|
永辉超市：持续跨区域扩张
永辉超市（601933）主营业务是超市的连锁经营，是以经营生鲜为特色，大卖场、卖场及社区超市为核心业态、便利店的特许加盟为补充、食品加工和现代农业相结合的连锁超市业务。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.65元、0.92元、1.26元，对应动态市盈率分别为46倍、33倍、24倍；当前共有22位分析师跟踪，7位给予强力买入评级，13位给予买入评级，2位给予观望评级，综合评级系数1.77。
公司截至2011年9月末，共拥有直营连锁门店180家，经营面积130万平米，门店遍布中国东西南北中东北六大经济区域，其中南部福建、西部重庆是公司最核心的两个区域。
截至2011年12月22日，海通证券估算公司已开业门店总数190家，经营区域覆盖11个省市，其中包括（A）福建、重庆、北京、安徽四个核心区域；（B）贵州、天津两个上半年新进省市，以及（C）江苏、河南、河北、黑龙江和吉林五个下半年新进省市。公司2011年前三季度分别新开4家、10家和11家总计25家门店，预计公司将在四季度加快展店步伐，四季度单季新开门店有望达到22家左右，预计2011全年新开门店约47家左右，基本符合年初50家的目标，年底门店的集中开业短期内可能对公司四季度的费用产生一些压力，但为公司未来收入规模扩大和利润释放提供了保障；预计2012年开店数不少于50家。
海通证券预计公司前三季度同店增长可能达到两位数水平，而10月份以来则由于天气较暖、CPI、居民消费预期等因素的综合原因，同店增速可能相对有所下降。根据调研，一般而言超市成熟期门店年收入增速为5-6%、成长期门店年收入增速15%左右、而新开门店约能维持3年甚至以上35%的较快增长。估计公司目前平均店龄约为3年左右，且经营年限少于3年的门店数占比65%以上，为未来收入的较快增长提供了有力支撑。考虑到公司每年仍将以快速开店进行外延扩张，预计公司未来三年收入仍能保持40%左右的年均复合增速。
中投证券认为，对公司高管及骨干员工激励充分，增强了团队的凝聚力和战斗力。一方面公司的8名自然人股东涵盖了公司生鲜、食品用品和服装三大核心事业部的负责人及主要高管，且这些人大部分与实际控制人具有亲戚关系，公司对他们具有较强控制力；另一方面由公司132名核心骨干组成的汇银投资也持有公司5.67%的股权。充分到位的激励机制，增强了团队的凝聚力和战斗力，也使得管理层利益与上市公司利益一致。
海通证券最后表示，预计公司2011、2012年摊薄每股收益为0.62和0.88元，维持增持的投资评级。
风险提示：食品安全风险；门店扩张、新店培育不及预期；租金风险。
湘鄂情：打造新业态连锁模式
湘鄂情（002306）主要从事提供融湘鄂情特色菜品与湘鄂情特色服务为一体的餐饮服务。公司是国内首家民营上市餐饮连锁企业，以粤菜、湘菜、鄂菜三大菜系为主，湘鄂情是国内的仅有的几个中餐类中国驰名商标。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.53元、0.73元、0.91元，对应动态市盈率为44倍、29倍、20倍；当前共有15位分析师跟踪，其中建议强烈买入、买入、观望的分别为3人、11人、1人，综合评级系数1.87。
东兴证券表示，公司餐饮产品和品牌采取多元化、差异化的市场策略，因此产品受众面相对较广，提高了特色酒楼异地扩张的成功概率。同菜品方面，公司以粤菜、湘菜、鄂菜三大菜系为主，以淮扬菜、鲁菜为辅的复合菜系，为菜品创新提供了广阔的平台。品牌方面，公司五大子品牌的目标子市场呈梯度分布，其中公司高端品牌有湘鄂情、菁英汇，中端品牌有湘鄂春、晶殿，低端品牌有湘鄂情.源。
公司收购北京中轴路湘鄂情30%股权，使其成为公司全资子公司；西安南二环店开业。武汉三阳路店、南京市北京东路店正在装修，即将开业。公司联手万达集团、中森集团知名企业，入驻大型餐饮商业综合体，在大力发展公司主打品牌湘鄂情的同时，大力拓展公司其他品牌。此外，年底前公司食品加工配送中心（中央厨房）项目预计将全面建成达产，开辟新的利润增长点。
公司收购新华信托持有的*ST中农3042万股股份。天相投顾表示，促使*ST中农进行农业同行业的资产整合与重组，在主营业务内重点进行种业和绿色无公害安全的蔬菜种植、水产畜牧养殖等农副产品、食品产业的重组，可以发展成为公司的绿色食品基地，与公司有紧密的产业关联度，对公司后续发展具有积极的战略意义。
2011年公司在武汉地区推出新品牌-晶殿大宴会厅，专门提供商务会展、个性婚典等庆典餐饮服务，具有高端服务+中档消费的特点。目前，晶殿大宴会厅已成功开业2家，预计未来晶殿连锁模式有望在湖北区域市场进一步推广。
