顶尖财经网21日讯，周四早盘商品走势分化，硅合金走强，能源化工与油脂走弱，截止中午收盘，硅铁大涨5.12%，锰硅大涨3.97%，沪铜上涨1.08%，而跌幅方面，沥青下挫2.03%，PVC、棕榈油、甲醇、菜油、豆油、沪铅跌逾1%。

　　9月份以来，油脂市场旺季不旺，价格持续下跌，市场情绪较为悲观。后期油脂价格如何演绎，何时能够止跌企稳？笔者在此做一些简单的分析。

　　商品转暖尚需时日

　　近期，商品市场整体出现企稳迹象，橡胶、铁矿石等弱势品种纷纷企稳反弹，市场情绪逐步转好。

　　尽管美联储12月已经如期加息，但是一些重要经济数据，诸如11月核心CPI不及预期，可能使得明年美联储继续加息的前景受到质疑。中国11月经济数据涨跌互现，但是房地产数据继续下行对宏观经济拖累效应明显。

　　此外，临近年底，市场资金面开始收紧，尽管央行会灵活调整公开市场操作力度，给予必要流动性支持，但是资金面整体趋紧的势头料难以改观，这对商品的全面上涨形成制约。

　　商品市场逐渐止跌，但是一些弱势品种糟糕的基本面并未改观，商品反弹如履薄冰，也许轻微利空就能快速摧毁市场苦心积累的涨幅，商品市场转暖仍需时日。

　　大豆市场整体偏空

　　USDA12月供需报告将美豆年末库存上调2000万蒲式耳，至4.45亿蒲式耳，是2006/2007年度以来最高数值，报告整体利空。不过，市场关注焦点是南美天气情况，但短期这也难以给多头以有力支持。上周阿根廷迎来降雨，巴西大豆长势良好，且产量预估不断上调。

　　拉尼娜天气逐步成为市场的热点话题。澳大利亚气象局的气象模型显示，拉尼娜天气已经形成，可能持续至明年4月。但此次拉尼娜的强度和持续时间均存在不确定性，对油脂油料市场的影响也有待观察，或难与2011/2012年度的强拉尼娜现象相比。

　　由此可知，在天气炒作尚未结束的背景下，全球大豆市场供应压力不减，加上需求难以大幅提升，大豆市场或继续维持偏空格局。

　　油脂消费旺季不旺

　　马来西亚棕榈油局公布的数据显示，11月末马来西亚棕榈油库存环比大增16%，至256万吨，处于2015年12月以来的高位。尽管马来西亚棕榈油产量已经进入减产周期，但印度大幅提高进口关税导致棕榈油需求下降，最终使得马来西亚棕榈油库存攀升至250万吨上方。

　　国内油脂库存同样呈上升态势。截至12月14日，国内豆油商业库存为168万吨，处于数年以来的高位。而截至12月18日，棕榈油港口库存为49.4万吨，虽然较历史高点仍有距离，但环比增加约1.9%，同比更是大增约74.6%。

　　虽然四季度为油脂消费旺季，春节的备货需求也即将启动，但是当前利空云集，预计下游备货对油脂市场的提振作用有限。

　　综上可知，中短期油脂市场还缺乏止跌企稳的基本条件，可能向下空间也不大，整体将呈偏弱振荡局面。

　　12月以来，在成本端抬升和供应端收缩驱动下，甲醇期价延续震荡上扬态势，在突破今年9月初高点后，昨日主力合约一度涨破3000元/吨一线。分析人士认为，由于目前高价甲醇开始令下游烯烃出现负面反馈，预计后市甲醇期价涨势将有所趋缓。

　　天然气供应趋紧

　　受冬季采暖季以及“煤改气”的双重影响，11月中旬以来，我国北方地区天然气消费量超预期增长，从而导致天然气出现阶段性供应紧张的局面。

　　据发改委最新数据显示，2017年1-10月国内天然气产量1212亿立方米，同比增长11.2%；天然气进口量722亿立方米，增长27.5%；天然气消费量累计1865亿立方米，增长18.7%。

　　据测算，今年冬季天然气缺口预计达到129立方米，同比增加20%。受此影响，12月以来液化天然气价格持续上扬。据统计，今年12月上旬液化天然气价格旬环比上涨23.6%，部分地区价格更是突破9000元/吨，创历史新高。

　　据业内专家介绍，国内甲醇的供应整体以煤炭原料为主，但在川渝等地，仍有部分甲醇以天然气为原材料。甲醇具备能源属性，历史价格整体与气价相关。

　　“由于季节性需求增量难以在短时间内回落，加之天然气管道建设周期较长，短期内无法大量改善，预计天然气供需紧张格局还将持续，天然气价格仍会维持高位运行态势。这对于气制甲醇而言，高成本现象会在较长的时间内出现，支撑效应优势仍存。”宝城期货分析师陈栋指出。

　　目前甲醇市场整体处于供应偏紧的局面。陈栋表示，从我国内部来看，除了因环保政策施压导致煤制甲醇装置开工率下降，供应受限外，近期天然气供应紧张程度加剧，也导致国内部分气制甲醇被迫停工。

　　据了解，12月10日川渝所有化肥化工全部停车(包括气头甲醇)，以保障华北地区使用天然气。受此影响，目前西南多数气头装置停车，包括卡贝乐年产85万吨装置和久源年产50万吨装置，同时川维奶牛场80万吨装置也计划于本周停车，至此西南或仅有江油年产15万吨装置及达钢年产50万吨装置开车。

　　涨势料趋缓

　　在海外市场来看，自10月份以来，东南亚各装置相继步入检修期，包括马来西亚、文莱以及印尼等各地装置，然各装置重启时间多有推迟，且部分装置临停不断。其中文莱BMC年产85万吨装置9月中旬停车，11月下旬重启后，12月初再次停车，目前该装置仍未重启。同时马来西亚年产66万吨装置10月停车后，12月亦有临停。印尼年产66万吨装置10月底重启，计划12月下旬重启。受东南亚各地装置运行不稳影响，外盘甲醇供应整体趋紧，市场看涨情绪加重。

　　“在供应侧收紧驱动，原料甲醇价格大幅推涨的节奏下，甲醇下游需求领域发生了变化，其中消费量占到一半烯烃领域开始有些‘吃不消’。”陈栋表示，经过前期甲醇价格大幅度的上涨后，消费市场对高价原料的抵触情绪浓厚。在甲醇产业链条中，除甲醇生产企业利润丰厚外，下游终端各行业利润空间均受到明显压缩。其中二甲醚，甲醛理论盈利范围有所减小，新兴下游煤甲醇制烯烃经济性走弱，部分产品甚至出现亏损局面，利润分布不均也不利于产业链的健康发展。预计后续甲醇持续上涨的动力料将受限。

　　通惠期货研报指出，中期来看，基于下游MTO现金流亏损角度，后期更多装置停车降负荷可能性加大(目前已有发生)，会逐步导致供需关系的扭转，因此中期建议逢高试空1805合约或者做多05MTP利润，但需要等待短时的矛盾缓解，建议偏谨慎对待等待市场拐点，一般近端的矛盾缓解需要内地出现交割利润或者港口-内地价差持续拉开一段时间。