刘明/摄

　　证券时报记者 付建利

　　从股票市场到宏观经济，从历史到哲学，从中国到海外，从古至今，毫无疑问，深圳市多和美投资顾问有限公司董事长张益凡是记者采访的私募老总中知识最为广博的人之一。这位出生于陕西绥德的职业投资人，曾在北大燕园求学，涉猎甚广，经济、哲学、历史等诸学科均有所心得。

　　大道至简，张益凡的投资哲学看起来颇为简单：回归到常识和理性。然而，浸淫股市，芸芸众生能够达此境界者，又有几人？张益凡一再强调职业投资人对上市公司的研究要透彻。他甚至说，如果一个职业投资人一年能够彻底搞懂一两家上市公司，一辈子能够搞懂近20家上市公司，也就够了！

　　GDP增速环比见底时股市见底

　　岁末年初，尽管A股市场仍然疲弱不堪，股指节节败退，但券商2012年投资策略报告一场接一场地举行。对于股指何时见底，不少券商给出的预测是明年一季度或二季度，张益凡对此持类似的观点。

　　上证综指下跌至2200点附近后，张益凡对后市抱偏乐观的态度。他认为，在欧债危机还未找到根本性解决方案的背景下，拉动中国经济的出口明年下滑在所难免，而投资原来很大程度上也依赖于出口，因此，投资明年也会下滑。回顾中国加入世界贸易组织的10年，中国经济充分享受到了制度红利带来的利好，国内生产总值(GDP)上涨了大约4倍左右。如今，中国经济在改革开放三十多年后，又一次走到了关键时点。如果制度改革的红利继续释放，未来中国经济还可以高速发展若干年，加上中国经济固有的后发优势，儒家文化本身具有的责任感、勤劳朴实等优点，未来中国经济的发展前景值得期待。股票市场的改革目前也加速进行，尤其是结构性减税的实施，对广大中小企业是一大利好，这些都利于经济基本面向好的方向发展。

　　张益凡表示，货币政策正逐步放松，支撑股票市场的流动性在改善，政策底已经彰显。市场对于经济下滑、房地产调控、出口收缩等利空因素已提前反应。从历史经验来看，市场底一般都会早于经济底。根据张益凡的研究和判断，股票市场见底往往提前于GDP增速同比见底，但和GDP增速环比见底则是同步的。也就是说，GDP增速环比见底之时，也就是股市见底之时。比如2008年11月GDP增速环比最差，沪指也在同期见底。

　　根据张益凡的判断，今年GDP增速同比和环比见底的可能性都不大，GDP环比增速见底很有可能是在明年一季度，因此，A股市场也很有可能在明年一季度见底。

　　常识和理性就是天分

　　在很多投资人的眼里，白酒股大多是类似贵州茅台、五粮液等白马股。张益凡最近两年重仓的股票，其中就有白酒股。“这个市场好的东西往往还没人买，大家总是自信能胜过巴菲特，热衷于捉黑马股，其实做股票，常识和理性最重要！”

　　在资本市场打拼十多年，张益凡最深的感受是，要做好股票投资，不仅需要勤奋，有时候天分也很重要。在张益凡看来，一个人如果能够回归到常识和理性就是天分。关键是在实际投资过程中，很多人因为过于自信，达不到常识和理性这样一个看起来非常“浅”的层次。

　　2005年底，张益凡在一家券商资产管理部门工作。他认为牛市即将来临，中信证券作为券商股的龙头，5年后每股收益可以达到5元。这一观点在当时很少能得到认同。可事实证明，中信证券成为上一轮牛市中的超级大牛股之一。中国加入世界贸易组织后，张益凡认为，外贸类和港口类股票将迎来极大投资机会。果不其然，不少此类股票后来走出了一波凌厉的牛市行情。

　　张益凡说，这个世界上聪明的人很多，但做好股票投资不仅需要聪明，还需要有智慧。在读本科时，张益凡喜欢读叔本华、尼采、黑格尔等哲学家的著作；研究生期间，他又迷恋于研究经济史和金融史。通过对经济史和金融史的研读，张益凡不仅了解了经济背后诸多政治、文化甚至民族、宗教等多方面的因素，更加深了对上市公司“横向”和“纵向”的了解。张益凡认为，股票市场就是人生，既复杂又简单，如果大的逻辑、基本的原则对路了，就更容易上手。

　　“做股票必须洞察事物发展的规律、上市公司运作的规律、市场运作的规律，然后才知道如何去投资。其实，资金和政策动向也是规律，很多时候要把握这些规律，就需要投资人回归到理性和常识中去。”在张益凡看来，为什么市场上总是有那么多的人亏钱，是因为不少投资者不能按照股票市场自身运行的规律去办事，不能“顺势而为”。

　　“美国股市200年的历史，为什么50年前没有产生巴菲特？”张益凡说，最根本的原因，除了巴菲特的智慧和勤奋外，还在于巴菲特碰到了美国证券市场的黄金时期。巴菲特1949年开始股票投资，1947年至2000年约50年的时间里，道琼斯指数上涨了约100倍！而在1900年，道指位于70点附近，1929年是380点左右，1933年处于40点附近，1942年也就在100点附近徘徊，整整40年的时间里，道琼斯指数几乎原地踏步。而这一期间，也没有巴菲特式的投资高手诞生。

　　要比上市公司的人还懂公司

　　张益凡表示，从事股票投资，短期主要是看资金面，中期看货币政策，长期则主要看经济基本面。“无论如何，最关键的还是看个股、看具体的上市公司。”正是因为秉持这一观点，张益凡更加重视自下而上精选个股。在他看来，选好公司比什么都重要，股票投资最终还是要落实到具体的投资标的上。比如过去的十年，如果投资人买了三一重工和贵州茅台这两只股票，“即使是错误也是幸福的错误！”

　　要选一家好的上市公司作为好的投资标的，首先还必须把这家公司所处的行业搞明白。学金融史出身的张益凡就是从此出发的。对于重仓的股票，他不仅会反复调研这家公司，中外同类型的公司最近一二十年来的表现，也会进行深入研究。

　　“对于职业投资者人来说，一年下来能真正看懂两三家上市公司就已经很不错了，炒股票的人一家公司都没看懂的不在少数，这样当然不能做好投资。投资人应该比上市公司的人更了解公司！”张益凡认为，职业投资人应该与优秀的上市公司共同成长，与时间成为好朋友。投资股票要做好成为上市公司股东的打算，除了对上市公司的财务报表、主营这些基本的指标了解外，还需要想清楚一个问题：炒股票到底是干什么的？在股票市场，如果投资者没有“围猎”的感觉，就很有可能变成别人的“猎物”，变成被别人打死的兔子。

　　张益凡认为，对于时下热闹喧嚣的战略性新兴产业投资，投资者应当基于精选标的和估值合理的基础上进行投资，切忌把新兴产业神化。类似银行、地产等老周期股票赚大钱的时代已经过去了。下一个阶段，真正能够给投资人赚大钱的，可能是“新周期行业”。这一行业不限于新兴产业，也包括部分消费类股票，比如百货、中成药、食品饮料等。

　　“当新兴产业被投资者崇拜时，也许机会已经消失了；反之，当新兴产业里的一些上市公司被当成烂公司的时候，没准机会就来了！”张益凡说。