投资要点

　　※ 2019年以来母猪产能有两个阶段出现下降，一个阶段是去年年底、另一个阶段是最近两个月。

　　※ 疫病方面，除非洲猪瘟之外，目前腹泻的不少、约占养殖量的2-3%，主要受冷冬影响，此外，还有感染口蹄疫的情况，主要因疫情原因没有接种口蹄疫苗。

　　※ 近期屠宰量比去年同期下降了30%左右，主要因猪价太高抑制消费。全年来看，屠宰量下降、但是消费量降幅有限，主要因冻肉替代了一部分鲜肉消费。

　　※ 近期猪肉进口量较前期下滑较多，主要因临近春节消费下降和疫情导致国家对进口肉调控，进口肉滞留在港口，清关正常1个月、目前延迟到2-3个月。贸易商不敢大量进货、进口肉消费也转差。

　　※ 预计2021年4月前后生猪存栏存在断档期，主要因今年最近2个月仔猪损失较大导致，猪价如果讲到12元/公斤会减少二次育肥的量。

　　2020年12月27日-31日，我们赴山东、安徽、河南地区进行生猪市场调研，就目前市场关心的生猪市场供需情况、生猪期货交割等问题进行实地调研，以下是调研第三天的纪要。

　　1。 养殖、屠宰场A

　　2019年以来母猪产能有两个阶段出现下降，一个阶段是去年年底、另一个阶段是最近两个月。目前该养殖场能繁母猪存栏2万头、后备母猪存栏8000多头，年初7500头、去年同期1.2万头，11月母猪存栏最多到3万头。目前主要以二元母猪为主，母猪配种率20%左右、PSY约为25。仔猪成活率96%左右、接种疫苗的成活率55-60%、且要控制在200斤以内。企业12月投苗2.5万头，年初投苗5000头、外采苗1万多头。生猪出栏重量平均260斤，仔猪6-7公斤时投苗、生长28周左右。目前“公司+农户”代养费250-300元/头，非瘟前150-200元/头，之前最高达到300-400元/头，自繁自养育肥成本在14元/斤左右。

　　预计明年3、4月生猪存栏低，主要是基于近期母猪淘汰增加以及后备母猪存在断档期，5、6月虽然存栏可能会有所上涨，但预计5、6月二次育肥积极性高可能导致生猪出栏量没有预期的那么多。该地区家庭养殖场补栏少、社会猪主要以大猪为主。饲料销量同比增加20%，夏季饲料可以保存45天左右。目前屠宰的几乎全是公猪。4、5级与1、2级白条价格倒挂，白条卖不动、屠宰场比较被动。

　　疫病方面，除非洲猪瘟外，目前腹泻的不少、约占养殖量的2-3%，主要受冷冬影响，此外，还有感染口蹄疫的情况，主要因疫情原因没有接种口蹄疫苗。

　　费用方面，大型养殖场现货报价就是上车价，费用主要是洗消费，拉猪车由客户自己找。种猪销售费用比肥猪销售费用高，肥猪拉猪车烘洗消成本300远、由养殖场承担，预洗费用由客户承担，检疫费一张50元、可忽略不计。价格方面，预计明年全年生猪均价在12-12.5元/斤。

　　2。 屠宰场B

　　目前周边地区散养户比较少、自集团采购的猪源占比80%，新增加的养殖户比较少、扩养的比较多。采购流程：首先到大集团开户，其次交押金、竞标(不同企业竞标价格不同)，若竞标成功后则需要打款，自己派车到养殖场(牧原除外)拉猪。采购的生猪到工厂后，还要再过一遍秤。

　　体重方面，要求采购的生猪在200斤以上，社会猪偏大、因其占比减少，导致目前缺大猪。公母比例方面，母猪基本没有、公猪占90%左右。母猪出肉率比公猪高0.2-0.3%，母猪体型好、容易做白条。

　　近期屠宰量比去年同期下降了30%左右，主要因猪价太高抑制消费。全年来看，屠宰量下降、但是消费量降幅有限，主要因冻肉替代了一部分鲜肉消费。该屠宰场有自己的冷库，毛猪便宜的时候可以多收猪分割入冷库，目前在减少库存。该屠宰场有进口冻肉和国储肉，最近1个半月开始规定进口肉消毒，且消毒费较贵、由客户承担，导致进口成本增加。

