十大券商预测下周大盘走势
　　本周沪深股市继续震荡下跌，上证综指2400点失守，成交萎缩、人气暗淡。国际板推出预期、新股发行的压力、经济增速的下滑是导致A股继续弱势的主要原因。但大家对年后走势充满希望。对此看看这十家知名券商是如何看待本周市场及对下周走势的预判。
　　申银万国：弱势调整格局难改
　　本周沪深股市继续震荡下跌，上证综指2400点失守，成交萎缩、人气暗淡。从目前来看，市场弱势基调不变，后市探底格局难改，下周2350点将面临考验，到12月份2307点的前期低点可能也将有一番争夺。
　　本周市场有几个新的因素需要考虑，首先是欧债危机持续蔓延，从最先的希腊爱尔兰，到随后的意大利西班牙，目前开始向欧元区核心国家法国传导，本周德国债券发行亦不受欢迎，海外市场暴跌一片。其次从政策面看，汇丰中国发布的11月制造业采购经理人指数为48.0，不仅较10月份大幅回落，而且创出近32个月以来的新低，显示宏观经济状况欠佳。同时，央行澄清浙江几家农信社下调0.5%的存准金率是恢复正常而不是政策放松的信号，使政策利好的预期落空。此外，本周新股一日七上会，大小非减持蜂拥而出，年末供求压力紧绷。
　　从技术面看，目前股指下降通道已经形成，上证指数2400点整数关及多条技术均线失守，虽然日KD等技术指标出现超卖，预示市场可能在下周先抑后扬，引发超跌反弹，但反弹力度有限，再考虑到年末结帐因素，总体调整趋势难以改变，下周上证指数2350点、以及12月中旬2307点将渐次面临考验。操作上建议半仓以下谨慎观望，重仓者在反弹中继续降低仓位。
　　下周趋势看空
　　中线趋势看平
　　下周区间 2340-2410点
　　下周热点消费避险品种
　　下周焦点海外市场，PMI数据

　　信达证券：中期走势不容乐观
　　24日大盘的触底拉升曾给市场带来一线希望，但遗憾的是反弹并未在25日得到确认。周五两市成交额再度创下近期新低，地量显示当前的市场情绪已在众多利空因素的压抑下极度谨慎。从周K线形态上看，自10月下旬开始的反弹并未突破4月以来上证指数下行通道的上轨，对中期行情的判断仍偏于负面。不过，在连续三周下跌后，做空动能已得到一定程度地释放，反趋向指标显示大盘呈现较为显著的技术超卖，这为短期反弹的发生提供了条件。
　　目前决定大盘走势的关键因素仍体现在宏观经济和货币政策两个方面：当前市场中存在对宏观经济增速加速下行的担忧，若其反映到上市公司的业绩上可能会导致A股估值中枢的整体性下移，而国际经济中众多不确定因素的不定期爆发也会从实体经济和金融市场两个层面给国内带来负面影响；与此同时，由于通胀尚未回落到传统观念上的合理区间内，且逐渐显现的成本因素也使得当前的通胀形势比历史上任何时候都要复杂，政府在货币政策上或长期保持相对谨慎的态度。如果将宏观基本面作为研判未来趋势最为核心的因素，那么至少从现在看来我们还没有发现明显的积极信号。
　　考虑到A股已经处于历史最便宜的时刻，继续大幅杀跌并无充分理由，但在缺乏催化剂的情况下，震荡过程中的小幅回落可能成为基本走势；短期超跌反弹或会发生，但幅度不会太大。总体而言，大盘走势不佳，投资者谨慎为好。
　　下周趋势看平
　　中线趋势看平
　　下周区间 2350-2430点
　　下周热点通信股，农业股
　　下周焦点无

　　财通证券：缩量回调提供布局契机
　　本周大盘缩量调整，持续的地量表明多空双方无心恋战，大家都在等待政策因素的进一步明朗。由于政策转暖的趋势不变，流动性改善的预期不变，反弹行情不会就此终结，连续回调为主动布局提供了契机。
　　21日王岐山副总理强调，当前全球经济形势依然严峻，确保经济复苏是压倒一切的任务，这与之前决策层对全球经济正在复苏的看法有很大的变化，表明决策层将会从预调微调向保增长调结构并举方向发展。我们认为，近期个别农信系统机构存准率下调虽不能看作是货币政策有显著变化，但10月份新增外汇占款为-249亿元，是2007年12月份以来首次出现单月负增长，年内降低存准率概率加大。当然，欧美债情的反复使外部环境不确定因素较多，不过海外的危机除了冲击中国经济增长前景，也会强化中国政策调整、相机抉择的力度和节奏。从历史上看，经济下行周期过程中的政策定向宽松，往往会引发结构性行情。
