核心观点：谨慎偏空 1)价格击穿氯碱综合成本，综合利润已接近全面亏损，但是供应仍有刚性。市场对PVC的定价已从不给利润转为给多少亏损上游才会减产以至供需重新平衡，目前部分企业已有降负打算，关注山东、河南、四川供应情况。策略上：观望或反弹抛空。

　　烧碱对PVC影响：中性偏空 烧碱价格下滑。山东32%液碱价格降150报1130元/吨，海外烧碱价格持稳，烧碱出口较好。山东烧碱吨利1445元，目前已无法覆盖PVC端亏损。

　　原料支撑：中性 1)原料价格稳定：乌海电石3850元/吨，电石亏损持续；兰炭中料1810元/吨。3)乙烯涨20报871美元/吨，VCM CFR远东降60报648美元/吨。

　　供给：中性偏空 1)开工下滑，但供应有增加预期：本周PVC整体开工率为74.15%，环比降0.78%，其中电石法PVC开工率环比降0.93%至72.63%；乙烯法PVC开工率环比降0.21%至79.61%。2)冬季临近温度逐渐降低，上游开工会维持在安全水平，供应上依旧有刚性。西北疫情之后，开工仍将回升。3)钦州华谊40万吨计划11月中下旬试车。

　　需求：中性偏空 1)本周下游制品开工维持：管材开工率51.36%，型材开工率47.50%。2)预售略回升。预售量为34.39万吨，较上周增加1.60万吨。3)外盘报价继续下行，出口窗口继续关闭。

　　利润：中性利润压降。电石一体化吨利降至-1189元，山东外购电石法吨利-1695元；华北乙烯法利润走弱至1009元/吨。烧碱略显疲软，PVC西北综合利润降至43元/吨，华北综合利润-423元/吨；双吨价差降至2617元。PVC产业链中兰炭微亏，电石亏损，PVC端亏损严重，综合利润华北亏损，西北盈亏平衡附近。

　　疫情：偏空 近期疫情有所反复，且全国各地疫情管控边际上更为严格。

　　宏观：偏空 1)国内：9月房地产数据边际略好转但同比降幅较大，地产金融属性或逐渐转为公共事业属性；2)国际：美联储11月大概率加息75bp，美地产数据持续走弱。

（文章来源：天风期货）