近期，鸡蛋期货价格冲高回落，主力5月合约自3150元/500千克攀升至3300元/500千克后有所回调，反弹动力不足。与此同时，远月合约较为抗跌，近弱远强格局明显。

　　现货价格处于偏低水平

　　春节后，鸡蛋现货价格持续下跌，2月中旬主产区一度跌破2元/斤，处于极低水平。近期，受清明节备货提振，现货价格小幅反弹，主产区均价在2.5元/斤左右。其中，山东德州为2.40元/斤，河北石家庄为2.44元/斤，河南商丘为2.57元/斤，江苏南通为2.55元/斤，辽宁大连为2.33元/斤。此外，主销区广东广州现货价格为2.80元/斤，北京为2.56元/斤，上海为2.65元/斤。与历史同期相比，目前鸡蛋现货价格仍处于偏低水平，基准交割地山东德州的现货价格较去年同期下降23%，较2015年同期下降26%，较2014年同期下降38%。

　　从季节性规律看，清明节备货结束后，鸡蛋需求趋于平淡。预计短期鸡蛋现货价格以稳为主，中长期关注端午节备货对价格的拉动作用。

　　蛋鸡补栏量下降

　　鸡蛋现货价格低迷，蛋鸡养殖利润下降，节后持续亏损。近期，受现货价格小幅上涨的提振，养殖利润才有所增加。目前，养殖户基本处于盈亏平衡状态。

　　去年以来，环保政策密集出台，环保力度持续加码，尤其是关于禁养区划定、畜禽养殖场拆迁的政策落地，养殖业环保压力加大。

　　受环保加码和养殖利润不佳的影响，养殖户补栏积极性下降。自去年8月开始，全国育雏鸡补栏量持续下滑。今年2月，育雏鸡补栏量较1月减少4.6%，较去年同期减少24.42%。从鸡苗价格也可以看出养殖户补栏意愿的下降。近期，鸡苗价格持续下跌，主产区平均价格为2.96元/羽，处于近5年来的偏低水平。

　　远期供应存在偏紧预期

　　育雏鸡补栏量下降，全国蛋鸡存栏量随之下降。相关机构的监测数据显示，2月，全国在产蛋鸡存栏量为11.27亿只，环比减少2.38%，同比减少6.56%；全国蛋鸡存栏量为13.3亿只，环比减少2.49%，同比减少8.83%。

　　从蛋鸡养殖周期来看，由于去年下半年育雏鸡补栏量下降，加之现今全国蛋鸡存栏量处于近5年来的偏低水平，今年下半年鸡蛋供应将较为紧张，进而支撑鸡蛋期货远月合约价格。目前，鸡蛋9月合约升水5月合约1029元/500千克，处于历史同期高位。此外，季节性规律显示，鸡蛋9月合约和5月合约价差扩大将持续至4月初。

　　期货价格升水幅度较高

　　前期，鸡蛋期货价格维持高升水格局。近期，随着现货价格的小幅反弹，基差有所收窄，但仍处于历史同期偏高水平。目前，山东德州现货贴水期货主力合约866元/500千克，对期货盘面有所拖累。

　　总体来说，现货价格偏低、期现价差偏高，鸡蛋期货近月合约反弹动力不足，3300元/500千克一线的阻力较大。但是，现货低点或许已经出现，期货也难以出现趋势性下跌行情，预计短期主力5月合约在3100—3300元/500千克运行。而受蛋鸡补栏量下降、下半年供应偏紧预期影响，鸡蛋远月合约较为抗跌，市场近弱远强格局仍将持续。

　　（作者单位：国泰君安期货）