　　技术面，2307低点以来的走势与1664低点之后极为相似，即放量突破60日均线之后，先回抽60日均线，然后再度上攻后快速破位60日均线，并持续下行击穿上涨行情的0.618回吐位，然后持续六个交易日左右的地量，1664点那次是展开了一波大行情，本轮持续地量可能也会重演历史。
　　总之，当前又到了主动买套时。从政策面上看，关注受益于信贷和财税鼓励的保就业、促转型、稳经济相关的产业链，包括农业、水利、交通建设、节能环保、电力设备、新兴产业等。此外，2012年政策主推服务业发展是大势所趋，看好以服务业板块为核心的结构性机会，其中包括但不局限于文化传媒、医疗教育服务、环保、物流、商业流通等。
　　下周趋势看多
　　中线趋势看多
　　下周区间 2360-2500点
　　下周热点政策受益板块
　　下周焦点货币政策，外围市场

　　太平洋证券：技术面存在反弹需求
　　本周，沪深两市震荡下行，沪指失守2400点关口，深成指跌破万点大关。
　　消息面上，中国人民银行21日发布的最新数据显示，10月份中国外汇占款余额达254869亿元，9月份该数字为255118亿元，新增外汇占款净减少248.92亿元。这是新增外汇占款2008年1月份至今3年多来的首次负增长。我们认为外汇占款环比负增长，有利于减小央行的对冲压力，但跨境资金的流动显示出当前国际资本市场前景的复杂和不确定性正在增强。同时，央行10月份净投放缩小，可能表明央行在10月份投放的基础货币量减少，预示着未来两月货币供应量仍难大幅上升，而对于流动性紧张的缓解，更多地寄希望于结构性的贷款调整政策上。同时，汇丰中国PMI初值为48，创32个月新低，显示11月制造业开始萎缩，中小制造企业的经营状况不容乐观，这也意味着11月的工业增加值增速将继续放缓，经济增速放缓速度在加大。
　　不过，本周也不乏利好政策出台：旅游业十二五规划、国民旅游休闲纲要有望近期出台，未来五年国内旅游总收入保持10%年均增长率，到2020年，全国旅游休闲总收入占GDP比重达10%。此消息成为本周旅游股的催化剂，我们认为旅游板块中的部分龙头股初显长期投资价值，该板块可成为布局明年的重要参考之一。
　　目前，大盘处于震荡寻底中，由于前期连续下跌幅度较大，当前大盘处于超跌状态中，并且多项技术指标均已出现背离情况，预示着下周技术面存在反弹需求。结合本周成交量和资金流向情况来看，本周场内资金止损离场的意愿并不强烈，但市场仍缺乏吸引场外资金入市的源泉。因此，技术反弹能否有效引发热点轮动进而产生赚钱效应，将是决定短期反弹高度的关键。
　　下周趋势看平
　　中线趋势看多
　　下周区间 2350-2450点
　　下周热点消息面
　　下周焦点海外市场

　　宏源证券：继续调整空间有限
　　经历前两周大幅下挫后，本周大盘继续惯性调整。由于量能萎缩严重，大盘跌幅明显收窄。2400点关口在反复争夺后虽然以失守而告终，但大盘收盘重心并未出现快速下移，市场做空动能有不足迹象。总体来看，市场观望情绪保持浓厚，在前期低点的技术支撑、政策利好预期存在的前提下，预计大盘下跌空间有限。
　　近期市场的下跌，在很大程度上还是来自于A股市场的自身因素。首先，从年底做业绩的角度考虑，不排除上市公司对参股上市公司有减持股份的行为，而高管减持行为也大比例增长。统计显示，截至24日，本月共有155家中小板、创业板公司减持套现649次，其中高管减持471次，占比72.57%；累计减持3.59亿股，套现65.41亿元，月环比大幅增长。其次，在退市制度等一系列制度即将革新之下，市场恐慌性抛盘开始涌现。其中有退市风险的ST板块做空动能明显。第三，年底IPO节奏丝毫没有减弱之势。10月份市场热议的东吴证券12月2日即将发行，陕煤股份、中交股份也有望在年底前发行。虽然是瘦身发行，但是在申购资金冻结阶段又将对市场资金面形成拖累。
　　在上述做空风险不断释放后，大盘技术上也将进一步完成修复。此外，即将召开的中央经济工作会议将为市场传递信心。11月PMI数据如持续回落，也将会催生货币政策适度宽松，管理层的调控政策也将会更加适应当前形势。因此，建议投资者保持观望，耐心等待政策面的最终明朗。
　　下周趋势看空
　　中线趋势看平
　　下周区间 2350-2470点
　　下周热点医药股，低碳概念
　　下周焦点 PMI数据

