策略观点

　　两粕：

　　本周两粕基本逻辑如下：

　　1)蛋白粕主力换月至2305合约上；

　　2)阿根廷核心种植区干旱加重，出口表现良好；

　　3)巴西大豆种植进度过半，市场仍维持产量在1.5亿吨水平之上的预期；

　　4)市场对中国采购大豆形势预期变得乐观，美豆需求端表现强劲；

　　5)国内大豆、菜籽巨量到港，国内大豆压榨量快速增加，豆粕库存止降转增，12月进口大豆到港量预计可达910万吨；

　　6)随着春节的临近，禽料及猪料需求维持较好态势。

　　操作上，两粕盘面维持高位震荡运行，本周豆粕2305合约参考区间3650-3850，菜粕2305合约参考区间3000-3150。

　　油脂：

　　本周植物油价格运行逻辑主要如下：

　　1)MPOB报告超预期利多，但未能有效提振油脂盘面；

　　2)美豆油及原油盘面开始企稳，内盘跌势暂歇；

　　3)印尼调高十二月下半月的毛棕榈参考价格和关税；

　　4)国内豆油库存仍维持在近7年低位水平，棕榈油累库速度较快，经9-10月到港激增的影响，国内棕榈油商业库存已经达到历年同期偏高水平，后市供应趋松预期限制棕油价格继续走高；

　　5)菜油现货较为紧张，但后市随着菜籽到港量的增长，供应趋松看待。

　　操作上，本周油脂将承压运行，重点关注进口菜籽及大豆到港情况，建议观望或逢高布局沽空。

　　一、期货行情

　　二、现货行情

　　(1)豆粕现货价格

　　16日油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在4600-4700元/吨，广东4650元/吨跌20元/吨，江苏4630元/吨涨30元/吨，山东4600元/吨稳定，天津4700元/吨涨10元/吨。

　　(2)油脂现货价格

　　16日内盘油脂现货价格普跌，广东广州豆油均价9320元/吨，较上一交易日跌230元/吨；广州24度棕榈油均价在7600元/吨，与上一交易日跌150元/吨。

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　【棕榈油】12月14日，马来西亚1月船期24度棕榈油CNF报价945美元/吨，折合到港完税成本7925元/吨(关税9%、增值税9%，下同)，比大商所棕榈油2301合约高210元/吨，周环比缩小140元/吨；2023年2月船期棕榈油CNF报价955美元/吨，折合到港完税成本7963元/吨，比2305合约高70元/吨，周环比缩小470元/吨。

　　【大豆】盘面利润有所反弹。

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1 国外大豆供需情况

　　【截至12月8日的一周美国大豆净出口销售294.3万吨】美国农业部发布周度出口销售报告，截至12月8日的一周，2022/23年度美国净出口销售大豆294.3万吨，远高于市场预估150~200万吨；2023/24年度无新增。当周大豆出口装船184.6万吨，上周224.8万吨。迄今，2022/23年度(始于9月1日)美国大豆累计出口销售4182万吨，高于上年度同期的4005万吨。

　　【2022/23年度中国累计采购美国大豆2469万吨】截至12月8日当周，中国(大陆)新增采购美国大豆125万吨，前一周为87万吨(其中2023/24年度交货3万吨)，上年同期99万吨。2022/23年度美国对中国(大陆)大豆销售总量2469万吨，同比增加10.9%。当周对中国装运大豆106万吨，2022/23年度迄今累计装运1603万吨，上年同期1663万吨；未装船数量866万吨，上年同期564万吨。

　　【DERAL:帕拉纳州大豆作物状况为四年来最好水平】巴西帕拉纳州农村经济部(DDERAL)发布报告称，截至12月上旬，帕拉纳州2022/23年度大豆作物状况为四年来最好水平。其中90%大豆状况良好，9%一般，1%不佳。大豆优良率仅次于2018/19年度同期的96%。巴西国家商品供应公司(CONAB)预计2022/23年度帕拉纳州收获2080万吨大豆，比受到干旱影响的上年产量激增70%。

