节后市场乐观情绪降温，有色板块持续回调，而本周美元大幅反弹，国内锌库存累库较高，加速锌价回落。

　　基本面来看，目前的锌市场仍表现为供强需弱的格局。首先是供应方面国内炼厂的高利润高产的压制，其次，节后第一周国内社会库存及上期所库存累库超6万吨，仍接近近三年平均水平，打压了全球对中国需求恢复速度的预期。

　　具体来看，供应方面，当前国内锌矿加工费在5500-6000元/金属吨，处于历史相对高位，叠加锌价二八分成，炼厂高利润驱动下追产赶产。国内河南金利15万吨设计新产能，已于1月上旬开始产出锌锭。整体炼厂开工率在历年春节月份里处于高位。而矿方面，去年8月后进口量长期位于高位，港口库存居高不下，矿端延续较宽松。

　　欧洲方面，欧洲冬季超预期的高温导致欧洲天然气期货价格持续下跌，达到2021年9月以来的最低水平。由于今年冬季欧洲气温高于预期，截至目前，天然气需求远低于最初的预期。整体上，欧洲天然气期货价格持续下跌，锌价成本支撑减弱，但目前海外炼厂暂无更多复产消息，欧洲能源问题未完全解决，中长期仍对锌价下方提供一定支撑。

　　需求方面，由于今年春节较往年提前，且终端企业及加工企业放假较彻底，年前下游整体订单差于往年。节后第一周，从下游开工率来看，本周开始镀锌、压铸锌合金开工已有快速回升，镀锌复工相对较快，压铸锌合金恢复慢于预期，预计下周下游复工加速。

　　行情展望：整体上，短期宏观乐观情绪降温，锌市供强需弱现实持续，预计锌价或表现偏弱震荡走势，但LME全球库存仍位于历史绝对低位，市场对今年国内需求改善仍有较强预期，关注前低位置支撑。

（文章来源：新湖期货）