策略观点

　　展望后市，我们认为年末聚酯产业链仍然处于供大于求的状态，需求端的持续疲软叠加成本端的拖累或将进一步加速PTA价格的下滑。而且伴随着近期PTA新投产装置的投产，后期市场或将延续累库的格局。因此，短期市场将继续延续弱势震荡。

第一部分：行情回顾

　　近期PTA主力合约发生移仓换月，上周在原油窄幅上涨的推动下，PTA市场重心略有反弹。而本周PTA2305合约在均线系统处承压下挫，市场整体走势偏弱，主要得益于成本端持续回调以及需求端疲弱难改。伴随着现货市场大幅下跌，近期基差不断缩小。

第二部分：基本面分析

　　2.1 原油后期不确定影响因素较多或将加大市场波动

　　上周原油市场消息频出，多重因素叠加拖累PTA成本重心下滑。12月4日，OPEC+在12月的会议上维持了当前200万桶/日的减产计划。次日欧盟针对俄罗斯原油的限价为60美元/桶，高于俄罗斯当前折价出售的原油价格，对俄罗斯原油供应影响较小。市场担心美联储仍可能激进加息，且欧美经济明年或陷入衰退，多重因素叠加国际油价大幅下挫。截至本周二，美国能源信息署(EIA)微幅上调今年原油产量预估，并且预计石油需求增幅则可能弱于预期，再次加速了油价的下滑。EIA预计2022年美国原油产量将升至1187万桶/日，之前预估为1183万桶/日。EIA预计2023年美国原油产量将增至1234万桶/日。将2023年全球石油需求增幅预估下调16万桶/日，至100万桶/日。

　　当前俄乌局势仍然胶着，供给端的关注点仍在俄罗斯原油实际的下降量，而需求端弱现实局面难有缓解。后期不确定因素较多，各方博弈将加大市场价格波动。

　　2.2 PX对PTA成本端支撑有限

　　伴随着PX新装置投产，国内PX市场供应压力将逐步增加，对PTA市场的支撑力度逐渐弱化。前期新投产的装置盛虹石化以及威联化学目前的装置开工率目前均达到6成偏上，使得国内近期PX产量出现小幅上涨，也进一步加速了短期裂解价差的回落。截至5日，PX裂解价差达到231.75美元/吨，远低于上月末的254.5美元/吨。考虑到当前国际油价加速下滑，石脑油跌幅大于PX，因此短期PX裂解价差或将出现小幅修复。不过伴随着PX新产能的释放，或将制约短期裂解价差修复空间。

　　2.3 短期PTA累库局面难以改善

　　近期下游需求延续疲弱，装置开工率持续收缩，供需错配下，PTA累库格局难改。截至2022年12月1日，国内PTA社会库存量达到223.6万吨，较上周增加3.51万吨，较11月初上涨21.18万吨。而桐昆嘉通石化500万吨以及威联石化250万吨的装置即将投产，因此PTA后市将继续延续宽松格局。

　　2.4 下游聚酯市场及终端恢复乏力

　　四季度终端织造业及下游聚酯市场疲弱态势难改，而年末需求端持续下滑，市场恢复不佳，对整个聚酯产业链形成一定的负反馈。尤其是涤纶长丝装置开工率持续下滑，并且已探至年内低点，市场整体信心不足。据统计，截至上周五，终端织造业装置开工率维持在54.04%，周环比下滑1.66个百分点，聚酯综合开工率维持在73.3%，周环比下滑1.54个百分点，而涤纶长丝的装置开工率已下滑至6成以下，虽然目前涤纶长丝各品种库存略有下滑，但是幅度有限。

第三部分：总结

　　展望后市，我们认为年末聚酯产业链仍然处于供大于求的状态，需求端的持续疲软叠加成本端的拖累或将进一步加速PTA价格的下滑。而且伴随着近期PTA新投产装置的投产，后期市场或将延续累库的格局。因此，短期市场将继续延续弱势格局。

（文章来源：国元期货）