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全球原油市场再平衡预期升温 |
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时间:2017-12-26 13:22:49 | ||||||||
A、减产期限延长至明年年底的概率较小 图为OPEC原油产量(单位:千桶/天) 11月30日,OPEC与非OPEC产油国在维也纳达成延长减产期限协议,将原定减产期限延长9个月至2018年年底,减产幅度不变,OPEC产量减少120万桶/天,产量降至3250万桶/天;非OPEC产油国产量减少55.8万桶/天,其中俄罗斯减产30万桶/天;同时,将之前豁免的利比亚和尼日利亚重新加入到减产协议中来。此外,会议还决定将在明年6月根据市场情况,评估减产协议,并做出相关调整。 图为俄罗斯原油产量(单位:千桶/天) B、美国产量仍存上升空间 2017年美国钻机数大增,页岩油生产日趋活跃,原油产量持续上升,机构纷纷提高2018年美国原油产量增加预期。12月,OPEC预计2018年美国原油产量增加0.72百万桶/天,IEA预计2018年美国原油产量增加0.87百万桶/天。我们认为,2018年美国产量增加量将大于0.8百万桶/天。长期来看,美国产量增加依然是原油市场再平衡的最大威胁所在。 产量和出口量屡创新高 2017年,美国钻井活动的日趋活跃,钻机数持续增加,并在8月创下近两年来的新高,9、10月受飓风的影响钻机数下降,之后再次上升,并在高位运行。钻井活动活跃导致库存井数大幅上升,EIA数据显示,11月美国库存井7354口,较去年12月增加1896口,增幅34.7%;同时,完井数自2016年年底开始持续上升,9月突破1000口,11月达到1086口,较2016年12月增加433口,增幅66.3%。另外,我们注意到自10月开始库存井增长速度大幅下降,同时完井数持续稳步增加,表明相当一部分已完成钻井环节的水平井不再像以往那样成为库存井,而是实际进行完井环节投产了。 图为美国原油产量(单位:千桶/天) 钻机数增加,加上完井数持续增加,导致美国原油产量持续上升,并自11月开始屡次刷新历史纪录。据EIA数据,截至12月8日当周美国原油产量978万桶/天,为新的历史纪录,较年初增加83.4万桶/天,增幅9.3%。另外,库存井是未来增产的潜力所在,日益增加的库存井为美国原油产量带来巨大的增产空间。 图为美国石油库存井数(单位:口) 图为美国石油完井数(单位:口) 产量增加导致原油出口量维持高位运行,2017年美国原油出口量持续增长,9月开始维持在100万桶/天以上的相对高位,并在10月创下213.3万桶/天的单周历史纪录。此外,出口量自去年9月开始维持在400万桶/天,今年10月开始出口量持续增加,并在10月26日当周创下591.6万桶/天的历史高位,之后虽有下滑,但依然维持高位。预计美国原油出口仍将维持增长趋势,或在一定程度上抢占其他产油国因减产丢掉的市场份额。 图为美国原油及石油产品出口量(单位:千桶/天) 页岩油是增产的“主力军” C、加拿大和巴西增产潜力不容小觑 加拿大和巴西是未加入减产协议的非OPEC产油国中产量较高、增产空间较大的国家。2017年两国产量增长较快,预计2018年其产量将维持上涨趋势,或在供应端拖累原油市场再平衡的进程。 2月,加拿大原油产量达到504万桶/天,创下新的历史纪录;8月原油产量478百万桶/天,较2016年同期增加33万桶/天,主要来自于非常规原油(包括油砂)产量的增长。 D、全球经济复苏拉动原油需求 国际货币基金组织(IMF)10月将今明两年全球经济增长预期较7月时预测均上调0.1个百分点,分别至3.6%和3.7%,经济增长将拉动原油需求上涨。12月,OPEC预测2018年全球原油需求增加1.51百万桶/天;EIA预计2018年全球原油需求增加1.6百万桶/天。 经济向好将拉动原油需求增长 图为中国和印度原油新增需求占比 中国前三季度GDP增速为6.9%,预计明年有所放缓,至6.6%—6.7%,原油需求增速或放缓。1—11月,中国原油进口量为3.86亿吨,同比增长12%。过去5年中国原油表观消费量平均增速5.0%,1—10月原油表观消费量增速6.01%,高于5年同期水平。值得注意的是中国成品油需求增速放缓,成品油出口大增,显性的原油库存或被转化为隐性的成品油库存。2010—2015年中国汽油消费平均增长率高达9.5%,2016年增长率为3.8%,而2017年1—10月汽油消费同比增长仅2.9%,增速明显放缓;柴油消费前4个月累计同比负增长,后期增长率均低于3%。与此同时,目前中国国内炼油能力持续过剩,导致成品油出口大增,1—11月,中国成品油累计出口量达到579万吨,同比增长19.4%。预计明年中国原油需求量持续稳定增长,但增速放缓。 |
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作者: chengtianhao 来源:新浪
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