投资要点：

　　国内方面：目前国内疫情新增确诊人数再次大幅反弹，短期疫情对经济的影响有所增强。经济方面，国内经济预期仍相对乐观。政策层面，房地产托底及救助相关政策（如保交楼、选择性救房企）逐步进入落地窗口期；南京、苏州等部分城市房地产政策进一步放松。但7月的经济数据表现仍偏弱，社融存量增速下降0.1%，各项贷款余额增速下降0.2%，但 M2同比增速上涨0.6%；显示目前流动性层面相对宽裕，但非政府部门信贷扩张偏慢，经济回暖的节奏也偏慢；高频的30城地产销售维持低位和黑色、建材、有色、化工等产需表现偏弱。此外，随着美国《抗通胀》法案、《芯片与科学法案》与加大技术出口管制等政策的推出，中美政治、经济、科技、产业等方面的博弈再次加剧。短期股市在国内金融数据大利空下有所回落，但海外股市延续反弹以及经济预期仍旧相对乐观，A股短期受到一定的支撑；内需型商品短期受稳经济增长预期和房地产纾困政策支撑。

　　海外方面：上周俄乌冲突持续，对欧洲经济和能源市场将持续造成影响。经济方面，美国密歇根消费信心指数超预期回升以及美国非农数据仍旧强劲，美国消费和就业保持强劲，经济衰退预期大幅缓解。通胀方面，美国7月CPI同比上涨8.5%，前值为9.1%；7月PPI环比下降0.5%，为2020年4月以来首次录得负值。美国通胀超预期回落，美联储后续来自通胀端的加息压力有望得到逐步缓解，截至8月13日，美联储9月份加息75个基点的几率为43%。短期由于美国经济衰退担忧缓解，以及加息预期降温，短期美股和有色等商品延续反弹趋势。

　　结论：短期维持 A 股三大股指期货（IH/IF/IC）为谨慎做多；商品指数维持为谨慎偏多观点，维持国债为谨慎观望；排序上商品>；三大股指（IH/IF/IC）>；国债。整体来看，A股短期在国内金融数据大利空下有所回落，但海外股市延续反弹以及经济预期仍旧相对乐观，A股短期受到一定的支撑；维持A股为谨慎做多。债市方面，短期受房地产市场纾困政策落地、经济预期相对乐观，债市短期维持为谨慎观望。商品方面，虽能源供应偏紧，但随着全球经济增速快速放缓，需求预期减弱，原油高位偏弱震荡，中期继续关注伊核协议达成情况及俄乌局势；有色方面，短期受海外衰退担忧缓解、美联储加息预期降温以及欧洲减产预期支撑，有色延续反弹；黑色方面，稳增长预期以及保交楼政策落地影响，需求预期回升，黑色短期延续反弹；贵金属方面，短期美联储紧缩预期降温，美元大幅走弱，短期上调贵金属为中性或偏多。

　　风险点：美联储货币超预期收紧；地缘政治风险；全球疫情风险；欧洲能源危机风险；中美博弈风险上升。

　　操作建议

　　策略（强弱排序）：商品>；三大股指（IH/IF/IC）>；国债

　　商品策略（强弱排序）：有色>；黑色>；贵金属>；能源

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　　上周重要要闻及事件

　　1. 7月美国CPI同比降至8.5%，预期7.7%，前值9.1%；环比0%，预期0.2%，前值1.5%。核心CPI同比持平于5.9%，预期6.1%；环比0.3%，预期0.5%，前值0.7%。美国7月最终需求生产者物价指数（PPI）较前月下降0.5%，为2020年4月以来首次出现环比下降，6月为攀升1.0%。PPI同比上涨9.8%，6月为上涨11.3%。

　　2. 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值上升至55.1，现况指数初值下滑至55.5。消费者未来一年通胀预期降至5.0%，低于5.1%的市场预期，但长期通胀预期中值跃升至3.0%，高于2.8%的市场预期。

