市场综述

　　Market Overview

　　12月14日，午盘收盘，国内期货主力合约涨跌互现。碳酸锂涨超8%，沪银涨超2%，液化石油气（LPG）、沪金、花生、沪铝涨超1%；跌幅方面，焦煤跌超3%，尿素、纯碱跌超2%，菜粕、PTA、螺纹、生猪跌超1%。

　　股指期货多数下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.66%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.63%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.38%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.55%。

　　市场快讯

　　Market New

　　宏观资讯 Macro information

　　市场对美联储的降息押注继续增加，与美联储议息日期挂钩的利率期货显示，市场定价美联储到明年底将降息6次，即150个基点。

　　交通运输部：11月我国运输生产延续稳定恢复发展态势。11月，中国运输生产指数CTSI为178.8点，同比增长32.6%。

　　海关总署：聚焦扩大内需，支持关键零部件和重要原材料等进口，保障粮食、能源资源、优质农产品稳定安全供给。工信部数据显示，1-11月，全国造船完工量3809万载重吨，同比增长12.3%；新接订单量6485万载重吨，同比增长63.8%。

　　黑色金属 Black Products

　　旭阳营销有限公司研究决定，于12月15日0时起湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨。

　　能源化工 Energy and Chemical Industry

　　据隆众资讯，截至12月14日，本周国内纯碱厂家总库存34.10万吨，环比下降2.60万吨，下降7.08%。

　　2023年12月13日，位于山西柳林县的山西焦煤（000983）集团华晋焦煤有限责任公司沙曲一号煤矿在清理煤仓时发生事故，造成4人被掩埋。经过救治，1人生命体征平稳，其余3人经抢救无效死亡。

　　金属板块 Non-ferrous Metal

　　据期货日报报道，广期所相关负责人称，截至目前，蓝科锂业并未申报交割，申报交割的货物中也没有蓝科锂业的产品。所谓广期所进仓的碳酸锂只有30%合格率，严重与事实不符。

　　农产品 Agricultural Products NOPA月报前瞻：美国11月大豆压榨量料创历史同期纪录，但可能从10月创下的历史高位有所回落；11月末豆油库存料录得七个月来首升。

　　据农业农村部监测，2023年12月4—10日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为15.66元/公斤，较前一周下降1.8%。

　　重点期货品种

　　Futures Review

　　期指板块 Stock Index Futures

　　IF：美联储放鸽，关注MA10压力

　　美联储维持利率不变，承认经济和通胀有所放缓，点阵图暗示明年将降息3次。美联储主席鲍威尔表示相信政策利率已经达到或接近峰值，降息已开始进入视野；美国财长耶伦在美联储公布利率决议前的几个小时表示，随着通胀下降，美联储考虑降息是自然而然的。美国11月PPI年率录得0.9%，不及预期的1%，为今年6月以来新低。11月PPI月率录得0%，市场预期0.1%。

　　基本面观点：短期来看，美联储的鸽派言论将强化“软着陆”交易，对股指形成利好支撑。FOMC会议结束后美债利率大幅下降，美元指数下跌，美股三大股指大涨，创下历史新高，市场在得到了美联储对于降息的指引后开启“庆祝”模式。美联储态度的软化会推高市场风险偏好，对非美经济体的汇率也会带来益处，但中期来看，美联储降息路径还有很多不确定性，在此过程中，市场波动或将加大。中国11月社融增量2.45万亿，信贷增量1.09万亿。11月社融同比多增主要受政府债券拉动，股债直接融资同比仅小幅多增，显示企业内生性扩张动能仍较弱。信贷方面企业中长贷大幅缩水。M1增速持续回落，经济活力仍显不足。

　　技术形态角度看：美联储放鸽，社融数据符合预期，IF进入斐波那契89序列时间变盘点之后，短期反弹暂时遇阻MA10日均线3410附近位置，走势偏弱震荡，关注止跌机会。

