点评:超常规加快QFII资格审批,体现了新任监管高层“适当加快引进合格境外机构投资者的步伐”的监管新思路。据了解,仍有相当数量外资机构正在等待审批,预计未来只要申请机构条件合格,这一高速核准节奏仍会持续。
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★期指多方抵抗趋激烈 市场震荡或加剧
28日,沪指盘中再创本轮调整新低2134点后,报收2170点,涨0.18%。期指1201合约跌0.18%,尾盘15分钟走势平稳。
点评:从盘中走势看,期指1201合约多方抵抗趋于激烈。一是从期现溢价来看,盘中正价差一度升至30点。多方愿意维持如此高的价差,说明其在逆境中的抵抗决心极其强烈。二是从持仓排名看,前20名多头增仓526手,前20名空头减仓28手,出现了近期罕见的“多增空减”的局面。市场杀跌动能已经不足,近期或维持震荡调整格局。
★意大利发债利率骤降 欧股早盘上涨
意大利周三发行了90亿欧元的6个月期国库券,发行中标利率跌至3.25%,好于预期。超额认购倍数也达到1.7倍。受此提振,欧洲股市周三普遍低开高走,英法股市早盘均上涨0.6%左右。
点评:此次是欧洲央行上周启动“准量化宽松”措施后欧元区国家首次发债,发债的良好结果说明央行的举措对缓解市场紧张情绪起到了一定作用。但更关键的还要看意大利周四发行的85亿欧元中长期国债的结果如何。
★提高煤炭自给率 云煤能源(600792)启动4煤矿资产注入
云煤能源公布非公开发行预案,拟向包括公司控股股东昆钢控股在内的不超过10名(含10名)特定投资者发行不超过6886万股新股,发行底价为13.07 元/股,募集资金约9亿元。此次预案的公布,意味着公司控股股东昆钢控股切实履行了重组交易完成后三个月内,启动注入四个煤矿的承诺。
点评:方案显示,公司此次募集的资金将用于收购昆钢控股持有的五一、瓦鲁、大舍和金山四个煤矿100%股权;同时增资五一、瓦鲁和金山煤矿用于其改扩建项目(含井下安全避险“六大系统”建设完善);剩余资金将用于补充流动资金。据悉,四个煤矿改扩建全部完成后,生产能力将由目前核定的41万吨增加至87万吨。
公司有关负责人表示,在煤矿资产注入后,云煤能源的煤炭自给率将得到显著提高,公司的利润空间有望进一步扩大,公司与控股股东的关联交易也将随之减少,有利于云煤能源构筑“煤-焦-化”一体化的生产模式。同时,将增强公司对上游煤炭资源的掌控力,助其有效保障焦煤的供给,规避焦煤价格波动风险。在我国煤焦资源稀缺的大背景下,掌握煤炭资源是煤化工企业,特别是独立焦化企业可持续发展的必然要求。
云煤能源作为西南地区的煤化工大型企业之一,主要产品有焦炭、焦炉煤气和化工产品三大类,其中年产焦炭量在云南省居于第二位,权益产能排在第一位。
未来公司将充分利用云南省煤炭资源丰富的地域优势,努力扩大焦炭生产规模,依托大股东昆钢控股,积极开拓下游产业链,力争将公司打造成一家从上游煤矿开采至下游产品生产销售、拥有煤化工完整产业链的龙头企业。
★凯乐科技(600260)3亿元投建光纤项目
凯乐科技公告,公司拟利用现有土地、厂房,投资3亿元建设1000万芯公里光纤项目。项目建成投产后预计年销售收入7亿元,年利润1亿元,预计投资收益率14%。
点评:公告表示,根据国家通信产业“十二五”规划,网络通信业将进入重要发展时期,未来3-5年光纤光缆市场需求将会呈现快速增长趋势,具有极大的市场前景。面对未来高速增长的光纤光缆市场机会,公司光缆即将形成1000万芯公里光缆生产能力,急需同等数量光纤配套,解决制约光电缆产业发展的“光纤瓶颈”。该项目建成投产后将形成完整配套 的产业链,提升公司在行业、电信运营商的市场地位,提高光电缆产业的盈利能力。
★黄河旋风(600172)金刚石线项目稳步推进
金刚石线项目有序推进。光伏行业用金刚石线市场规模约为1000亿元,其中线加工规模约100亿元。目前市场上95%的硅片切割还是使用传统钢线,金刚石线替代钢线需要一定时间。公司对金刚石线项目已经做了一段时间的前期准备工作,包括前期市场调研、资料搜集和设备采购等,设备可能在春节前后到位。
公司计划采用电镀镀衣法加工金刚石线,项目前期计划建设两条生产线,一套生产线可以同时生产6-8根线,可能会选少部分用于开方。预计2012年可以量产。
