海外新冠肺炎疫情持续恶化，确诊和死亡病例持续增加，多国封国封城策略冲击经济，欧美多国3月制造业PMI低于前值。为对冲经济下行压力，美联储支持政策持续跟进，暂时放松对大型银行的杠杆规则。中国有序推动复工复产提速，对小微企业减半收取融资担保。行业面上，中国终端消费缓慢修复，铜材企业开工率提升，铜库存连续减少；海外部分铜精矿物流运输受限，废铜供应基本停滞。整体来看，铜的微观市场改善，但疫情尚未确认拐点，风险资产价格依然中期承压。我们判断短期铜价有支撑，但中期还将二次探底，沪铜2005合约压力40000元/吨，支撑38000元/吨。套利方面，短期消费回升，04-05合约正套持有。

（文章来源：国泰君安期货）