　　资料来源：同花顺（300033）期货通，

　　EC：鸽声嘹亮，助推反弹

　　欧元区10月工业产出月率 -0.7%，预期-0.30%，前值-1.10%。

　　基本面观点：欧元区10月工业产出降幅大于预期，这一疲软迹象可能意味着经济陷入衰退。10月工业产出较9月下降了0.7%，使生产水平降至2020年以来最低。在今年最后三个月的开始阶段出现这样的降幅意味着制造业和其他经济部门还有更多的工作要做，以避免出现相当于衰退的连续两个季度的萎缩。本月资本品生产降幅最大，下降了1.4%，主要增长来自能源产出，这些数据表明，全球需求疲软正在对欧洲出口国造成广泛影响，欧元区五大经济体的月度产出均出现下降。供给端，2023年集运市场新增运力增幅约7.8%，2024年预计为10.1%，投放幅度达到近10年新高，运力过剩格局相对确定。整体来看，主要航运公司中马士基、达飞1月继续提涨，根据近期航司在挺价时的一致性举措，其他航司大概率跟进，现货运价预期短期偏强，对EC形成短期利多支撑。

　　技术形态角度看：美联储率先放出鸽派论调，给出降息预期，在宏观层面挺价EC。在前期现货涨价支撑下，EC一路震荡走高至黄金分割19.1%回撤位的925附近，短期暂时遇阻该压力，最终止跌在38.2%的870附近位置，关注这两个位置表现，如果有效突破925则可进一步上看前高980附近，反之如跌破870则后续支撑在黄金分割50%回撤位的835附近。

　　资料来源：同花顺期货通、

　　金属板块 Non-ferrous Metal

　　沪金：美联储意外放鸽，黄金大幅反弹

　　美联储连续第三次会议维持利率不变，并通过点阵图发出了迄今为止最强烈的加息周期结束信号。美联储官员一致赞成维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%不变。点阵图显示，决策者自2021年3月以来首次预测不会再进一步加息。美联储官员预计明年将降息75个基点，步伐比9月的预测要快。虽然对年底联邦基金利率的预测中值为4.6%，但官员们各自给出的预期差异很大。八位官员认为明年降息幅度不到75基点，五位预计幅度会超过75基点。

　　基本面观点：金价大涨，全球市场风险偏好回升，美联储12月利率会议及美联储主席鲍威尔讲话非常鸽派，美国经济四季度降温，加息周期结束，官方开始讨论降息问题，点阵图显示2024年的降息预期达到了3次，但内部对于降息幅度的分歧也比较大。市场此前的降息预期得到验证，股债商齐涨，但也基本定价充分。此外，停止加息后美联储缩表还在继续，当前流动性尚且充裕。短期贵金属继续承压。中长期来看，加息周期接近尾声叠加美国债务问题，货币预期转宽，同时地缘风险溢价仍存，黄金价格中枢或将上移，关注回调买入机会。

　　技术形态角度看：国际黄金主力合约止跌反弹，重回2000美元/盎司上方。沪金日线大幅走高。小时级别上行测试前期震荡平台上沿承压遇阻，上行动能趋缓，但暂不改变偏强结构。短期上方压力关注密集成交上沿477-478附近，若进一步上行关注新高486-487附近；下方支撑关注上行趋势线附近。

　　资料来源：同花顺期货通、

　　碳酸锂：资金博弈加剧，注意盘面交易节奏，短期建议观望

　　12月13日广期所发布通知称，自2023年12月13日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为13%，交易保证金标准调整为14%；其中，碳酸锂期货LC2401、LC2402合约交易保证金标准调整为15%。如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金标准与现行执行的涨跌停板幅度、交易保证金标准不同时，则按两者中幅度大、标准高的执行。

