(一)棕榈油产品基础知识

　　棕榈油产业链产品众多，其加工过程涉及粗加工、精炼以及分提，其产品遍布食用和工业领域。具体英文缩写及产成品、海关编码等信息如下：

　　① CPO，毛棕榈油，未经过处理的棕榈原油，无法食用。海关编码15111000。

　　② RBDPO， refined bleached deodoranted palm oil，即精炼(去除游离脂肪酸，也叫脱酸)脱色、除味后的精炼棕榈油，呈现固液交杂状态。海关编码15119036。

　　③ RBD olein，精炼食用棕榈液油，属于软油，熔点一般小于24度，24度棕榈油归属次此类，为RBDPO分提后的产物，为印尼出口主要限制对象。海关编码15119037。

　　④ Palm superolein，超级软质棕榈油，经过特别控制晶体化过程已达到碘价高于60的棕油液体部分，熔点不高于19.5 °C.海关编码15119039。

　　⑤ palm stearin 棕榈硬脂。棕榈油经分提工序精制而成的高熔点的棕榈油，熔点高于44度。海关编码15119031和15119032。

　　软质棕榈油常作为餐饮用油，由于其安定性佳，通常供作高温的油炸、煎煮使用。经过二次分提得到的超级软质棕榈油 (palm super olein；因碘价通常介于63-65之间，简称为IV65)，通常用于较低温的烹煮及凉拌，属于家庭常用的烹调用油(cooking oil)。硬质棕榈油可用来部分或完全取代可可脂来制作巧克力等食品制造用。

　　(二)印尼各品种棕榈油出口情况

　　从上表中可以看出，若不考虑高熔点的工业棕榈油的话，印尼棕榈油出口产品中以棕榈油食用液油olein的数量最大，其次是毛棕油，但毛棕榈油出口量在2021年后显著下降。通过计算比例(不考虑工棕)，CPO出口占总印尼棕榈油出口产品的比例由2020年前的30%以上下降至2022年的仅7%，Olein棕榈液油出口占总食用棕榈油的比例反向上升至70%以上，而以精炼未分提的RBDPO形式出口的棕榈油数量不大，出口占比仅不足10%。

　　当前印尼方面表示，出口禁令仅指向olein食用棕榈油以及包装油，而不包含cpo和RBDPO.经过计算，因cpo出口量下滑，CPO和RBDPO总出口量占印尼食用棕榈油比例下降至20%，而禁止范围内的olein和superolein食用出口占比增长至70%以上。因此，该禁令虽然不及上周五所说的“全部禁止”，但禁止幅度达到70%以上，对部分以进口食用棕榈液油和包装油的国家影响或也不容小觑。

　　(三)印尼出口禁令的影响和总结

　　1. 对中国市场的影响

　　中国棕榈油进口产品中，以熔点在19-24度的棕榈液油为主，碘值大于55小于60，为DEC盘面的交易标的，在印尼出口产品的限制范围内。中国毛棕榈油进口基本为0，因毛棕油进口关税较高，其余进口均为棕榈硬脂，主要集中在工业用途。因此，若印尼对olein的出口禁止持续的话，会对中国的短期进口采购造成影响。若该政策持续，中国或将调整进口棕榈油的产品结构，即可能加大毛棕油和RBDPO的进口来满足国内供应。

　　2. 对印尼市场的影响

　　① 出口禁令的实施预计将会是一个较短期的行为，若持续时间过长，将持续损害印尼国内加工商的利益，也将导致现阶段处于增产季节的印尼出现胀库情况，毕竟截止2月末印尼库存已经达到500万吨的偏高水平。

　　② 若禁止出口占比较高的棕榈油食用液油olein出口的话，意味着印尼加工商失去分提的动力，将导致加工利润丧失，加工利润将间接转移至海外。若印尼olein无法出口，出口商会考虑以CPO或RBPO的形式出口，从长期角度而言，反倒会加重印尼国内食用油的供应，同时食用油无法加工生成的话，也会连带造成44度等工业棕榈油供应的紧缺，进而造成工棕海外贸易的中断。

　　③ 压榨厂(种植园)与精炼厂(下游工业)产生了理解上的偏差。压榨厂认为禁令实施对毛棕出口有利，所以调高毛棕的销售报价，4月25日招标报价17000盾每公斤(上涨600盾每公斤)，而精炼厂认为对自己不利，调低了毛棕采购价格，4月25日投标报价15000盾每公斤。巨大的理解偏差，造成了市场无法成交。(参考)

（文章来源：银河期货）