从订单、库存、汽车和商品房销售、新开工投资项目、M1增速、经济景气指数等先行指标看，今年四季度和明年1月将是一个补库存过程，明年2月到6月将是一个去库存过程，明年二季度完成过去两年刺激政策的消化，实现“软着陆”。
第一，需求微升，库存劲升，生产高增长难以持续较长时间。
12月1日公布的最新PMI指数表明，新订单指数11月仅比10月微升0.1个百分点，但生产指数比10月上升1.4个百分点，产成品库存指数上升2.0个百分点，购进价格指数上升3.6个百分点，反映国内需求的进口指数下跌1.8个百分点，这表明，12月将是一个补库存过程，生产可能还会高增长，但难以持续较长时间，我们预测生产高增长持续到春节前。
进口指数回落预示短期经济将回落。我国PMI进口指数今年3月到达阶段性高点53.7%，之后持续下行4个月，9月，进口指数再次达到阶段性高点52.9%，并在10月和11月连续下行2个月，这预示着，未来经济再次回落的可能性较大。
购进价格指数预示短期经济可能回落。今年4月，购进价格指数位于阶段性高点72.6%，受房地产调控，经济持续下行4个月。目前，购进价格指数位于阶段性高点73.5%，高于今年4月，并且，通胀压力高企，物价调控从10月已经开始，预计调控时间至少持续半年，这意味着从11月开始的半年经济将以回落为主。
第二，汽车和商品房销售增速明年将回落。
首先，汽车销售增速在4-7月连续4个月回落，8-11月连续4个月出现反弹。汽车销售元旦前面临优惠政策到期的影响，一月份还会受到春节刺激，增速得以保持；明年二月起，如果没有更强的政策刺激，汽车销售增速将明显回落。
其次，商品房销售增速在3-7月连续5个月增速回落后连续3个月反弹，其中，7月增速回落到－15.4%，9月反弹到16.6%，10月回落到16.0%，11月尽管销售面积达到10113万平，但同比增速仍回落到14.5％。受今年四季度房地产调控政策再度加强影响，我们预测明年上半年商品房销售增速将继续回落。
第三，新开工投资项目同比下行预示未来投资增速回落。
今年1-10月，城镇固定资产投资本年新开工项目个数28.0万个，比去年同期减少13136个，新开工项目累计计划总投资额15.4万亿元，同比增长23.8%，比上年同期回落57.3个百分点。新开工项目个数和计划总投资是固定资产投资的先行指标，新开工项目个数同比大幅减少，计划总投资额大幅回落，预示着投资增速仍将回落。
第四，M1增速明年将现“Z型”走势。
M1增速是反映经济活跃程度的先行指标。今年1月M1增速创下39%的高点后，持续下行，最低到9月的20.9%，10月反弹到22.1%。从历史来看，目前M1增速仍然较高，与2007年8月经济增长高峰期的22.8%非常接近，也与经济调整期的2000年6月的23.7%比较接近。这就意味着，目前M1增速虽经历持续回落，仍有较大的下行空间。预计明年一季度信贷增加，M1增速将上行，二季度，信贷和货币将趋于紧缩，M1增速将回落，下半年，M1增速将上升，全年M1走势呈现“Z型”。
第五，先行指数预示经济增速回落持续到明年二季度。
我国宏观经济景气先行指数领先一致指数约5个月。自今年3月起，先行指数持续下行，一直到8月101.6，9月和10月持平101.6，即使11月向上，一致指数最早明年4月才开始上行。
从先行指数的新开工投资项目、货币供应M2、房地产开发领先指数等指标分析，11月和12月物价调控，货币趋紧，先行指数将将下行，这种情况春节前改变的可能性较小，如果2月物价回落、调控有所松动，先行指数向上，那么5个月后，即进入三季度，经济将开始回升。
(责任编辑：sohustock)
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