　　光大证券：箱体震荡中考验前期低点
　　本周股指继续调整，沪指向下破位2400点关键支撑。国际板推出预期、新股发行的压力、经济增速的下滑是导致A股继续弱势的主要原因。
　　尽管从汇丰公布的PMI初值来看，当前经济的回落开始加速，但是房地产价格的回落才开始，在目前GDP增速仍相对较高的情况下，货币当局可能不会立即放松货币来迎合经济的回落。其一，中央经济工作会议并没有召开，对明年经济重点的布局没有明确，货币政策的趋向性不明朗；其二，在高层换届前，政策大幅变动的可能较小，稳定而非高速的经济增长基数更乐于被新一届政府所接受；其三，SHIBOR隔夜和一周品种利率在本周上行至4.0192%和4.0358%，资金面并没有出现趋势性宽松。我们认为，在通胀回落的初期往往是经济下行的加速期，上市公司的利润增速在一季度将加速探底，部分成长性不好的企业仍面临挑战，A股市场在这一时期还难以走出强势，在度过此阶段的冲击、政策放松的力度增加后，市场才有可能迎来有效的阶段性拐点。
　　技术上看，在冲击自3067点以来的下降通道上轨失败后，股指仍处于箱体震荡的区间中，目前的弱势格局没有量能的有效配合较难突破，在年底资金面相对并不宽松的格局下，市场热点也仅是靠事件性机会展开，持续性相对较弱。我们认为，随着成交量的进一步萎缩，股指有反抽或脉冲性反弹的机会，但趋势性拐点仍没有产生。
　　下周趋势看平
　　中线趋势看平
　　下周区间2330-2450点
　　下周热点房地产板块
　　下周焦点新股发行节奏

　　日信证券：货币政策主导市场走向
　　本周国内A股市场延续近期弱势格局，多空双方争夺渐趋白热化，但空方最终胜出，沪指失守2400点整数关口，而深成指也跌破万点大关。
　　从影响本周市场的因素来看，国内方面，政策宽松的预期仍是市场的有效逻辑支撑。一方面，政策放松信号频频出现。浙江6家农信系统银行存准率的下调虽然央行解释为恢复，但也可以看作是对定向宽松货币政策的强化，外汇占款的减少也在一定程度上为货币政策的放松预留了空间。此外，国务院副总理王岐山在中美商贸联委会上关于确保经济复苏是压倒一切的任务的表态反映了宏观调控的重心在控通胀与保增长之间已经有所变化。另一方面，政策放松的要求越来越强烈。11月份汇丰PMI初值报48.0，创32个月以来新低，表明制造业活动正在萎缩，基于明年工业增速下降的预期，工信部也呼吁定向放宽金融。此外，世界银行也下调了明年中国GDP增长预期，经济增速的下滑将进一步要求货币政策转向宽松。
　　展望后市，由于国内政策放松的预期与实现之间存在一定的时间差，而欧债危机也因为各国的政治博弈在近期内难以得到有效控制，因此短期市场趋势并不乐观，考虑到十二五规划的陆续出台仍会给市场注入一些新的热点，此外，权重股的低估值也将给大盘形成重要支撑，就指数而言，其整体下行空间较为有限。我们相信，伴随政策放松预期的进一步强化，市场将有望逐步企稳。从行业板块角度出发，以银行股为核心的低市盈率品种和食品饮料等消费类品种将表现出较强的抗跌性，而随大盘调整的新兴产业在反弹中或许会有更好的弹性，但受国际因素影响较大的行业如有色等仍将面临很大的不确定性。
　　下周趋势看空
　　中线趋势看平
　　下周区间2300-2450点
　　下周热点新兴产业概念
　　下周焦点货币政策

　　新时代证券：2307点面临考验
　　本周沪深股市延续上周探底走势，呈现震荡回落的行情。由于成交量快速萎缩，下跌动能不足，上半周沪市大盘基本围绕2400点进行窄幅震荡。后半周大盘重心向2400点下方震荡盘跌，市场弱市特征较为明显。
　　市场对经济增长的担忧是促发调整的关键因素。本周三汇丰公布的11月PMI初值为48，跌落至荣枯线50以下，且创出32个月以来新低。外需不振和内需放缓是PMI回落的主要原因。未来国内制造业活动有可能进一步放缓，引发市场对经济增速下行的担忧，制约了市场做多的热情。不过，对于国内经济增速放缓，一个重要的原因是宏观经济主动调控的阵痛和预期结果，随着控通胀、调结构、促转型不断深入，国内宏观经济实现软着陆是完全有可能的，未来很长时期中国经济增速保持在8%左右还都是一个高增长，也是一个健康的增速。市场对经济增速放缓的担忧过于悲观。