　　3. 8月8日，纽约联储发布的一项调查显示，7月份美国消费者对未来一年和三年的通胀预期大幅下降，这表明美联储官员在抑制高通胀的战斗中正赢得锚定物价增长预期的斗争。对一年后通胀率的预期中值下降了0.6个百分点至6.2%，对三年后物价的预期下降了0.4个百分点至3.2%，分别为今年2月和去年4月以来的最低水平。

　　4. 8也10日，芝加哥联储主席埃文斯表示，美国通胀高得“令人无法接受”。埃文斯预计，到2023年底，联邦基金利率在3.75%-4%的范围内。埃文斯称，如果需要，美联储可以转向更为鹰派的立场。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，7月CPI不会改变他的看法，他希望美联储在今年年底前将基准利率提高到3.9%，2023年底前提高到4.4%。卡什卡利表示，美联储更有可能把联邦基金利率提高到某个水平后停下来观察，直到确信通胀率已经回到2%才会考虑降息。

　　5. 8月9日，美国总统拜登签署了一项具有里程碑意义的法案 《芯片与科学法案》，为美国的半导体生产和研究提供527亿美元的补贴，并加大力度提升美国应对中国在科技领域竞争的能力。

　　6. 俄罗斯国家石油管道运输公司表示，自8月4日起，乌克兰管道运营商Ukrtransnafta暂停为俄天然气提供过境服务，南部支线（经乌克兰向匈牙3. 利、捷克和斯洛伐克输送天然气的管道）已经暂停供气。不过，过境白俄罗斯的“友谊”管道北线正常向波兰、德国输送石油。

　　7. 8月9日，欧盟各成员国上月达成的削减天然气用量协议正式生效。经济学人智库称，欧洲天然气价格高企和天然气供应危机可能会延续到明年。

　　8. 新一轮伊核协议维也纳会谈结束，伊朗谈判小组将返回德黑兰，欧洲官员透露，伊朗和美国尚未决定是否接受协议，关于伊核谈判的决定将在几周内作出。

　　9. 石油输出国组织（OPEC）自4月以来第三次下调2022年全球石油需求增长的预估，原因包括俄罗斯入侵乌克兰的经济影响、高通胀和持续进行中防堵新冠疫情措施。OPEC月度报告表示，预计2022年石油需求将增加310万桶/日，亦即成长3.2%，比之前的预测减少26万桶/日。对于2023年，OPEC预计需求增长将进一步放缓至270万桶/日，与上个月看法相同。

　　10. 8月10日，国务院台办、国务院新闻办发表《台湾问题与新时代中国统一事业》白皮书。

　　11. 8月10日外交部称，韩国政府正式对外作出“三不一限”的政策宣示。中方重视韩国政府的这一立场，基于双方的谅解，中韩双方阶段性稳妥处理了“萨德”问题。

　　12. 中国芯片业反腐风暴持续发酵。中央纪委国家监委宣布，中国电子信息产业集团有限公司原副总经理向梓仲、武汉中原电子集团有限公司董事长蒋开勤因涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监察调查。芯片大基金三名高管杜洋、杨征帆、刘洋涉嫌违法被调查。

　　13. 8月12日，美国商务部工业和安全局（BIS）在《联邦公报》中披露了一项新增的出口限制临时最终规则，涉及先进半导体、涡轮发动机等领域。该禁令对具有GAAFET（环绕栅极场效应晶体管）结构的集成电路所必需的EDA/ECAD软件、以金刚石和氧化镓为代表的超宽禁带半导体材料、包括压力增益燃烧（PGC）在内的四项技术实施了新的出口管制。

　　14. 第一财经援引房产中介消息称，苏州当地首套住房商业贷款继续执行30%首付比例，二套房不仅取消前期的“认房又认贷”，还对首付比例大幅调整，其中有房贷已结清的首付比例从50%降至30%，有房贷未结清的则从80%降至60%。8月12日，网上传出江苏省南京市于当日下调了商业性个人住房贷款首付比例，无房有贷、有房无贷的居民家庭，首付比例下调至最低30%，有房且贷款未结清的居民家庭首付比例降至最低60%。