　　【罗萨里奥谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变】罗萨里奥谷物交易所发布报告，预计2022/23年度阿根廷大豆产量仍为4800万吨，但大豆种植面积可能低于预估的1710万公顷，因为阿根廷大豆种植继续受到干旱缺水和自11月以来持续高温的威胁。迄今阿根廷大豆播种进度仅为49%，低于上年同期的65%。

　　【实行优惠汇率以来阿根廷农户已售300万吨大豆】罗萨里奥谷物交易所(BCR)称，自从11月28日开始实施第二轮大豆优惠汇率以来，截至12月12日，阿根廷农户已经销售298万吨大豆，其中新增销售量为190万吨，延期合同交易量为100万吨。交易金额合计为14亿美元，政府创汇目标为30亿美元。

　　4.2 国外油脂供需情况

　　1)马来棕榈油供需

　　【MPOB:11月底棕榈油库存环比下降5%超出预期】马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的11月份供需数据显示，11月底马来西亚棕榈油库存228.8万吨，环比降低4.98%，低于分析师预计的239万吨。11月份马来西亚棕榈油产量168.1万吨，环比降低7.33%，低于分析师预期的172万吨。11月份马来西亚棕榈油出口量151.8万吨，环比提高0.92%，分析师预期环比提高3%至155万吨。

　　【SPOMMA:马来西亚12月1-10日期间棕榈油产量减少1.58%】南马来西亚棕榈油公会(SPOMMA)数据显示，2022年12月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少1.58%。其中鲜果串单产环比减少1.90%，出油率(OER)提高0.06%。

　　【马来西亚12月1-10日期间棕榈油出口量环比提高】船运调查机构AmSpec数据显示，12月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为48万吨，比上月同期提高14.3%。ITS数据显示棕榈油出口量为49.3万吨，比上月同期提高5.6%。SGS数据为47.3万吨，比上月同期提高15.7%。

　　2)印尼棕榈油供需

　　【印尼棕榈油局：2023年印尼棕榈油产量将升至4810万吨】印尼棕榈油局(IPOB)代理董事长萨哈特·西纳加称，2022年印尼毛棕榈油产量4650万吨，预计2023年将升至4810万吨。预计2022年印尼棕榈油出口量为3090万吨，2023年将升至3340万吨。而马来西亚棕榈油产量增长速度较低，因为种植园劳动力不足。

　　【印尼将12月下半月的棕榈油出口税费上调20%】印尼贸易部周二表示，印尼将12月16-31日装运的毛棕榈油参考价格定为871.99美元/吨，高于12月上半月的824.32美元/吨。按照印尼棕榈油参考价格和出口税费的对应表，意味着12月下半月出口税为52美元/吨，高于上半月的33美元/吨；出口费90美元/吨，高于上半月的85美元/吨。税费总成本为142美元/吨，比上半月的118美元/吨提高24美元/吨或20.3%。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1大豆进口情况

　　据海关数据显示，中国10月大豆进口413.6万吨，环比减少357.9万吨，减幅46.4%，比上年同期的510.9万吨减少19%。1-10月我国累计进口大豆7317.7万吨，同比减少7.4%。

　　此外，据Mysteel农产品团队对2023年1月及2月的进口大豆数量初步统计，其中1月进口大豆到港量预计750万吨，2月进口大豆到港量预计530万吨。2022年12月份国内主要市场油厂进口大豆到港量预计140船，共计约910万吨(本月船重按6.5万吨计)。

　　5.2 油厂开机率及压榨情况

　　根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第49周111家油厂大豆实际压榨量为208.1万吨，开机率为72.33%。

　　5.3油脂油料库存情况

　　根据Mysteel农产品统计，截至2022年12月9日(第49周)，全国重点地区豆油商业库存约74.34万吨；全国重点地区棕榈油商业库存约99.95万吨。

　　5.5豆粕终端供需情况

　　六、油脂油料套利分析

　　七、豆粕及棕榈油期权统计

（文章来源：国元期货）