于入驻百货金鹰、银泰等客户人群和合百现有消费群差异较大(预计仅有鼓楼店和CBD店品牌有所影响，且重合度不超过30%)。此外未来安徽省消费升级和高端消费的升级，也能将竞争后的客户分流冲突减少到最低程度。而合百未来亦能发挥多业态布局和规模优势，最大限度的发挥百货、超市、购物中心、家用电器等业态模式，通过组合拳抵御外来百货对手的冲击。与此同时，未来合百亦能借外商入驻这一契机，加速公司在品牌调整上的力度从而推动公司毛利率的持续提升。

　　我们假定2011年初公司定增成功且捆绑销售地产业务于2011年初结算完毕，根据目前非公开定增最新4500万股本上限，调整2010-2012年全面摊薄后EPS分别至0.49、1.05(扣除出售地产业务后为0.81元)、0.93元(之前分别为0.49、1.03、0.92元)，以2009年为基期未来三年CAGR34.4%，认为公司合理价值在24.25元，对应主营业务2011年30倍市盈率，维持“买入”评级。