　　海外方面，欧债危机继续呈现蔓延之势，导致欧美股市持续动荡不安，国际原油、黄金价格均出现大幅下跌，市场避险情绪浓厚。近期海外风险事件接连不断，A股市场要想独善其身比较困难。
　　技术上看，本周沪市大盘周K线收出第三根阴线，中线趋势有趋向走弱的可能。日K线上，均线系统再现空头排列，大盘受压于5日均线下行，显示向下探底趋势依旧。沪市周五日成交量已萎缩至462亿元，但并不表明目前已现地量，只能说明大盘处于缩量阴跌的下滑态势之中，预计后市大盘有可能考验前期低点2307，短期走势不容乐观。不过，在通胀缓解、货币政策松动预期的大背景下，着眼于明年，大盘的探底正是为来年行情做准备，对来年行情还应抱谨慎乐观的心态。
　　下周趋势看空
　　中线趋势看平
　　下周区间2300-2420点
　　下周热点新兴产业、高送转概念
　　下周焦点欧债危机、经济数据

　　西南证券：止跌回升可期涨幅预计有限
　　本周大盘逐步震荡走低，外围股市大跌对A股的人气形成一定负面冲击，2400点整数关口宣告失守，两市合计成交金额也出现缩减，周内基本处于1000亿元左右的低迷水平，显示市场观望气氛浓厚。
　　新股发行方面，11月30日拟在深市中小板上市的百圆裤业、永高股份将发行。12月2日拟在沪市上市的东吴证券将发行5亿股。12月7日拟在沪市上市的新华保险将发行1.5854亿股。新股发行节奏有所加快，或造成资金分流。
　　12月1日中国物流与采购联合会将公布官方的PMI数据，此前汇丰银行的预测值显示中国制造业PMI为48.0，为32个月以来最低。由于采集样本的区别，预计官方的数据将优于汇丰的预测值，有望舒缓投资者的担忧，产生利好效应。
　　大盘周K线收出长阴线，下跌1.50%，而前一周大跌2.60%，显示跌势趋缓，日均成交金额比前一周缩减三成多。周K线均线系统正由空头排列向交汇状态转化，5周均线上穿10周均线，中期走势转好。从日K线看，周五大盘收出中阴线，处于5日均线压力之下，将考验2307点年内底部支撑。均线系统正由交汇状态向空头排列转化，10日均线下穿30日均线，短期走势转淡。布林线上，股指处于空头市道，线口放大后向下运行，呈现破位下跌之后转为盘跌形态。
　　周内A股主要受到外盘大跌的拖累，2400点下方成交陷入极度低迷状态，并无大的做空动能，在国内经济数据的利好预期下，预计下周A股有望逐步止跌回升，但成交仍较为欠缺，难有较大涨幅，建议投资者持股观望。
　　下周趋势看多
　　中线趋势看多
　　下周区间2400-2550点
　　下周热点消费类股票
　　下周焦点成交规模，外围市场

　　民生证券：下跌速率放缓短线有企稳迹象
　　本周市场继续承接上周探底走势，但是下跌速率明显减缓，在2400点附近多空双方展开激烈争夺。
　　实际上，本周市场承受了很大的压力，这种压力主要来自于外围市场。美国国会未能达成减赤协议以及欧债危机逐步向核心国家蔓延，使得海外经济的不确定性加大。本周外围股市连续下挫。而国内市场汇丰PMI11月初值创32个月新低，预示着经济增长速度仍将继续回落，外汇占款的负增长，也说明境外资本的流出加剧，中国经济能否稳定增长，未来加大内需、促进消费将是重点。
　　尽管市场内外承压，但是A股的下跌幅度仍然小于外围市场。这首先是由于对政策微调的预期在不断增大。其次，从资金面来看，央行本周净投放220亿元，缓解了资金面压力，随着财政存款的正式投放，资金面趋向宽松成为定局。再次，市场估值水平处于历史低位，并不支持市场大幅下挫。最后，临近年底，机构为业绩的博弈仍将进行，新兴行业+大消费是机构投资者看好的和重仓的板块，而银行、保险等在低位盘整，有反弹的欲望，能否形成合力仍需观察，至少对市场的企稳起到一定的作用。整体来看，市场依然处于弱势，稍有风吹草动，就可能打破平衡，建议轻仓操作。
　　下周趋势看平
　　中线趋势看平
　　下周区间2300-2400点
　　下周热点环保概念股
　　下周焦点外围市场

　　两市周成交金额跌至冰点机构坚守底部信念
　　本周大盘走势阴阳交错，重心缓慢下移，上证指数一周波动幅度不超过50点，成交金额进一步萎缩至冰点2479亿元。剔除今年春节、中秋当周的成交金额统计，本周成交金额是今年以来最小的一周。