　　基本面观点：近期期货盘面波动剧烈，主因投机资金短线博弈。基本面角度，近期并无显著变化，基本面指引仍偏空，随着情绪释放逐步回归理性，未来交易重心或重回基本面。现货成交清淡，现货价格持续下行。电池级碳酸锂平均价下降3000元/吨至10.9万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降2500元/吨至9.6万元/吨，电池级氢氧化锂下降3000元/吨至10.05万元/吨，期现基差大幅收窄，基差约0.045万元/吨。仓单方面，近期仓单日报显示生成速度有所加快，昨日仓单增加200吨至710吨。短期多空资金博弈波动加剧，短期建议观望，关注盘面交易节奏、供需边际变化和仓单情况；中长期来看，基本面指引仍偏空，后续随着仓单显性化节奏加快、期现联动性将进一步走强，碳酸锂下行趋势仍未结束，情绪企稳后仍建议关注LC2407中线沽空机会。

　　技术形态角度看：碳酸锂日线级别经历长期下跌后，日线级别展开大幅震荡，短期均线角度看，价格在短周期均线附近震荡，中期均线仍然保持向下，上方压力关注前期盘整底部120000附近压力，支撑关注80000-85000区域，预计宽幅震荡为主。

　　资料来源：同花顺期货通、

　　沪铝：美储利多显现，仓单数量减少，日内反弹

　　基本面观点：现货小幅持稳，重心仍有下移，国内现货进口利润继续打开，海外原铝货源仍有扰动，但短期冲击有限。美储货币转向利多美元走弱，也将对有色带来提振，国内社融低于市场预期，政策预期扰动仍在，市场回归基本面下，注意偏低仓单可能带来支撑力度，库存压力尚可，低库存、仓单问题仍将困扰市场表现。下方暂有支撑，期价小幅企稳，主力合约日内存在反弹动能，期价持续站在18500平台上方，期价仍有上探空间。

　　技术形态角度看：沪铝主力合约企稳，美储利多带动市场情绪，小时架构下，沪铝企稳走强，上方站上60日均线，仍有上探空间，基本面增量有限，关注交割问题，但增量有限，不加以追涨，回踩不破18500支撑，偏强对待，弱势格局略有改变，短期或有反弹空间。

　　资料来源：同花顺期货通，

　　黑色金属 Black Products

　　螺纹钢：表需走弱，累库持续，整体驱动不足

　　基本面观点：钢材最新数据显示，12月14日当周，五大品种钢材产量仍有回升，但螺纹产量边际走弱，环比下跌4.26万吨。总库存继续累加，但累库幅度尚可。表需端，天气扰动渐强，表需回落7.01万吨，进入淡季后，表需如期回落，对钢材还是带来承压。本周表需回落速度大于减产速度，库存压力有所回弹，对期价有所利空。市场担忧的表需问题逐步兑现，淡季下，累库预期渐起，也对螺纹带来承压。焦炭三轮提涨落地，也令钢厂盈利边际恶化。短期看，前期宏观叠加偏好的冬储需求带动螺纹走强，但近期利多消退之后，期价逐步承压，强结构逐步转为调整结构，重新回归前期的震荡平台。技术上，期价承压尚在，重心或继续下探3900整数关口，上方阻力有所强化。期价重心存在继续下移风险。

　　技术形态角度看：螺纹主力合约仍有继续回调风险，期价破位4000整数关口后，利多情绪逐步偏弱。连续调整后，小时架构出现破位下行，短期3980附近存在阻力压制，期价回踩无法站上3960位置，仍是偏弱运行。但冬储预期尚未走完，期价下挫或带动贸易商入市。继续关注3880-3900关口是否存在有效支撑，在需求偏弱前提下，螺纹短期仍将偏弱运行。