点评:金刚石线用微粉可以自产,钢线外购。由于主业是人造金刚石,且掌握微粉生产技术,公司自身可以提供金刚石线用微粉。微粉占线成本约1/3,市场规模约30多亿元。公司金刚石线项目建设完毕后,除满足自产金刚石线的需求外,也可能会对外销售金刚石线用微粉,增加公司利润来源。钢线则可能选进口产品,质量相对稳定。
两个募投项目陆续贡献利润。预计今年公司矿山复合片业务收入超过6000万元,明年也将保持较高增速。预计今年公司预合金粉销量在1800吨左右,保守估计明年可能会有50%左右的增长。随着产能的逐步投放和销售渠道的拓展,两个项目将逐步为公司增添业绩,且毛利率有望提升。
人造金刚石行业明年可能面临产能过剩。受房地产行业影响,金刚石市场需求萎缩,国内几个金刚石生产商持续扩产,明年金刚石行业可能会产能过剩。再加上原材料价格的上涨,金刚石行业利润空间可能被挤压。人造金刚石业务在公司主业中占70%以上,行业波动会对公司业绩造成不利影响。
公司业务在金刚石产业链中较为完整,值得中长期关注。预计2011-2013年公司营业收入增速分别为35%,26%,29%,EPS分别为0.42元,0.64元,0.90元。给予公司2012年20倍PE,目标价12.8元,维持“增持-A”的投资评级。
风险提示:产能大幅增长后,开拓市场不利的风险;人造金刚石行业竞争激烈,导致单价下降的风险;投资增速下降的风险。
★一汽富维(600742)紧随奥迪、大众南下,扩大匹配份额
公司公告子公司富维东阳投资佛山分公司保险杠项目,预计项目总投资2.212亿元,资金由富维东阳自筹,主要配套一汽大众佛山工厂。该项目一期将实现保险杠及前端模块产能37.5万套,二期扩产后产能可达到75万套。公司预计在2016年达到盈亏平衡点,内部收益率16.4%,总投资收益率为24.5%,投资回收期(含建设期)为7.4年。
点评:利好长期发展。保险杠及前端模块是公司外饰板块核心业务之一,富维东阳是公司占比51%的子公司,目前主要为一汽大众及一汽轿车配套。2010年富维东阳实现净利润约1亿元。目前富维东阳长春基地满产产能约100万套,此次佛山工厂二期达产后预计满产产能将达到90万台,主要匹配大众及奥迪品牌车型,且结构好于长春基地,二期完全投产后相当于再造一个富维东阳。
匹配奥迪A3及高尔夫A7车型,2014-2015年有望开始贡献业绩。大众佛山工厂将于2013年3季度投产,一期形成30万套产能,主要生产奥迪A3 和高尔夫7,预计2014年产销规模有望突破20万辆。作为上述车型的保险杠及前端模块供应商,预计合资公司在2013年会有小幅亏损,但随着匹配车型上量,预计在2014-2015年将迎来盈利向上拐点。
伴随一汽大众在成都和华南扩产,公司占其匹配份额有望明显提升。此前在长春地区,公司内外饰件业务占一汽大众匹配份额大多在40-50%之间,其中特别是在奥迪业务匹配量相对较小。随着公司旗下零部件供应商跟随一汽大众在成都和佛山成立子公司,并且基本实现100%的车型配套,在成都和佛山基地投产后,公司在一汽大众匹配份额有望明显提升。
维持对公司推荐评级,公司明年有望迎来估值和业绩双重驱动机会。维持对公司2011/2012年每股2.33元和2.93元业绩预测,目前股价对应 2011/2012年盈利预测分别为7.8倍和6.2倍,估值处于行业低端。考虑到公司奥迪匹配业务快速增长、车轮业务以及丰田匹配业务明年的向上弹性以及此次新成立项目有利于提升公司长期增长前景,维持对公司推荐评级。
★欧亚集团(600697)再建两座大体量新业态门店,巩固吉林省强势龙头地位
1)公司拟与新宇房地产合资合作建设松原市“坤茂大厦”暨欧亚购物中心综合楼。综合楼建筑面积约12万平方米,本公司投入建设资金1.95亿元人民币,2012年12月30日前交付。
2)公司通过公开招拍挂方式向吉林市丰满区人民政府取得吉林丰满经济开发区红旗街道红旗村项目土地使用权,用于建设吉林欧亚城市商业综合体,宗地规划用地面积约为28.7万平米,每平方米净地价格800元人民币。
点评:
1)松原属东北三四线城市,公司投建项目的期望是将此购物中心做成当地经营功能最全、档次最高、能力最强、环境最好的购物中心,如此公司可以抢先一步将高级业态下沉到低线城市中,提早确立未来的优势地位。中长期来看,欧亚集团坚持一贯的自有物业开店作风,对抵御租金上涨的风险有积极意义。此外,本项目属公司与地产商合作合资形式投建,对资金的要求低于完全自建自营,降低了扩张成本并提高了扩张效率。位置良好的商业地产属有升值潜力的资源。除公司预计的年平均投资收益率为投资额的5%-7%之外,物业本身的升值也值得期待。进一步深耕优势区域,挖掘低线城市潜力。
