|
投资要点：
中金黄金拟通过非公开发行股票募集资金28亿元收购矿产。用于收购黄金集团持有的嵩县金牛60%的股权、河北东梁100%的股权以及德兴金山76%的股权。根据中联资产评估有限公司出具的《资产评估报告》，公司拟收购的嵩县金牛、河北东梁、德兴金山截至2010年9月30日净资产账面价值为89,948.74万元，评估价值为191,994.13万元，评估价值超过净资产账面价值113.45%。本次非公开发行募集资金总额不超过28亿元，资金除用于收购事项外，余额将投入安徽前常铜铁矿的改扩建项目和补充流动资金。
本次收购增加黄金矿产资源105.65吨，权益量54.64吨。三家公司黄金保有资源储量105.65吨，新增黄金权益储量约54.64吨，低于我们预期的153吨。本次收购将使公司黄金产业的资产规模和地域范围进一步扩大，巩固公司作为国内黄金采选、冶炼龙头企业的地位。同时，本次关联交易的目标公司具有良好的经济效益，完成收购后将进一步提高公司的盈利能力。
收购增加公司矿产金储量为11%，盈利能力增强。此次收购资产有望增加公司黄金权益储量56万吨，增长11%，目前公司黄金储量达到550吨左右，未来还将有650吨注入空间。注入矿产的综合净利润率为21%，属于盈利较强的资产，有望提升公司盈利能力。
维持对公司推荐评级。资产注入和内部挖潜大幅提升公司产能。通过2009年收购和挖潜，公司2010年矿产金产量将达到20吨以上，同比增长17%。2011年在暂时不考虑收购母公司矿产的情况下将达到29吨产能。集团公司储量为1200吨，还有近650吨注入空间，而且朝韩局面紧张有望推动黄金价格上涨。估计2010、2011年公司每股收益为0.80元、1.43元，推荐评级。
风险提示：本次收购不能通过相关部分批复，黄金价格大幅回落。 |
【