对芳烃产业链而言，纯苯是苯乙烯的原料，PX是PTA的原料，PX是芳烃联合的主产品，而纯苯是副产品。芳烃产业链的利润与产业链各环节的投产情况、成本端价格变化息息相关。

　　“2022年，芳烃产品的能源属性得到加强，一度因汽油调和需求的上升，导致甲苯、二甲苯等芳烃类产品价格大幅上涨。”国投安信期货化工首席分析师庞春艳表示，供应紧张导致PX和纯苯价格双双走高，同时石脑油价格低迷，PX和纯苯与石脑油的价差在2022年二季度都出现了快速冲高。

　　在庞春艳看来，2023年PX和纯苯依旧面临2022年二季度汽油调和的利多提振。主要原因是目前美国夏季调油组分依旧紧张，并且汽油库存偏低，未来在夏季出行高峰到来之前，调油商需要准备汽油的夏季调和组分，芳烃类是首选。

　　“2022年，国内化工品需求偏弱，下游企业多面临高成本、低需求的压力。因此，炼化行业利润集中在上游环节，以油品为主，下游化工品的利润整体较差。”庞春艳说。

　　就芳烃产业链整体表现来看，利润分配主要集中在上游PX—原油环节，尤其是PX环节，PXN价差维持偏强状态。

　　对此，物产中大期货聚酯分析师谢雯告诉期货日报记者，2022年，由于PX、PTA上半年投产压力不大，成本端PX价格因原油价格、海外调油需求的改变而上涨，PTA加工费甚至出现过负值的情况。PXN的价格则随着PX价格的水涨船高而在年中出现近5年的高位。“这一局面在美国调油需求减弱导致PX价格下滑、美国新一轮加息周期来临的背景下被打破。随之而来的是PTA加工成本改善，PXN价差区间下移。”

　　弘业期货分析师张永鸽也表示，2022年，PX—石脑油价差表现亮眼，PX平均加工费在320美元/吨，对大部分厂家而言都有不错的利润。不过，今年来看，盛虹炼化2#装置已经投产，近日广东石化260万吨装置也将出产品，上半年还有大榭石化160万吨装置释放，PX供给将再上新台阶。“短期PX偏强在一定程度上压缩PTA利润，但是长期来看，在产能高速增长的背景下，PX高加工差将难以持续。”她表示。

　　“对PTA而言，2023年仍是投产大年，嘉通能源二期、恒力石化、仪征化纤等多套产能存在投产计划，累计投产规模近2000万吨，若全部释放，2023年PTA产能增速将达到27%。”在张永鸽看来，如果行业利润持续不景气，将令厂家持续低负荷运行，一些高成本装置再次面临长期停车的风险。

　　采访中记者了解到，2022年，PTA和苯乙烯的整体利润情况不佳。其中，PTA年度加工差均值为460元/吨，为2017年以来的最低水平。苯乙烯加工差均值为570元/吨，比2021年990元/吨的加工差均值大幅下降。2022年的低加工差主要是终端消费下滑，产业链下水道阻塞，中下游各环节都承压。

　　据华安期货高级分析师安然介绍，因下游订单偏少，上游纯苯价格跟随油价上涨后，无法向中下游进行转移。加上民营及外资企业近几年纷纷加入苯乙烯建设大潮，较少配套下游项目，市场竞争大幅加剧，2022年苯乙烯下游产业也亏损严重。

　　“苯乙烯的生产路线中接近20%的企业需要外购原料，所以非一体化成本(尤其是纯苯价格)变动影响意义重大。”一德期货分析师任宁表示，从历史上来看，2021年，非一体化路线进入亏损阶段，产业开工负荷逐步下调，尤其是在2022年上半年亏损加剧，整体开工跌至2020年一季度的低位，多套装置被迫检修或者降负荷。产业链利润对供应影响体现得淋漓尽致。

　　“作为承上启下的中间基础化工原料，苯乙烯在大炼化投产的进程中，自给率逐年提升，但是由于下游产品投产进度慢，苯乙烯在相对过剩的情况下近几年利润水平收窄，利润向下游沉淀。”银河期货分析师隋斐表示，苯乙烯下游三大产品 ABS、 PS 和 EPS 在 2022—2023 年迎来产能集中释放期，在产业竞争加剧的背景下，近3年呈现利润收窄趋势。

　　安然表示，2022年，PTA—PX价差呈现低位振荡走势，近10年来价差走势逐年下滑。2022年四季度，受国际油价高涨影响，产品现金流转负，头部企业装置大量停车，新增产能也受到冲击被迫搁置。

　　“当前PTA加工差处于200—300元/吨偏低水平。”紫金天风期货分析师刘思琪分析说，短期来看，考虑芳烃调油需求及供需格局，PX或仍然强于PTA，PX的利润也将偏强。不过，PTA主流供应商装置变动相对灵活，聚酯需求修复，PTA持续低利润下或出现检修增加，供需格局转好，加工费存在改善的可能。

　　分析人士普遍认为，2023年，在消费向好的预期下，产业链中下游各环节利润都存在修复预期。

　　“2023年，化工品整体利润中枢将上行，下游消费品需求也将逐步回升，特别是对PTA这种产能集中度较高的行业来说，需求回升对产业利润的修复较为明显。”安然告诉记者，随着原料利润回落，年内国内经济增长确定性较大，下游需求逐渐恢复，EPS、PS、ABS消费将增加，从而带动苯乙烯产业链利润好转。

　　在谢雯看来，2023年，终端需求会有明显改善预期，成本或可适当向下游传递，下游加工差预估有所修复，但是最终的修复情况还要看下游需求是否实质向好。

　　此外，新年度，还要关注汽油、柴油的裂解与化工品的利润差，该利润差也决定了未来芳烃产品的流向。

（文章来源：期货日报）