丙烯：主要下游价格回落，不同下游利润状况存差异_期货投资

丙烯：主要下游价格回落，不同下游利润状况存差异

时间:2020-4-2 17:13:44

2020年以来，市场风云变幻，丙烯不同工艺成本毛利、丙烯不同下游行情及盈利情况成为市场关注的焦点。上篇分析文章中，卓创就一季度不同丙烯工艺成本毛利情况做了详细分析；今天，卓创继续就丙烯不同下游行情及盈利情况做深入解读。
不同下游行情皆有明显回落，不同下游幅度不一
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图1
2020年以来，丙烯价格重心持续回落，主要下游行情也呈现同步回落趋势。从图1可以看出，主要下游如PP粉料、环氧丙烷、正丁醇及辛醇等价格重心呈现持续震荡回落趋势。下游价格下跌的原因有多种，原料丙烯价格回落导致成本支撑下降、公共卫生事件导致下游需求及运输受阻等皆为最主要因素。
表1丙烯及主要下游价格对比表
单位：元/吨

日期

PP粉料

环氧丙烷

正丁醇

辛醇

丙烯

1月2日

7400

9650

5750

6900

6700

3月31日

6100

7250

4300

5275

5250

涨跌幅

-17.57%

-24.87%

-25.22%

-23.55%

-21.64%

从表1可以看出，3月底丙烯及主要下游价格与1月初相比均有较大幅度回落。其中丙烯、环氧丙烷、正丁醇及辛醇等跌幅均超过20%，PP粉料跌幅稍小，但也达到17.57%。上下游价格重心同步回落，可以反映出1季度丙烯行业整体行情相对低迷。
表2丙烯及主要下游月均价对比表
单位：元/吨
月份PP粉料环氧丙烷正丁醇辛醇丙烯1月745096915904689169782月685887165499642962593月65978208487258556056平均值69688872542563916431同比去年一季度-17.39%-12.95%-20.40%-15.88%-15.35%环比去年四季度-11.89%-11.37%-12.49%-8.41%-8.94%从丙烯及主要下游月度均价对比来看，1季度月度均价均呈现持续回落趋势，并且1季度平均价格同比及环比均有较大幅度回落。这说明目前丙烯及主要下游价格水平相对偏低，更能反映出整体行业的低迷走势。
不同下游毛利情况不一，整体跌幅较大
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图2
从不同下游毛利情况来看，1季度毛利情况整体呈现回落趋势，说明在行情持续下行的情况下，行业盈利能力也在同步下滑，这方面对于行业参与者的影响尤为巨大。
表3丙烯主要下游毛利对比表
单位：元/吨
日期PP粉料环氧丙烷正丁醇辛醇1月2日15018701633933月31日350155-403-203涨跌幅133.33%-91.71%-347.24%-151.65%3月底丙烯主要下游中，PP粉料及环氧丙烷维持盈利状态，而正丁醇及辛醇处于亏损之中。从3月底与1月初毛利对比情况来看，PP粉料毛利有较大幅度增长，而环氧丙烷、正丁醇和辛醇毛利则有较大幅度回落。这与表1呈现的情况相吻合，PP粉料价格跌幅小于丙烯，而其他下游跌幅大于丙烯，从而导致毛利出现不同的变化。
表4丙烯主要下游月均毛利对比表
单位：元/吨
月份PP粉料环氧丙烷正丁醇辛醇1月-5516161481872月8315411792403月15478-322-195平均值141211277同比去年一季度-96.69%-41.09%-99.77%-89.10%环比去年四季度-95.58%-29.74%-99.60%-64.26%从月均毛利情况来看，多数下游3月份平均毛利明显低于1月份，PP粉料除外。从一季度平均毛利情况来看，主要下游一季度平均毛利均为正值，其中环氧丙烷毛利水平相对较高。但一季度平均毛利同比及环比均出现较大幅度下滑，与表2季度均价趋势相吻合。从这方面来看，整体行业面临较大的利润压力，如何保持盈利将成为后期市场关注的焦点。
后期丙烯及下游行情仍将下行，利润如何变化仍是焦点
由于原油及丙烷等原料价格跌至低位，并且将持续在低位震荡，丙烯成本支撑明显不足，加之供应增加、需求疲软等因素的影响，预期丙烯价格重心仍有继续回落的可能。从下游情况来看，原料丙烯价格继续回落意味着成本支撑力度继续减弱，国内需求仍有待恢复，国际公共卫生事件导致出口受阻，丙烯下游行情也仍将面临较大压力，价格继续下行也是大概率事件。那么，后期主要下游利润情况如何变化仍将是市场关注的焦点。卓创预计，在行情大概率下行、终端需求偏弱的情况下，丙烯主要下游利润状况好转难度偏大，部分下游如丁辛醇或将继续处于亏损状态，其余下游虽预期维持盈利状态，但利润空间不容乐观。后期国际公共卫生事件的进展需要密切关注，整体市场仍难言乐观。
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