在淡季去库，且成材库存同比降幅较大的环境下，成材利润回正、炉料现货绝对价格的低位，以及炉料盘面基差的修复，基本可以认为是负反馈的阶段性尾声。成材库存的绝对低位，配合微观上的阶段性供需缺口，将导致铁元素产量进一步下降的幅度开始收窄，高炉成本下降对价格的拖拽基本结束，甚至转而能成为成材价格的阶段性支撑。在淡季去库趋势未改前，成材价格仍有上涨的驱动，但复产带来的供给回升势必会造成去库斜率的放缓，在主要依靠供给缩减去库的情境里，盘面也较难给出螺纹可观的利润空间从而诱发大规模复产。只有需求绝对量上一个台阶，打开铁水产量修复的空间，才有成本和钢材价格正反馈式的上涨基础，而8月看到需求明显放量的概率不高，本轮的价格上涨以阶段性反弹对待，螺纹10合约4000元/吨以上的行情建议谨慎参与。

（文章来源：申银万国期货）