　　15. 中国7月CPI同比增长2.7%，预期2.9%，前值2.5%，主要由于猪肉、鲜菜等食品价格大幅上涨以及季节性因素所致；CPI环比0.5%，符合市场预期。7月PPI同比增长4.2%，预期4.8%，前值6.1%，PPI同比继续回落但略不及预期，环比由涨转跌1.3%。

　　16. 7月末M2同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点。7月人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。7月社会融资规模增量为7561亿元，创6年新低，比上年同期少3191亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元。7月末社会融资规模存量为334.9万亿元，同比增长10.7%。

　　17. 国家能源局发布数据显示，7月全社会用电量8324亿千瓦时，同比增6.3%。其中第一产业用电量同比增14.3%，第二产业用电量同比降0.1%，第三产业用电量同比增11.5%。

　　18. 据乘联会，7月乘用车市场零售达到181.8万辆，同比增长20.4%，是以往10年的次高增速；7月零售环比下降6.5%，环比增速处于近10年同期历史第3高位。7月新能源乘用车批发销量达到56.4万辆，同比增长123.7%，环比下降1.1%；7月新能源乘用车零售销量达到48.6万辆，同比增长117.3%，环比下降8.5%。

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　　本周重要事件提醒

　　1. 8月8日（周一）：产业数据发布（SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”及“SMM七地锌锭社会库存”、油厂周度开机率、豆粕油脂周度库存数据）、日本第二季度GDP同比数据、中国7月工业增加值当月同比数据、中国7月固定资产投资累计同比数据、中国7月社会消费品零售总额当月同比数据、美国8月NAHB住房市场指数数据

　　2. 8月9（周二）：中国8月中期借贷便利（MLF）:利率:1年、德国8月ZEW经济景气指数数据、欧盟8月ZEW经济景气指数数据、美国7月新屋开工:私人住宅数据、美国7月工业总体产出指数环比数据

　　3. 8月10日（周三）：产业数据发布（找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇港口库存数据）、英国7月CPI和核心CPI数据、美国7月核心零售总额数据、美国7月零售和食品服务销售数据、美国7月零售总额数据、8月美联储FOMC公布货币政策会议纪要

　　4. 8月11日（周四）：产业数据发布（我的钢铁周度产量及库存、矿石港口库存及疏港量、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据）、欧盟7月欧元区CPI和核心CPI同比数据、美国8月13日当周初次申请失业金人数数据、美国7月成屋销售折年数数据

　　5. 8月12日（周五）：日本7月CPI和核心CPI同比数据、德国7月PPI同比数据

　　全球资产价格走势

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　　国内宏观高频数据：上游

　　CRB商品指数

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　　国内南华商品指数

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　　国际原油价格

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　　美国商业原油和API原油库存变化

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　　国内动力煤市场价格

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　　国内煤炭港口库存

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　　国内主焦煤市场价

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　　国内焦化厂、钢厂和港口炼焦煤库存

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　　国内焦化企业开工率

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　　国内焦化厂、钢厂和港口焦炭库存

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　　国内外铁矿石价格

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　　全国主要港口铁矿石库存

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　　BDI指数

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　　国内干散货运价指数

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　　国内宏观高频数据：中游

　　国内钢材价格指数

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　　钢材库存变化

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　　全国和唐山高炉开工率

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　　全国主要钢厂钢材产量

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　　LME铜铝锌现货价格

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　　LME铜铝锌总库存变化

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　　全国水泥价格指数

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　　全国水泥和熟料库容比

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　　国内宏观高频数据：下游

　　商品房成交面积变化

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　　供应土地占地面积变化

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　　乘用车日均厂家批发和零售销量变化

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　　汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率

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　　国内农产品(行情000061,诊股)和菜篮子产品批发价格指数

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　　国内蔬菜、水果、鸡蛋和猪肉价格变化

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　　全球流动性参考指标

　　美国国债收益率

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　　美国国债收益率周变化 单位：bp

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　　全球资产价格走势

　　央行公开市场净投放

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　　逆回购到期数量

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　　国内银行间同业拆借利率

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　　同业拆借利率周变化

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　　国内银行回购利率

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　　国内银行回购利率周变化 单位：bp

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　　国内国债利率

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　　国内国债利率周变化 单位：bp

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