东兴证券预计11-12年每股收益分别为0.53元、0.74元，首次给予推荐的投资评级。
风险因素：租金及人力成本上涨的风险；加盟店数量迅速增加导致管理风险加大。
章源钨业：做强做优钨精深加工
投资要点：公司是国内少数拥有钨行业完整产业链的厂商之一，上表钨储量9.60万吨，原材料自给率40%左右，主导产品钨粉和碳化钨粉销售量国内排名第一，硬质合金销量国内排名前四。
我们认为公司未来主要有两大看点:一是，硬质合金数控涂层刀片项目明年一季度开始试生产，将成为公司的下一个主要利润增长点；二是，崇义县钨矿整合支持公司做大做强。
投资评级：公司2011-2013年EPS分别为0.71元、1.02元和1.34元，对应的动态PE分别为33.34倍、23.33倍和17.68倍，首次给予公司增持的投资评级，目标价24.93元。(海通证券)
烽火通信：政策利好公司长期发展
投资要点：工信部将推动实施宽带中国战略，争取国家政策和资金支持，加快推进3G和光纤宽带网络发展，扩大覆盖范围。
争取到2015年末，城市家庭带宽达到20M以上，农村家庭达到4M以上，东部发达地区的省会城市家庭达到100M，我们已经在此前的中国电信、联通在多省大规模部署实践FTTH(光纤入户)看到这一迹象。我们测算明年的光通信行业投资大幅增加(传输40%以上，宽带20%左右)，超此前市场预期，也高于行业增速(6%-10%)，弹性主要来自中国移动。
投资评级：鉴于十二五的主线依旧是宽带，我们长期看好烽火通信的发展。
我们估计公司2011年-2013年净利润增速为24.0%、26.0%、28.5%，对应EPS分别为1.06元、1.33元、1.71元。调高公司评级至增持-A。(安信证券)
西安饮食(000721)：惜售筹码锁仓稳定可逢低积极关注
公司是西北地区餐饮企业龙头，旗下门店地处西安市黄金地段，且多为百年历史的老店、名店和特色店。公司预计2009年累计净利润为4800万元，同比增长249%。国务院颁布的《关中-天水经济区发展规划》，标志着西部大开发进入了战略性转变的新阶段。该规划将西安定位成现代化国际大都市，使西安的发展提升到国家战略层面，西安将迎来新的发展机遇。
二级市场上，该股近期主力有加大上攻力度的趋势，惜售筹码锁仓稳定，显示资金对其未来成长空间的看好。预计主力成本在8元左右，强支撑位9.8-8.8元，投资者可逢低积极关注。（华融证券）
峨眉山A：盈利性仍在释放通道
上半年,峨眉山A实现营业总收入3.3亿元,同比增长33%,实现净利润3471万元,对应每股收益0.1476元,同比增长149.8%。此前公司已经发布了业绩预增公告,故此中期业绩基本符合预期。
盈利性仍在释放通道
2季度,峨眉山净利润为2626万元,同比增长49%。该季度净利润率为13.6%,较去年同期的12.2%有所提升,这表明峨眉山盈利性仍在释放通道。我们认为,公司盈利性继续提升的动能来自于以下几个方面:
(1)人次快速增长,索道提价效应显现。上半年,峨眉山风景区旅游人次84.4万,同比增长17.6%,同时,金顶及万年索道自2009年8月起执行新的索道价格标准,两条索道旺季票价各提71%和86%,而此次半年报显示,上半年公司索道收入达到8024万元,同比增长72%;
(2)酒店业务继续改善。我们在前期发布的深度报告中已指出,由于体制改变、折扣减少以及景气改善三方面原因,峨眉山酒店业务在过去3年里实现了由亏损向盈利的飞跃,而上半年公司酒店业务毛利率继续由去年同期的17.3%提升至20.5%,同时,由于平均房价以及入住率提升,使得酒店业务贡献利润的绝对额有望进一步增长;
(3)资本开支进入低投入期。上半年,公司资本开支近4000万,较去年同期降低40%以上,新增在建工程基本上为零星的基础设施修缮工程,而同期折旧4323万也完全符合我们的预期(全年假设为8600万);
(4)期间费用基本可控。期间费用最主要的两块:广告和人工费用分别增长了93%和17%,前者增长较快,但峨眉山继续加大广告投入系出于经济危机以及世博会期间加强营销、招揽游客的需要,我们认为全年广告费用可控制在预期的4000万以内,人工费用增速则低于我们的预期。总体上,期间费用是可控的。
维持盈利预测和推荐评级
综上所述,峨眉山A的盈利性仍然在持续改善,这也是我们前期强调的公司最大看点。其他方面,峨眉山景区将受益于水、陆、空交通系统的立体化建设以及本地客源崛起,而从资产注入的角度看,新管委会以峨眉山上市公司为基础,整合游船等资源存在相当的可能性。我们仍然维持公司2010-12年EPS0.48、0.58和0.72元的预测,当前股价对应2010-12年动态PE为39、32、26倍,鉴于公司盈利性仍在上升通道,且存在资产注入等众多预期,维持推荐评级。（国信证券）
|
【