2)吉林丰满经济开发区地理位置优越,强大的优惠政策,发展前景广阔。公司购地自建城市商业综合体,符合政府城市总体规划和发展需要,且公司在长春垄断优势较为明显,因此购地价格相对较为便宜,每平米净地价格仅为800元人民币(丰满区商品住宅在5000元/平方左右)。从财务上看,本次城市综合体的土地总投资额为2.30亿元(28.7万*800元/平),但由于地块巨大,因此未来建设投资的总额巨大。由于公司近年扩张较为积极,因此资金压力较大。今年以来公司已发行2次短融共计4亿元,并在11月18日获得证监会核准向社会公开发行面值不超过4.7亿元的公司债券,未来资金方面在短期可以得到一定缓解。由于该土地目前动迁有些难度,无法强拆,因此对该项目的进度持谨慎态度,预计该项目短期对公司的业绩不会造成影响。
不考虑上述两个“大体量”门店,维持公司 2011-2013年盈利预测分别为1.03/1.37/1.82元,以2010年为基期三年复合增长率29.8%,认为公司的合理价值为34.25元,对应2012年25倍市盈率(公司激励机制目前充分且自有物业比例高,有理由享受高于行业平均5X的市盈率)。从已公告的门店储备情况来看,未来外延扩张仍然较为积极,而公司目前加强超市业态布局、尝试购物中心业态等变革,长远来看均有利于公司的协同效应和规模扩张,维持对公司买入评级。
风险提示:1)激烈的商业市场竞争形势和消费需求的不断变化,将会使该项目存在一定的市场和经营风险;2)该项目需松原市有关部门批准。
★亨通光电(600487)收购西安古河49%股权,完成光纤光缆全国布局
公司发布公告,拟收购由古河电气工业株式会社全资控股的外商投资企业--古河电工(西安)光通信有限公司49%的股权,交易金额3430万元。吴江联宇工业材料有限公司出资140万元受让古河电工持有的西安古河2%的股权。古河电工转让所持有的西安古河51%的股权后,仍持有49%的股权。
点评:收购西安古河49%股权,生产基地延伸到西北,完成光纤光缆全国布局;公司与西安古河强强联合,更有利于借力古河电工;进军西北面向广阔市场空间,同时利于降低劳动成本。
未来随着国家FTTX的推广、海洋资源的开发、三网融合的推进、轨道交通的大规模投资、新能源战略的实施、智能电网的普及,都将给公司带来前所未有的发展机遇。公司将在不断的做大做强中实现规模效益。预计2011-2013年公司实现营业收入分别为59.17亿元、67.75亿元和76.56亿元;归属母公司股东净利润分别为2.7亿元、3.14亿元和3.58亿元;实现每股收益分别为1.30元、1.52元和1.73元。维持“强烈推荐”评级,合理估值区间为38.40元-44.80元,对应2012年EPS的预测市盈率在25-30倍之间。
风险提示:线缆力缆如果不能推出高附加值产品并批量销售,铜线产品将明显拉低公司综合毛利率。
★大洋电机(002249)收购杰诺瑞,有望成为奇瑞核心供应商
近日公司发布公告,公司全资子公司武汉大洋电机新动力科技有限公司通过股权收购以及增资的方式累计投资人民币7273.75万元持有杰诺瑞57.5%的股权。
点评:此次收购将有助于弥补公司在新能源汽车零配件等方面的不足,进一步巩固公司在新能源汽车电机的优势地位,提升公司的核心竞争力,借助杰诺瑞成为奇瑞核心供应商,公司新能源事业道路上的里程碑。
预计公司 2011-2013年的每股收益分别为0.54、0.69和0.78元,考虑到未来公司原有业务的增长和新能源汽车电机的快速增长,给予30倍的PE目标价为21元,给予“增持”评级。
风险提示:新能源汽车推广低于预期、原材料价格波动对公司盈利能力的影响。
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【成本传闻】
据传,大通燃气主力平均持仓成本7.78元
据传,蓉胜超微主力平均持仓成本6.90元
据传,延华智能主力平均持仓成本10.32元
据传,太原刚玉主力平均持仓成本16.02元
据传,东力传动主力平均持仓成本6.21元
据传,华丽家族主力平均持仓成本9.90元
据传,长春燃气主力平均持仓成本9.82元
据传,宁波富邦主力平均持仓成本10.34元
据传,兴业证券主力平均持仓成本12.21元
据传,香江控股主力平均持仓成本5.22元
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