乐居财经讯严明会6月13日，惠誉评级确认光大银行（06818.HK）的长期外币发行人违约评级为'BBB'，短期发行人违约评级为'F2'，生存力评级为'bb-'。其长期发行人违约评级的展望稳定。惠誉同时确认其50亿美元中期票据计划的评级为'BBB'。

惠誉依据其2021年11月12日发布的最新版《银行评级标准》，已撤销光大银行的支持评级和支持评级底线，因为这两项指标不再适用;同时，惠誉依据最新评级标准，已授予光大银行'bbb'的政府支持评级。

关键评级驱动因素

受政府支持驱动的发行人违约评级：本次确认光大银行的长期发行人违约评级是基于，惠誉评定政府在该行承压时为其提供支持的可能性高。该评估结果基于以下因素，该行的相对规模、国内重要性、由光大集团股份公司(光大集团)持股以及光大银行以往获得的政府支持。

母公司的强大支持：在中央汇金投资有限责任公司(中央汇金)将其所持光大银行的20%股份转让予光大集团之后，光大集团持有光大银行约50%的多数股份。惠誉认为，股份转让不会直接影响政府向光大银行提供支持的意愿，因为政府仍是光大银行的最终支持提供者。惠誉预期，光大集团拟构建的金融控股公司架构不会显著影响政府向光大银行提供支持的意愿，因为惠誉预计光大集团作为重要国有企业集团的地位不会发生变化。

获认定为国内系统重要性银行：2021年10月光大银行被中国监管机构认定为国内系统重要性银行(D-SIB)，这也是惠誉对该行政府支持评级的评估考虑因素之一。惠誉预期，中国实施的恢复与处置计划框架不会显著削弱政府向光大银行提供支持的意愿。

短期发行人违约评级：光大银行的短期发行人违约评级是该行两个可选短期发行人违约评级中的较高值，这反映出惠誉认为短期内该行获得政府支持的确定性更强。

生存力评级不驱动发行人违约评级：惠誉授予光大银行'bb-'的生存力评级与隐含评级一致，且生存力评级不驱动该行的发行人违约评级。然而，惠誉授予该行的多项财务指标评分低于核心指标的隐含评分，这主要是基于该行的表外敞口。此外，惠誉授予光大银行'bbb-'的经营环境评分，高于'bb'评级类别的隐含评分，因为惠誉认为中国稳健的外部融资条件和较强的宏观经济表现(体现在中国主权信用评级为A+/稳定)会增强金融市场与宏观经济的稳定性。

经营环境展望调整至稳定：惠誉已将中资银行‘bbb-’的经营环境评分的展望从正面调整为稳定，这是由于，近期宏观发展态势可能放缓中国银行业结构性改革的步伐。中国房地产市场持续疲软，防疫管控措施延长，叠加全球通胀水平与利率上升，令中国短期内的经济增长前景承压，并且已经有部分政策出现放松。尽管如此，惠誉认为，已经落实的银行业监管改革不会出现实质性逆转。

企业客户基础：光大银行是光大集团最重要的子公司之一，且因其与母公司的紧密关系而拥有强大的企业客户群体。然而，光大银行‘bb+’的业务状况评分低于‘a’评级类别的隐含评分，这反映出其管理与治理方面的局限性。鉴于管理层轮换与监管干预较为频繁，这种局限性在中国并不罕见。光大银行对利息收入的依赖以及影子银行规模将导致其业务模式更易受市场波动和监管变化的影响。

资产质量影响可控：鉴于光大银行对房地产开发贷款的敞口可控且该行近年来积极处置不良资产，惠誉预期，房地产行业低迷对光大银行资产质量的影响有限。然而，'bb-'的资产质量评分低于'bbb'评级类别的隐含评分，反映出该行类信贷敞口大于国有银行。

零售存款基础有限：光大银行的整体融资状况仍然受到该行零售存款基础有限的制约，且该行对非存款融资的依赖导致其'bb-'的融资与流动性评分低于'bbb'评级类别的隐含评分。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

发行人违约评级、政府支持评级

若惠誉认为中央政府向光大银行及时提供特别支持的意愿和/或能力减弱，将令该行的长期发行人违约评级、政府支持评级承压。例如，政府支持意愿减弱可能源自趋严的恢复与处置框架，尽管惠誉预计短期内上述情形不会发生。

若光大银行母公司光大集团作为政府控股企业集团的重要地位减弱及/或大幅减少对光大银行的持股和控制力，则可能影响惠誉对政府支持该行意愿的评估。

惠誉若下调光大银行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。

生存力评级

若光大银行的风险偏好(尤其是对消费贷款和信用卡应收账款的风险偏好)上升，或该行的委外投资或理财产品风险敞口大幅上升，以致侵蚀其资本缓冲水平，则惠誉可能下调该行的生存力评级。

若光大银行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化，可能导致惠誉下调该行的生存力评级：

-四年平均减值贷款率升至并持续保持在约6%(2017至2021年间光大银行披露的四年平均不良贷款率为1.5%)——尽管惠誉对该行资产质量的评估还会考虑其他指标(例如关注类贷款和贷款损失准备金)，并考虑该行披露的财务指标是否(以及在何种程度上)低估了资产质量的恶化;且

-四年平均经营利润与风险加权资产的比率持续降至约1.0%;且

-核心一级资本充足率降至8.0%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

发行人违约评级、政府支持评级

若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持光大银行的能力有所增强(且政府支持该行的意愿不减)，则惠誉可能对该行的政府支持评级及其受支持因素驱动的发行人违约评级采取正面评级行动。

惠誉若上调光大银行的长期发行人违约评级，则可能上调该行的短期发行人违约评级。

生存力评级

光大银行的风险偏好持续改善(例如该行影子银行规模大幅缩减、或此等融资活动的透明度有所改善，增速进一步放缓，以及该行资本缓冲水平持续改善(例如该行核心一级资本充足率上升且持续高于10%))可能正面影响惠誉对该行生存力评级的评估结果。

其他债务、发行人评级：关键评级驱动因素

光大银行股份有限公司香港分行发行的高级债务工具的评级与光大银行'BBB'的长期发行人违约评级一致，原因在于该票据构成光大银行的无抵押、非次级债务。

其他债务、发行人评级：

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉若下调光大银行的长期发行人违约评级，亦将下调该高级债券的评级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

惠誉若上调光大银行的长期发行人违约评级，亦将对该行高级债券的评级采取正面评级行动。

生存力评级调整

惠誉授予光大银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级(正面)。

惠誉授予光大银行‘bb+’的业务状况评分，低于‘a’评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理(负面)，业务模式(负面)。

惠誉授予光大银行'bb-'的资产质量评分，低于'bbb'评级类别的隐含评分，调整原因如下：类信贷敞口(负面)。

惠誉授予光大银行'bb-'的融资与流动性评分，低于'bbb'评级类别的隐含评分，调整原因如下：非存款融资(负面)。

环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素

光大银行的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分为4分，原因在于，该行目前仍然存在财务透明度和披露充分度方面的结构性问题。上述问题没有充分体现在中国银行业的总体业绩指标中，这影响了惠誉对经营环境以及财务状况的评分。与其他中型银行相似，光大银行表外理财产品和委外投资比重仍然较高，光大银行的财务透明度风险敞口仍然高于国有银行。这对该行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。