　　资料来源：同花顺期货通，

　　焦煤：现货持稳，关注天气扰动，谨慎偏多

　　基本面观点：现货偏强，关注寒流来临运输受限是否对焦煤供应带来新的扰动。由于北方地区下雪，部分路段运输停滞，高速执行临时管控，运输短暂受到影响。钢厂当前以消耗厂内库存为主，由于钢厂库存偏低影响，补库需求仍在。上游煤价涨跌互现，现货持稳，下游需求偏向刚性。短期看，焦炭第三轮提涨落地，仍有第四轮提涨预期，焦化利润有所改善，叠加期现托底逻辑尚在，在冬储没有结束之前，焦煤下方暂不宜过分悲观。继续关注日内期价对1900的站位情况，若期价站在1900上方，仍有回弹动力。关注钢材产量和库存数据。

　　技术形态角度看：焦煤主力合约小幅低位反弹，期价暂时站在1900上方，但动能仍有摇摆，仍需关注1900上方踩位能否持续，MACD小幅收敛，小时架构下焦煤利多有限，暂未摆脱弱势横盘整理结构，基于基本面尚未完全走弱，谨慎低多。

　　资料来源：同花顺期货通，

　　农产品 Agricultural Products

　　菜油：震荡下行依旧

　　12月13日讯，①阿根廷豆油(1月船期) C&F价格1004美元/吨，与上个交易日相比下调8美元/吨；阿根廷豆油(3月船期)C&F价格1014美元/吨，与上个交易日相比上调24美元/吨。②加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（1月船期）C&F价格1200美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(3月船期)C&F价格1230元/吨，与上个交易日相比持平。

　　基本面观点：国际原油下跌，导致全球大多数油籽和植物油市场面临抛售压力，芝加哥大豆及制成品期货、欧洲油菜籽和马来西亚棕榈油均走低。目前油菜籽价格仍远低于大多数主要的移动均线，投机性抛盘活跃，打压油菜籽下行。不过油菜籽压榨利润仍然非常丰厚，最终用户的需求活跃给盘面提供了一些支撑。

　　技术形态角度看：菜油日线结构震荡走低。短时间结构期价反弹至8285附近遇阻回落拐头向下，本次反弹幅度在可以接受范围之内，延续期震荡走低结构，整体走势偏弱。9400附近具有明确阻力，7300附近具有重要支撑，期价站在8300下方延续震荡偏弱结构。

　　资料来源：同花顺期货通，

　　生猪：企稳反弹

　　现货方面，河南地区外三元生猪价格 14.43元/公斤，较前日上涨0.49元；江苏地区外三元生猪价格 14.91元/公斤，较前日上涨0.36元；四川地区外三元生猪价格15.21元/公斤，较前日上涨0.4元。

　　基本面观点：12月14日讯，据农业农村部监测，2023年12月4—10日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为15.66元/公斤，较前一周下降1.8%，较去年同期下降32.8%；白条肉平均出厂价格为20.63元/公斤，较前一周下降1.5%，较去年同期下降31.9%。

　　技术分析：生猪日线架构企稳反弹。短时间结构期价反弹至15000附近遇阻回落，回调幅度有限，暂时不改变本次反弹结构，短期走势偏强。高点16000附近具有重要阻力，13200附近具有支撑，期价站在14100上方走势偏强，延续本次反弹概率较大。

　　资料来源：同花顺期货通，

　　能源化工 Energy and Chemical Industry

　　原油：宏观情绪带来短期支撑，中期下行风险尚未消除

　　据欧佩克月报，2023年全球原油需求增速预测为250万桶/日；2024年全球石油需求增速预测为220万桶/日。二手来源显示，11月份欧佩克原油产量减少5.7万桶/日至2784万桶/日。EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少425.8万桶至4.41亿桶，降幅0.96%。

