亚购物中心一期项目(08年初开业)基础上建设三层商业用房,项目建成后,通化欧亚的建面将由目前的6.4万平米增至12.8万平米,巩固较强的区域竞争力。我们预计目前的通化欧亚购物中心2012年将实现收入2.3亿元,净利润1200万元左右。公司预计扩建后,门店将增加年销售收入2.75亿元,利润1220万元,解决就业800人,预计投资收益率为投资额的4%-6%。
　　(2)松原“坤茂大厦”暨欧亚购物中心综合楼7楼项目:2011年12月23日公告综合楼项目总投资3亿元,其中新宇房地产投资土地和建设资金共1.05亿元,公司投入建设资金1.95亿元;总建面12万平米,其中地下一层及地上1-6层约6.5万平米的物业归公司所有(对应均价3000元/平米)。本次购买7层物业后,购物中心总建面将增至7.4万平米。
　　维持对公司2012-2014年EPS分别为1.26、1.61和2.10元的盈利预测(其中地产EPS分别为0.05、0.1和0.2元,地产确认时间和进度具有较大不确定性),分别同比增长24%、28%和30%;以公司2012-14年27%的业绩复合增速为依据(我们认为公司业绩释放能力可能较大幅度高于这个业绩增速预期),维持目标价32元(给以主业25倍PE、地产10倍PE),维持“买入”的投资评级。（海通证券 潘鹤 路颖 汪立亭（财苑））
　　宋城股份（300144）：完美缔造旅游演艺,异地复制贯穿全国
　　公司主题公园细分为文化与游乐两类,充分兼顾不同年龄层次游客受众面;旅游演艺则将宋城景区资源与两宋文化内涵有机结合,创新推出文化演艺节目《宋城千古情》。“主题公园+旅游演艺”商业模式日趋成熟,已成为公司在旅游演艺市场中的核心竞争力。
　　杭州主业坚不可摧,期待突破再创辉煌
　　“宋城模式”的成功使公司不断加大景区开发与改扩建力度,宋城二期完备布局、杭州乐园改扩建以及烂苹果乐园升级显示公司在夯实大本营主业的基础上,期待杭州主业再创佳绩。我们认为,在交通改善、门票提价及《吴越千古情》注入等利好因素的共同作用下,杭州主业经营有望再创新高。
　　“宋城模式”贯穿全国,异地项目深化推进
　　通过战略布局国内多个一线旅游城市,异地项目将成为公司新的盈利增长极。根据项目定位、规划及所在区域的政策支持,我们看好异地项目的长期盈利前景,但考虑前期经营可能面临诸多不确定性因素,对部分项目短期盈利前景持谨慎乐观态度。
　　政策支持是未来发展关键
　　文化、旅游两大行业均为国家战略性支柱产业,中央与地方政府近期相继出台多项利好政策,使公司主业及异地项目发展尽享行业利好政策扶持。（长江证券 陈志坚）
　　航天信息（600271）：公司在变,投资者的观念也要变
　　增值税防伪税控业务是航天信息的主要利润来源之一。投资者担心如果2013年增值税防伪税控新增用户采用金税盘方案,那么2013年航天信息的净利润将显著下降。我们判断2013年新增服务费收入和营改增新增用户的产品和服务收入可抵消约50%的专用设备降价损失,同时系统集成和其他业务的收入和毛利继续增长,因此航天信息2013年的净利润仍旧会增长,增速甚至超过2012年。
　　我们对航天信息有两个基本判断:一是在现阶段防伪税控业务经营客户重于经营产品,二是防伪税控业务将不再主导公司盈利。
　　从2011年开始防伪税控业务的毛利基本呈现波动,不再持续上升,因此公司的管理者提出“二次创业”。我们把2011年定义为开始转型之年,公司转型成功的标致之一应是防伪税控成为盈利的支柱之一,但不再主导公司的盈利。
　　我们预计2014年防伪税控的毛利占公司全部毛利的34%,系统集成业务的毛利将超过防伪税控。防伪税控专用设备已经不再是公司成长的核心问题,公司在变,投资者的观念也要变。
　　预计航天信息2012、2013和2014年的收入分别为139、162和182亿元,净利润分别为10.3、11.3和13.1亿元,每股收益分别为1.11、1.22和1.41元。DCF模型显示航天信息的每股内在价值约为20.30元,内在价值比目前价格高50%,上调评级至“买入”。
　　我们以经营性净现金流和投资性净现金流之和作为股东可以支配的自由现金流。2003-2011年航天信息的自由现金流合计为51.3亿元,超过这期间的累计净利润(47.5亿元)。未来三年净利润年均增长约10%,但当年市盈率可以达到18倍,因为公司创造现金的能力很强。（申银万国 龚浩）
　　中海油服（601808）：被追讨税金的负面影响已反映在股价中
