中融信托高歌猛进成为一线信托公司：信托业务资产规模从2005年的1910亿元迅速增长到目前的近3万亿元，复合增长率达73%。在行业快速发展的趋势下，中融信托更是异军突起，2005年公司信托资产规模在行业中排名35位，但从2007年开始一直稳居行业前5位。

　　受益于收紧房地产融资渠道：房地产企业借道信托公司进行融资的现象从年初开始受到了监管层的关注。银监会近期发布的《关于信托公司房地产信托业务风险提示的通知》引发了市场的担心。同时有媒体报道，包括中融信托、平安信托在内的多家信托公司，已于上周末暂停房地产信托业务。关于此事我们仔细研读了今年以来的两个文件发现，其实最近的文件并未叫停房地产信托业务，同时并未明显提高房地产信托的要求。通过草根调研，我们认为该文件并不会对房地产信托业务构成明显影响，虽然有可能会暂停该业务，但很可能只是在今年年底1个月左右的时间内，明年该项业务应该能够得到正常的恢复，因此对行业的影响应该很小。

　　看好经纬纺机的理由：1、目前公司股价仍低于去年年末，尚未反映中融信托的净利润有可能翻倍的预期，尚未反映在此区间中小盘股创出新高的市场环境；2、地产融资收紧的局面会持续半年以上的时间，在此区间信托公司是房地产行业为数极少的可以融资的渠道，信托行业将会受益于地产融资的收紧；3、据媒体报道，中信信托借壳安信信托很有可能会获批，这将带动信托股的重估；4、公司背靠央企，将会受益于恒天集团的扩张过程；5、估值上具备足够的安全边际，目前股价对应2010年备考净利润的市盈率仅为20％，考虑到信托行业过去迅猛的发展速度和未来介入财富管理行业的发展空间，我们认为20倍是有足够安全边际的，事实上最近在美国纽交所上市的诺亚财富的2010年市盈率超过了100倍，与目前已上市的信托公司相比公司的估值也存在明显折价。

　　给予公司买入-A的投资评级和17元的目标价：我们预计经纬纺机2010－2012年的EPS分别为0.52元(备考利润)、0.67元和0.79元，给予公司2011年25倍的市盈率，目标价17元，给予买入－A的投资评级。