　　基本面观点：隔夜国际油价在年度低位区域止跌反弹。凌晨美联储公布议息结果，鲍威尔表态偏鸽，阵图暗示可能2024年有三次降息，降息预期驱动市场情绪修复，油价暂时止住暴跌趋势，小幅回弹。另外，欧佩克月报及EIA数据偏向利多，也缓解了油市悲观情绪。欧佩克在报告中，继续维持明年石油需求增长预测；EIA数据显示原油库存连续第二周下降，且降幅明显大于预期，汽油累库也远低于之前API数据。整体而言，宏观情绪回暖或给油价带来短期支撑，但弱基本面压制仍在。后续持续关注美联储降息预期逻辑是否会进一步发酵及OPEC+自愿减产能否有效落实。

　　技术面角度看：隔夜盘面止跌反弹，原油日线当前尚未完全摆脱偏空格局，且基本面并未有实质性改善，上方仍需谨慎。180分钟架构下，期价守住520关键支撑，在宏观情绪带动下小幅反弹，日内开盘涨幅有扩大的趋势，目前上方仍面临20日均线考验，若能有效上破，则上方阻力关注560；反弹不破则重回偏空架构，下方重要支撑在500附近。

　　资料来源：同花顺期货通，

　　LPG：短期成本及需求有支撑，持续性驱动依旧不足

　　基本面观点：成本端，隔夜美联储会议放鸽，宏观情绪有所修复，原油盘中止跌反弹，投资者从油价暴跌中稍作喘息，也给原油系品种带来短暂支撑。不过原油基本面并未有实质性利好支撑，中长期下行风险尚未消除，短期震荡对待。PG自身基本面方面暂时缺乏亮点，对盘面驱动不强。船运数据显示暂时美湾发运低位且部分分流至苏伊士运河路线，全球 VLGC 运费市场可能继续探底后震荡。12月11日，FEI当月价格为669.7美元/吨，较上一交易日下跌3.6美元/吨；CP当月价格为604.5美元/吨，较上一交易日下跌3.2美元/吨。供应仍然充足，美国出口高位，中东市场仍显宽松。短期全国多地区将迎来一波寒潮，燃烧方面的需求将有所支撑。整体而言，基本面宽松格局尚未扭转，短期盘面偏震荡，关注后续需求端的修复能否引起基本面边际好转，或对盘面价格形成提振。

　　技术面角度看：LPG日线短期呈现震荡行情，整体尚未走出偏空架构。180分钟架构下，期价在4700附近企稳反弹，日内开盘期价涨幅有所趋缓，上行依旧面临较强阻力，考虑基本面偏弱及原油端行情反复，短期维持震荡观点。日内关注期价能否站稳4800整数关口，若能站稳则上方进一步关注4900附近压力，反弹不破则维持震荡观点；下方重要支撑在4500附近。

　　资料来源：同花顺期货通，

　　燃油：供需过剩格局难改，短期仍是震荡

　　基本面观点：成本端，隔夜国际油价小幅收涨，美联储议息态度偏鸽，市场降息预期继续强化，金融市场受到情绪提振，油价跟随止跌反弹，但目前原油基本面仍缺乏驱动，欧佩克+减产落实有待考究，需求端仍受到全球经济疲弱压制，原油盘面中长期下行风险尚未完全消除，上方空间仍需谨慎。高硫自身基本面宽松格局难改。美国有望由委内瑞拉重油替代燃料油需求，中东燃油存在过剩压力，委内瑞拉增产预期以及需求端中东高硫燃油发电需求已进入淡季，亚太地区高硫燃油供过于求基本面相对确定。数据方面，11月流入亚洲地区燃料油量为576.2万吨，环比-29.3万吨(-4.8%)。11月俄罗斯燃料油到达亚太量为190.7万吨，环比-15万吨（-7.3%）。亚洲炼厂11月份燃料油加工需求预计为252.2万吨，环比-133.1万吨（-34.5%）。中国燃料油加工需求预计为110.2万吨，环比-108.5万吨（-49.6%）。截至12月6日当周，新加坡燃油库存下降65.5万桶，至1884.8万桶。成本端支撑有限叠加基本面驱动仍偏弱，基本面上，高硫短期或仍是震荡市。

