多重利多因素炒作推涨农产品价格 “工强农弱”格局明显扭转_期货投资

多重利多因素炒作推涨农产品价格 “工强农弱”格局明显扭转

时间:2020-9-18 17:04:07

　　9月以来，尤其是近几个交易日，大连商品交易所主要品种中“工强农弱”的格局明显扭转：连续大跌，跌破800元/吨关口，和植物油则在市场怀疑声中强势走升，玉米更是连续刷新2015年6月以来高点。

　　但从机构分析来看，近期部分农产品价格大涨不排除资金炒作的成分。虽然在国内粮食产量稳定等因素作用下，缺粮风险并不存在，但玉米、豆粕等主要农产品中长期价格重心或仍将在支撑下抬高。

　　多重利多因素炒作推涨农产品价格

　　事实上，回顾近阶段农产品价格上涨背后的推动因素，资金对农产品基本面利多因素的交易定价仍是核心。

　　以大豆为例，自美国农业部在9月份供需报告中下调新年度美豆单产、产量和库存预估数据以来，美豆期价的涨势明显提速。同时，9月以来中国高频次订购美豆和基金买盘则进一步推动美豆期价强势突破10美元/蒲式耳关口，连续刷新2018年6月以来新高。根据美国农业部(USDA)的报告，9月以来USDA连续9个工作日确认民间出口商向中国出口大豆。截至9月10日当周美国2020/21市场年度大豆出口销售净增245.7万吨，其中中国采购148.7万吨。受此因素影响，根据国外交易商的平均预估，仅17日商品基金就净买入15500手大豆合约，8500手豆粕合约和12500手玉米合约。

　　除了中国的买需，美豆优良率下降和南美大豆产量可能受到拉尼娜天气影响，也给资金提供了“做多的理由”。“最新美豆优良率63%，对应美豆单产约为50.9蒲式耳/英亩，低于9月供需报告51.9蒲式耳/英亩，预计后续单产将继续小幅下调。”国贸期货表示，同时，在拉尼娜气候下，未来一旦南美产量出现问题，全球大豆将从现在供需略紧平衡向紧平衡乃至供不应求发展。“在巴西大豆产量上调200万吨的情况下，全球大豆2020/21年度库存消费比继续降低，美豆价格重心有望继续上移。”该机构认为。

　　美豆强势上涨给国内油脂油料带来成本端的利多支撑。根据盘面统计，本周迄今，美豆活跃合约期价的涨幅已达4.6%，且有望连续第六周收阳线；8月第二周以来，累计涨幅已近20%。在美豆“涨涨涨”之下，国内进口成本也是水涨船高。截至9月18日，机构统计的国内进口大豆成本逼近3670元/吨，再度刷新六个半月来新高。“CBOT大豆及CNF升贴水共同上涨，国内进口大豆成本增加，但由于人民币升值及油脂期价表现强势，国内盘面榨利良好。”华泰期货表示。

　　国家粮油信息中心的观点也认为，美豆价格及出口升贴水上涨，成本端对豆粕价格形成支撑；生猪养殖持续恢复，蛋白粕需求增加，利好粕类价格。

　　的确，国内油粕需求恢复预期也从另一个侧面给多头带来信心。据农业农村部相关负责人介绍，8月份全国生猪存栏环比增长4.7%，连续7个月增长，同比增长31.3%；能繁母猪存栏环比增长3.5%，连续11个月增长，同比增长37%。在饲料需求旺盛带动之下，剧天下粮仓统计，截至9月11日当周，沿海油厂豆粕库存降至106.7万吨，周度环比减少9.6万吨。

　　国贸期货表示，上周豆粕走货环比前一周继续小幅走高，且为历史同期最高，豆粕需求强劲。而当前豆粕现货压力较大也主要体现在基差上，国内需求持续强劲，因此，豆粕“逢低布局做多思路不变”。

　　价格上并不意味着绝对短缺

　　商品期货价格受到基本面、宏观面、消息面和资金面等多方面因素影响。尽管价格是农产品供需状况的集中体现，但从机构观点来看，价格上涨并不意味着供需绝对的短缺。

　　8月底、9月初连续三场台风过境东北，导致市场对玉米倒伏减产的预期升温，玉米价格在4-7月已经上涨超15%的基础上再度起涨，主力合约价格逼近2500元/吨。而8月中旬一则国家小麦收购进度同比减少逾1000万吨的消息也在市场上引起不小的讨论。此外，近期南方洪涝影响粮食生产，夏粮收购量与去年同期相比减少，再次让人们关注粮食。

　　不过，东北一位常年从事玉米贸易的人士告诉新华财经，据他了解，今年东北玉米实际受台风影响的产量并不大，近期的价格上涨“就是资金借题材进行炒作”。

　　据天下粮仓的调研，东三省玉米整体减产幅度在14.7%。而农业农村部在9月供需形势分析中也仅因台风造成东北部分地区玉米倒伏、单产小幅下降，将2020/21年度中国玉米产量预测数较上月下调180万吨至2.65亿吨。不过，值得注意的是，国家发改委17日公布的2021年度粮食进口关税配额总量中，玉米(包括其粉、粒)的配额仍为720万吨，其中60%为国营配额。

　　而针对国家小麦收购量减少的问题，多方机构调研也证实了今年农户、贸易商等市场化主体存粮的增加造成了国有粮库收粮减少的主要原因。“政府的粮食收购量并不是衡量国家粮食供应充足与否的有效指标，今年收购量减少可能是由于市场价格收购价高企所致。”国际著名评级机构惠誉在日前的报告中也表示，种粮户惜售亦是收购量减少的原因之一。但相较之下，国家统计局的最新数据显示，今年中国的夏粮产量继续稳步增长，同比上升0.9%，占中国小麦年产量逾90%的夏季小麦产量也实现了0.6%的同比增幅。

　　而对于南方水灾的影响，惠誉指出，尽管预计水稻产量会因强降雨而减少，但不会对今年的粮食产量造成重大影响。“即使假定受灾面积升至历史平均水平的两倍，其在粮食播种总面积中的占比仍不足10%。”粮食生产能力提高及政府确保秋粮播种的措施可能会在一定程度上纾缓强降雨对粮食减产造成的冲击。而中国的粮食储备总量按照2019年的消费量计算可以满足85.1%的水稻消费量、92.1%的小麦消费量和47.4%的玉米消费量。

　　渣打银行全球研究团队近日发布报告指出，中国短期内出现粮食短缺的风险较低。由于预期到新冠疫情可能带来的干扰，政府采取及时果断措施，确保2020年粮食产量保持稳定。

　　而在大豆方面，虽然市场对美豆单产存进一步下调的预期，但根据USDA的最新预估，2020/21年度美豆产量仍将达到43.13亿蒲式耳，高于上一年度的35.52亿蒲式耳的水平。南美方面，行业刊物《油世界》在最近一周的报告中也表示，南美不利干燥天气及气温高于正常水平或延误大豆和其他作物种植，但仍预计2021年初巴西大豆总产将达创纪录的1.325亿吨，基于种植面积在4040万公顷纪录水平。而农业咨询机构Arc Mercosul公司和AgRural的预测显示，2020/21年度巴西北部和东北部地区的大豆播种面积可能同比增加逾6个百分点，或35万公顷(约合86.5万英亩)，创下四年来的最高增幅。期货频道声明：期货频道转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

作者: chengtianhao 来源:中金在线