　　中海油服近日收到挪威税务主管机关通知,要求公司就收购Awilco前的内部资产转让追缴约合8.72亿人民币税款。如果加上利息,这笔税款最高还将再增加30%。但是,我们认为,此事还有商讨余地,最终数额可能小于这个数字。此外,这只是一次性事件,不会对公司未来需缴纳的税金产生任何影响。谨慎起见,我们将这笔可能缴纳的税款(11.3亿人民币)加入了2012年盈利预测。尽管如此,我们仍维持对中海油服的买入评级。（中银国际 刘志成）
　　青龙管业（002457）：布局河南,满足订单需求并响应节水政策
　　公司还拟在河南安阳一期建设年产120KM,直径1200~3600mm的PCCP管项目,建设期12-12~13-3,建成投产后实现营收36456万,税后利润2633万;二期建设节水灌溉滴灌管带1亿米,UPVC管和HDPE管各1万吨,建设期14-03~14-12,建成投产后实现营收28200万,税后利润2884万。
　　事件评论
　　布局河南,满足已有订单。公司已中标河南南水北调南阳、安阳、焦作、鹤壁、周口段项目,合计PCCP管供货长度154KM,供货日期多始于12月底或1月初,而公司现有生产基地布局于宁夏、新疆、山西、天津。为满足订单需求并降低运输费用,公司将分别在南阳、安阳建立PCCP管产线,合计年产180KM。河南项目建成投产前,公司将从其他生产基地调货以满足河南管道需求。
　　明年业绩高增长将自1季度开始。除南水北调河南段外,公司今年还新签滨海二期、兴安盟大单,共计金额7.9亿,其中6.7亿将于13年完成,大部分1季度就开始供货,预计公司明年Q1业绩将有明显增厚。若考虑今年新签小单及11年结转下来未完成的订单,预计结转至13年的订单完成量将达8.5亿,是12年营收的1.16倍。另外,公司产能有效辐射西北、华北缺水区域,预计13年南水北调河北段和西北地区水利项目的招标有望使得公司订单大爆发,明年营收有望实现翻倍,业绩高增长较确定。
　　响应政策号召,挺进农田灌溉领域。近期国务院印发《国家农业节水纲要(12-20年)》,要求大力发展农业节水,提高灌溉效率。而节水灌溉滴灌管带比常规灌溉节水50%~80%,且能够提高肥效,减小盐碱对作物损害,提高作物产量20%~100%,前景广阔。公司除在建的超募节水灌溉项目外,还拟于14年3月新建二期1亿米节水灌溉滴灌带及其他塑料管产线,充分响应农业节水政策,或成为新增长点。（长江证券 刘元瑞）
　　看好PCCP爆发带来的业绩拐点,预计12-14年EPS分别为0.3、0.52和0.74元,对应PE分别为30、17和12倍,维持推荐。
　　兰花科创（600123）
　　海通证券发布兰花科创（600123）研报称，兰花科创是继阳泉煤业后第二大优质无烟煤公司,煤炭行业毛利率最高。1H2012年原煤产量295万吨,销量298万吨,平均销售价格818元/吨(不含税),平均成本239元/吨,吨煤毛利579元,毛利率70.8%。年产量600万吨无烟煤是公司利润基石,其贡献归属母公司净利润近100%,粗略计算1-3Q2012年本部煤炭业务贡献净利13.46亿元,吨煤净利293元,占合并报表中归属母公司净利的90%。
　　新建和整合矿井是未来主要利润增长点,权益产量增长近100%。新建矿井和整合小煤矿产能780万吨,对应权益产能532万吨,当前权益核定产能570万吨,增长近100%。其中新建玉溪矿井(权益57%),产能240万吨,为优质无烟煤,开采条件和盈利能力媲美亚美大宁煤矿,预计吨煤净利300元以上,我们预计2015年投产。
　　亚美大宁矿贡献巨额投资收益,未来权益有望提升5%至41%。大宁生产优质无烟煤,高瓦斯矿井,核定400万吨,未来有望提升至600万吨。兰花科创与大股东方有协议未来买入5%股权,1H2012年亚美大宁创建矿以来最好的盈利水平,净利8.5亿元,为兰花科创贡献投资收益3.1亿元。
　　化工和化肥盈亏持平,维持现状,拟上己内酰胺项目是隐忧。受益下游尿素价格较高和增值税减少,1-3Q2012年化肥赢了9000万左右,被化工项目亏损抵消,化工和化肥项目未来难有大起色,因其装置太小。己内酰胺项目与当前业务完全无关,投产后面临产能过剩风险,看淡其前景。
　　盈利预测与投资建议。即便考虑其它业务摊薄,我们测算2012-2014年综合毛利率分别达到40.2%,38.95和40.4%。煤炭业务具有强劲的现金流能力,足以覆盖资本开支。我们预测2012E-2014E归属母公司净利润18.02亿元,16.42亿元,18亿元。对应EPS分别为1.58元,1.44元,1.58元。结合相对估值和绝对估值两种方法,我们给予6个月目标价格22.36元,其对应2012-2014年PE,分别为14.2X,15.6X,14.2X,维持买入评级。