　　技术面角度看：燃油日线短期企稳反弹，但偏空架构未改。60分钟级别架构下，期价在宏观情绪驱动下夜盘走高，但日内盘中涨幅趋缓，目前期价仍在尝试站上5日均线，上方同样受到20日均线的考验，叠加基本面暂无亮点驱动，预计短期维持震荡行情。短期关注期价若能站稳20日均线，则仍有上行动能，上方可关注3050附近阻力；遇阻回落则下方关注2900附近支撑。近期原油端受宏观及资金面影响波动较大，燃油或跟随波动，谨慎操作。

　　资料来源：同花顺期货通，

　　甲醇：港口累库，小时级别结构偏弱！

　　基本面角度：甲醇基本面上，绝对价格的下跌也伴随着基差的走弱，主要是到港量增加下，本周港口大幅累库。而内地雨雪天气持续，运费继续上涨，挤压内地价格，买盘接货积极性转弱，北线转单价格跌至2000元/吨后成交依旧寥寥。目前甲醇市场遭遇宏观和基本面的共同利空，市场的主要逻辑在于宏观压制商品之下，甲醇05合约上进口量较高，并且煤炭库存也较高，成本方面也形成利空，单边暂时偏空为主。目前港口价格距离倒流至鲁南等地仍有差距，下方2300元/吨附近才有明显支撑。

　　技术面角度看：甲醇日线趋势不明显，处于宽幅整理，小时级别价格高点逐步下移，结构偏弱，上方压力关注下压趋势线2400-2410区域附近，短期反弹不突破此区域大概率保持偏空架构，下方支撑关注日线级别宽幅整理下沿2300附近。

　　资料来源：同花顺期货通，

　　PTA：跌破盘整，弱势运行！

　　基本面观点：国外宏观数据不及预期，加之原油需求前景欠佳，国际油价走势偏空，成本端短期崩塌，供应端看，东北一600万吨装置提负正常运行，装置负荷有所回升；MEG方面，国内大厂降负，而新增产能释放削弱装置扰动。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体一般，聚酯负荷处于高位，后期仍有季节性走弱压力。库存端看，企业库存处于去库阶段。综合而言，PTA方面，宏观忧虑压制攀升，原油再度反应需求走弱预期，国际油价弱势，成本压制重回，叠加装置延续重启，现货紧张或缓和，以及后期聚酯存季节走弱预期，PTA或再度承压，但库存端或对价格有支撑。

　　技术面角度看：PTA日线短期延续弱势，小时级别小幅反弹后回落，保持偏空态势，后续而言，上方压力关注短期反弹高点5650附近，短期反弹不突破此压力或保持偏空格局，下方支撑关注日线级别5400附近。

　　资料来源：同花顺期货通，

　　玻璃：现货走弱，持仓锐减，偏弱运行

　　基本面观点：临近交割，合约持仓锐减，多头离场对期价带来承压。现货小幅松动，基本面上，前期利多消化较为充分，估值偏高，存在回调动力。由于持仓偏低，交易热度有所减弱，难有新的推涨力量。雨雪天气带来开工影响，玻璃表需或有承压。南方开工表现明显强于北方，存在赶工现象，沙河区域有所降价，库存小幅累加，其他区域产销边际走弱，不利于期价表现。期限回归逻辑或在进入交割月后进行，基于个人投资者不能进入交割月，投机多头仍有继续平仓风险。短期难有新驱动，预计期价偏弱运行。

　　技术形态角度看：期价弱势震荡，难有新的驱动。小时架构下，维持调整趋势，期价收跌后，重心仍在下移，偏弱表现。小时机构下，短均压制，没有反弹，15分钟架构下同样存在短均线压制。临近交割，多头难有新的推涨动力，个人投机者择机出场，谨防平仓风险。

　　资料来源：同花顺期货通，

　　市场动态

　　Market Performance

　　品种资金流（2023-12-14）

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