★兖州煤业(加入自选股,参加模拟炒股)（600188）短期业绩贡献有限，关注公司未来扩张步伐

　　公司12月23日发布公告，其全资子公司兖煤澳洲与澳大利亚格罗斯特煤炭有限公司签订合并协议，并替代其在澳交所上市。本次合并后，兖州煤业持有兖煤澳洲77%股权、格罗斯特原股东持有23%股权（须经尽职调查进一步确认）。

　　点评：本次兖煤澳洲借壳上市具有三点利好：第一，本次交易的对价基本合理，资源量和产量基本在2倍左右，因此77%:23%的股权占比基本是双赢的结果；第二，公司实现澳洲上市为以后进一步的收购澳洲煤炭资源做好了基础；第三，两家公司同处新南威尔士州和昆士兰州，其中格罗斯特公司的最大优势在于其在其手中持有11.6%的纽卡斯尔港集团的股权，本次合并后达到27%，缓解了公司港口运输的压力。

　　本次收购对公司的短期业绩提升空间有限。首先，产量增长将被煤价下行吞噬；其次，格罗斯特将拉低公司利润率。兖煤澳洲的原煤产量为格罗斯特的2.23倍、销售量为2.78倍，净利润却达到15倍，说明格罗斯特公司的整体煤质低于兖煤澳洲，因此其利润率较低，合并后公司利润率将被拉低。

　　但长期分析，兖煤澳洲的在澳洲的成功上市为集团到2015年产量达到1.5亿吨起到了良好的平台作用，预计兖煤澳洲到2015年产量将达到6830万吨，较目前增长3倍以上，因此长期的确定性的业绩增长和强大的海外资源扩张能力是值得关注的。未来3年可以重点关注其在澳洲的资源扩张。

　　下调对2012年澳洲动力煤及焦煤价格的预测为720元/吨和1450元/吨，预计2011-2013年EPS为1.80、1.94、2.33，对应的PE为11.5、10.7、8.87倍，短期给予公司“增持”评级。

　　风险提示：1.全球经济下行风险加大导致国际煤价大幅走弱；2.汇兑损失加大；3.新矿投产低于预期；4.成本压力快速上升导致利润率严重下滑。

　　★天虹商场(加入自选股,参加模拟炒股)（002419）新受让地块商业潜力大，厦门区域实现密集布点

　　12月29日公司公告受让厦门市思明区会展北约5万平米地块，转让价款1.9亿元，单价合4000元/平米。在厦门“十二五”规划中，会展北区将打造成厦门中城核心CBD。

　　点评：该商圈成熟后消费能力较强、消费层次可能较高。公司目前以较为合理的价格购买北区地块，锁定了物业成本，作为商业配套未来有望分享会展北商圈成熟后形成的购物需求。

　　建成后为厦门第4店，有望形成同城规模效应；公司股价近期下挫幅度较大，已显示出较强的防御性。

　　维持2011/12/13年公司EPS为0.76/0.94/1.18元。公司同城密集布点的策略对路、社区百货有较强的生命力，未来公司整体持续增长能力较强。维持“买入”评级和23.5元的目标价 。