　　调整的时候是缩量的，这说明前期反弹时候进去的资金还是坚持原有观点，认为这里是底部区域，没有大规模撤离的现象。广东昇泽投资管理有限公司投资总监黎仕禹近日接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。
　　截至周五，上证指数报收2380点，较上周下跌36点，跌幅1.5%；深证成指报收9886点，较上周下跌139点，跌幅1.39%；沪深300股指期货主力合约IF1112报收2573点，下跌44点，跌幅1.71%，持仓量为37096手，较上周减少了1618手。
　　调整缘于基本面不支持
　　对于近期股市反弹后的调整，兴业全球基金投资总监王晓明表示：前期股市反弹主要是因为市场流动性相对放松些，但对未来流动性情况的预期则难以判断。货币政策总体维持稳健，货币政策微调过程是逐步的(如先进行定向准备金率调整再过渡到信贷放松)，是个缓慢过程，难以支持股市短期大幅反弹。
　　此外王晓明还认为，股市上涨缺少基本面的支持。今年二季度以来上市公司企业利润率增幅趋缓，三季度表现更明显，预计明年一季度会出现企业利润率增速的低点，因此，今年底明年初市场投资机会不大，明年不会有大的整体性机会，较好的反弹或最早可见于2013年。
　　也有不少市场人士认为，超跌反弹到位之后，没有进一步的利好跟进，且外围市场波动不止，是近期市场调整的主要原因。
　　多数认同目前是底部区域
　　目前通胀出现了明显的回落，货币政策可能继续出现微调。随着新年度的信贷产生，市场的流动性会慢慢好起来。黎仕禹认为：前期做空动能已经充分释放，这个点位大盘的下跌动能已经衰竭了，这里是底部区域，是技术上的二次调整，只要在没有创新低的情况下，我都认为是可以接受的范围。
　　黎仕禹将这次调整理解为洗盘。如果行情一下子走到年线，那么这波行情就真的完了，现在前进两步退一步，然后再前进两步的方式运行，这是个好现象。黎仕禹表示：未来1~3个月内在没有重大的新的利空的情况下，市场不可能打穿2307点创出新的低点。
　　北京源乐晟资产管理有限公司市场总监胡一帆正等待着明年两会的定调，五成仓位的源乐晟近期的操作思路是根据消息的变化，走一步看一步。胡一帆说：近期国外有很多不可控的偶然性因素，如果不出现黑天鹅事件，这里就是底部区域，往下的空间不会很大，大盘差不多应该能在这里稳住。
　　不过他补充道，两会定调后大盘也不一定向上，因为即使定调是利好，这也可能是短线的刺激。因为现在我国正处于换届的过程中，定调到实施可能还需要一段时间，因此利好兑现后，可能还是会休整。
　　根据银河证券首席策略分析师孙建波的判断，从时间上看，调整不会超过两个月。从空间上来看，2200~2400点是底部区域，2307点被跌破是可能的，但是连续多个交易日有效跌破2307点是不可能的。
　　南京私募兆益投资总经理马骏近期也没怎么操作，目前情况来看他也认为2307点是不会破的，后市大方向还是偏乐观的，回补前期跳空缺口的问题不大。
　　年底布局策略
　　马骏对近三年年末到春节的市场行情进行了统计，在这期间一般会有三个板块表现得比较出色：农业板块、家电板块以及旅游板块。
　　农业板块看好是因为每年的1号文件与农业相关。家电板块之前是得益于家电下乡的政策，由于政策结束了，目前调整得比较多。旅游板块则因为春节是旅游旺季。
　　而前期看好的热点文化传媒板块，马骏不再看好。他认为该板块只适合题材炒作，不适合长远的战略投资。
　　黎仕禹推荐关注核电板块，经过大幅调整，目前问题不大，而且符合未来经济结构性调整和新的产业发展方向。此外他还看好环保、新能源这些板块的发展机遇。
　　胡一帆则偏爱业绩好的股票，在业绩好的股票中消费板块股票最多，这一板块的防御性很强，如酒的业绩支撑就很强。而对于新兴行业，胡一帆表示：太细分了不是特别确定，这些行业变化很大，如苹果公司未来的发展前景对很多公司的影响就比较大。
　　孙建波建议，跟着经济的方向走，从未来经济结构变化、进口替代的角度去选择股票。过去我国社会不注重消费，随着中产阶层逐渐扩大，大众品牌消费品值得投资者关注。
　　而根据王晓明提供的两条投资策略：一种是以做绝对收益的思路进行配置稳定增长行业，如医药子行业、食品饮料、酒类、服装、军工等，但这种策略不能期望过高；另一种策略是关注宏观政策的变化，如果明年宏观政策出现调整，投资者可以关注周期性行业的表现。如对房地产调控政策有所放松的话(出现房价较稳定、交易量放大等现象)，房地产行业股票会有较大反弹。(第.一.财.经.日.报.何.安)

