★调研目的：

　　受新冠疫情、美对疆棉禁及动荡的宏观经济政治环境影响，纺织市场产销形势持续走弱，下游传统旺季订单不旺，外销受阻内需不足。5-7月份，郑棉持续快速下跌，更是加剧了棉纺产业的困境。随着棉价跌至14000元/吨左右，为了了解下游纺织企业的经营、库存、心态等有何变化，于8月2-5日对山东棉纺进行了实地调研。

　　★调研情况总结：

　　(1)产品库存处于高位，消化难度大；(2)订单同比大幅下滑，当前订单依然较少，大单、长单稀少，小单、散单居多，订单周期短。(3)所调研的企业开机尚可，有限产停产的情况，普遍认为周边同行开机率较低。(4)今年迄今纺织企业整体亏损，有企业表示生产利润是历史最低。虽然当前棉纱即期生产利润良好，但实际上难以兑现。(5)市场情况：目前市场中低支纱线走货较好，但当前市场报价较混乱，部分厂家拼价格，同一品种间的差价能达到500-2000元/吨的价差。(6)企业原料棉花库存普遍较低，随采随用为主。(8)普遍认为疆棉禁令影响较大，从执行严格程度上排序：美国>欧洲>日本>韩国。(9)总体不看好三季度行情，认为9-10月份能稳住就算不错了，很难上涨。多家企业认为，继续下跌的空间也不大，总体弱势震荡、趋向稳定。企业普遍寄希望于四季度能有所改善，待新花上市后的价格，看到时是否底部出现。

　　★行情展望：

　　郑棉短期上方空间有限，8-10月份预计整体料维持弱势格局，后续需继续关注下游需求是否会有实质性的改善以及政策面的动态。不过，我们认为本轮下跌或已进入偏尾声阶段，离见底已不远，四季度待新棉上市收购价确定，市场需求预计将环比改善，再加上新棉收储的预期，四季度价格有望出现企稳弱反弹。

　　对于9-1价差，仍持走弱为主的观点。

　　★风险提示：

　　宏观金融风险、中美经贸关系及政策面因素等。

（文章来源：东证期货）