随着年关将近，以美国股市为首的全球资产波动性逐渐放大，一整年没有什么表现的黄金逐渐成为市场的热点。

　　知名投资机构Franklin Templeton Investments基金经理Steve Land撰文表示，美元走弱等因素将会对黄金价格形成实质性利好，但对于黄金股来说金价小幅上涨很难催生大行情。

　　今年十月原油和美股大跌开始前，黄金价格连续下跌长达六个月，创下了1997年以来最长的连续下跌月份纪录。为了对于未来行情有更明确的把握，首先需要搞清楚黄金行情到底靠什么来催生。

　　“百变”的黄金

　　Land指出，黄金本身有着多重的身份：珠宝、金融资产以及医用黄金等，在一些高端的电子产品中也会用到黄金。

　　汇信援引世界黄金协会的数据，2018年三季度黄金饰品的需求量保持同比6%的增长。虽然全球经济前景并不乐观，但以亚洲为主的部分国家仍然保持着对于黄金的渴望。根据Franklin Templeton的测算，在经济活动活跃和全球股市表现良好的情况下，珠宝市场的销售将会获得提振，而珠宝市场是黄金最大的单一需求来源。

　　对于金融市场来说，黄金更多被视为分散投资的标的。黄金与其他资产鲜有关联且长期作为价值储存介质的特点非常鲜明。之前两年里由于以美股为主的标的出现稳定的单边上涨行情，投资者基本用不着分散投资规避风险。但目前种种迹象表示对于黄金的需求开始增长，其中各国央行表现尤为突出。

　　根据世界黄金协会的数据，2018年前三季度各国央行采购黄金的数量同比上涨17%。2018年三季度各国央行采购黄金量创下了自2015年四季度以来的新高。俄罗斯央行在刚刚过去的三季度中采购了92.2吨黄金，使得该国的黄金储备历史上首次超过了2000吨关口。另外，匈牙利央行在十月宣布将会以10倍为目标提升黄金储备。

　　黄金价格的宏观经济影响

　　Land认为，目前的全球贸易纠纷与黄金价格的关系还存在许多不确定性。但由于黄金以美元计价，所以美元的强势对于黄金而言是妥妥的利空因素。反过来说，美元的走弱也会对黄金价格起到支撑作用。

　　另外，美国地区较低的失业率，配合美国税改的刺激因素和贸易纠纷带来的进出口成本上升，潜在的通胀压力仍不能被忽视。所以这样的整体环境对于黄金价格和黄金概念的股票进一步升值是有利的。而且黄金整体的产量相对停滞也会对价格产生长期的影响。总体而言，在通胀的环境下黄金应当具有稳定的升值表现。

　　黄金概念股利好有限

　　2011年以来，美国股市上金矿开采概念的股票达到高点之后出现了显著的下滑。Land认为这些股票依旧没有太大反应多少意味着市场预期黄金价格难有作为。

　　汇信指出，目前的黄金价格已经接近边际成本，这意味着许多黄金企业只能在盈亏成本线上挣扎，所以即使短期内金价小幅上涨对于这些企业的预期现金流来说也不会有太大的改变。当然这也意味着如果金价大涨，这些公司的股价有着不小的上升空间。同时Land也认为即使黄金继续下跌，这些公司也做好了“继续过冬”的准备。

　　黄金行业的大多数公司都在不断优化支出结构，偿债能力和资产合理化，这些努力会在未来成为公司的利好因素。总而言之，Land认为黄金/贵金属相关的股票仍然具有不错的投资价值。

（文章来源：WEEX）