重点关注7月监管等政策的进一步变化

　　周一，三大期指出现普涨行情，IF及IH两大期指续创反弹新高。IC并未出现跷跷板行情，相反涨势更强劲，贴水得到修复。

　　监管放松难成趋势

　　上周尾盘导致市场波动的来源，主要是个别上市公司盘中大幅异动引起市场担忧。由于在异动时相关上市公司并未出现明确的利空消息，不确定性情绪升温后导致避险情绪增加，期指出现调整。但事后来看，主要是监管排查“海外并购明星企业”的相关风险，事实上这只是此次金融强监管的一环而已。

　　由于央行在6月投放了适度的流动性，且监管层对监管自查的报送给予了时间上的宽限，导致投资者对于监管放松的预期升温。不过，从上周召开的陆家嘴论坛上看，一行三会相关人士表达了监管持续的信号。当前已经到了6月末，在半年度资金大考结束后，我们认为后期仍需密切关注央行是否会在货币政策上重新释放偏紧信号。截至本周一，央行已连续两日暂停公开市场操作，周一净回笼500亿元。我们认为，在7月资金面不再紧张后，央行可能会适度采取一些偏紧的货币操作，来修正市场当前认为监管放松的预期。

　　热点频出改善风险偏好

　　近期，我们看到消息面题材有所增多。上周，A股在第四次闯关后终于如愿纳入MSCI指数，最早将在2018年年中纳入222只大盘股。这有助于当前A股市场“龙马行情”延续。我们认为，由于前期市场对此次A股纳入预期并不充分，故靴子落地后市场仍在消化这一利多。自深港通开通以来，A股中家电及食品饮料两个行业涨幅居第一和第二位。深股通资金净买入占成交金额之比中，家电和食品饮料行业分别排第一和第三位，外资青睐的板块整体跑赢大市。因此，在A股纳入MSCI的利多下，“漂亮50”类个股后期仍存在一定支撑。

　　本周二开始，夏季达沃斯论坛将在大连开幕，国务院总理李克强将出席开幕式并发表特别致辞。此次会议主题为“在第四次工业革命中实现包容性增长”。市场普遍认为，A股人工智能板块将迎来政策利多。在6月29日至7月1日，国家主席习近平将赴香港，出席庆祝香港回归祖国20周年大会暨香港特别行政区第五届政府就职典礼，并视察香港特别行政区。由于此次大会意义重大，市场对于粤港澳大湾区等区域政策利多预期较浓。我们认为，在热点频出的基本面下，赚钱效应增多，市场风险偏好将有所提升。

　　近期，虽然代表中小市值品种的IC有探底回升的迹象，但市场风格难有趋势性转变，投资者崇尚价值投资、青睐绩优品种的大趋势仍将得到延续。现在部分龙头品种已经大幅跑赢市场，低估值优势不再明显，预计A股市场当中一些绩优二线蓝筹，包括中小板及创业板当中的一些有业绩支撑的板块，未来或将持续跑赢A股市场。我们认为，后期期指大幅分化的迹象将有所改善，建议维持逢低买入IF的思路。不过，在IH及IF不断创反弹新高的过程中，我们需要关注7月消息面是否会有新的监管因素影响市场风险偏好。      （作者单位：国泰君安期货）