　　不利因素集中出现 大盘疲弱格局难改
　　从10月底股市反弹开始到现在，不过五个星期，但在不少投资者看来，却恍如隔世。原因很简单，股市短暂上涨了两周之后，却出现了连续三周的下跌，好不容易形成的两百余点上涨行情已经丢失了三分之二。如今，不但股指表现低迷，成交量也极度萎缩，市场状况与五个星期以前似乎已没有了多大的区别。
　　现在的问题在于，为什么这波反弹行情会表现得如此疲弱？连续三周下跌是什么原因导致的，又说明了什么？必须承认，这波反弹之所以走得很弱，在本质上说，是因为其基础不牢固。大家都记得在10月中旬的时候，汇金公司开始公开增持四大行的股票，当时这被理解为是管理层向市场发出的一个明确做多信号。而此后越来越明显的政策预调微调信号，令人产生大环境已经在发生变化的联想，因此市场人气就被调动起来了，久违的反弹行情随即展开。
　　但回过头来看看，虽然政策的预调微调确实出现了，但这确实是真正的预调微调，与投资者的想象和预期存在较大差异。更何况，有关部门不断强调调控的大方向不会发生变化。这就给了人们一个明确的信号，即如果股市的上涨是建立在政策转向的基础上，那无疑是错误的。因为现在不具备这样的条件。当越来越多投资者意识到这个问题时，他们自然就会选择等待，等待未来政策调整力度的加大，而非寄希望于当前政策环境的大幅度改善。也因为这样，反弹了两周以后，由于再没有增量资金进入，股市就开始了回落。
　　按道理来说，虽然现在政策方面所出现的变化与投资者的预期有一定距离，但毕竟政策的逐步松动是大趋势。而看到了这一点，尽管对当前股市的走势会比较谨慎，但也不至于需要反手大力做空，也就是大盘不应该有三连阴出现。而之所以有三连阴，应该说是与当前境内外的一些事件有关。
　　从境外来说，欧债危机不断蔓延，似乎没完没了，找不到有效的解决方法。而美国经济的复苏也步履艰难，财政赤字的威胁很大。这种局面对于中国经济以及中国股市来说，都构成了不小的压力。而在境内，对房地产的调控已经开始见效，随即所出现的对实体经济的负面影响也在加大；再有企业经营困难的状况有日渐加重之势，以致汇丰版的中国当月PMI指数跌到了48，再度破位50的荣枯线。这些不利的因素的集中出现，对股市带来了很大的冲击。特别是那些大盘蓝筹股，它们本来是充当了反弹的基础，在行情运行中起到了定海神针的作用。现在由于微观层面的各种利空不断，这些大盘蓝筹股普遍交易重心下移，也对行情构成了拖累。原先，还有部分资金热衷于题材股的炒作，但当大盘蓝筹股稳不住的时候，情况就变了。择机减持成为多数投资者不得已的操作策略，成交量的萎缩也就成为必然。在这种情况下，大盘出现周线三连阴也就是不可避免的。这说明，市场在这里已经无力上行，需要进行较长时间的调整了。
　　基于这样的格局，对于下周的股市自然也就难以乐观。一般来说，大盘届时还会弱势整理，前期低点面临不小的压力。当然了，由于投资者对于大环境趋好还是有所期望，并且这也是有充分依据的。因此在不出现意外利空的前提下，下周股市的下跌空间有限，甚至不排除低开后高走，结束周线连阴局面的可能。只是，即便有反弹也是很弱的，大盘疲惫的基本格局不会改变。(第.一.财.经.日.报.桂.浩.明)

　　步步退缩再到崖边 管理层这回又相救？
　　在10月份外汇占款环比出现负增长、汇丰PMI指标初始值大幅走低、欧洲债务危机持续发酵等一系列负面消息打压下，本周市场延续了上周的调整走势，沪指失守2400点大关。在经过连续两周的下跌之后，大盘是继续下跌考验前期低位2307点还是止跌企稳，后市又该如何操作呢？针对上述问题，本报记者专访了英大证券研究所所长李大霄、西南证券研发中心首席策略分析师张刚及深圳市泰富达投资公司投资总监廖朝忠。
　　中气不足致股指持续走弱
　　李大霄：欧债问题是制约A股市场的主要原因，中国对解决欧债问题没有主动权。相信欧洲是有能力解决欧债问题的，但他们是否愿意牺牲部分利益去认真协商解决问题，这个还是未知之数。
　　张刚：本周市场走弱的主要原因是外盘的利空导致做多力量严重不足，但同时我们发现，投资者对于利空消息没有过于恐惧。
