上证380指数自去年11月29日正式发布，至今已运行一个多月。该指数的发布，使市场注意到了沪市在传统大盘蓝筹股之外，还存在一批规模适中、成长性好、盈利能力强、处于快速成长阶段或成熟阶段早期的中小盘新兴蓝筹公司，从而凸显出沪市蓝筹股市场的多层次结构以及兼具成长性的特征。

　　长期以来，上交所一直以建设蓝筹股市场为己任，一大批作为国民经济支柱的蓝筹企业特别是金融、能源类企业先后在上交所上市。大盘蓝筹股市场是沪市的主要特征。上交所多层次的、大中型企业共同发展的市场格局和特征在一定程度上受到遮蔽。上证380指数的发布有效改变了这一局面。

　　新兴蓝筹股成沪市重要力量

　　据中证指数公司总经理马志刚介绍，编制上证380指数从一开始就有一个明确的市场定位，就是成长性新兴蓝筹股指数，与主要集中于金融、能源、材料和工业等大型传统蓝筹股的上证50、上证180等传统蓝筹股指数形成呼应，从不同的层面反映上海蓝筹股市场的结构特征。上证380指数样本股相当部分属于节能环保、新一代信息技术、生物、高端设备、新能源、新材料等新兴产业和消费领域，代表了国民经济发展战略方向和经济结构调整方向，被市场称为新兴蓝筹公司。

　　上证380指数的编制和选样方法既综合考量了股票的成长性、盈利能力、规模和流动性，又突出了股票的行业地位，从而确保了指数样本股的成长性潜力蓝筹特征。从行业分布来看，样本股的行业占比前三名分别为资本品、原材料和制药以及生物科技和生命科学，权重分别为24.23%、18.73%和9.33%。综合来看，这些样本股具有以下特点：样本公司规模适度；样本公司均为各细分行业龙头企业，未来都有潜力成长为一线蓝筹企业；指数样本覆盖了沪市大部分新兴产业公司；样本公司成长性高；样本公司盈利能力强，2010年净资产收益率为8.9%，市场平均收益率为6.7%。

　　成长性市场特征明显

　　一般来说，新股发行市盈率的高低与首发规模的大小存在较强的相关性。以股本规模较小、成长性突出为主要特征的股票市场，会表现出发行市盈率较高和二级市场估值较高的特点。据招商证券的研究，沪市新兴蓝筹股群体明显地显现出了上述成长性市场的特点，有些方面甚至比深市更为突出。

　　从2009年7月至2010年11月底，沪深市场累计IPO公司268家，其中沪市主板31家，深市中小板237家。由于沪市首发规模集中在8000万股以上，而深市首发规模集中于5000万股以下，从而造成深市发行市盈率更高的印象。但据招商证券的研究，对同等发行规模的上市公司进行比较，沪深两市首发估值水平并不存在明显差异。在上述268家IPO公司中，沪市首发规模在8000万股至2亿股之间的9家公司平均发行市盈率为43.6倍，较深市首发规模在5000万到2亿股之间的公司折价不到一成；首发规模在2亿股以上的22家公司平均发行市盈率37.4倍，较深市同等首发规模公司的发行市盈率(31.9倍)高出近两成。

　　从市场表现来看，上证380指数样本股也明显地体现了高成长股票的高估值特征，从而可以为投资者带来更好的回报。历史模拟数据显示，从2004年至2010年该指数的累计收益率达277%，推出初期的市盈率为35.8倍，与同期深交所包括创业板和主板在内的全部上市公司平均市盈率大致相当。另据招商证券的研究结果，上证380指数二级市场走势明显强于深圳中小板指数。2006年至2010年11月底，上证380指数累计涨幅463.87%，较中小板综指高出近90个百分点，其中在2006、2007和2009三个年度，上证380指数年度涨幅均超过中小板指数，显示该指数二级市场走势较强并给投资者带来良好收益。