今日(12月31日)商品期货涨多跌少，豆二、纸浆、乙二醇期货涨幅居前，螺纹钢在昨日收十字星后，今日逐步走强，整体看盘面仍旧处于高低位切换阶段。

　　在当前商品热点切换较快，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】豆粕

　　西南期货指出，USDA12月供需报告预估2020/21年度全球大豆库存消费比在23.16%，处于近10年第4低位，略高于2013/14年度的22.79%，略低于2015/16年度的24.8%。2013/14年度美豆在900-1540美分/蒲区间运行，2015/16年度美豆在840-1210美分/蒲区间运行。参照这两个年度的美豆价格，我们认为美豆新作可能在870-1400美分/蒲区间运行。

　　USDA12月供需报告预估2020/21年度美国大豆库存消费比在3.86%，处于历史次低水平，仅高于2013/14年度，美豆进入十分紧张的状态。而美豆出口需求十分旺盛，截止2020年12月24日，美豆2020/21年度(始于9月1日)累计出口检验量在3648.21万吨，同比提高75.6%，也大幅高于5年均值。本年度的前16周，美豆出口量已经相当于全年出口目标的58%。美豆出口迅速或令全球大豆紧张的局面更早的到来。

　　目前南美大豆正处于种植期，关注南美天气情况，2-3月是巴西、阿根廷大豆的灌浆期，如果届时干旱会对产量造成实质性影响。南方涛动指数(SOI)是判断拉尼娜的指标，该指数持续两三个月超过8，说明拉尼娜气象形成。2020年8月和9月该指数分别在9.8和10.5,10月在4.5,11月在9.2，该指数显示拉尼娜有形成迹象。从南方涛动指数与美豆走势的对比来看，南方涛动指持续大于8的大部分时间段，美豆表现为上涨且涨幅较大。2013年除外，2013年是中国最后一年收储大豆，因此，大豆及其他农产品走势均承压。

　　【主题二】苹果

　　中投期货指出，12月中旬以来，受各地元旦前备货影响，各苹果产区采购客商有所增加，带动果农交易好转，苹果现货价格小幅回升，但整体走货速度仍较常年偏慢。随着该轮备货结束，主流苹果价格趋于稳定。由于苹果市场去库存化进度不如预期，苹果库存压力将继续后移。受砂糖橘大量上市以及国内疫情复发等因素影响，市场期待的春节前销售旺季仍充满不确定性，短期内苹果市场仍难摆脱弱势。

　　【主题三】黄金

　　方正中期指出，毒短期疫情恶化不可避免的将导致各国继续采取进一步隔离措施，这恐加剧资本市场的抛售，失业率的高企及美股估值的高位对于大类资产具有较大的压力，短期的隔离政策亦将导致货币流动速度趋缓，从而带动资产及商品价格出现回落。但从中长期看，疫苗的进展将有望在2021年有望集中上市，这将给经济带来曙光，此外，美国新总统上台后，料继续推进积极的财政政策及宽松的货币政策，货币投放料仍将持续，对于经济的影响将较为显著。美元在2021年有望继续下行，主要原因在于美国经济持续疲弱，且货币宽松导致美元走弱，美元走势有望进一步深跌，欧元相对将出现偏强走势。债券方面，2021年央行货币政策难以较大变化，仍将以宽松为主。各国国债低利率政策仍将维持，国债方面难以出现较好投资机会。此外，2021年若疫苗大规模上市，叠加经济复苏，货币流通速度将大幅走高，在商品供应维持稳定的情况下，通胀将不可避免，资产及商品价格将有望出现大幅上行。美股在宽松的政策环境下预计仍有进一步冲高动力，但幅度仍取决于美联储及财政部的政策变动。商品方面，通胀走高利好黄金白银贵金属走势，黄金预计将保持陡峭上行的牛市。其他全球大类资产走势料仍将受到疫情及货币供应的宏观扰动，出现先下后上的V型走势概率更大，不过整体上，大宗商品牛市在2021年可期，逢低做多仍然是主要思路。农产品由于整体的低位有望获得更大的上行空间。操作上建议重点配置美元空头、欧元多头、黄金多头及大宗农产品多头。

（文章来源：顶尖财经研究中心）