　　廖朝忠：本周市场持续走弱主要和市场人气有关，市场人气太弱，投资者对市场过于悲观。但相信市场有其自身的规律，盘整一段时间后会逐步走好。
　　大盘的方向性选择暂时没法估计
　　李大霄：大盘往后的方向性选择暂时没办法估计，不过短期来看还是以低位震荡为主。但是目前股指比较靠近管理层出手救市的位置，预料管理层会再有相关的动作。A股市场目能确定的因素有估值，估值已经算比较低，另外CPI下降和货币的预调微调是能确定下来的。不确定因素主要是欧债问题，除此之外还有外资的出逃存在不确定性。
　　张刚：A股市场下周很可能探底回升，对于投资者比较关注的存款准备金率，或许没有这么快会作出调整。存准率除了要看CPI，还要看M2，估计央行再观察一个月左后会有相应的政策公布。目前A股市场上比较确定的因素是中央加大改革力度，加快经济转型。不确定的因素还是欧债问题，关键是中国没有主动性，而且危机涉及的国家很多，后市还需多加观察。
　　廖朝忠：大盘短期的趋势确实不好说，跌穿前期低位的可能性并不大。目前A股比较确定的因素是估值在低位，从长线来看会慢慢走好。不确定的因素较多，汇丰PMI显示的经济放缓暂时不能确定，货币供应量的变化情况也不好确定。至于大家最关注的存款准备金率是否下调，其时间点不好说，估计会在明年初调整存款准备金率。
　　关注消费类和新兴产业
　　李大霄：投资者可以关注低估值以及周期性品种，像消费类和新兴产业相信有跑赢大市的机会。同时可以关注一些中国品牌的概念股票。
　　张刚：后市看好农业板块。抑制通胀除了减货币，还需增供给，相信这是利好农业的一个因素。同时机械行业可能有跑赢大市的可能，原因在于国家要把西部经济搞上来的信号越来越明显。
　　廖朝忠：对于短期行情确实不好说，多数是一日游的行情。对于资金流的预测无法判断。(投.资.快.报.张.颖.国.黄.梓.南)

　　经济不悲观期待小牛市
　　申银万国证券研究所首席宏观经济分析师李慧勇
　　国泰君安证券研究所策略分析师钟华
　　长江证券房地产行业分析师苏雪晶
　　尽管经济增长步伐放缓，但机构投资者对明年行情却并不悲观。申银万国首席宏观经济分析师李慧勇认为，在十二五规划全面展开的情况下，明年经济不悲观，政策变动的时间窗口在两会前后；国泰君安策略分析师钟华认为，明年一季度后小牛市格局将确立，全年指数运行区间在2300-3000点；长江证券房地产行业首席分析师苏雪晶认为，只要商业地产政策不出现大调整，商业地产的整体持续繁荣是可以期待的。
　　李慧勇：
　　政策变动窗口在两会前后
　　在十二五规划全面展开的情况下，我们对明年的经济不悲观。增长回落，但总体风险不大；通胀回落，但不至于出现通货紧缩。
　　我们认为，外围经济恶化、经济惯性下滑、通胀压力减轻、地方政府换届，这四大因素将使落实十二五规划成为2012年中国经济的重中之重。重回十二五，既是调结构，也是保增长。
　　展望明年，增长将取决于市场力量和政策力量的博弈。出口和房地产代表的市场力量向下，政策代表的力量向上，预计全年经济增长8.6%，呈现前低后高的态势，增长的低点在2季度前后。
　　从市场力量本身来看，经济仍将维持惯性下滑的态势。一是欧洲、新兴经济体出口回落将带动我国出口再下台阶，预计明年出口增速将回落到13.5%左右；二是房地产销售不振，前期更多地受到限购和信贷额度偏紧影响，伴随着经济调整和房地产价格下滑，信心和房价对房地产影响体现。二者叠加，使得经济有加速回落的风险。由于没有形成新的经济增长点，靠市场本身很难扭转颓势，拐点主要看政策。
　　从政策力量来看，伴随着经济周期的演变，宏观政策的重点将从控通胀转向稳增长。与欧美国家相比，政府项目是我国稳增长的重要工具。从政府投资和非政府投资对比看，当非政府投资趋强，政府往往通过适当放缓开工节奏来避免经济过热。2011年政府的退，为2012年政策的进预留了空间，政府完全可以通过实施十二五项目来达到保增长的目的。
　　从通胀来看，输入性、周期性通胀压力减弱有助于通胀回落，但要素价格改革可能使得通胀难以大幅度回落，预计全年CPI上涨3.2%，呈现前高后低格局。