　　损耗和价格方面，腿伤扣150-200元/头，运输过程中每头猪100公里损耗4斤左右、200公里损耗5斤左右。散户没有定价权，大型养殖场掌握定价权。长期看，猪价处于下降趋势，但是非洲猪瘟疫情还未结束，预计上半年猪价不会太差。

　　3。 进口贸易商和种猪养殖场A。 屠宰场B

　　产能情况，该种猪场是新建厂，2021年3月工厂交付、5月进猪，目前有2200头种猪，引进的都是二元母猪。政府对种猪场有补助、根据存栏规模来补贴，对养殖场补助较种猪场少，种猪场建设成本约为1头母猪1万的成本。目前窝产健康仔数9.8头、窝产总仔猪10.7，配种分娩率83%，预计下一次配种分娩率93%，一年产2.2胎。仔猪落地成本200-220元，断奶仔猪成本(疫苗+成本)300-350元(仔猪15公斤)，目前仔猪价格1100-1200元/头。外采仔猪成本9元/斤、自繁自养7元/斤，预计12月-4月仔猪需求会增加，预计后面仔猪价格还能涨。

　　目前进口商品量较前期下滑较多，主要因临近春节消费下降和疫情导致国家调控，进口肉滞留在港口，清关正常1个月、目前延迟2-3个月。贸易商不敢大量进货、进口肉消费也变差。目前进口猪板油30吨、一个月以前100吨；进口六分体不到10吨、一个月前60吨。进口肉保质期2年、运输过程中需要损耗3-4个月的时间。

　　进场消毒、进养殖场内部需要隔离2天。目前正在建一个育肥场，对后期行情不看好，不敢大量补栏。饲料价格涨价对目前的养殖情绪影响不大。

　　4。 饲料厂

　　目前生猪产能扩张较快、饲料企业满负荷生产，猪料生产量远超非瘟以前，同比增加2倍以上。10月份以后，尤其进入冬季，规模厂不少出现非瘟，症状较轻，处理主要以拔牙为主。该地区仔猪以外购为主、占比约为60%；外购30斤左右的仔猪，成本为1200元。二次育肥现象普遍，购买240斤左右、育肥至380斤再出售。代养费125-140公斤为400元、150公斤为450元。企业240斤以下的生猪育肥，肉料比为2.8:1；240斤以上的生猪育肥，肉料比为3.2:1。企业销售范围主要是在100公里之内，销售渠道以猪贩子为主。

　　企业认为，养猪企业讲究的是持续的盈利能力，对企业来说，现金流很重要。作为中型养殖企业，会把期货作为防范风险的一个工具。企业认为后期猪价怎么走，主要看新冠疫情、猪疾病等；猪价不仅取决于供需，还有冻品等问题。猪价如果落到12元/公斤会阻止二次育肥的量，所以12元会是一个临界点。

　　目前规模猪场占比30%-40%，但是对规模的定义各方不同，基本目前还是以散户为主，100头甚至500头以上的规模厂比较少。企业认为后期养殖群体会发生较大改变，集团、机构、外行资本等会成为养殖主体。5000头以上的养殖场，政府补贴有60万以上。往年用东北玉米比较多，今年倾向于本地玉米和进口玉米。三元母猪的生产效率远远低于二元母猪，三元母猪生一胎后就要淘掉40%、甚至50%。今年秋冬季节，除了非洲猪瘟，如腹泻等疾病多发，死淘率比往年要高。

　　5。 养殖场B

　　该企业三元母猪在能繁母猪中占比30-50%，淘汰率比较高。目前仔猪还需要外购一部分，新建场外采占50%左右，旧场外采占比10-20%左右，外采利润在1000元左右。出栏体重在140公斤以上市场还是可以接受的，自繁自养成本大约在2000元/头左右，外购的话会多500元/头左右。平均每胎产子10头左右，母猪每年2.1-2.2胎，代养费平均300左右/头。生猪50%销售肉联厂、50%销售给猪贩子。每个月均重根据市场需求就行调整。仔猪7公斤1100元左右，50公斤的二元后备3000-3500元左右。

　　在今年的第二季度，行业预测第三季度行情不好，在第三季度预测冬季价格不好，结果都没有想到春节之前的价格会这么高。关于2021年猪价的走势，该企业认为五六月份可能会有反弹，因为五六月份生猪存栏存在断档期，主要原因是今年11月、12月仔猪损失较大。预计2021年的整体趋势还是往下走，但价格会维持在25元每公斤以上。

（文章来源：国泰君安期货）