　　未来政策将从控通胀转向稳增长，财政政策在稳增长方面将发挥更大的作用。货币政策方面利率政策空间有限，更多地将通过准备金下调来缓解资金紧张。相对于欧美，我国政策具有更多的空间，首先是财政政策，我国政府负债率总体上并不高，政府发债仍有空间，结构性减税可以推行。其次在货币政策方面，利率和存款准备金率都可以下调，相对于3%的物价水平，我国利率并不高，利率大幅下调的空间不大；下调准备金、稳定货币增长，将是主要手段。
　　我们认为政策变动的时间之窗将在两会前后，一是由于物价回落到政府容忍区间，二是房地产价格基本得到控制，三是欧债危机可能再次爆发，资金可能面临流出，需要通过下调准备金率进行应对。
　　钟华：
　　看好早周期和民生转型
　　2012年我们的市场观点是：一季度为低点，但是从通胀、流动性和盈利三者与筑底的关系来看，我们目前就在底部区域，一季度的低点更多的是一个再识别的过程，此后有望迎来小牛市，全年指数的运行区间在2300-3000点，行业配置分为早周期和民生转型下部分受益行业，主要是房地产、化工、新兴产业等。
　　沪深300今年的估值在11倍左右，股市底部的大致波动区间已基本锁定，股市筑底的三要素为通胀顶、政策转向以及业绩。从短周期来看，通胀见顶是先决条件，领先市场底部下降；政策转向是必要条件，并带来流动性转向，同步市场底部；业绩底一般是滞后于市场底部的。
　　首先是通胀。在政策派生增长的背景下，通胀作为一个货币现象更为显著。我们认为在M2不断下降的过程中，通胀未来肯定会出现一个明显的回落。
　　明年流动性从数量上会比今年有所改善，但大幅超预期的概率并不高。试点地方政府发债，则通过直接融资代替间接融资，有利于改善融资结构。短期来看，中国版401K能够提供的增量资金有限，但是中长期是资本市场持续发展的有利条件。
　　现在大家都在担心股市再融资。目前来看，整个A股历史上的融资总额跟股市之间的因果关系并不强。而且2011年下半年以来的融资总额已经开始下降，这就意味着更多的是市场本身比较脆弱。如果把A股融资总额做一个分类，划分为IPO增发、配股，有意思的是，在2007年之后，在整个融资总额中，增发占比逐渐超越IPO，这就意味着政府对于市场供需的影响力在减弱。另外，就是明年限售股解禁股的规模。2012年压力较大月份在1、4、7、8、10、11、12月，与2011年相比数量减少较多。
　　很多人也在担心企业盈利会不会出现很明显的回落？我们认为明年一、二季度是净利润同比增速的底部。因为明年一、二季度对应的是通胀大幅回落以及GDP的底部，这跟2008年的情况较为类似。
　　苏雪晶：
　　关注商业服务地产
　　房地产行业是大家争议最多的行业。2011年房价出现回落，房地产股票呈平台箱体整理格局。站在这一时点，我们仍有勇气相信，2012年会有一些不同。
　　我们预期，进入到2012年，在政府引导方面，特别是在调节市场供应结构、控制房价快速上涨、维护市场秩序和加强规范管理这四个方面会出台一些新的政策，整个房地产市场将会出现比较稳定的积极发展方向。
　　2012年汇率将是房地产研究当中的一个重点，2011年整体商业地产处于繁荣阶段，2012年商业地产将面临汇率变化的影响。另外，在重归市场化的过程中，杠杆化比例将会发生重大变化。
　　住宅两大方向性的特征现在已经非常明显：第一个特征是发生在行业集中度上。现在一线开发商深入到二三线城市，将会取代二三线城市的市场龙头，可能在二级市场上的二三线房地产公司会出现转型。第二个特征出现在细分市场上。进入2012年，改善型需求细分市场当中会诞生一系列的企业，有一些企业会成为龙头企业，最终获得高定价和高估值。
　　除了住房领域，我们再次强调商业地产的机会。去年年底，我们提示了今年以来商业地产的基本面变化。现在回头看，2011年的租金和商业地产价格都出现了快速上涨。我们认为2012年商业地产的趋势不会终结，只要商业地产政策不出现大的调整，商业地产的整体持续繁荣是可以期待的。新的投资方向在地产服务业和旅游地产商。
　　对于明年整体股票的配置和公司选择，按照限购政策时间表以及整体对投资和新开工的判断，明年一季度是投资房地产股票的重要时间窗口。但这一次的窗口和2008年有一定不同，不会像2008年那样迅猛和绚丽，可能是回归到房地产的正常估值。对于商业地产来说，我们首选三家企业：世茂、陆家嘴和国贸。(.中.国.证.券.报.朱.茵.)